Этапы развития финансового менеджмента в России

В истории формирования теоретических и практических основ финансового менеджмента в России можно выделить три этапа:
этап - до октябрьской революции 1917 года;
этап - с 1917 года до периода перестройки в России (начало 90-х годов);
этап - с начала 90-х годов до наших дней.
1. До октябрьской революции 1917 г. в России имели место два направления, положенные в основу современной науки по управлению финансами:
- финансовые вычисления (в самостоятельную отрасль знаний стали выделяться, начиная с 19 века. В то время финансовые вычисления были известны как "коммерческие вычисления" или "коммерческая арифметика".);
- анализ баланса.

2. После Октябрьской революции 1917 г. финансовый менеджмент начинает вытесняться из сферы управления и ему на смену приходит централизованное планирование и контроль за выполнением плановых заданий. Анализ баланса и финансовые вычисления трансформируются в анализ хозяйственной деятельности.

3. Начиная с начала 90-х годов Финансовый менеджмент приобретает первостепенное значение при определении инвестиционной и дивидендной политики организации. Одной из фундаментальных наук для финансового менеджмента является бухгалтерский учет. Именно бухгалтерский учет подтолкнул развитие финансового менеджмента. Финансовый менеджмент становится наиболее сложной и приоритетной задачей деятельности организаций всех форм собственности. Финансовый менеджмент требует постоянного развития своих методов и приемов.

Анализ кредитоспособности предприятия и ликвидности его баланса

Кредитоспособность – способность предприятия своевременно и полностью рассчитываться по своим долгам.

Ликвидность баланса – это степень покрытия обязательств предприятия такими активами, срок превращения которых в денежные средства соответствует сроку погашения обязательств.

Активы предприятия по ликвидности:

• Наиболее ликвидные активы (А1): денежные средства и краткосрочные финансовые вложения

А1 = стр.250 + стр.260

• Быстро реализуемые активы (А2): дебиторская задолженность сроком погашения менее 12 месяцев

А2 = стр.240

• Медленно реализуемые активы (А3): статьи раздела II актива баланса, включая налог на добавленную стоимость и прочие оборотные активы

А3 = стр.210 + стр.220 + стр.230 + стр.270

• Трудно реализуемые активы (А4): все статьи раздела I актива баланса

А4 = стр.190

Пассивы предприятия по срочности обязательств:

• Наиболее срочные обязательства (П1): кредиторская задолженность

П1 = стр.620

• Краткосрочные пассивы (П2): краткосрочные кредиты и заемные средства, задолженности перед учредителями по выплате дивидендов, прочие краткосрочные обязательства

П2 = стр.610 + стр.630 + стр.660

• Долгосрочные пассивы (П3): долгосрочные кредиты и займы, доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов

П3 = стр.590 + стр.640 + стр. 650

• Постоянные пассивы (П4): Капитал и резервы (статьи раздела III)

П4 = стр.490

Условия для выполнения ликвидности баланса:

1. А1>П1 - у предприятия достаточно наиболее ликвидных активов для покрытия наиболее срочных обязательств

2. А2>П2 - предприятие может быть платежеспособным в будущем с учетом своевременных расчетов с кредиторами и получения средств от продажи продукции в кредит

3. А3>П3 - предприятие может быть платежеспособным на период, равный средней продолжительности одного оборота оборотных средств после даты составления баланса

4. А4<П4 - у предприятия есть собственные средства

Коэффициенты ликвидности:

1. Коэффициент абсолютной ликвидности (Ка.л) - наиболее жесткий критерий ликвидности предприятия, который показывает какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть погашена немедленно.

Ка.л.=А1 / (П1+П2)

Интервал: 0,2 – 0,3

2. Промежуточный коэффициент ликвидности (Кп) - отражает прогнозируемые платежные возможности предприятия при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами.

Кп=(А1+А2) / (П1+П2)

Интервал: 0,7 – 0,8

3. Коэффициент покрытия (текущей ликвидности) (Кт.л) - дает общую оценку ликвидности активов, показывая, сколько рублей текущих активов приходится на один рубль текущих обязательств.

Кт.л.=(А1+А2+А3) / (П1+П2)

Интервал: ≥1,5 - 2

16.основные принципы ФМ

1. Интегрированность с общей системой управления предприятием. В какой бы сфере деятельности предпри­ятия не принималось управленческое решение, оно прямо или косвенно оказывает влияние на формирование денеж­ных потоков и результаты финансовой деятельности.

2. Комплексный характер формирования управленчес­ких решений.Все управленческие решения в области формирования, распределения и использования финан­совых ресурсов и организации денежного оборота пред­приятия теснейшим образом взаимосвязаны и оказывают прямое или косвенное воздействие на результаты его финансовой деятельности.

3. Высокий динамизм управления. Новые финансовые решения, в связи с высокой динамикой факторов внешней среды на стадии перехода к рыночной экономике, и в первую очередь — с изменением конъюнктуры финан­сового рынка. Кроме того, меняются во времени и внут­ренние условия функционирования предприятия, осо­бенно на этапах перехода к последующим стадиям его жизненного цикла.

4. Многовариантность подходов к разработке отдель­ных управленческих решений.Подготовка каждого управленческого решения в сфере формирования и использования фи­нансовых ресурсов и организации денежного оборота должна учитывать альтернативные возможности дейст­вий.

5. Ориентированность на стратегические цели разви­тия предприятия. Какими бы эффективными не казались те или иные проекты управленческих решений, они должны быть отклонены, если они вступают в противо­речие с миссией (главной целью деятельности) пред­приятия.

17.состав оборотных активов и операционный цикл предприятия

Оборотные активы:

- Производственные запасы предприятия;

- НЗП;

- Запасы готовой и отгруженной продукции;

- Дебиторская зад-сть;

- Наличные ср-ва в кассе и ден. ср-ва на счетах предприятия.

С позиции ликвидности различают:

1. Высоколиквидные активы – ден. ср-ва и краткосрочные финн. Вложения

2. Быстрореализуемые активы – ДЗ менее 12 мес.

3. Медленно реализуемые активы – долгосрочная ДЗ, запасы, нзп.

По характеру источников формирования:

1. Валовые оборотные активы (ВОА) – характеризуют общий объем всех активов предприятия, формируемых как за счет СК, так и за счет ЗК.

2. Чистые оборотные активы (ЧОА)

ЧОА = ВОА – ККЗ

ККЗ – краткосрочные (текущие) кредиты и займы

3. Собственные оборотные активы (СОА) – те активы, которые сформированы за счет собств. активов пр-ия.

СОА = ВОА – ККЗ – ДКЗ

По характеру участия в операционном процессе:

• Оборотные активы, обслуживающие производственный цикл предприятия (материалы, запасы, нзп, готовая продукция)

• Оборотные активы, обслуживающие финансовый (денежный) цикл предприятия (денежные средства, ДЗ).

Состав оборотных средств:

1. Оборотные фонды (являются нормируемыми):

• производственные запасы,

• нзп,

• расходы будущих периодов.

2. Фонды обращения (ненормируемые):

• Готовая продукция на складе – м.б. и нормируемой;

• Продукция отгруженная, неоплаченная;

• Денежные средства в расчетах на РС.

Операционный цикл предприятия – это период полного оборота всей суммы оборотных активов, имеющихся на предприятии: т.е. включает в себя производственный цикл и финансовый цикл.

ПОЦ = ПОда + ПОмз + ПОгп + ПОдз,

где ПОЦ – продолжительность операционного цикла предприятия (дн.);

ПОда – период оборота среднего остатка денежных активов (дн.);

ПОмз – продолжительность оборота запасов, сырья, материалов (дн.);

ПОгп – период оборота запасов готовой продукции (дн);

ПОдз – продолжительность оборота (инкассации) дебиторской задолженности (дн.).

Цель и задачи ФМ

Цель фин. мен-та – максимизация благосостояния собственников с помощью рациональной фин. политики на основе:

- долгосрочной максимизации прибыли;

- максимизации рыночной ст-сти фирмы (основная цель деят-сти предприятия и фин. мен-та).

Задачи фин. мен-та:

1) Обеспечение формирования объема фин. ресурсов, необходимого для обеспечения намеченной деят-сти;

2) Обеспечение наиболее эффективного использования фин. ресурсов;

3) Оптимизация денежного оборота;

4) Оптимизация расходов;

5) Обеспечение максимизации прибыли предприятия;

6) Обеспечение минимизации уровня фин. риска;

7) Обеспечение постоянного фин. равновесия предприятия (фин. устойчивость и платежеспособность предприятия);

8) Обеспечение устойчивых темпов роста эк. потенциала;

9) Оценка потенциальных фин. возможностей предприятия на предстоящие периоды;

10) Обеспечение целевой рентабельности;

11) Избежание банкротства (антикризисное управление);

12) Обеспечение текущей фин. устойчивости организации.

19.стоимость капитала, подходы, особенности расчета

Стоимость капитала – цена, которую предприятие платит за его привлечение из различных источников

Процесс оценки ст-сти капитала базируется на следующих основных принципах:

1. Принцип предварительной поэлементной оценки стоимости капитала

Капитал предприятия состоит из неоднородных элементов.

2. Принцип обобщающей оценки стоимости капитала:

Средневзвешенная стоимость капитала:

WACC = сумма (i;n)(Ki*Di)

WACC = Ks*Ws+Kd*Wd*(1-tax)

где Ki – цена i-го источника финансирования, %

Di – удельный вес i-го источника в структуре пассивов

tax – ставка налога на прибыль

Ks-ст-сть СК, %

Ws-доля СК в общем объеме капитала

Kd-стоимость ЗК, %

Wd-доля ЗК в общем объеме капитала

WACC- показывает минимальный возврат средств предприятия на вложенный в его деятельность капитал.

Отдача от используемого капитала должна быть больше, чем его цена. Т.е. мы должны получать больше, чем платим за используемый капитал.

Факторы – влияющие на WACC:

• Средняя ставка процента, сложившаяся на финансовом рынке

• Доступность различных источников финансирования

• Отраслевые особенности операционной деятельности

• Соотношение объемов операционной прибыли и инвестиционной деятельности

• Жизненный цикл предприятия

• Уровень риска осуществляемой операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.

3. Принцип сопоставимости оценки стоимости собственного и заемного капитала.

Для сопоставимости и корректности расчетов средневзвешенной стоимости капитала, сумма собственной его части должна быть выражена в текущих ценах.

4. Принцип динамической оценки ст-сти.

Факторы, влияющие на показатель средневзвешенной стоимости капитала весьма динамичны, поэтому с изменением стоимости отдельных элементов капитала должны вноситься корректировки в средневзвешенное его значение.

5. Принцип определения границы эффективного использования дополнительно привлекаемого капитала:

Предельная эффективность капитала (ПЭК):

ПЭК = дельтаРк / дельта WACC

где дельтаРк – прирост уровня рентабельности капитала

дельта WACC – прирост средневзвешенной стоимости капитала

20.основы теории структуры капитала

Модели структуры капитала:

1. Статические модели:

а) Традиционный подход;

б) Модели Модильяни Миллера: без налогов / с налогами;

в) Компромиссная модель.

2. Динамические модели:

а) Сигнальные модели:

• Росса;

• Майерса-Майлуфа;

Статистические модели:

• Обосновывают существование оптимальной структуры, которая максимизирует текущую стоимость;

• Рекомендуется принимать решение о выборе источников финансирования (собственные или заемные средства) исходя из оптимальной структуры капитала.

Динамические модели:

• Учитывают постоянный поток информации, который получает рынок по данному предприятию;

• Рассматривается большее число инструментов принятия решений;

• На основе имеющейся информации менеджеры устанавливают целевую структуру капитала, которая может не максимизировать рыночную оценку компании;

• Управление источниками финансирования не сводится к установлению целевой структуры капитала, т.к. включает выбор между краткосрочными и долгосрочными источниками и управление собственными источниками.

Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском по сайту: