Инвестиционные риски и методы управления ими

Категория «риск» является одной из ключевых на финансовом рынке. Риск возникает при принятии решения, результат которого неизвестен. Это отрицательное событие, которое может произойти, а может и нет, это возможность наступления ущерба вопреки воле чело­века. Риск реализуется через ущерб. В литературе об инвестициях превалирует идея о том, что риск — это неизбежная часть соотноше­ния «риск — прибыль», что прибыль — это награда за риск. Причем уровень прибыли и степень риска находятся в прямо пропорциональ­ной зависимости: чем выше доход, тем, как правило, выше риск.

Инвестиционный риск — это вероятность потери средств, вложенных потенциальным инвестором. Этот риск неизбежен,

поскольку отвлечение финансовых ресурсов из текущего оборот в будущем может принести убытки или менее ожидаемую при­быль, а в момент их вложения инвестор отказывается от опреде­ленной части благ.

Перечень инвестиционных рисков разнообразен, однако на их классификацию нет единой точки зрения. Так, инвестиционный риск делят на систематический и несистематический. Системати­ческий риск связан с общей экономической и политической ситуаци­ей, ростом цен на ресурсы. К нему относят риск изменения процен­тной ставки, риск инфляции, риск падения общерыночных цен. К несистематическому риску относят риск ликвидности, отраслевой и финансовый риски.

Риск подразделяют также на допустимый (угроза полной поте­ри прибыли от реализации инвестиций), критический (потеря не только прибыли, но и выручки от осуществления инвестиций) и ка­тастрофический (возможна потеря капитала и банкротство).

В США к инвестиционным рискам относят политический, фи­нансовых трансфертов, экспорта, прямых инвестиций. В большин­стве европейских стран классификация инвестиционных рисков включает политические, финансовые и риски операций, включая производственные и внешнеторговые.

Инвесторы, приобретающие индивидуальные выпуски ценных бумаг, подвергаются четырем типам риска: региональному, валют­ному, органическому и неорганическому. Региональный риск свя­зан с экономической и политической ситуацией в стране, оказываю­щей негативное воздействие на стоимость ценных бумаг или уста­навливающей ограничения в их ликвидности. Валютный риск свя­зан с неблагоприятными тенденциями в динамике изменений стои­мости инвестированных валютных средств. Органический риск, на­зываемый также рыночным, обусловлен различными уровнями до­ходности национальных инвестиционных рынков ценных бумаг в разные периоды времени, и его невозможно диверсифицировать в портфеле ценных бумаг. Неорганический риск связан с изменчивос­тью доходов по каждой отдельной ценной бумаге, и он диверсифи­цируется в портфеле ценных бумаг.

На соотношении риска и дохода построена классификация порт­фелей на агрессивный (большой доход при большом риске), рыноч­ный (получение максимального дохода при заданном риске) и кон­сервативный (минимальный риск при использовании надежных, но малодоходных или медленно растущих по доходу ценных бумаг). В качестве меры риска инвестиционного портфеля может, например, служить среднеквадратическое отклонение доходности от ожидае­мой величины.

На развитом финансовом рынке установлена устойчивая града­ция рисковости и доходности ценных бумаг. Наиболее рисковыми являются спекулятивные обыкновенные акции, приносящие доход в пределах 15 — 20 %, высокорисковыми — обыкновенные акции быстрорастущих компаний, обеспечивающие доход в размере

1Г.5

10—12 %. К ценным бумагам с умеренным риском относятся обык­новенные акции, высоко котирующиеся на бирже, и ценные бумаги взаимных инвестиционных фондов с доходом 8—10 %, ценные бу­маги взаимных инвестиционных фондов со сбалансированным пор­тфелем и с доходом 1 — 8%, конвертируемые акции с фиксирован­ным дивидендом и с доходом 6—10 %, конвертируемые облигации, приносящие доход 5—10 %.

Как видно, риски в инвестиционном процессе многообразны. Рисками можно пренебречь, можно стремиться к их снижению или предотвращению, но, как считают на развитых финансовых рынках, непростительный грех — не учитывать их и не управ­лять ими.

Управление инвестиционными рисками осуществляется в двух аспектах. С одной стороны, предусмотрены инструменты, заложен­ные в механизм эффективного функционирования финансового рынка, обеспечивающие поддержание его ликвидности и сохране­ние доверия к нему со стороны инвесторов и эмитентов. К таким ин­струментам относятся:

• лицензирование деятельности участников финансового рынка;

• регламентированный порядок выпуска и обращения ценных
бумаг;

• установленная ответственность участников финансового рынка;

• специальные государственные гарантии для инвесторов и эми­
тентов (в США, например, к ним относятся «Акты о страховании
депозитов и об инвестиционных консультантах»);

• обязательное предоставление информации об эмитентах цен­
ных бумаг;

• система котировки ценных бумаг;

• размещение эмитентами ценных бумаг через инвестиционные
компании и солидные дилерские фирмы;

• осуществление инвесторами инвестиций через инвестицион­
ные фонды.

Другим аспектом управления инвестиционным риском является система методов его выявления, отслеживания, контроля, оценки, хеджирования, страхования, ограничения порождающей риск дея­тельности, а также поглощения (признания ущерба).

Ключевым элементом управления риском является его оценка. Она характеризует максимальный ущерб, который может понести владелец портфеля за некоторый период времени вследствие пред­положений об изменении цен на ценные бумаги. В настоящее время зарубежными финансовыми организациями для оценки риска уп­равления капиталом по критериям риска и скорректированных по риску оценок эффективности широко применяется метод VAR (value at risk), разработанный С. Капланом и Р. Лефтвичем. Он из­меряет подверженность портфеля изменениям рыночных цен при определенном наборе предпосылок, в который входят уровень веро­ятности, интервал времени, статистические свойства портфеля, процентные ставки.

Хеджирование — процесс уменьшения или избежания риска возможных потерь на основе сложных финансовых инструмеп шк, (деривативов) или производных ценных бумаг. До появлении фьючерсных контрактов и опционов, основанных на фондоиых индексах, а также свопов, единственным способом хеджирования была продажа и новая покупка портфеля ценных бумаг после пре­кращения спада на рынке. Хеджирование может быть сплошным или выборочным. Однако перечисленные способы не обеспечива­ют полную защиту от убытков в отличие от системы страхования при покупке страховых полисов у профессионального страховщи­ка, не участвующего в сделке и выступающего в роли независимой третьей стороны.

Страхование инвестиций имеет свою специфику по сравнению с традиционными видами. Так, в частности, доход от инвестирова­ния прямо пропорционален риску. Инвестор сознательно идет на большую степень риска с целью получения более высокой прибыли. Страхование такого риска ведет к снижению прибыли за счет упла­ты страхового взноса. Это равносильно инвестированию в ценную бумагу с меньшей долей риска, а значит и с меньшим доходом без заключения договора страхования или хеджевых операций. Подоб­ные альтернативные решения возможны на развитом финансовом рынке, где на основе прошлого опыта и таких факторов, как финан­совое положение эмитентов, курс, цена и доходность ценных бумаг, стабильность выплат доходов по ним, можно достаточно точно оп­ределить риск приобретения конкретного вида ценных бумаг. На неразвитом молодом финансовом рынке страхование приобретения ценных бумаг целесообразно.

Страхование финансовых инвестиций выделяется и размером страхового покрытия. Страховая сумма может быть в следующих вариантах:

а) годовой доход инвестора в объеме, обеспечиваемом безриско­
вым вложением денежных средств;

б) разница между объявленным размером дивиденда и факти­
чески полученным;

в) доход за определенный период (3 — 5 и более лет), пока фак­
тически полученный доход инвестора не достигнет соответствующе­
го (3 —5-кратного и более) безрискового дохода на вложенный ка­
питал;

г) размер капитала, вложенного в ценные бумаги, пропорциона­
лен их номинальной стоимости или фактически уплаченной сумме;

д) сумма вложенного в ценные бумаги капитала и дохода в раз­
мере прибыли по безрисковому вложению капитала или в соответ­
ствии с фактически полученной за предыдущий год.

Перечисленные виды страховой ответственности определяют со­ответствующий уровень тарифов и величину страховых премий. Причем уровень тарифов корректируется еще в зависимости от та­ких факторов, как вид ценных бумаг, их номинальная стоимость, котировка на момент покупки, финансовое положение эмитепм, размер франшизы и т.д.

Помимо страхования инвестиций в ценные бумаги на финансовом рынке могут осуществляться такие виды страхования, как страхова­ние инвестора от ошибочных действий инвестиционных консультан­тов; страхование инвестиционного консультанта от собственных оши­бок; страхование профессиональной ответственности лиц, работаю­щих на финансовом рынке; страхование расчета индексов и ошибок в котировке ценных бумаг, срывов деятельности электронных систем, обслуживающих операции с ценными бумагами и т.д.

Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском по сайту: