Методические рекомендации

Основными показателями оценки эффективности инвестиционных проектов являются:

1. Чистый приведенный доход (чистый дисконтированный доход, чистая текущая стоимость NPV). Расчет его следующий:

а) определяется текущая стоимость затрат (I₀), т.е. решается вопрос сколько инвестиций нужно зарезервировать для проекта.

б) рассчитывается текущая стоимость будущих денежных поступлений от проекта, для чего доходы за каждый год CF (Кеш-флоу) приводятся к текущей дате

в) Текущая стоимость затрат I₀ сравнивается с текущей стоимостью доходов PV. Разность между ними составляет чистую текущую стоимость проекта (NPV)

(если деньги инвестируются разово)

NPV показывает чистые доходы чистые убытки инвестора от помещения денег в проект по сравнению с хранением денег в банке

Если NPV > 0, проект принесет большой доход, чем при альтернативном размещении капитала.

NPV < 0, проект имеет доходность ниже рыночной, поэтому деньги выгоднее оставить в банке.

NPV = 0, проект ни положительный, на отрицательный. Если разово, то

V =

n – число периодов получения доходов

j – число периодов инвестирования средств в проект

или

Под чистым приведенным доходом понимается разница между приведенными к настоящей стоимости (путем дисконтирования) суммой денежного потока за период эксплуатации инвестиционного проекта и суммой инвестируемых в его реализацию средств.

ЧПД (ЧДД) = ДП – ИС,

где ДП – сумма денежного потока (в настоящей стоимости) за весь период эксплуатации инвестиционного проекта до начала новых инвестиций в него;

ИС – сумма инвестиционных средств, направляемых на реализацию инвестиционного проекта.

2. Индекс доходности. Представляет собой отношение суммы приведенных эффектов (из которых вычленены инвестиционные затраты) к приведенной к тому же моменту времени величине инвестиционных затрат. Индекс доходности строится из тех же элементов, что и ЧДД и его значение тесно связано с ним: если ЧДД > 0, то и ИД > 1, и наоборот, если ИД < 1, проект не эффективен.

По своей экономической природе норма дохода для инвестора и внутренняя норма по проекту идентичны, т.е. характеризуют уровень капитализации доходов за расчетный период. Во втором варианте норма дохода формируется на основе объективно складывающихся пропорций

3.Внутренняя норма доходности (IRR) является важным показателем в оценке эффективности инвестиций, т.е. это ставка дисконта, при которой дисконтированные доходы от проекта равны инвестиционным затратам. ВНД определяет максимально приемлемую ставку дисконта, при которой можно инвестировать средства без каких-либо потерь для собственника; ВНД показывает ожидаемую норму доходности или максимально допустимый уровень инвестиционных затрат в оцениваемый проект

При этом должны соблюдаться следующие неравенства r_a < IRR < r_b, a NPV_a > 0 > NPV_b

4. Срок окупаемости - один из наиболее часто применяемых показателей для анализа инвестиционных проектов. Под сроком окупаемости следует понимать временной интервал от начала реализации проекта до такого момента, при котором совокупный (накопленный к данному моменту) дисконтированный доход, генерированный на этот момент инвестиционным проектом, становится равным величине инвестиций. Другими словами, в данный момент (когда проект окупился и благосостояние инвестора начало расти) чистая текущая стоимость равна нулю.. Таким образом, для определения срока окупаемости инвестиций необходимо решить уравнение с одним неизвестным относительно величины СО (PP):

Задания по теме

Задание 1. Показатели оценки эффективности инвестиционных проектов.

Пример расчета ЧДД, ИД и срока окупаемости:В инвестиционную компанию поступили для рассмотрения бизнес-планы двух альтернативных проектов. Определить ЧДД, NPV, ИД

1. ЧДД / ЧПД, NPVд А = 8 758 – 7 000 = 1 758

ЧДД дБ = 8 221 – 6 700 = 1 521

∑ денежных потоков в настоящей стоимости

2. ИД =

∑инвестиционных средств, направляемых на реализацию

ИД дА = 1,25

ИД дБ = 1,23

3. Срок окупаемости:

1) определим среднегодовую сумму денежного потока в настоящей стоимости

для А = 4 379 $

для Б = 2 055 $

2) С учетом среднегодовой стоимости денежного потока период окупаемости

для А = 1,6 года

для Б = 3,3 года

4. Внутренняя норма доходности (IRR) является важным показателем в оценке эффективности инвестиций, т.е. это ставка дисконта, при которой дисконтированные доходы от проекта равны инвестиционным затратам. ВНД определяет максимально приемлемую ставку дисконта, при которой можно инвестировать средства без каких-либо потерь для собственника; ВНД показывает ожидаемую норму доходности или максимально допустимый уровень инвестиционных затрат в оцениваемый проект

При этом должны соблюдаться следующие неравенства r_a < IRR < r_b, a NPV_a > 0 > NPV_b

Пример расчета ВНД: Требуется найти значение IRR для проекта стоимостью 5 тыс. руб., которая будет приносить доход в течение четырех лет по 2 тыс. руб. ежегодно. Возьмем произвольно два значения ставки дисконтирования r = 20% и r = 25% и рассчитаем текущую стоимость доходов (PV), NPV, IRR

IRR = 20% + (25% - 20%) = 21.945%

Задание по теме:

Задание № 1. Экономическая эффективность проекта.

Условие:Проект реконструкции консервного завода предусматривает рост производства с 1 млн. условных банок до 3 млн.

Другим вариантом является строительство нового завода мощностью 2 млн. условных банок и сохранение производства на действующем заводе в прежнем объеме.

Исходные данные приводятся в таблице 17.1.

Таблица 17.1 – Исходные данные

Задание:

1) Определить экономическую эффективность предлагаемых вариантов, если нормативный коэффициент эффективности равен 0,2

Решение:

1) Расчет выполняется по формуле: C+E_nK > min, где

С – себестоимость, д.е.;

E_n – нормальный коэффициент эффективности;

К – капиталовложения.

1 вариант: 180*2000+200*1000 +0,2*800000 = 720 тыс. д.е.

2 вариант: 190*3000 +600000*0,2 =570000+1200 = 590 тыс. д.е.

Вывод:

Следовательно, вариант реконструкции предпочтительнее, поскольку затраты минимальны, т.к. 590 тыс. д.е. < 750 тыс. д.е.

Задание №2. Расчет приведенных (дисконтированных) эффектов инвестиционного проекта.

Таблица 2.1 – Исходные данные

Задание:

1) Определить сумму приведенных (дисконтированных) эффектов в результате осуществления инвестиционного проекта по данным таблицы.

Условные обозначения:

R_t - результат, достигаемый на t-м шаге расчета;

З_т - затраты на t-м шаге расчета без учета капитальных вложений;

Г - горизонт расчета, равный номеру шага (месяц, квартал, год), на котором производится ликвидация объекта;

Е - норма дисконта (норма дохода на капитал);

t - номер шага расчета (t = 0, 1,2, ...Т);

K_t - капитальные вложения на t-u шаге расчета;

Е_вн - внутренняя норма доходности (ВНД), доли единицы;

t_ок - срок окупаемости капитальных вложений;

П_в - валовая прибыль;

Н - налоги и сборы.

Решение:

1. Объем реализованной продукции по шагам расчета без учета НДС, тыс. руб.:

Первый шаг = 0/1,2=0;

Второй шаг = 12000/1,2=10000;

Третий шаг = 24000/1,2=20000;

Четвертый шаг = 30000/1,2=25000.

2. Объем чистой прибыли по числам расчета (объем реализации без НДС минус себестоимость минус налоги), тыс. руб.;

Первый шаг – отсутствует,

Второй шаг – 10 000 - 8000 - 900 = 1100;

Третий шаг – 20 000 - 15 000 - 1400 = 3600; .

Четвертый шаг – 25 000 - 18 000 - 2700 = 4300.

3. Величина приведенных эффектов по шагам расчета (чистая прибыль плюс амортизация)

Первый шаг = отсутствует;

Второй шаг = 1100 + 900 = 2000;

Третий шаг = 3600 + 1400 = 5000;

Четвертый шаг = 4300 + 2700 = 7000.

4. Вычислим сумму приведенных (дисконтированных) эффектов

Сумма эффектов = 0/(1 + 0,1)+ 2000/(1 + 0,1)² + 5000/(1 + 0,1)³ + 7000/(1 + 0,1)⁴ = 10190,9.

Выводы: Сумма эффектов равна 10190,9 тыс. руб.

Задание №3. Прибыль и инвестиции.

Условие:За счет инвестиций в объеме 10 тыс. руб. в первый год и 12 тыс. руб. - во второй предприятие планирует построить новый цех и получать ежегодно от реализации продукции по 2 тыс. руб. прибыли.

Задание:

1) При постоянной норме дохода на капитал, или норме дисконта, Е = 10% годовых определить:

1. дисконтированную стоимость инвестиций к концу второго года тыс. руб.;

2. текущую дисконтированную стоимость 2 тыс. руб.прибыли:

- полученных через год (тыс. руб.),

- через два года (тыс. руб.).

Решение:

1. Дисконтированная стоимость инвестиций к концу второго года:

10*(1 +0,1)²+12*(1 + 0,1) = 25,3.

2. Текущая дисконтированная стоимость 2 тыс. руб. прибыли:

- полученных через год:

2000/(1+0,1)=1818 руб.

- через два года:

2000/(1+0,1)²= 1653 руб.

Выводы: Дисконтированная стоимость 25,3, текущая дисконтированная стоимость, полученных через год: 1818 руб.; через два года 1653 руб.

Контрольные вопросы

1. Каковы экономическая сущность нормы дохода (прибыли), приемлемой для инвестора, и направления ее применения в двустадийном процессе определения экономической эффективности ИП?
2. Какие вам известны методы обоснования норм дохода, в чем их особенность? Номинальная и реальная нормы дохода, их взаимосвязь и методы преобразования. Назначение таких норм.
3. Чем следует руководствоваться при выборе для расчета эффективности длительности расчетного периода, шага расчета?
4. Понятие потоков денежных средств (притоки, оттоки, чистый поток). Методика их построения и использования для определения экономической эффективности инвестиций.
5. Каким образом можно привести в сопоставимый вид разновременные потоки реальных денежных средств?
6. В чем состоит экономическое содержание дисконтирования и компаундирования разновременных денежных потоков?
7. Какова сущность и методика построения коэффициентов дисконтирования при постоянной и переменной норме дохода?
8. ЧДД: сущность, методика расчета, интерпретация.
9. Какова зависимость ЧДД от нормы дохода и длительности расчетного периода реализации проекта?
10. Дайте характеристику показателей экономической эффективности, которые могут быть построены на базе информации для расчета чистой текущей стоимости.
11. Как определить срок окупаемости (возмещения) инвестиций по ИП с точностью до месяца? Дайте интерпретацию этого показателя эффективности.
12. Как рассчитать индексы доходности по информации 6 реальных и дисконтированных потоках по ИП? Как соотносятся индексы доходности с ЧДД?
13. Какова сущность методики определения внутренней нормы дохода? Как оценить приемлемость ее уровня для инвестора?
14. Как используют показатели эффективности при выборе инвестиционных проектов? Какие из них основные, какие вспомогательные? Как поступить, если при отборе проектов динамика ЧДД и Епо сравниваемым вариантам неоднозначна?

Задание 1. Требуется найти значение IRR для проекта стоимостью 5 тыс. руб., который будет приносить доход в течение 4-х лет по 2 тыс. руб. ежегодно, значение ставки дисконтирования 20% и 25%.

Задание 2. Для рассмотрения поступил инвестиционный проект. Объем инвестируемых средств 7000 у.е. Период эксплуатации 2 года. Сумма денежных поступлений всего 10 000 у.е. от проекта, в том числе 1-ый год 6 000 у.е., 2-ой год 4 000 у.е., Е = 10%. Рассчитайте ЧДД, ИД, СО. Стоит ли принимать этот проект.

Задание 3. Для рассмотрения поступил инвестиционный проект. Объем инвестируемых средств 7000 у.е. Период эксплуатации 2 года. Сумма денежных поступлений всего 10 000 у.е. от проекта, в том числе 1-ый год 6 000 у.е., 2-ой год 4 000 у.е., Е = 10%. Рассчитайте ЧДД, ИД, СО. Стоит ли принимать этот проект.

Задание 4. Стоит ли вкладывать 360 млн. руб. в проект, который должен дать прибыль в 1-ый год 200 млн. руб., 2-ой год 160 млн. руб., 3-ий год 120 млн. руб. Е = 10%. Определить ЧДД, ИД.

Задание 5. Компания N завершает проект создания нового телескопа для государственной степной обсерватории. Составьте график мероприятий по закрытию контракта. В графике необходимо указать содержание работ (не менее 7) и сроки их выполнения.

Вопросы для самоконтроля:

1. Назовите основные принципы оценки эффективности.

2. Что такое эффективность инвестиционных проектов?

3. Приведите перечень исходной информации, необходимой ля анализа эффективности проекта.

4. Что такое «денежные потоки проекта»?

5. Для чего необходимо проведение оценки эффективности проектов?

6. Перечислите основные показатели эффективности проектов.

7. назовите основные критерии эффективности проектов.

Литература:[1, С. 312-343, С. 437-445]; [2, С. 64-115]; [5, С. 75-82]; [6, С. 93-105; С. 161-166]; [7, С. 266-287].

Практическое занятие 14.Управление завершением проекта

Вопросы для обсуждения:

1. Анализ результатов по проекту.

2. Пусконаладочные работы.

3. Приемка в эксплуатацию законченных объектов.

4. Закрытие контракта. Выход из проекта.

5. Коммерческая эффективность проекта.

6. Бюджетная эффективность проекта.

7. Социальная и научно-техническая эффективность проекта.

Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском по сайту: