Принципы формирования капитала

Основной цельюформирования капитала является:

1. Удовлетворение потребностей в приобретении необходимых активов исходя из поставленных целей;

2. Оптимизация структуры капитала с позиций обеспечения условий эффективного использования;

В основе управления капиталом лежат принципыего формирования:

· учет перспектив развития хозяйственной деятельности;

· обеспечение соответствия объема привлекаемого капитала объему формируемых активов;

· обеспечение оптимальности структуры капитала с позиций его эффективного использования (см. критерии классификации выше – например, деления на основной и оборотный, постоянный и переменный).

· оптимизация структуры источников капитала с позиции минимизации цены источника и финансового риска (например, собственные и заемные, в т.ч. долгосрочные, средне и краткосрочные источники);

· обеспечение высокоэффективного использования капитала в части высокой рентабельности, социального эффекта и минимизации предпринимательского (производственного) риска.

Цена капитала

Капитал имеет определенную стоимость, которая определяет Общая сумма средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в % к этому объему называется ценой капитала. Другими словами – это цена, которую следует уплатить за привлечение единицы капитала из данного источника. Цена капитала определяет возможность его использования на данном предприятии и уровень операционных и инвестиционных затрат Цена капитала:

· служит мерой прибыльности операционной деятельности, обеспечивающей привлечение капитала из данного источника;

· служит мерой прибыльности при осуществлении финансовых инвестиций;

· используется как оценочный критерий при оптимизации структуры капитала, в анализе инвестиционных проектов и выборе вариантов приобретения имущества в собственность;

· определяет политику формирования активов предприятия.

Капитал по видам источников подразделяется на собственный, привлеченный, заемный и поступающий в порядке перераспределения. Каждый источник средств имеет свою цену.

Цена собственного источника капитала. В целом (ЦИКс) определяется как отношение суммы чистой прибыли (ЧПс), выплаченной собственникам предприятия к средней сумме функционирующего собственного капитала (СКср).

ЦИКс = ЧПс/СКср*100%

Цена капитала, привлеченного за счет эмиссии привилегированных акций (ЦИКпа) примерно равна ставке дивидендов по привилегированным акциям(Сдпа), увеличенной на сумму затрат на осуществлении этой эмиссии (в долях единицы) (Зэпа)

ЦИКпа = Сдпа/(1 – Зэпа)

Цена капитала, привлеченного за счет эмиссии обыкновенных акций (ЦИКоа), определяется как отношение суммы чистой прибыли, выплаченной владельцам обыкновенных акций (Чпоа), к сумме привлеченного капитала (СКоа), уменьшенного на сумму затрат на осуществление данной эмиссии.

ЦИКоа = ЧПоа/(Скоа *(1-Зэоа)

Цена заемного капитала в форме банковского кредита (ЦИКбк) примерно равна ставке банковского процента за кредит (СПбк) уменьшенной на сумму налога на прибыль (Снп - ставка налога на прибыль в долях единицы) и увеличенной на сумму затрат на привлечение данного кредита (Збк - затраты на привлечение данного кредита в долях единицы)

ЦИКбк = СПбк * (1 - Снп)/(1 - Збк)

Цена заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций примерно равна ставке уплачиваемого по облигациям процента, уменьшенной на сумму налога на прибыль и увеличенной на сумму затрат на организацию эмиссии облигаций (Зобз - затраты на организацию эмиссии в долях единицы)

ЦИКэоб = СПоб * (1 - Снп)/(1 - Зобз)

Цена финансового лизинга ЦИКфл определяется как разность годовой лизинговой ставки (в %) и годовой нормы амортизации оборудования, полученного по лизингу (в %), уменьшенной на сумму налога на прибыль и увеличенной на сумму затрат по организации лизинговой сделки (Зфл - затраты на организацию лизинговой сделки в долях единицы)

ЦИКфл = (Сфл – Нао) * (1 - Снп)/(1 - Зфл)

Средневзвешенная цена капитала (СС) – это цена, которую следует уплатить за привлечение единицы капитала с учетом доли всех источников. Она показывает средний уровень затрат (в процентах), необходимый для поддержания экономического потенциала предприятия при сложившихся структуре источников, дивидендной политике, требованиях инвесторов и кредиторов. Определяется по формуле средней арифметической взвешенной

,

где φ_i – удельный вес i-го источника капитала в общей сумме привлеченного капитала в долях единицы, а Ц_i – цена i-го источника финансирования в %.

Значение СС можно использовать для примерной оценки цены предприятия. Расчет выполняется по формуле:

Цена предприятия = Чистая прибыль/Средневзвешенная цена капитала

Значение СС служит ориентиром при оценке инвестиционных проектов. С ним сравнивают значение показателя внутренняя норма прибыли - IRR.

Если: IRR > CC – инвестиционный проект принимаем;

IRR < CC – проект отвергаем.

Пример. Предприятие генерирует 2000 тыс. руб валового дохода. Источники финансирования деятельности представлены в таблице. Определить средневзвешенную цену источников и примерную цену предприятия

При расчёте средневзвешенной цены капитала краткосрочные источники финансирования не учитываются.

СС =5,2*0,182+16,5*0,636+12,4*0,136++15,2*0,046 =13,8%

Вывод: Предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже 13,8%.

Цена предприятия = 2000*(1-0,24)/0,138 = 11014,5 тыс. руб

Предельная цена капитала – это цена капитала, рассчитанная на основе прогнозных значений расходов, которые компания будет нести для воспроизводства требуемой структуры капитала при сложившихся условиях фондового рынка.

Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском по сайту: