Основные принципы и исходные данные для оценки эффективности инвестиционных проектов

В числе наиболее важных основных принципов оценки эффективности проектов, как правило, выделяют следующие:

1) рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла (оценка эф­фективности проекта должна осуществляться при разработке Инвестиционного предложения, при разработке Обоснования инвестиций, при разработке ТЭО проекта и в ходе реализации проекта в виде экономического мониторинга в рамках управления стоимостью проекта);

2) моделирование денежных потоков;

3) сопоставимость условий сравнения различных проектов (или вариантов проекта);

4) принцип положительности и максимума эффекта;

5) учет фактора времени;

6) учет только предстоящих затрат и поступлений;

7) сравнение состояний «с проектом» и «без проекта»;

8) учет всех наиболее существенных последствий проекта;

9) учет наличия разных участников проекта;

10) многоэтапность оценки;

11) учет влияния на эффективность проекта потребности в оборотном капитале;

12) учет влияния инфляции и возможности использования при реализации проекта нескольких валют (многовалютность);

13) учет (в количественной форме) влияния неопределенности и риска, сопровож­дающих реализацию проекта.

Оценка эффективности проекта производится в три этапа:

1. Первоначальным шагом является экспертная оценка общественной значимо­сти проекта. Общественно значимыми считаются крупномасштабные, народнохо­зяйственные и глобальные проекты.

2. На втором этапе рассчитываются показатели эффективности проекта в це­лом. Цель этого этапа – интегральная экономическая оценка проектных решений и создание необходимых условий для поиска инвестора. Для локальных проектов оценивается только их коммерческая эффективность и, если она оказывается при­емлемой, рекомендуется непосредственно переходить ко второму этапу оценки. Для общественно значимых проектов оценивается в первую очередь их социаль­но-экономическая эффективность. При неудовлетворительной оценке такие проек­ты не рекомендуются к реализации и не могут претендовать на государственную поддержку. Если же их социально-экономическая эффективность оказывается дос­таточной, оценивается их коммерческая эффективность.

3. Третий этап оценки осуществляется после выработки схемы финансирова­ния. На этом этапе уточняется состав участников и определяются финансовая реа­лизуемость и эффективность участия в проекте каждого из них (региональная и отраслевая эффективность, эффективность участия в проекте отдельных предпри­ятий и акционеров, бюджетная эффективность и прочее).

Объем исходной информации зависит от стадии проектирования, на которой производится оценка эффективности.

На всех стадиях исходные сведения должны включать:

1) цель проекта;

2) характер производства, общие сведения о применяемой технологии, вид произ­водимой продукции (работ, услуг);

3) условия начала и завершения реализации проекта, продолжительность расчет­ного периода;

4) сведения об экономическом окружении (инфляция, курсы валют, система налогообложения).

На стадии инвестиционного предложения сведения о проекте должны вклю­чать:

1) продолжительность строительства;

2) объем капиталовложений;

3) выручку по годам реализации проекта;

4) производственные издержки по годам реализации проекта.

На стадии обоснования инвестиций сведения о проекте должны включать (с приведением обосновывающих расчетов):

1) объем инвестиций с распределением по времени и по технологической структу­ре (строительно-монтажные работы, оборудование и прочее);

2) сведения о выручке от реализации продукции с распределением по времени и видам затрат.

На стадии ТЭО (или обоснования инвестиций, непосредственно предшествую­щего разработке рабочих чертежей) должна быть представлена в полном объеме вся исходная информация для расчетов эффективности:

1) сведения о проекте и его участниках;

2) экономическое окружение проекта;

3) сведения об эффекте от реализации проекта в смежных областях (изменение рыночной стоимости имущества граждан, изменение цен на отдельные товары и услуги, влияние на объемы производства продукции других предприятий, влияние на здоровье населения и т.д.);

4) денежный поток от инвестиционной деятельности;

5) денежный поток от операционной деятельности;

6) денежный поток от финансовой деятельности.

Денежные потоки проекта

Эффективность проекта оценивается в течение расчетного периода, охватывающего временной интер­вал от начала проекта до его прекращения. Расчетный период (горизонт расчета) разбивается на шаги – отрезки, в пределах которых произ­водится агрегирование данных, используемых для оценки финансовых показате­лей. Шаги расчета t определяются номерами (0, 1, ...). Время в расчетном перио­де измеряется в годах или долях года и отсчитывается от фиксированного момен­та , принимаемого за базовый. Продолжительность различных шагов может быть различной.

Денежный поток проекта– это зависимость от времени денежных поступле­ний и платежей при реализации порождающего его проекта, определяемая для всего расчетного периода. На каждом шаге расчета значение денежного потока характеризуется:

1) притоком, равным размеру денежных поступлений (или результатов в стоимо­стном выражении) на этом шаге;

2) оттоком, равным платежам на этом шаге;

3) сальдо (активным балансом, эффектом), равным разности между притоком и оттоком.

Денежный поток φ(t) обычно состоит из частичных потоков от отдельных ви­дов деятельности:

1) денежного потока от инвестиционной деятельности φ^и(t);

2) денежного потока от операционной деятельности φ^о(t);

3) денежного потока от финансовой деятельности φ^ф(t).

Денежные потоки могут выражаться в текущих, прогнозных или дефлированных ценах в зависимости от того, в каких ценах выражаются на каждом шаге расчета их притоки и оттоки. Текущими называются цены, заложенные в проект без учета инфляции. Прогнозными называются цены, ожидаемые (с учетом инфляции) на будущих шагах расчета. Дефлированными называются прогнозные цены, приведенные к уровню цен фиксированного момента времени путем деления на общий базисный индекс ин­фляции.

Денежные потоки могут выражаться в разных валютах. При этом следует учитывать денежные потоки в тех валютах, в которых они реализуются (производятся поступления и платежи), вслед за этим приводить их к единой, итоговой валюте и затем дефлировать, используя базис­ный индекс инфляции, соответствующий этой валюте.

Наряду с денежным потоком при оценке эффективности проекта используют также накопленный денежный поток (накопленный приток, накопленный отток, накопленное сальдо (эффект)), характеристики которого определяются на каждом шаге расчетного периода как сумма соответствующих характеристик денежного потока за данный и все предшествующие шаги (нарастающим итогом).

Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском по сайту: