ФМ. Собственный капитал предприятия и его управление с помощью производственного рычага.

На практике капитал предприятия рассматривается как нечто производное, как показатель, играющий второстепенную роль, при этом на первое место, как правило, выносится непосредственно сам процесс деятельности предприятия. В связи с этим принижается роль капитала, хотя именно капитал и является объективной основой возникновения и дальнейшей деятельности предприятия.

С позиций финансового менеджмента капитал предприятия характеризует общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальных формах, инвестированных в формирование его активов.

Хар-ки СК:

1)Капитал предприятия является основным фактором производства. В экономической теории выделяют три основных фактора производства:

- капитал;

- землю и другие природные ресурсы;

- трудовые ресурсы.

2) Капитал характеризует финансовые ресурсы предприятия, приносящие доход. В этом качестве капитал может выступать изолированно от производственного фактора - в форме ссудного капитала, обеспечивающего формирование доходов предприятия не в производственной (операционной), а в финансовой (инвестиционной) сфере его деятельности.

3) Капитал является главным источником формирования благосостояния его собственников. Он обеспечивает необходимый уровень этого благосостояния, как в текущем, так и в перспективном периоде. Накапливаемая часть призвана обеспечить удовлетворение потребностей его собственников в перспективном периоде;

4) Капитал предприятия является главным измерителем его рыночной стоимости. В этом качестве выступает, прежде всего, собственный капитал предприятия, определяющий объем его чистых активов. Вместе с тем, объем используемого предприятием собственного капитала характеризует одновременно и потенциал привлечения им заемных финансовых средств, обеспечивающих получение дополнительной прибыли. В совокупности с другими, менее значимыми факторами, это формирует базу оценки рыночной стоимости предприятия;

5) Динамика капитала предприятия является важнейшим барометром уровня эффективности его хозяйственной деятельности. Способность СК к самовозрастанию высокими темпами характеризует высокий уровень формирования и эффективное распределение прибыли предприятия, его способность поддерживать финансовое равновесие за счет внутренних источников.

Структура:

Собственный капитал - это чистая стоимость имущества, определяемая как разница между стоимостью активов (имущества) организации и ее обязательствами.

1) Уставный капитал - это совокупность в денежном выражении вкладов (долей, акций по номинальной стоимости) учредителей (участников) в имущество организации при ее создании для обеспечения деятельности в размерах, определенных учредительными документами, и гарантирует интересы ее кредиторов.

2) Добавочный капитал - как источник средств предприятия образуется в результате переоценки имущества или продажи акции выше номинальной их стоимости, а также в результате реинвестирования прибыли на капитальные вложения.

3) Резервный капитал - включает остатки резервного и других аналогичных фондов, создаваемых в соответствии с законодательством или в соответствии с учредительными документами.

4) Фонд социальной сферы - формируется в случае наличия у организации объектов жилого фонда и объектов внешнего благоустройства, ранее не учтенных в составе уставного капитала, уставного фонда, добавочного капитала.

5) К целевому финансированию относятся безвозмездно полученные ценности от физических и юридических лиц, а также безвозвратные и возвратные бюджетные ассигнования на содержания объектов соцкультбыта и на восстановление платежеспособности предприятия, находящиеся на бюджетном финансировании.

6) Чистая (нераспределенная) прибыль - основной источник пополнения собственного капитала, которая остается в обороте предприятия в качестве внутреннего источника самофинансирования.

Цена капитала - это сумма средств, которую приходится платить за использование финансовых ресурсов, или, расходы предприятия по обслуживанию задолженности перед собственниками и инвесторами. В относительном выражении цена капитала характеризуется соотношением между издержками по обслуживанию капитала и величиной капитала. Издержки по обслуживанию капитала складываются из издержек по обслуживанию собственного капитала и издержек по обслуживанию заемного капитала.

Цена собственного капитала определяется по формуле:

Цск = Дивиденды / Собственный капитал (СК)

Под дивидендами понимаются любые выплаты акционерам из чистой прибыли.

1.Понятие цены капитала является основным при определении уровня затрат предприятия для поддержания и развития своего экономического потенциала и широко используется в практике финансового управления предприятием;

2. Сопоставление цены капитала, цены собственного капитала и цены заемного капитала дает возможность определить границу экономической выгодности использования заемных средств;

3. Цена капитала может использоваться для управления его структурой исходя из критерия минимума цены капитала.

Управление структурой капитала - процесс определения соотношения использования собственного и заемного капитала, при котором обеспечиваются оптимальные пропорции между уровнем рентабельности собственного капитала и уровнем финансовой устойчивости, т.е. максимизируется рыночная стоимость предприятия.

Производственный леверидж характеризует отношение структуры СС и величины прибыли до вычета процентов и налогов.

Производственный леверидж является весьма важной характеристикой деятельности компании; в частности, его высокий уровень говорит о том, что даже незначительное изменение в объемах производства может привести к существенной финансовой нестабильности, т.е. доля постоянных расходов велика. Эффект производственного рычага = маржинальный доход / прибыль.

22ФМ. Рациональная заемная политика. Оценка финансового риска с позиции эффекта финансового рычага. Привлекая заемные ср-ва, собственники компании и ее высший управляющий персонал получают возм-ть контролировать более крупные потоки ден. ср-в и реализовывать более амбициозные инвест-ые проекты, несмотря на то, что доля СК в общей сумме источников м.б. относительно небольшой. Компания становится крупнее. При этом подразумевается наличие высокого уровня орг-ии производственной и фин. деят-ти, обеспечивающей эфф-ть использ-я привлеч-х ср-в. Здесь возникает фин. риск, кот. находит отражение в соотношении собственных и ЗС как источников долгоср. финансир-я, целесообразности и эфф-ти их использ-я. Понятие фин. риска важно с т.з. возмож-ти и усл-й привлеч-я доп. капитала. Получение доп. дохода за счёт использ-я ЗК в том случае, когда платность заёмного капитала ниже, чем сумма полученной прибыли, даёт эффект фин. рычага (ЭФР).;

Финансовый рычаг – это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использ-ю кредита, несмотря на платность последнего. ЭФР «срабатывает», если доходность осуществленных фин. операций превышает Ст ЗК как части фин-х рес-сов. ЭФР представляет собой произведение трех величин: доли прибыли, остающейся в распоряжении коммерч. орг-ии после вычета налогов (разность между единицей и ставкой налогообложения прибыли, выражается в десятичных дробях); дифференциала (разность между общей рентабельностью активов и средней расчетной ставкой процента по заемным ср-вам; плеча рычага (отношения заемных ср-в к собственным ср-вам). ЭФР = (1 – ставка налогообложения Рr-и) * (ЭР – СРСП) * ЗС/СС, где ЭР – Эк рентаб-ть активов; СРСП – ср. расчетная ставка %-а, определяемая делением всех фактических фин. затрат по всем кредитам (ФИ) за анализируемый период на общую сумму ЗС, используемых в анализируемом периоде. Если привлечение нового кредита увеличивает ЭФР, то такое заимствование для компании явл. выгодным. ЭФР возникает, если общая рентабельность активов выше «цены» заемных ср-в (обычно кредита, облигаций, привилегированных акций) или средней ставки процента по заемным ср-вам. Сила его воздействия определяется плечом ФР. При наращивании плеча рычага банк может компенсировать возрастание своего риска повышением цены своего «товара» - кредита. Риск кредитора выражен величиной дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск; чем меньше дифференциал, тем больше риск. Мфр = (∆РК/РК)/( ∆ЭР/ЭР), где РК- рентаб-ть капитала, ЭР- рентаб-ть активов. Показатель Мфр - мультипликатор ФР, он определяет число раз, в кот относительное изменение рентаб-ти капитала превышает вызвавшее его относительное изменение рентаб-ти Активов при нулевой Ст кредитных ресурсов. При изменении рентаб-ти Активов при нулевой Ст кредитных ресурсов на каждый 1% рентаб-ть капитала изменится на Мфр * 1%. Мфр – показ-ль эласт-ти эффекта ФР (показатель эласт-ти рентаб-ти капитала по рентаб-ти Активов без учета Ст кредитных ресурсов). Чем больше отнош-ие заемных ср-ств к собственным, тем значительнее финн. риск, связанный с деят-ю орг-ии: увеличивается риск невозмещения кредита для банкира; возрастает риск падения дивидендов и курса акций для инвестора. Промышленной компании, более четверти капитала которых составляют долгосроч. заимствования, относят, как правило, к имеющим выс. ур-нь ФР.

Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском по сайту: