Глава 1. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ В СИСТЕМЕ РЫНОЧНЫХ ОТНОШЕНИЙ

ОГЛАВЛЕНИЕ

Предисловие...................................................................................................... 5

Глава 1. Рынок ценных бумаг в системе рыночных
бтношений........................................................................................................... 6

1.1.Экономическое содержание рынка ценных бумаг.. 6

1.2. Основы организации рынка ценных бумаг................. 9

1.3. Организация биржевых и внебиржевых рынков
ценных бумаг........................................................................................... 14

1.4. Развитие фондового рынка в Республике
Беларусь.................................................................................................. 17

Глава 2. Виды ценных бумаг и их характеристики.... 24

2.1. Понятие ценных бумаг и их классификация............. 24

2.2. Основные характеристики операций с ценными
бумагами.................................................................................................... 26

2.3. Акции, их классификация и особенности................... 32

2.4. Облигации, их классификация и особенности...................... 48

2.5. Депозитные и сберегательные сертификаты......................... 62

Глава 3. Рынок государственных ценных бумаг................... 67

3.1. Необходимость и функции рынка государствен­
ных ценных бумаг........................................................................... 67

3.2. Структура государственных ценных бумаг в эко­
номически развитых странах................................................. 70

3.3. Формирование рынка государственных ценных
бумаг в Республике Беларусь............................................... 81

Глава 4. Вексельное обращение...................................................................... 89

4.1. Векселя и их классификация.......................................................... 89

4.2. История вексельного обращения................................................. 94

4.3. Функции векселя........................................................... 99

4.4. Акцепт и протест векселей......................................... 101

4.5. Авалирование и домицилирование векселей......... 104

4.6. Учет и залог векселей................................................. 106

4.7. Казначейские и банковские векселя........................ 114

4.8. Вексельное обращение в Республике Беларусь.... 115

Глава 5. Производные финансовые инструменты

на рынке ценных бумаг..................................................... 120

5.1. Общее понятие о производных ценных бумагах

и их функциях............................................................ 120

5.2. Опционы.......................................................................... 121

5.3. Фьючерсы........................................................................ 143

Глава 6. Портфель ценных бумаг........................................... 147

6.1. Общее понятие о портфеле ценных бумаг............ 147

6.2. Портфельная политика................................................ 148

6.3.| Инвестиционные риски и методы управления ими.. 154

6.4. Оптимизация портфеля ценных бумаг................. 158

Глава 7. Государственное регулирование рынка
ценных бумаг Республики Беларусь............................. 167

7.1. Лицензирование и аттестация профессиональных
участников рынка ценных бумаг.............................. 167

7.2. Регулирование эмиссии ценных бумаг.................... 171

7.3. Налогообложение операций с ценными бумагами . 177

7.4. Финансовый контроль на рынке ценных бумаг... 178

ПРЕДИСЛОВИЕ

Важное место среди мер по оздоровлению экономики страны, поддержанию экономического роста, стабилизации финансовой системы занимает создание реально действующего рынка ценных бумаг. В связи с этим интерес к проблемам фондового рынка посто­янно возрастает.

Изучение курса «Рынок ценных бумаг» имеет большое значение для лучшего понимания социально-экономических процессов, про­исходящих сегодня в экономике нашей республики и мире.

Муре «Рынок ценных бумаг» ставит целью дать студентам ком­плексные знания о рынке ценных бумаг как перераспределитель­ном механизме в рыночной экономике, поэтому в учебном пособии рассматриваются как теоретические вопросы сущности фондового рынка, его функции в системе финансово-кредитных отношений, так и практическое значение рынка ценных бумаг в современных условиях хозяйствования. Учебное пособие раскрывает новые ас­пекты финансовых отношений, связанных с функционированием рынка ценных бумаг. Авторами уделено особое внимание механиз­му рынка, формам и методам наиболее эффективного использова­ния его инструментов для реализации финансовой политики госу­дарства.

Пособие написано с учетом взаимосвязи курса «Рынок ценных бумаг» с такими дисциплинами, как «Теория финансов», «Финан­сы предприятий», «Финансирование и кредитование инвестиций», «Финансовый менеджмент», «Экономико-математические методы» и другими, что позволяет подготовить специалистов высокого про­фессионального уровня.

Глава 1. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ В СИСТЕМЕ РЫНОЧНЫХ ОТНОШЕНИЙ

1.1. Экономическое содержание рынка ценных бумаг

В экономике рыночного типа широкое развитие получил такой механизм регулирования экономических процессов, как рынок цен­ных бумаг. Это важнейший рыночный перераспределительный ме­ханизм финансовых ресурсов, денежных накоплений между субъектами хозяйствования, государством и населением. Рынок ценных бумаг представляет собой сферу реализации экономических отношений, выражаемых финансовым капиталом, и является час­тью финансового рынка, на котором капиталы аккумулируются, а затем инвестируются в реальный сектор экономики.

Для раскрытия сущности рынка ценных бумаг необходимо рас­смотреть его место и роль в структуре финансового рынка, а также процесс движения капитала в различных его формах.

Как любой рынок, финансовый рынок складывается из спроса, предложения и уравновешивающей цены на определенные товары и услуги и сводит покупателей и продавцов. В экономической литера­туре финансовый рынок в широком смысле характеризуется как со­вокупность рыпрчных отношений, регулирующих движение финан­совых ресурсов' В узком смысле понятие финансового рынка сво­дится к рынку финансовых ресурсов, движение которых опосреду­ется ценными бум агами .МЭднако все существующие трактовки фи­нансового рынка делают акценты на главной его функции — пере­ливе избытка денежных ресурсов от одних субъектов к другим в различных отраслях и на разных рынках. Для более глубокого по­нимания сущности и определения структуры финансового рынка необходимо обратиться к истории его развития и формам капитала.

Развивающийся реальный сектор экономики требует формиро­вания определенных финансовых отношений и институтов. Ис­пользование капитала в сфере производства (экономисты его назы­вают торгово-промышленным капиталом) в форме долговремен­ных производственных активов создает доход в денежной форме или денежный капитал. Величина денежного капитала в какой-то момент превышает потребности производства, и он может быть от­дан в ссуду за определенную плату. Развитие рыночных отношений ведет к росту и концентрации ссудного капитала в специализиро­ванных финансово-кредитных учреждениях и формированию рын­ка ссудных капиталов. Расширение рынка ссудных капиталов ве­дет, в свою очередь, к концентрации и повышению эффективности инвестиционных проектов в реальном секторе экономики. Происхо­дит процесс взаимодействия капитала в денежной форме в виде

ссудного капитала, финансовых инвестиций и торгово-промышлен­ного капитала в форме основного (физического) капитала реаль­ных инвестиций. В результате появляется финансовый капитал, обладающий чертами как ссудного, так и реального производитель­ного капитала.

Кругооборот денежного и реального капиталов лежит в основе функционирования рынка капиталов и формирования финансового рынка. Генезис финансового капитала ведет к появлению еще одной формы капитала — фиктивного капитала. Под фиктивным капита­лом обычно понимают аккумулирование денежного капитала путем выпуска и размещения ценных бумаг. Денежные капиталы отдель­ных инвесторов объединяются, что подтверждается соответствующи­ми ценными бумагами, и затем направляются в производство (поз­днее и в другие сферы). У эмитента, который выпускает ценные бума­ги и мобилизует таким путем средства, происходит приращение ре­ального капитала (капитальной стоимости основных и оборотных фондов). Инвестор же увеличивает свой капитал фиктивно, удостове­ряя вложение капитала ценными бумагами, дающими право на полу­чение дохода. Развитие рынка фиктивного капитала приводит к тому, что ценные бумаги приобретают собственную стоимость, способность продаваться и покупаться, то есть становятся инвестиционным това­ром и формируют рынок ценных бума?. Последний тесно взаимос­вязан с экономическими процессами, протекающими на рынках ре­ального и денежного капиталов, отражая их объединение, дробле­ние, перераспределение. Фиктивный капитал - самая подвижная форма капитала, наиболее чувствительно реагирующая на изменения на рынке ссудного и денежного капиталов. Вместе с тем самостоятель­ное движение фиктивного капитала приводит к значительным колеба­ниям рыночной стоимости ценных бумаг и делает их привлекатель­ным товаром для спекулянтов и инвесторов.

ТГаким образом, структура финансового рынка представляет взаимодействие трех рынков: рынка капитала, рынка ценных бумаг и денежного (валютного) рынка. Системообразующим элементом финансового рынка является рынок капитала (собственного и ссуд­ного), а связующим элементом — рынок ценных бумаг, который об­служивает другие сегменты финансового рынка. Ценные бумаги служат краткосрочными платежными средствами на денежном рын­ке, а также выступают как документы, подтверждающие долговые или долевые обязательства на рынке капитала

Следует отметить, что инструменты рынка ценных бумаг весьма разнообразны и обслуживают не только финансовый, но практичес­ки все рынки (товарный рынок, рынок ресурсов и т.д.) В то же вр-pv мя рынок ценных бумаг — самостоятельный рынок, на котором о! ществляется обращение ценных бумаг.

Таким образом, рынок ценных буча? можно определить как со­вокупность экономических отношений по поводу выпуска и обра­щения ценных бума?, а также формы и способы это/о обращения.

Товаром на рынке ценных бумаг являются ценные бумаги, иначе называемые фондовыми ценностями, фондовыми активами Отсю-

да в отечественной экономической литературе появился термин «фондовый рынок», трактуемый неоднозначно. Некоторые эконо­мисты отождествляют рынок ценных бумаг и фондовый рынок, другие ограничивают понятие фондового рынка движением ценных бумаг на рынке собственного капитала, третьи сводят понятие фон­дового рынка к фондовой бирже. В зарубежной же литературе тер­мин «фондовый рынок» вообще не употребляется. На наш взгляд, под фондовым рынком следует понимать непосредственно меха­низм биржевого и внебиржевого оборота ценных бумаг, в то время как рынок ценных бумаг охватывает в целом экономические отно­шения по поводу движения фиктивного капитала. / Сущность рынка ценных бумаг проявляется через его функции, которые можно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие любому рынку, и специфические, которые отличают ры­нок ценных бумаг от других рынков.

К общерыночным функциям относятся:

— коммерческая (получение дохода от операций на рынке);

— ценообразовательная (рынок определяет спрос и предложе­
ние на товары и выявляет реальные рыночные цены на него);

— информационная (аккумулирование необходимой информа­
ции об объектах торговли и ее участниках и доведение этой инфор­
мации до всех заинтересованных организаций и лиц);

— регулирующая (определение правил торговли, участия в ней и т.д.).
Рынок ценных бумаг выполняет и ряд специфических фун­
кций:

— обеспечивает привлечение временно свободных финансовых
ресурсов субъектов хозяйствования и средств населения для после­
дующего их инвестирования в производство, сферу услуг и т.д.,
способствует объединению капиталов путем акционирования, а так­
же выпуска долговых ценных бумаг (облигаций, векселей, депозит­
ных сертификатов);

— через рынок ценных бумаг осуществляется перераспределе­
ние денежных средств, финансовых ресурсов между субъектами хо­
зяйствования, отраслями экономики, движение капитала из мало­
эффективных отраслей и предприятий в более эффективные. Эта
функция рынка ценных бумаг основывается на том, что в экономике
любого типа в силу неравномерности получения денежных доходов
в процессе воспроизводства и перераспределения и их расходова­
ния на производственные и социальные нужды у одних субъектов
(предприятий, государства, населения) имеются излишки денеж­
ных средств, а у других — потребность в таковых. В связи с этим
возникает потребность эффективного перераспределительного ме­
ханизма. В рыночной экономике таким механизмом является имен­
но рынок ценных бумаг, в отличие от директивной экономики, где
перераспределение накоплений осуществляется через государствен­
ный бюджет и прямое банковское кредитование;

— рынок ценных бумаг служит одним из регуляторов денежно­
го обращения и кредитных отношений. Наличие развитого рынка
ценных бумаг оказывает сдерживающее влияние на инфляционные

процессы путем связывания части свободных денежных средств потребителей, а также снижает потребность финансирования эконо­мики за счет кредита;

— государство путем выпуска различных видов государственных
ценных бумаг осуществляет покрытие дефицита госбюджета неин­
фляционными средствами (без денежной и кредитной эмиссии);

— рынок ценных бумаг обеспечивает страхование (хеджирова­
ние) финансовых рисков, рисков инвестирования Эта функция реа­
лизуется через производные ценные бумаги (опционы, фьючерсы и
другие, называемые фиктивным капиталом второго порядка) и позво­
ляет превратить некоторые виды рисков в обьект купли-продажи;

— использование инструментов рынка ценных бумаг позволяет
более эффективно управлять финансовым состоянием предприя­
тий. Субъекты хозяйствования могут осуществлять привлечение де­
нежных средств путем выпуска ценных бумаг, а также диверсифи­
цировать (разнообразить) свой инвестиционный портфель путем
покупки различных ценных бумаг.

Кроме перечисленных функций рынок ценных бумаг выполняет и такие, как стимулирование иностранных инвестиций, упрощение взаиморасчетов, совершенствование системы платежей и т д

Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском по сайту: