|
|
Сущность показателей финансовой эффективности инвестиций
Чистая дисконтированная стоимость (NPV)представляет стоимостьнематериальных активов, созданную за счет предпринимательских способностей инвесторов. NPV может рассматриваться как экономия инвестиционных ресурсов, обеспечиваемая повышенными темпами роста активов по проекту в сравнении с барьерной ставкой. Проект считается эффективным, если NPV 0.
Чистая дисконтированная стоимость определяется как разность запаса доходов (накопленного дохода) по проекту, приведенного на начало расчетного периода и запаса инвестиций (накопленных инвестиций) по проекту, также приведенного на начало расчетного периода по нескольким эквивалентным формулам. NPV PVPr PVI , (3.1)
где PVPr – запас (масса)неиспользованного чистого дохода инвестора, приведенный к началу расчетного периода;
PVI–запас(масса)инвестиций инвестора проекта,приведенный на начало расчетногопериода. Развернутая формула принимает вид:
где t – текущий период;
Т –расчетный период,включающий периоды строительства объекта и время егоэксплуатации; Рrt–неиспользованный чистый доход инвестора в текущем периоде(Profit); It–инвестиции текущего года(Investment); Ек–норма дисконта(ставка платы за кредит за полугодие или квартал).
αt = (1+Ек) –t,(3.3)
где αt– коэффициент дисконтирования текущего года, позволяющий привести доход или инвестиции текущего периода на начало расчетного периода.
Реинвестиционная внутренняя норма рентабельности (RI RR)-характеризуетсреднегеометрическую норму прибыли (среднегеометрическую рентабельность) бизнеса. Проект эффективный, если RI RR Ек.
Предполагается, что полученная прибыль по проекту реинвестируются (повторно направляются в бизнес) и на них мы получаем прибыль на уровне барьерной ставки. Реинвестиционная внутренняя норма рентабельности усредняет норму прибыли проекта и норму прибыли, соответствующую ставке платы за кредит , полученную на доходы проекта повторно направленные в бизнес. Она определяется по формуле
Во второй части формулы использован коэффициент дисконтирования за расчетный период для пересчета дисконтированного запаса дохода в будущий (капитализированный) запас доходаFVP = PVI/ α(Т).
Примечание.РассчитываетсяRI RRза полугодие или кварта,затем пересчитываетсяна год умножением, соответственно на два или четыре. Внутренняя норма рентабельности (IRR)представляет специфический видрентабельности активов инвестиционного проекта. Прибыль по проекту получается не сразу, а только после создания (строительства) объекта бизнеса, причем по годам она существенно меняется. Вследствие этого нельзя говорить о стабильной годовой рентабельности инвестиций. Поэтому в качестве рентабельности активов инвестиционного проекта принята среднегеометрическая величина нормы прибыли за расчетный период. Внутренняя норма рентабельности характеризует среднегеометрическую за расчетный период норму прибыли на инвестиции по проекту. Инвестиции эффективны если IRR Ек.
Внутренняя норма рентабельности находится: грубо и точно. Внутренняя норма рентабельности грубо находится по формуле
IRR* ≈ 2RIRR – Ek(3.6)
Внутренняя норма рентабельности точно находится итеративным методом (методом последовательного приближения) исходя из условия - при равенстве нормы дисконта и внутренней нормы рентабельности запас доходов (накопленного дохода) проекта, приведенный к началу расчетного периода и запас инвестиций (накопленных инвестиций) проекта, приведенных на начало расчетного периода равны. В этом случае чистая дисконтированная стоимость равна нулю и, соответственно, можно использовать соотношение
Для точного расчета внутренней нормы рентабельности в формулу или расчетную таблицу NPV подставляется грубое значение показателя IRRв качестве нормы дисконта и рассчитывается новое значение чистой дисконтированной стоимости. Если оно окажется
больше0, приблизительное значение IRRувеличивают на 0,01–0,02 (можно увеличение производить методом простой интерполяции). Затем вновь рассчитывается NPV и процесс продолжается до получения нулевого значения.
При отрицательном значении чистой дисконтированной стоимости приблизительное значение IRR уменьшают на 0,01–0,02. Затем вновь рассчитывается NPV и процесс продолжается до получения нулевого значения.
Примечание.РассчитываетсяIRRза полугодие или квартал,затем пересчитываетсяна год умножением, соответственно на два или четыре. Индекс доходности (Pix)показывает во сколько раз запас дохода(накопленнаячистая прибыль продаж) по проекту, приведенный на конец расчетного периода больше запаса дохода (накопленного дохода от инвестиций проекта) по барьерной ставке на конец расчетного периода. Инвестиции эффективны, если PIx 1.
Индекс доходности определяется как отношение активов накопленных к концу расчетного периода по проекту к активам, которые обеспечивают инвестиции, имеющие темп роста на уровне барьерной ставки. Расчет производится по двум эквивалентным формулам. Первая формула удобна для расчетов. Вторая формула характеризует сущность показателя. PIx PVPr FVPr ,(3.8)
где FVPr – запас дохода (накопленный доход от инвестиций проекта) по барьерной ставке на конец расчетного периода.
Статичный период возврата (статичный срок окупаемости) инвестиций(Тв)–
характеризует временной отрезок, в течение которого суммарная величина инвестиций, направленных в проект будет возвращена за счет чистого дохода. Статичный период возврата инвестиций прямо не характеризует эффективность проекта, но чем он меньше, тем больше вероятность, что инвестиции будут возвращены.
Статичный период возврата определяется из соотношения
t T t TB It Prt 0,(3.9) t 0 t 0
Для решения соотношения из суммы инвестиций последовательно вычитаются годовые доходы. Год, в котором разность окажется нулевой, есть искомый статичный период возврата инвестиций. Период возврата инвестиций может быть дробным.
Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском по сайту: ©2015 - 2024 stydopedia.ru Все материалы защищены законодательством РФ.
|
где FVPr– запас дохода инвестора, приведенных на конец расчетного периода. Т- количество периодов в проекте; α(Т)–коэффициент дисконтирования на последний год расчетного периода.
PVI FVI