Сравнительный анализ проектов различной продолжительности

Необходимо сравнить проекты разной продолжительности и выбрать наиболее предпочтительный:

Проект А – рассчитан на n-лет;

Проект Б – рассчитан на k-лет.

Для анализа применяем следующий алгоритм:

1. Находим наименьшее общее кратное (НОК) сроков действия проектов: .

2. Рассматривая каждый проект как повторяющийся, рассчитываем суммарный NPV проектов А и Б, реализуемых необходимое число раз в течение периода Z.

3. Из двух проектов выбирается тот, у которого суммарный NPV имеет наибольшее значение: .

Пример

Решение.

1). Наименьшее общее кратное проектов Z=НОК=6 лет

2). Проект А за 6 лет сможет реализоваться 3 раза. Суммарный NPV проекта составит . млн. руб

3). Проект Б за 6 лет сможет реализоваться 2 раза. . млн.руб

4). Проект В за 6 лет сможет реализоваться 3 раза. .= 12,45 млн.руб

5). Для реализации выбираем проект В, имеющий наибольший NPV суммарного потока.

Указанные расчеты можно упростить в вычислительном плане, если предположить, что каждый из проектов может реализоваться неограниченное число раз и для расчетов использовать формулу:

Например, суммарный NPV проекта А в случае его повторения неограниченное число раз составит млн. руб, а проекта Б

млн. руб, проекта В – 28,58 млн. руб. Прект В предпочтительнее, так как его суммарный NPV больше.

Анализ инвестиционных проектов в условии инфляции и риска.

1. Анализ проектов в условиях инфляции.

Для анализа проектов в условиях инфляции наиболее корректной, но трудоёмкой является методика, предусматривающая корректировку всех факторов, влияющих на денежные потоки проектов. Корректировка может осуществляться с использованием различных индексов.

Наиболее простая методика – методика корректировки ставки дисконтирования на действие инфляции. Корректировка может выполняться:

Ä приближённо; при этом ставка дисконтирования брутто, учитывающая инфляцию, определится по формуле: , где τ - уровень инфляции;

Ä точно; при этом ставка дисконтирования брутто определится по формуле: .

2. Анализ проектов в условиях риска.

1). Имитационная модель оценки риска. Методика предполагает следующее:

Ä по каждому проекту строят три возможных варианта развития событий (соответственно, три варианта денежных потоков): пессимистический, наиболее вероятный и оптимистический;

Ä по каждому проекту и для каждого варианта (пессимистического, наиболее вероятного и оптимистического) рассчитывают чистую текущую стоимость (NPV): NPV_П, NPV_НВ и NPV_О;

Ä для каждого проекта рассчитывают размах вариации NPV: R(NPV)=NPV_О-NPV_П;

Ä из двух проектов тот считается наиболее рискованным, у которого размах вариации больше.

Ä выбирается наименее рискованный проект.

2). Методика изменения денежного потока – основана на попытке оценить вероятность появления заданной величины денежного потока для каждого года и для каждого проекта. На основе откорректированных, с помощью понижающих коэффициентов, денежных потоков рассчитывают NPV проектов. Понижающий коэффициент представляет собой вероятность получения заданной в расчетах величины денежного потока. Проект, у которого NPV больше – предпочтительнее.

Пример.

На основе методики изменения денежного потока из двух взаимоисключающих проектов А и Б выбрать наиболее предпочтительный.

Цена капитала=10%

Понижающие коэффициенты по годам реализации и проектам определяются экспертным путём. Для реализации принимается проект А. NPV проекта А наибольший и равный 10,5 млн. руб.

3). Методика поправки на риск коэффициента дисконтирования:

Ä устанавливается исходная цена капитала -СС;

Ä определяется экспертным путём риск, ассоциированный с каждым проектом (проект А – Ра, проект Б – Рб);

Ä рассчитывается NPV проектов с ставкой дисконтирования, соответственно, проект А – СС+Ра, проект Б - СС+Рб.

Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском по сайту: