|
|
Настоящая стоимость денежных потоков постнумерандоНеобходимо каждый СФ привести к текущему моменту времени (дисконтирование денежных потоков) за тот срок, через который этот денежный поток будет получен.
Пример: Инвестор в течение 4 лет сдает в аренду складское помещение, по которому получает арендную плату в размере 3 млн. руб по окончании года. Найти приведенную и будущую стоимость, если он оценивает доходность в 10 %.
Будущая стоимость денежного потока (пренумерандо) СФ поступают в начале процентного периода Необходимо каждый СФ привести к будущему моменту времени (аккумулирование денежных потоков) зо тот срок, который остался до окончания т-го года (3)
Настоящая стоимость денежных потоков (4)
41. Основные теории оценки финансовых активов
Финансовый актив имеет 2 взаимосвязанные абсолютные характеристики: - объявленную текущую рыночную цену (Рм), по которой его можно приобрести на рынке - теоретическую, или внутреннюю, стоимость (Vt)
Возможны при ситуации: Pm >Vt – цена завышена Pm> Vt – цена занижена Pm =Vt – цена полностью отражает внутреннюю стоимость актива
Стоимость фин актива – расчетный показатель, а цена – декларированный, т.е. объявленный
В любой конкретный момент времени цена однозначна, а стоимость многозначна, при этом число оценок стоимости зависит от числа проф участников на рынке.
Основные теории оценки фин активов: - фундаменталистская - технократическая - Теория «ходьбы наугад»
(5)
Фундаменталистская теория – любая ЦБ имеет присущую ей ценность, которую можно количественно оценить как дисконтированную стоимость будущих поступлений в связи с этой бумагой (т.е. нужно двигаться от будущего к настоящему)
Технократическая теория – двигаться от прошлого к настоящему и утверждают что для определения текущей внутренней стоимости конкретной ЦБ достаточно знать лишь динамику ее цены в прошлом
Теория «Ходьбы наугад» - текущие цены фин активов гибко отражают всю ролевантную информацию, в т.ч. и относительно будущего ценных бумаг. Они исходят из предположения, что текущая цена всегда выбирает всю необходимую информацию, которую, следовательно, и не нужно искать дополнительно.
Наиболее распространенной является фундаменталисткая теория оценки теоретической стоимости фин активов (6)
Оценка теоретической стоимости финансовых активов зависит от трех параметров - ожидаемые денежные поступления - горизонт прогнозирования - норма прибыли, которая устанавливается инвестором следующими способами: · В размере % ставки по банковским депозитам (rb) · Исходя из %, выплачиваемого банком вкладчику за хранение его средств (rb), и надбавки за риск инвестирования в данный фин актив (rr) (7) · Исходя из %, выплачиваемого по правительственным облигациям (rsb) и надбавки за риск (rr) (8)
42. Оценка долговых ценных бумаг
Облигации могут быть охарактеризованы различными стоимостными показателями, основными из которых являются: · Нарицательная стоимость – напечатана на облигации и используется чаще всего в качестве базы для начисления процентов · Конверсионная стоимость – это расчетный показатель, характеризующий стоимость облигации, проспектом эмиссии которой предусмотрена возможность конвертации ее при определенных условиях в обыкновенные акции фирмы – эмитента. · Выкупная цена– это цена при которой происходит выкуп облигации по данной цене; рыночная курсовая цена – определяется конъюнктурой рынка Значение рыночной цены облигации в процентах к номиналу называется курсом облигации. 43. Оценка облигаций с нулевым купоном
Оценка облигаций с нулевым купоном:
Vt – стоимость облигации с позиции инвестора (теоретическая стоимость) Cf – сумма выплачиваемая при поглощении облитгации
44. Оценка бессрочных облигаций
Предусматрвает неопределенную долговую выплату дохода (CF) в установленном размере или по плавающей процентной Vi = CF/r
45. Оценка безотзывных облигаций с постоянным доходом
Денежный поток в жтом складывается с оинаковых поступленицй по годам поступлений С и нарицательной стоимости облигации М, выплачиваемой в момент погашения: Vi = C* SUM (1/(1+r)I +M/(1+r)n) = C*FM4(r,n)+M*FM2(r,n) FM2 (r,n) FM4 (r,n) – дисконтирующие платежи из финансовых таблиц.
46. Облигационные займы с полугодовой выплатой процентов
Vi = SUM (c/2/(1+r/2)k+M/(1+r/2)2n)
47. Оценка долевых ценных бумаг
· Конверсионная стоимость можно рассчитывать для привилегированных акций, в условиях эмиссии которых предусмотрена возможность их конвертации в обыкновенные акции · Номинальная стоимость акции – это стоимость, указанная на бланке акции · Эмиссионная цена – цена по которой · Ликвидационная стоимость · Курсовая (текущая) рыночная цена
48. Текущая теоретическая стоимость привилегированных акций
Текущая теоретическая стоимость привилегированных акций: Vt = CF/r Цена выкупа привилегированной акции: Vt = C* SUM (1+(1+r)1+m/(1+r)n)=C*FM4(r,n)+M*FM2(r,n) Где М – заменяется ценой выкупа Pc
49. Обыкновенные акции
Обыкновенные акции: в зависимости от предполагаемой динамики дивидендов · Базовыми являются три варианта динамики прогнозных значений дивидендов: · - дивиденды не меняются (ситуация аналогично с ситуацией привилегированных акций) · - возрастают дивиденды с постоянным темпом прироста · - Дивиденды возрастают с изменяющимся темпом прироста. 50. Оценка акций с равномерно возрастающими дивидендами
В данном случае стоимость обыкновенных акицй чаще всего оцениваетмя при помощи ФОРМУЛЫ ГОРДОНА Vi =(C*(1+g))/(r-g) G – темп прироста дивиденда С – дивиденд на акцию в момент времени t R – норма доходности
51. Доходность финансового актива
K = D/CL D – доход, генерируемый данным финансовым активом CL – величина инвестиций в этот актив В зависимости от вида облигации в качестве дохода D чаще всего выступают дивиденд, процент, прирост капитализированной стоимости. Потенциальный доход финансового актива: · Дивиденд: · Доход от прироста капитала P0 P1
to t1 время если p1>p0 – доход от капитализации p1<p0 – убыток от капитализации Kt = (D1+(P1-Po)/P0 = D1/P0+(p1-po)/p0 = Kd+Kc Kt – общая доходность D1/Po – текущая доходность P1-P0/p0 – капитализированная доходность
52. Доходность облигации без права досрочного погашения
YMT = (C+ ((M-P)/k)):( (M+P)/2) Kk = C/M * 100% YMT – доходность к погашению Kk – купонная доходность M – номинал облигации P – текущая цена (на момент оценки) C – купонный доход К – число лет, оставшихся до погашения.
53. Доходность облигации с правом досрочного погашения
V1 = C* SUM (1/(1+r)i+m/(1+r)n) = C*FM4(r,n)+M*FM2(r,n) М номинал = Pc – выкупная цена.
54. Доходность конвертируемой облигации
Pc = Ps*rc Pc – конверсионная стоимость Ps – цена базисного актива. Rc – кожффициент конверсии
55. Экономическая сущность оборотных активов
Оборотные средства – средства, используемые предприятиями для осуществления своей постоянной деятельности.
Оборотные средства: - производственные запасы - НЗП - Запасы ГП и отгруженной - дебиторская задолженность - наличные деньги в кассе и денежные средства на счетах предприятия
С позиции ликвидности активы: - Высоколиквидные )денежные средства, краткосрочные фин вложения) - Быстрореализуемые (краткосрочная дебит задолж) - Медленно реализуемые (НЗП
По характеру источников формирования: - Валовые ОА ВОА = СОА+ЗК СОА – собственные ОА ЗК- заемный капитал
- Чистые ОА ЧОА = ВОА – ТКЗ ВОА – сумма валовых ОА предприятия ТКЗ – краткосрочные (текущие) кредиты и займы
- Собственные ОА СОА = ВОА-ТЗК-ДКЗ ДЗК – долгосрочные кредиты и займы По участию в операционном процессе: - ОА, обслуживающие производственный цикл предприятия - ОА, обслуживающие финансовый (денежный) цикл
56. Состав оборотных активов
Оборотные средства: 1) Оборотные фонды - производственные запасы (нормируемые) - НЗП (нормируемые) - расходы будущих периодов (нормируемые)
2) Фонды обращения - ГП на складе (нормируемые и ненормируеиые) - Продукция отгруженная, но не оплаченная (ненормируемые) - Ден средства в расчетах и на расчетном счете (ненормируемые)
57. Операционный цикл предприятия
Операционный цикл – период оборота всех оборотных средств на предприятии
ПОЦ=Пода+ПОмз+ПОгп+ПОдз ПОЦ – продолжительность операционного цикла предпр (дн) Пода – период оборота среднего остатка ден активов (дн) ПОмз – продолжительность оборота состава сырья, материалов (дн) ПОгп – продолжительность оборота запасов ГП (дн) ПОдз – продолжительность инкассации ДЗ (дн)
58. Производственный цикл предприятия
Производственный цикл – часть операционного цикла
ППЦ = ПОсм+ПОнз+ПОгп ППЦ – продолжительность производственного цикла предприятия ПОсм – период оборота среднего запаса сырья, материалов и полуфабрикатов ПОнз – период оборота среднего объема НЗП ПОгп – период оборота среднего запаса ГП
59. Финансовый цикл предприятия
ПФЦ+ППЦ+ПОдз-ПОкз ПОдз – средний период оборота дебиторскй задолженности ПОкз – средний период оборота кредиторской задолженности
60. Взаимосвязь производственного и финансового цикла предприятия
61. Риски управления оборотным капиталом
Недостаток ОК: - задержки в снабжении сырьем и материалами - снижение объемов продаж из-за недостаточных запасов ГП - дополнительные затраты на решение вопросов финансирования Излишек ОК: - Запасы ГП могут испортиться физически или устареть морально - рост расходов на хранение излишков запасов - инфляция снижает реальную стоимость ДЗ
62. Политика управления оборотными активами (общая характеристика этапов)
Политика управления ОА: Представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающейся в формировании необходимого объема и состава ОА, рационализации и оптимизации структуры источников финансирования
Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском по сайту: ©2015 - 2024 stydopedia.ru Все материалы защищены законодательством РФ.
|
D0 D1 …
…