Более исчерпывающего перечня возражений, чем приведенного выше для векселя, ни для одной ценной бумаги мы не находим. 68 глава

--------------------------------

<1> См.: Бабаев А.Б. Секундарные права // Гражданское право: актуальные проблемы теории и практики / Под общ. ред. В.А. Белова. М.: Юрайт-Издат, 2007. С. 759 - 806.

<2> Агарков М.М. Обязательство по советскому гражданскому праву // Ученые труды. ВИЮН НКЮ СССР. М., 1940. Вып. III. С. 72.

<3> Певзнер А.Г. Понятие гражданского правоотношения и некоторые вопросы теории субъективных гражданских прав // Ученые записки ВЮЗИ. М., 1958. Вып. V: Вопросы гражданского права. С. 25.

<4> Богатырев Ф.О. Секундарное право на примере Постановления Президиума Верховного Суда России // Журнал российского права. 2005. N 2. С. 70.

Наши собственные размышления по этому вопросу обнаружили еще несколько аргументов в противоположной нашей точке зрения более утилитарного свойства.

Первый из таких аргументов состоит в следующем: если факт государственной регистрации выпуска - это момент возникновения эмиссионной ценной бумаги как объекта гражданских прав при процедуре эмиссии по общим правилам, то аннулирование государственной регистрации вовсе не является для законодателя фактом, свидетельствующим о прекращении ценной бумаги. Говоря проще, мы не находим прямой корреляции в действующем законодательстве между устранением факта государственной регистрации (основания) и фактом существования ценных бумаг.

Пример возникновения такой ситуации - процедура признания выпуска ценных бумаг несостоявшимся или недействительным. По логике действующей процедуры получается, что бумаг нет (выпуск признан недействительным, государственная регистрация аннулирована), но бумаги есть, поскольку они числятся на счетах в организациях учетной системы, т.е. как объекты права существуют, более того, проводятся еще и мероприятия по их аннулированию. Многие исследователи вопроса также не замечают здесь никаких подводных камней. Н.В. Любарская так и пишет: "Списание акций со счетов владельцев вследствие недействительности их выпуска прекращает право собственности владельцев на акции выпуска" <1>.

--------------------------------

<1> Любарская Н.В. Недействительность выпуска акций // Юрист. 2004. N 5. С. 41.

Упрекать в непоследовательности авторов процитированных документов, а также тех, кто разделяет их точку зрения в теоретических исследованиях, нельзя. Ведь все, что они сделали, - это хоть как-то попытались интерпретировать нормы законодательства о рынке ценных бумаг, а именно ст. 26 Федерального закона "О рынке ценных бумаг. В принципе авторы и Закона, и ведомственных актов должны были придать пострадавшим от аннулирования государственной регистрации выпуска особый правовой статус, который и позволяет возвратить им имущество, ранее инвестированное в ценные бумаги. Для этого вполне мог подойти статус инвестора, и совершенно нет необходимости закреплять правило "изъятия" ценных бумаг, которых у них на самом деле уже нет.

С установленной законом процедурой признания выпуска ценных бумаг несостоявшимся (недействительным) возникает и еще один вопрос: что Закон в данном случае считает основанием, устранив которое, он прекращает существование ценных бумаг как объекта гражданских прав? Прямое толкование Закона показывает, что такого вообще нет. Ведь что значит сказать, к примеру, "выпуск может быть признан несостоявшимся"? Это означает, что по закону каузой (основанием) бумаг являются... сами бумаги! Ведь выпуск определяется Законом именно как совокупность ценных бумаг одного эмитента, предоставляющих одинаковые права. Но бумага не может быть причиной самое себя! В основе ее появления всегда лежит факт, который и является основанием для ее появления. В данном случае Закон такого факта просто не видит. Фактически он просто вводит некоторую охранительного порядка процедуру, не объясняя, юридическое действие какого факта конкретно он признает ничтожным. Парадокс, да и только!

Это серьезный контраргумент, поскольку получается, что Закон не устанавливает принцип зеркальности: бумага возникает с момента государственной регистрации выпуска и прекращается с момента аннулирования государственной регистрации выпуска. Однако, на наш взгляд, это не более чем очередное проявление бессистемности законодательства о рынке ценных бумаг.

Создание ценной бумаги создает легальную возможность перейти к следующему этапу - размещению ценных бумаг.

Размещение ценных бумаг. Этап размещения ценных бумаг в процедуре эмиссии, осуществляемой по общим правилам, важен тем, что в итоге эмиссионные ценные бумаги обретают новых собственников. На первый взгляд перед нами достаточно простой этап с точки зрения возможных правовых проблем, ведь, как обычно отмечается в литературе, на этом этапе совершаются различные гражданско-правовые сделки.

Однако парадокс состоит в том, что этот этап с точки зрения применяемых здесь юридических конструкций является достаточно проблематичным. Связано это с тем, что законодательство весьма скверно регулирует способы размещения ценных бумаг. Рассмотрим проблемы этого этапа процедуры эмиссии подробнее.

Как уже было отмечено, ст. 2 Федерального закона "О рынке ценных бумаг" определяет размещение эмиссионных ценных бумаг как этап, на котором происходит "отчуждение эмиссионных ценных бумаг эмитентом первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок".

Одну сторону этого определения ("первым владельцам") мы уже разобрали и установили, что как минимум есть все основания не согласиться с логикой закона, а как максимум вообще признать это определение неверным (какой позиции мы, собственно, и придерживаемся). Однако есть и еще одна сторона: закон лаконично предполагает, что на этом этапе совершаются гражданско-правовые сделки. Положения Стандартов эмиссии более развернуты. С точки зрения авторов этого документа (п. 2.5.1), размещение ценных бумаг включает в себя: а) совершение сделок, направленных на отчуждение ценных бумаг их первым владельцам; б) внесение приходных записей по лицевым счетам или по счетам депо первых владельцев (в случае размещения именных ценных бумаг) либо по счетам депо первых владельцев в депозитарии, осуществляющем централизованное хранение документарных облигаций с обязательным централизованным хранением (в случае размещения документарных облигаций с обязательным централизованным хранением); в) выдачу сертификатов документарных облигаций их первым владельцам (в случае размещения документарных облигаций без обязательного централизованного хранения).

По логике авторов Стандартов на этапе размещения не только происходят сделки, но и вносятся записи в учетные регистры субъектов учетной системы, причем, что интересно, авторы не удосужились уточнить: каков правовой режим таких записей? Являются ли они сами сделками или какими-то еще неведомыми юридическими фактами? Включили они и фактически действия - выдачу сертификатов. Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" относительно этапа размещения весьма невнятен. Он содержит одну статью - ст. 24, которая называется "Условия размещения выпущенных эмиссионных ценных бумаг" и которая включает следующие основные идеи относительно того, что на этом этапе происходит и как должны вести себя стороны правоотношения в нем:

- эмитент имеет право начинать размещение эмиссионных ценных бумаг только после государственной регистрации их выпуска, если иное не установлено законом;

- количество размещаемых эмиссионных ценных бумаг не должно превышать количества, указанного в решении о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг;

- эмитент может разместить меньшее количество эмиссионных ценных бумаг, чем указано в решении о выпуске эмиссионных ценных бумаг, с указанием фактически размещенных в отчете об итогах выпуска (уведомлении);

- решение о выпуске может содержать долю неразмещенных ценных бумаг, при которой эмиссия считается несостоявшейся;

- размер такой доли устанавливается федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг;

- эмитент обязан завершить размещение выпускаемых эмиссионных ценных бумаг не позднее одного года с даты государственной регистрации выпуска таких ценных бумаг;

- запрещается при публичном размещении или обращении выпуска эмиссионных ценных бумаг закладывать преимущество при приобретении ценных бумаг одним потенциальным владельцам перед другими, кроме как: 1) при эмиссии государственных ценных бумаг; 2) при предоставлении акционерам акционерных обществ преимущественного права выкупа новой эмиссии ценных бумаг в количестве, пропорциональном числу принадлежащих им акций в момент принятия решения об эмиссии; 3) при введении эмитентом ограничений на приобретение ценных бумаг нерезидентами.

В этой статье не сказано о том, как эмитент размещает бумаги, какими способами. Между тем это и есть основная проблема этого этапа - проблема способов размещения ценных бумаг. Законодательство не содержит определения категории "способ размещения ценных бумаг". Нет также ни одного закона, который бы исчерпывающим образом содержал указание на такие способы применительно ко всем видам эмиссионных ценных бумаг.

Данная категория более или менее детально описывается в ст. 39 Федерального закона "Об акционерных обществах" ("Способы размещения обществом акций и иных эмиссионных ценных бумаг общества"), которая содержит указание на следующие способы: подписка (открытая и закрытая), конвертация, распределение акций среди акционеров. Установлено также общее правило о том, что размещение обществом акций и иных эмиссионных ценных бумаг общества осуществляется в соответствии с правовыми актами Российской Федерации. По аналогии с указанной статьей ведомственные акты регулятора распространяют указанные способы и на эмиссионные ценные бумаги всех иных эмитентов, а не только акционерных обществ.

Что следует понимать под гражданско-правовой категорией "способ размещения" и каков ее правовой режим? С нашей точки зрения, под способом размещения следует понимать совокупность действий, осуществляемых эмитентом, субъектами учетной системы (регистратором (в некоторых случаях - регистраторами) и номинальными держателями - депозитариями), инвесторами (в некоторых случаях), направленных на предоставление эмитентом в собственность инвесторов размещаемых эмиссионных ценных бумаг.

В данном тексте может смущать выражение "предоставление в собственность". Однако, к сожалению, всеми иными формулировками охватить все имеющееся разнообразие способов размещения невозможно. В самом деле, здесь есть способ, который может быть квалифицирован как двусторонняя сделка, - подписка. Есть способ, который внешне очень сходен с односторонней сделкой, - распределение акций среди акционеров. Есть способ размещения, именуемый "конвертация", который с точки зрения юридической квалификации крайне сложно отнести к каким-либо из известных юридических фактов. Рассмотрим эти способы.

Наиболее известным (и исторически в российском праве - одним из первых <1>) способом размещения является подписка. Его регулирование содержится как в ст. 39 Федерального закона "Об акционерных обществах", так и в Стандартах эмиссии. Подписка как способ размещения используется при размещении акций (при увеличении уставного капитала путем выпуска дополнительных акций), облигаций, опционов.

--------------------------------

<1> Институт подписки на акции в российском дореволюционном и советском периодах НЭПа праве был исследован весьма детально. Практически все исследователи вопроса об акционерных обществах в той или иной форме уделили ему внимание (см., к примеру: Нерсесов Н.О. Торговое право. Посмертн. изд., испр. и доп. А.Г. Гусаковым. М.: Рассвет, 1896. С. 113 - 115; Удинцев В. Русское торгово-промышленное право. Киев: Тип. И.И. Чоколова, 1907. С. 393 - 397; Цитович П. Проект положения об акционерных обществах // Журнал гражданского и уголовного права. 1873. Кн. 3, 6, май, ноябрь. С. 197 - 249; Вольфсон Ф. Учебник гражданского права / Предисл. Я.Н. Бранденбургского. 3-е изд. М.: Юрид. изд-во НКЮ РСФСР, 1927. С. 196; Данилова Е.Н. Товарищества // Советское хозяйственное право. М.; Л.: Госиздат, 1926. С. 162 - 165; Шретер В. Советское хозяйственное право (право торгово-промышленное). М.; Л.: Госиздат, 1928. С. 171 - 172; Вольф В.Ю. Основы учения о товариществах и акционерных обществах. М.: Финансовое изд-во, 1927. С. 100 - 113; Бахчисарайцев Хр. Из вопросов акционерного законодательства и практики // Еженедельник советской юстиции. 1925. N 13. С. 322 - 325, и многие другие работы).

Основные условия подписки указываются в решении о размещении и решении о выпуске ценных бумаг (количество размещаемых бумаг, тип подписки (открытая или закрытая подписка), цена размещения дополнительных акций или порядок ее определения, форма оплаты, а также иные условия). Стандарты эмиссии требуют, чтобы порядок и условия размещения путем подписки ценных бумаг, установленные указанными решениями, не исключали или существенно не затрудняли приобретателям возможность приобретения этих ценных бумаг.

Законодательство запрещает, как уже было указано, размещать при общей процедуре эмиссии ценные бумаги до государственной регистрации; запрещена до этого момента и реклама ценных бумаг (на это указывают и ст. 29 Федерального закона "О рекламе", и Стандарты эмиссии). Однако оно не запрещает осуществлять некоторые действия, которые направлены на возникновение интереса у потенциальных инвесторов к бумагам. Такие действия регламентированы Стандартами эмиссии. Так, предусмотрено, что с момента представления в регистрирующий орган всех документов, необходимых для государственной регистрации выпуска ценных бумаг, эмитент имеет право предлагать приобрести ценные бумаги их возможным приобретателям при условии, что такие предложения не предназначены для неопределенного круга лиц, а адресованы конкретным лицам. При этом возможным приобретателям должно предоставляться для ознакомления представленное в регистрирующий орган решение о выпуске, на титульном листе которого должен содержаться текст, который указывает, что документы находятся на государственной регистрации.

Подписка бывает закрытая и открытая. Открытая подписка - это размещение ценных бумаг среди неограниченного круга лиц. Поскольку осуществление такой подписки возможно только после регистрации проспекта ценных бумаг, многие особенности ее мы рассмотрим в соответствующем разделе об особенностях процедуры эмиссии, сопровождаемой регистрацией проспекта.

Закрытая подписка - это размещение ценных бумаг среди заранее определенного круга лиц. Решением о размещении ценных бумаг посредством закрытой подписки должен быть определен круг лиц, среди которых предполагается осуществить размещение ценных бумаг. В качестве круга лиц, среди которых предполагается осуществить размещение ценных бумаг посредством закрытой подписки, в решении о размещении ценных бумаг могут быть указаны имена, наименования и/или категории этих лиц. В случае если круг лиц, среди которых предполагается осуществить размещение ценных бумаг посредством закрытой подписки, определен путем указания на категорию (категории) таких лиц, при этом из документов, представленных для государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг, не следует, что число лиц, среди которых они будут размещены, не превысит 500, такие ценные бумаги считаются подлежащими размещению посредством закрытой подписки среди круга лиц, число которых превышает 500. Если круг лиц, среди которых эмитент намерен разместить ценные бумаги путем закрытой подписки, определяется посредством указания наименований организаций, приобретающих ценные бумаги, в решении о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг в отношении каждой такой организации должен быть указан основной государственный регистрационный номер (ОГРН), за которым в Единый государственный реестр юридических лиц внесена запись о создании соответствующей организации как юридического лица, а если указанной организацией является иностранное юридическое лицо или иностранная организация, не являющаяся юридическим лицом по иностранному праву, - данные, позволяющие идентифицировать такую организацию в соответствии с иностранным правом.

Если круг лиц, среди которых эмитент намерен разместить ценные бумаги путем закрытой подписки, определяется посредством указания фамилий, имен, отчеств физических лиц, приобретающих ценные бумаги, в решении о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг в отношении каждого такого физического лица должен быть указан присвоенный ему в установленном порядке индивидуальный номер налогоплательщика (ИНН), а в случае его отсутствия - иные данные, позволяющие идентифицировать указанное физическое лицо (данные документа, удостоверяющего личность (серия и/или номер документа, дата и место его выдачи, орган, выдавший документ), данные документа, позволяющего идентифицировать иностранного гражданина в соответствии с иностранным правом, и т.п.).

В случае если эмитент и/или уполномоченное им лицо намереваются заключать предварительные договоры, содержащие обязанность заключить в будущем основной договор, направленный на отчуждение размещаемых ценных бумаг первому владельцу, или собирать предварительные заявки на приобретение размещаемых ценных бумаг, решение о выпуске ценных бумаг должно содержать порядок заключения таких предварительных договоров или порядок подачи таких предварительных заявок.

В случае если при размещении ценных бумаг путем подписки предоставляется преимущественное право приобретения размещаемых ценных бумаг, лица, имеющие преимущественное право, осуществляют его путем подачи письменных заявлений о приобретении размещаемых ценных бумаг, к которым должны быть приложены документы об их оплате. Если цена размещения ценных бумаг лицам, осуществляющим преимущественное право их приобретения, определяется после окончания срока действия указанного преимущественного права, к заявлениям о приобретении ценных бумаг документы об их оплате не прилагаются.

Если иное не устанавливается решением о выпуске ценных бумаг, договор, на основании которого осуществляется размещение ценных бумаг лицу, реализующему преимущественное право их приобретения, считается заключенным с момента получения эмитентом заявления о приобретении ценных бумаг с приложенным документом об их оплате, а если цена размещения ценных бумаг лицам, осуществляющим преимущественное право их приобретения, определяется после окончания срока действия указанного преимущественного права, - с момента оплаты приобретаемых ценных бумаг. При этом, в случае если заявления о приобретении ценных бумаг с приложенными документами об их оплате поступают в адрес эмитента до даты начала размещения ценных бумаг, соответствующие договоры считаются заключенными в дату начала размещения ценных бумаг.

Как видно из представленных самых общих положений о подписке, она представляет собой достаточно типичное в практике действие - заключение гражданско-правовых договоров. В большинстве случаев так же квалифицируется подписка и в специальной литературе дореволюционного периода и периода НЭПа. К примеру, П. Писемский, описывая процесс учреждения акционерной компании до революции, указывал, что "подписка при существовании компании не представляет ничего особенного; это есть обыкновенная купля-продажа акций" <1>.

--------------------------------

<1> Писемский П. Акционерные компании с точки зрения гражданского права. М.: Тип. Грачева и Ко, 1876. С. 83.

Гораздо интереснее с другим способом размещения - конвертацией. Законодательство слово "конвертация" использует много и по разным поводам.

В частности, законодательство признает существование конвертируемых ценных бумаг, и соответственно, регулирует порядок конвертации таких бумаг в другие бумаги. Как мы уже отметили в других частях настоящей работы, в этом случае законодательство, по сути, говорит о конвертации как об особом производного характера праве, которое составляет содержание ценной бумаги.

Однако в законодательстве о рынке ценных бумаг говорится о конвертации как о способе размещения, т.е. не о праве, а о наборе действий.

Причем конвертация признается:

1) способом размещения акций (привилегированных) и облигаций (ст. 39 Федерального закона "Об акционерных обществах") одних типов (категорий) в другие типы (категории) одного и того же юридического лица. Здесь можно выделить две ситуации: конвертация конвертируемых ценных бумаг, т.е. конвертация, которая осуществляется в силу самого содержания ценной бумаги, а также конвертация, которая состоит в преобразовании одного вида (типа) бумаг в другие бумаги в силу принятия эмитентом соответствующих решений (дробление, консолидация и т.п.). И для обоих случаев способ размещения один - конвертация. В первом случае конвертация может происходить на одних и тех же условиях для всех владельцев и быть обязательной либо содержание бумаги может предоставлять владельцу право выбора <1>. Во втором случае конвертация осуществляется при принятии эмитентом решений об изменении номинальной стоимости ценных бумаг (уменьшение, увеличение), об изменении права по ценным бумагам, при консолидации и дроблении. Такая конвертация, по сути, при наличии всех необходимых решений эмитента принудительна, в том смысле, что владелец ценных бумаг на этапе размещения не вправе выбирать: конвертация произойдет в любом случае <2>;

--------------------------------

<1> Размещение ценных бумаг путем конвертации осуществляется в срок, установленный (определенный в соответствии с порядком, установленным) в решении об их выпуске, в один день на основании записей на лицевых счетах у держателя реестра или записей по счетам депо в депозитарии на этот день, а в случае, если размещение ценных бумаг путем конвертации осуществляется по требованию владельцев конвертируемых ценных бумаг, такое размещение осуществляется на основании письменных заявлений владельцев конвертируемых ценных бумаг в срок и в порядке, предусмотренные решением о выпуске конвертируемых ценных бумаг.

<2> Она осуществляется в один день, указанный в зарегистрированном решении о выпуске ценных бумаг, по данным записей на лицевых счетах у держателя реестра или записей по счетам депо в депозитарии на этот день. Указанный день не должен наступать позднее одного месяца с даты государственной регистрации выпуска.

2) способом размещения акций в процессе реорганизации (ст. ст. 16 - 19.1 Федерального закона "Об акционерных обществах"), т.е. преобразованием ценных бумаг одного юридического лица в ценные бумаги другого юридического лица;

3) способом исполнения опционов <1>.

--------------------------------

<1> Так, при описании опционов уже говорилось, что, несмотря на то что эти бумаги предоставляют право приобрести бумаги, исполнение права приобретения по логике Стандартов эмиссии осуществляется путем конвертации. Об этом прямо указано в п. 6.1.6 Стандартов эмиссии: "Опцион эмитента исполняется путем его конвертации в дополнительные акции по требованию владельца опциона. Преимущественное право на приобретение дополнительных акций, размещаемых в целях исполнения обязательств по опционам эмитента, не применяется". А п. 7.2.3 Стандартов эмиссии, который справедливо устанавливает, что дополнительные взносы и иные платежи за ценные бумаги, размещаемые путем конвертации в них конвертируемых ценных бумаг, а также связанные с такой конвертацией, не допускаются, специально содержит оговорку: "кроме конвертации в акции опционов эмитента". Получается, что в данном случае законодатель просто размыл понятие "конвертация", ведь опцион должен исполняться заключением соответствующего договора о приобретении бумаг. Ни о какой конвертации закон в части опциона даже не упоминает.

Здесь мы наталкиваемся на первую доктринальную проблему конвертации: законодательство использует эту категорию одновременно для описания действий (способ размещения) и для квалификации права (конвертируемые ценные бумаги) <1>. Абсурдность положения особенно видна на примере конвертируемых ценных бумаг и опционов, ведь после прочтения соответствующих правил от слова "конвертация" просто рябит в глазах. Согласно этим правилам получается вот что: бумага предоставляет право на конвертацию, которая осуществляется путем конвертации. Ничего лучше законодатель не мог придумать. Представляется, что в законодательстве следует быть крайне аккуратным в терминологии, ведь не может одно слово обозначать и право, и набор действий. Было бы правильно "развести" использование указанной категории. К примеру, именовать конвертацией само право, а вот способ размещения именовать преобразованием или распределением.

--------------------------------

<1> В литературе этот момент обычно игнорируется (см., к примеру: Жданов Д.В. Конвертация акций при реорганизации акционерных обществ // Законодательство. 2001. N 8. С. 30).

Вторая доктринальная проблема конвертации состоит в том, что из законодательства неясно: к какому юридическому явлению (с точки зрения классификации юридических фактов) следует отнести конвертацию как способ размещения? Здесь мы, опережая события, вынуждены будем одновременно рассмотреть этот вопрос применительно как к конвертации как преобразованию ценных бумаг одного эмитента, так и к конвертации при реорганизации, поскольку проблема носит общий характер. В случае реорганизации, конечно, есть очень много нюансов, которые не присущи конвертации как преобразованию ценных бумаг одного эмитента, однако они не сказываются на возможности совместного рассмотрения этой проблемы.

Основной гипотезой, которую выдвигают исследователи проблем конвертации, является та, что конвертация как юридический факт представляет собой сделку <1>. Данной позиции придерживаются много авторов, хотя их аргументация различна, а квалификация таковой сделки противоречива.

--------------------------------

<1> Встречаются попытки объяснить конвертацию через институт прекращения обязательств. Так, Ж.В. Коршунова отмечает, что "такой способ размещения облигаций, как конвертация, является самостоятельным способом прекращения обязательств по ценной бумаге, который не предусмотрен ГК РФ и направлен на установление нового обязательства, за исключением такого вида конвертации, как конвертация, которая осуществляется по требованию владельцев конвертируемых ценных бумаг, поскольку названный вид конвертации отвечает признакам новации" (Коршунова Ж.В. Указ. соч. С. 11, 20).

Так, Е.А. Клинова полагает, что конвертация ценных бумаг может представлять собой как односторонне обязывающую, так и двусторонне обязывающую сделку (договор), в зависимости от порядка конвертации. Основанием для применения первой она называет то, что между обществом и акционерами существуют корпоративные отношения, которые и создают возможность для общества совершать такие сделки, которые являются обязательными для акционеров <1>. А.Ю. Синенко рассматривает конвертацию как способ размещения ценных бумаг нового выпуска путем замены на них ценных бумаг прежнего выпуска с аннулированием последних. Отвечая на вопрос, что представляет собой такая замена, А.Ю. Синенко констатирует, что "конвертация в большей степени имеет черты односторонней сделки", сущности и целям которой "наилучшим образом удовлетворяет модель односторонне управомочивающей сделки" <2>. По его мнению, "в результате ее совершения эмитент возлагает на себя обязанности по представлению в собственность владельца ценной бумаги с новыми параметрами, а владелец наделяется соответствующими субъективными правами путем замены находящейся в его владении ценной бумаги приобрести новую ценную бумагу" <3>. Объяснение конвертации через модель односторонне управомочивающей сделки дает и В.Г. Гороватер <4>. Обратим внимание: для одного автора конвертация - это односторонне обязывающая сделка, для других - односторонне управомочивающая. Явления эти, конечно, похожи тем, что они есть односторонние сделки, но все-таки, весьма мягко выражаясь, разные.

--------------------------------

<1> Клинова Е.А. Указ. соч. С. 8, 14, 22.

<2> Синенко А.Ю. Указ. соч. С. 137 - 140.

<3> Там же. С. 140.

<4> Гороватер В.Г. Сделки по размещению акций в системе эмиссионных правоотношений // Актуальные проблемы гражданского права: Сб. статей / Под ред. О.Ю. Шилохвоста. М.: Норма, 2007. Вып. 11. С. 53 - 55.

А.Ю. Синенко говорит о каких-то субъективных правах владельца, но, как видно из приведенных примеров (в сносках), в абсолютном большинстве случаев ни о каких правах в случае с конвертацией и речи не идет: конвертация осуществляется помимо воли владельца ценной бумаги. Это мы увидим далее очень хорошо, когда будем анализировать саму процедуру конвертации. Поэтому гипотеза об односторонне управомочивающей сделке не выдерживает никакой критики. Столь же существенны возражения и относительно обоснования конвертации как односторонне обязывающей сделки. Версия Е.А. Клиновой, конечно, более привлекательна, поскольку она опирается на известные идеи секундарных прав (правомочий). И именно поэтому мы никак с ней согласиться не можем. Во-первых, законодательство об акционерных обществах не дает оснований для таких смелых выводов: никакой связи между наличием корпоративных отношений и такого рода специфическими секундарными правами акционерного общества из него не просматривается. Во-вторых, если нет соответствующих законодательных оснований, то возникает вопрос: что это за сделка такая, при которой одна сторона ничего не может возразить, не может уклониться от принятия прав и обязанностей, не может изъявить свою волю? Это уже явно не отношения обязательственного характера, здесь очевиден властный элемент, который для сделок просто неприменим.

Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском по сайту: