Рейтинговые оценки инвестиционного климата и страновых рисков

Исследования инвестиционного климата и страновых рисков с присвоением соответствующего рейтинга прово­дят международные и национальные рейтинговые компании, агентства, крупные банки, а также международные финансовые и экономические организации.

Рейтинг – это экспертная оценка объективных показателей состояния рынка той или иной страны, отдельных корпораций и финансовых инструментов, основанная на соответствующих количественных и качественных подходах. В данном разделе остановимся на рейтинговых оценках инвестиционного климата и бизнес-среды стран, а не конкретных компаний-эмитентов и их ценных бумаг.

При оценивании могут использоваться несколько подходов: экономический и статистиче­ский анализ, балльная экспертная оценка, регулярный анализ большого числа данных с использованием анкет, оценка по обобщающим индексам и т.д.

Все организации и агентства, которые присваивают рейтинг инвестиционного климата стран в мировой экономике, можно подразделить на следующие группы:

- международные финансовые и экономические организации, такие как МВФ, Всемирный Банк, Европейский банк реконструкции и развития, Организация по экономическому сотрудничеству и разви­тию;

- рейтинговые компании, сре­ди которых Business Environment Risk Information (BERI), Standard & Poor's Corp., Moody's Investor Service (Moody's), Arthur Andersen и другие;

- различные исследователь­ские институты, например, Венский институт международных экономических исследований – The Vienna Institute for International Economic Studies, Институт международных финансов – Institute of International Finance;

- специализированные справочные и аналитические издания, например, International Country Risk Guide (ICRG), International Financing Review (IFR) (глобальный мониторинг долгов и страновых рисков);

- аналитические службы ведущих экономических журналов, например «Institutional Investor», «Euromoney», специализированное агентство Economist Intelligence Unit журнала «The Economist» и другие;

- центральные и крупные коммерческие банки ряда зарубежных стран.

Рассмотрим более подробно систему оценок инвестиционного климата отдельными рейтинговыми агентствами и другими службами. Хотя интегральные оценки странового риска строятся аналитическими агентствами с одной и той же целью – отразить суммарный риск возможных финансовых потерь при взаимодействии с данной страной, содержание и методология расчета индексов, а также охват обследуемых стран у разных агентств различные.

В таблице 4 представлена информация по критериям и их значимости в общей рейтинговой оценке инвестиционного климата страны аналитических служб журналов «Euromoney» и «The Economist». Примечательно то, что в данных рейтингах принимаются во внимание, главным образом, финансовые показатели экономики страны.

Таблица 4

Варианты оценки странового риска в практике аналитических служб журналов «Euromoney» и «The Economist»

В ежегодно публикуемом Всемирным банком отчете «Показатели мирового развития» (World Development Indicators), кроме финансовых показателей, анализируются также и факторы, связанные с развитием человеческого капитала, устойчивостью окружающей среды, макроэкономической политикой и непосредственно составляющие инвестиционного климата. Используя этот отчет, иностранный инвестор может получить исчерпывающую информацию по 225 странам мира и 1000 показателям их развития. Причем, раздел показателей инвестиционного климата содержит результаты опроса иностранных инвесторов в каждой из анализируемых стран по следующим условиям: непрозрачность политики страны, коррупция,

правосудие,

уровень преступности,

налоговое регулирование и администрирование,

доступность финансирования

, состояние электроснабжения,

факторы рабочей силы,

доступность рынка

, регистрация собственности,

решение вопроса неплатежеспособности.

Для определения коммерческого риска инвестирования в зарубеж­ные страны используется индекс BERI (Business Environment Risk Information). Он определяется трижды в год по более, чем пятидесяти странам на ос­новании 15 оценочных критериев (табл.5). Каждый критерий имеет различный удельный вес. Он определяется в баллах от 0 (неприемлемо) до 4 (очень благоприятно).

Таблица 5.

Критерии индекса BERI

Высокое количество баллов свидетельствует о стабильности страны и, напротив, низкие показатели — о неблагоприятном инвестиционном климате. При оценке возможностей инвестирования в какую-либо страну по системе BERI используются как политические, так и экономические критерии. По ним не только оценивается нынешняя ситуация, но и учиты­ваются будущие изменения.

Большой авторитет среди западных инвесторов, особенно американ­ских, имеет рейтинговая и информационная корпорация DUN & BRADSTREET. Корпорация D&B публикует в своих ежемесячных бюллетенях «Международный обзор коммерческих рисков и платежей» оценки инвестиционного и платежного риска по 120 странам мира. Все страны по методике компании разбиваются по семи классам рейтинга и по четырем подклассам (от «а» до «d»). Индикатор «а» свидетельствует о несколько меньшей степени риска и более высокой кредитоспособности страны, чем индикатор «b», и т.д. Первый (высший) класс характеризует максимальную способность возвращать кредиты и соответственно мини­мальную степень риска.

Методика агентства ICRG (International Country Risk Guide) предполагает оценку странового риска по трем сферам:

1) политический риск (12 критериев, среди которых стабильность правительства, социально-экономические условия, внутренние и внешние конфликты, правопорядок и другие);

2) финансовый риск (5 критериев - соотношение внешнего долга и ВВП, уровень валовых резервов, стабильность курса национальной валюты и др.);

3) экономический риск (5 критериев - ВВП на душу населения, рост реального ВВП, уровень инфляции и др.).

Можно заметить, что в рейтингах D&B, BERI, ICRG значительная часть балльных оценок определяется исходя из количественных показателей социально-экономического развития оцениваемых стран.

Основным институтом, оценивающим прогресс трансформации, скорость которого оказывает влияние на решения иностранных инвесторов об инвестировании в переходные экономики, является Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР). Анализ прогресса в реформах публикуются данным институтом в ежегодном «Отчете о трансформации» (Transition Report) по 25 странам ЦВЕ и бывшего Советского Союза. Оценки производятся по большому набору ключевых направлений реформ, которые коррелируют с 4 важнейшими характеристиками рыночной экономики: рынки и торговля; предприятия; инфраструктура; финансовые институты. Шкала индикаторов варьируется от 1 до 4, где 1 означает небольшие изменения по сравнению с командно-административной экономикой или их отсутствие, а 4+ - стандарт развитой рыночной экономики.

Оценка трансформационных процессов осуществляется экспертами ЕБРР по следующим критериям:

1. Высвобождение (либерализация) цен;

2. Либерализация торгово-валютных операций (внешняя торговля и валютная система);

3. Приватизация малых предприятий («малая» приватизация);

4. Приватизация крупных предприятий («большая» приватизация);

5. Реформирование предприятий (корпоративное управление и структурные реформы);

6. Характеристика конкуренции (антимонопольная политика);

7. Реформирование банковской системы (включая либерализацию процентных ставок);

8. Реформирование небанковских финансовых организаций (рынок ценных бумаг и другие финансовые институты);

9. Реформирование инфраструктуры (реформы в области связи, электроэнергетики и других сфер обслуживания);

10. Сфера регулирования законом (корпоративное право);

11. Эффективность правоприменения (корпоративное право).

Таким образом, страновые риски и инвестиционный климат различных государств оцениваются по огромному спектру показателей, отражающих возрастающие потребности иностранных инвесторов в информации перед принятием решения об инвестировании. Причем, система присвоения рейтинговых оценок странам значительно активизировалась в период глобализации, когда деятельность транснациональных корпораций стала все больше распространяться на развивающиеся рынки. Кроме финансово-экономического состояния, исследования по инвестиционному климату охватывают социальные и экологические аспекты. Для инвестирования в переходные экономики иностранному инвестору важно иметь представление о скорости протекания реформ и их результатах.

Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском по сайту: