А) Эмиссии, сопровождающиеся регистрацией проспекта ценных бумаг.

Анализируемая процедура имеет несколько особенностей и последствий. Основная особенность состоит в том, что в соответствии со ст. 19 Федерального закона "О рынке ценных бумаг" в случае, если государственная регистрация выпуска эмиссионных ценных бумаг сопровождается регистрацией проспекта ценных бумаг, каждый этап процедуры эмиссии ценных бумаг сопровождается раскрытием информации. Это означает, что процедура эмиссии выглядит в данном случае следующим образом:

- принятие решения о размещении эмиссионных ценных бумаг и раскрытие информации о принятом решении;

- утверждение решения о выпуске эмиссионных ценных бумаг и раскрытие информации об утвержденном решении о выпуске ценных бумаг;

- государственная регистрация выпуска эмиссионных ценных бумаг и раскрытие информации о факте государственной регистрации выпуска;

- размещение эмиссионных ценных бумаг и раскрытие информации;

- государственная регистрация отчета об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг или представление в регистрирующий орган уведомления об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг и раскрытие информации о завершении эмиссии.

Вторая особенность состоит в том, что в данной процедуре наряду с государственной регистрацией выпуска осуществляется государственная регистрация проспекта ценных бумаг. В соответствии со ст. 19 Федерального закона "О рынке ценных бумаг" государственная регистрация выпуска эмиссионных ценных бумаг сопровождается регистрацией их проспекта в случае размещения эмиссионных ценных бумаг путем открытой подписки или путем закрытой подписки среди круга лиц, число которых превышает 500. Размещение бумаг путем открытой подписки, сопровождаемое регистрацией проспекта ценных бумаг, получило еще в ст. 2 Федерального закона "О рынке ценных бумаг" наименование "публичное размещение ценных бумаг" ("размещение ценных бумаг путем открытой подписки, в том числе размещение ценных бумаг на торгах фондовых бирж и/или иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг").

Третья особенность вытекает из второй: в связи с возможностью применения открытой подписки (публичного размещения) существенным образом меняются и требования к решениям о размещении и о выпуске ценных бумаг (появляется возможность установления различных правил определения цены и порядка размещения), к отчету об итогах выпуска и иным документам. К примеру, Стандартами эмиссии установлено, что к числу обязательных документов, прикладываемых к отчету об итогах выпуска ценных бумаг, в этом случае относятся документы (распечатка из ленты новостей одного из информационных агентств, копия публикации в средствах массовой информации, распечатка страницы в сети Интернет, используемой эмитентом для раскрытия информации, и т.п.), подтверждающие соблюдение эмитентом требований о раскрытии информации на этапах государственной регистрации выпуска ценных бумаг и размещения ценных бумаг.

Четвертая особенность также вытекает из второй и связана с тем, что изменяется содержание последнего этапа эмиссии. В частности, в соответствии со ст. 25 Федерального закона "О рынке ценных бумаг" эмитент вправе представить в регистрирующий орган вместо отчета об итогах выпуска ценных бумаг уведомление об итогах выпуска в случае оказания брокером услуг по размещению эмиссионных ценных бумаг путем открытой подписки и осуществления фондовой биржей их листинга, в том числе при размещении дополнительного выпуска ценных бумаг, если листинг ценных бумаг соответствующего выпуска был осуществлен ранее.

Рассмотрим указанные особенности подробнее.

Дополнение процедуры эмиссии этапами раскрытия информации. Строго говоря, раскрытие информации предусмотрено и при осуществлении процедуры эмиссии по общим правилам. Однако такое раскрытие носит усеченный характер, и уж тем более оно не приравнивается к отдельному этапу эмиссии. Порядок раскрытия информации о выпуске на всех этапах эмиссии, сопровождающейся регистрацией проспекта ценных бумаг, установлен ст. 23 Федерального закона "О рынке ценных бумаг" и нормативными актами ФСФР России. К числу последних относятся Стандарты эмиссии и Приказ ФСФР России от 10 октября 2006 г. N 06-117/пз-н "Об утверждении Положения о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг".

Статья 23 Федерального закона "О рынке ценных бумаг" изложена в очень общих выражениях. В частности, она устанавливает, что в случае регистрации проспекта ценных бумаг эмитент обязан обеспечить доступ к информации, содержащейся в проспекте ценных бумаг, любым заинтересованным в этом лицам независимо от целей получения этой информации. Помимо этого она содержит некоторые нормы, которые можно толковать как установление требований к источникам, в которых должна раскрываться информация.

Более детально процедуру раскрытия информации регулируют нормативные акты регулятора (в настоящее время - нормативные акты ФСФР России). Такими актами установлены сроки и формы раскрытия информации (опубликование в ленте новостей, опубликование на странице в сети Интернет, опубликование в периодическом печатном издании) <1>.

--------------------------------

<1> Относительно сроков интересно отметить, что нормативные акты регулятора не только требуют опубликования информации при наступлении соответствующих фактов (к примеру, согласно действующему порядку информация на этапе государственной регистрации выпуска ценных бумаг раскрывается эмитентом: в ленте новостей - не позднее 1 дня с момента, указанного выше; на странице в сети Интернет - не позднее 2 дней; в периодическом печатном издании - не позднее 10 дней. А точкой отсчета при расчете сроков является дата опубликования информации о государственной регистрации выпуска ценных бумаг эмитента на странице регистрирующего органа в сети Интернет или получения эмитентом письменного уведомления регистрирующего органа о государственной регистрации выпуска посредством почтовой, факсимильной, электронной связи, вручения под роспись в зависимости от того, какая из указанных дат наступит раньше), но и обязывают сохранять опубликованную на сайте в сети Интернет информацию в течение определенного срока.

Проспект ценных бумаг. В настоящее время Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" использует термин "проспект ценных бумаг". Однако до недавнего времени указанный документ именовался "проспект эмиссии ценных бумаг". Более того, долгое время был не очень ясен его правовой режим, поскольку не было понятно соотношение этого документа с решением о выпуске ценных бумаг.

Например, Положением о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР, утвержденным Постановлением Правительства РСФСР от 28 декабря 1991 г. N 78 (п. 34), указывалось, что "проспект эмиссии содержит данные о самом эмитенте, предлагаемых к продаже ценных бумагах, процедуре и порядке их выпуска и другую информацию, которая может повлиять на решение о покупке этих ценных бумаг или об отказе от такой покупки". Однако информация, содержащаяся в проспекте, вернее, ее качественные характеристики могли привести к серьезным последствиям для эмиссии. Так, этим же документом устанавливалось, что "Министерство экономики и финансов РСФСР вправе объявлять выпуски ценных бумаг несостоявшимися, приостанавливать выпуски или отказывать в их регистрации в случаях, когда эмитенты или инвестиционные компании, производящие по соглашению с эмитентом продажу ценных бумаг их первым владельцам, указывают в проспектах эмиссии недостоверные или неполные сведения, а также нарушают в процессе выпуска требования действующего законодательства РСФСР".

Не было ясности с правовым режимом проспекта долгое время и в Федеральном законе "О рынке ценных бумаг". Судебная практика также воспринимала проспект ценных бумаг (проспект эмиссии) по-разному. Вот, к примеру, Постановление Президиума Высшего Арбитражного Суда РФ от 31 марта 1998 г. N 142/98. ЗАО "Фирма "Линк" и ТОО "Титан" обратились в арбитражный суд с заявлением о признании недействительным проспекта эмиссии акций, а также о признании недействительным акта государственной регистрации указанного проспекта эмиссии акций. Суд первой инстанции отказал в принятии искового заявления на том основании, что "проспект эмиссии не является актом органа управления... это информация о предстоящем выпуске ценных бумаг". Однако с такой логикой не согласился ВАС РФ, который, ссылаясь на Постановление Пленума Верховного Суда РФ и Пленума Высшего Арбитражного Суда РФ от 1 июля 1996 г. N 6/8 "О некоторых вопросах, связанных с применением части первой Гражданского кодекса Российской Федерации", определил, что "исковые материалы подлежат принятию к производству и рассмотрению по существу".

В настоящее время юридическое значение проспекта ценных бумаг по действующему законодательству следующее:

- проспект признается одной из форм раскрытия информации о ценных бумагах. В этом состоит его главное значение;

- регистрация проспекта является важным юридическим условием для обращения ценных бумаг. Именно с его наличием ст. 2 Федерального закона "О рынке ценных бумаг" связывает возможность так называемого публичного обращения ценных бумаг, т.е. обращения ценных бумаг на торгах фондовых бирж и/или иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг, обращения ценных бумаг путем предложения ценных бумаг неограниченному кругу лиц, в том числе с использованием рекламы. Как пример здесь можно привести открытую подписку. Такая подписка может осуществляться только в том случае, если регистрируется проспект ценных бумаг, в противном случае использование открытой подписки запрещено;

- регистрация проспекта ценных бумаг создает весьма существенные последствия для эмитента. Если лицо зарегистрировало проспект ценных бумаг, то в соответствии со ст. 30 Федерального закона "О рынке ценных бумаг" и Приказом ФСФР России от 10 октября 2006 г. N 06-117/пз-н "Об утверждении Положения о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг" в последующем данный эмитент обязан раскрывать информацию о своей деятельности в форме ежеквартального отчета и опубликования сообщений о существенных фактах (событиях, действиях), касающихся финансово-хозяйственной деятельности эмитента эмиссионных ценных бумаг (сообщения о существенных фактах), т.е. появляются обязанности публичного характера, которых нет у эмитента, не регистрировавшего проспект.

Требования к проспекту ценных бумаг установлены Федеральным законом "О рынке ценных бумаг" и нормативными актами регулятора (в настоящее время - Приказом ФСФР России от 10 октября 2006 г. N 06-117/пз-н).

В соответствии со ст. 22.1 Федерального закона "О рынке ценных бумаг" проспект ценных бумаг хозяйственного общества утверждается советом директоров (наблюдательным советом) или органом, осуществляющим в соответствии с федеральными законами функции совета директоров (наблюдательного совета) этого хозяйственного общества. Проспект ценных бумаг юридических лиц иных организационно-правовых форм утверждается лицом, осуществляющим функции исполнительного органа эмитента, если иное не установлено федеральными законами.

Проспект ценных бумаг должен быть подписан лицом, осуществляющим функции единоличного исполнительного органа эмитента, его главным бухгалтером (иным лицом, выполняющим его функции), подтверждающими тем самым достоверность и полноту всей информации, содержащейся в проспекте ценных бумаг. Проспект ценных бумаг также должен быть подписан аудитором, а в случаях, предусмотренных нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг, - независимым оценщиком, подтверждающими достоверность информации в указанной ими части проспекта ценных бумаг. Проспект ценных бумаг по усмотрению эмитента может быть подписан финансовым консультантом на рынке ценных бумаг, подтверждающим тем самым достоверность и полноту всей информации, содержащейся в проспекте ценных бумаг, за исключением части, подтверждаемой аудитором и (или) оценщиком.

В случае выпуска облигаций с обеспечением лицо, предоставившее обеспечение, обязано подписать проспект ценных бумаг, подтверждая тем самым достоверность информации об обеспечении.

Приказ ФСФР России от 10 октября 2006 г. N 06-117/пз-н "Об утверждении Положения о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг" содержит также уточнения по части подписания проспекта.

В частности, указывается, что если содержащаяся в проспекте ценных бумаг финансовая (бухгалтерская) отчетность эмитента за разные годы заверена разными аудиторами, то проспект ценных бумаг должен быть подписан указанными аудиторами либо аудитором, осуществившим проверку годовой финансовой (бухгалтерской) отчетности эмитента за последний финансовый год, который вправе взять на себя ответственность за достоверность информации, содержащейся в проспекте ценных бумаг, включающем в себя финансовую (бухгалтерскую) отчетность за предыдущие годы.

В случае если содержащаяся в проспекте ценных бумаг годовая финансовая (бухгалтерская) отчетность эмитента за какой-либо год (годы) не может быть подтверждена проверившим ее аудитором или аудитором, осуществившим проверку годовой финансовой (бухгалтерской) отчетности эмитента за последний финансовый год, то такая отчетность должна быть проверена другим аудитором, о чем указывается в тексте проспекта ценных бумаг, а на титульном листе ставятся печать и подпись аудитора, осуществившего проверку.

В случае если срок представления годовой финансовой (бухгалтерской) отчетности эмитента за первый отчетный год еще не истек, то проспект ценных бумаг должен быть подписан аудитором, осуществившим проверку вступительной финансовой (бухгалтерской) отчетности эмитента, а в случае, если на дату утверждения проспекта ценных бумаг уполномоченным органом управления эмитента истек срок представления квартальной финансовой (бухгалтерской) отчетности, - аудитором, осуществившим проверку такой квартальной финансовой (бухгалтерской) отчетности эмитента.

Проспект ценных бумаг должен быть подписан оценщиком, подтверждающим достоверность информации в указанной им части проспекта ценных бумаг, в случае привлечения эмитентом оценщика для:

а) определения рыночной стоимости размещаемых ценных бумаг;

б) определения рыночной стоимости имущества, являющегося предметом залога по облигациям эмитента, размещаемым с залоговым обеспечением;

в) оказания иных услуг по оценке, связанных с осуществлением эмиссии ценных бумаг, информация о которых указывается в проспекте ценных бумаг.

По усмотрению эмитента проспект ценных бумаг может быть подписан финансовым консультантом на рынке ценных бумаг (далее - финансовый консультант), подтверждающим тем самым достоверность и полноту всей информации, содержащейся в проспекте ценных бумаг, за исключением части, подтверждаемой аудитором и/или оценщиком.

В случае эмиссии облигаций с обеспечением, предоставленным третьим лицом, проспект таких облигаций должен быть подписан лицом, предоставившим указанное обеспечение, подтверждающим тем самым достоверность информации о предоставленном обеспечении.

Проспект ценных бумаг может быть подписан юридическим консультантом, а в случае присвоения эмитенту и/или его ценным бумагам кредитного рейтинга рейтинговым агентством - также таким рейтинговым агентством.

Отдельные требования. Как уже было отмечено, регистрация проспекта создает для эмитента возможность использовать такие правовые возможности, которые не имеет эмитент, не регистрирующий проспект ценных бумаг. Это же накладывает на эмитента и дополнительные обязанности.

К числу возможностей можно отнести возможность использования открытой подписки. Это, в свою очередь, предоставляет эмитенту право более гибко подходить к определению цены размещения ценных бумаг. Так, Стандартами эмиссии предусматривается, что порядок определения цены (цен) размещения ценных бумаг, размещаемых путем подписки, может устанавливаться:

а) в виде формулы с переменными (курс определенной иностранной валюты, котировка определенной ценной бумаги у организатора торговли на рынке ценных бумаг и другие), значения которых не могут изменяться в зависимости от усмотрения эмитента; или

б) путем указания на то, что цена размещения определяется советом директоров (наблюдательным советом) или осуществляющим его функции общим собранием акционеров в акционерных обществах либо иным уполномоченным органом управления в иных юридических лицах. В этом случае порядок определения цены (цен) размещения ценных бумаг, размещаемых путем подписки, может предусматривать:

- определение цены (цен) размещения ценных бумаг в ходе торгов, на которых осуществляется размещение ценных бумаг;

- определение уполномоченным органом управления эмитента минимальной цены размещения ценных бумаг (цены отсечения), ниже которой размещение ценных бумаг не допускается;

- иные требования или условия, в соответствии с которыми уполномоченным органом управления эмитента должна определяться цена (цены) размещения ценных бумаг.

Условия проведения торгов, в ходе которых определяется цена (цены) размещения ценных бумаг, должны предусматривать подачу участниками торгов заявок, содержащих количество приобретаемых ценных бумаг и цену их приобретения (конкурентные заявки), и могут предусматривать подачу участниками торгов заявок, содержащих общую сумму, на которую заявитель обязуется приобрести ценные бумаги без определения количества приобретаемых ценных бумаг и цены их приобретения (неконкурентные заявки).

Если иное не устанавливается решением о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг, приоритетному удовлетворению должны подлежать конкурентные заявки, содержащие наибольшую цену приобретения. В случае если условия проведения торгов предусматривают подачу участниками торгов как конкурентных, так и неконкурентных заявок, приоритетному удовлетворению подлежат конкурентные заявки. Конкурентные заявки должны удовлетворяться по цене, указанной в конкурентной заявке, которая в случае установления цены отсечения не должна быть ниже такой цены отсечения, либо по единой цене, определенной уполномоченным органом управления эмитента. Неконкурентные заявки должны удовлетворяться по средневзвешенной цене всех удовлетворенных в ходе торговой сессии конкурентных заявок или по иной цене, рассчитанной на основании такой средневзвешенной цены.

Однако возникают в связи с регистрацией проспекта и некоторые ограничения и обязанности. Так, запрещается размещение путем подписки ценных бумаг выпуска ранее чем через две недели после опубликования сообщения о государственной регистрации выпуска ценных бумаг в периодическом печатном издании. В случае если государственная регистрация выпуска ценных бумаг сопровождается регистрацией проспекта ценных бумаг, который подписывается финансовым консультантом на рынке ценных бумаг, для государственной регистрации такого выпуска ценных бумаг в регистрирующий орган дополнительно представляется меморандум, содержащий установленный набор сведений.

Указанный меморандум должен быть подписан эмитентом и финансовым консультантом на рынке ценных бумаг.

Уведомление об итогах выпуска. В соответствии со ст. 25 Федерального закона "О рынке ценных бумаг" эмитент вправе представить в регистрирующий орган уведомление об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг в случае оказания брокером услуг по размещению эмиссионных ценных бумаг путем открытой подписки и осуществления фондовой биржей их листинга, в том числе при размещении дополнительного выпуска ценных бумаг, если листинг ценных бумаг соответствующего выпуска был осуществлен ранее.

Такое уведомление об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг должно содержать наряду с информацией, которая содержится в отчете об итогах выпуска, также следующую информацию:

1) наименование и место нахождения фондовой биржи, на которой осуществлен листинг размещенных эмиссионных ценных бумаг;

2) дату листинга размещенных эмиссионных ценных бумаг.

В процедуре (юридическом составе) эмиссии ценных бумаг, которая сопровождается регистрацией проспекта ценных бумаг, так же как и при осуществлении процедуры эмиссии по общим правилам, ценная бумага возникает с момента государственной регистрации.

Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском по сайту: