Назовите основные механизмы и типы аукционов, используемых при проведении операций на открытом рынке.

Подавляющее число регулярных операций на открытом рынке проводится посредством аукционов. Различие заключается в механизме аукциона торговле по цене или объему заемных ресурсов. Большинство центральных банков предпочитает аукцион с фиксированной ценой, поскольку он позволяет подать четкий сигнал рынку. В то же время череда аукционов может отличаться по ценам, что позволяет рассматривать аукцион с фиксированном ценой как аукцион с варьирующейся ценой. Другие центральные банки (к примеру, Южноафриканский резервный банк, а в прошлом — немецким Bundesbank) предпочитают устанавливать цену по результатам аукциона. Однако и они переключаются на аукцион с фиксированной ценой, если рынку нужно передать четкий сигнал. Другим важным аспектом аукционной торговли является тип аукцион»! Центральный банк может выбрать аукцион одной цены или американский дискриминационный аукцион на котором каждая выигравшая заявка выполняется по указанной в ней цене. Американские аукционы находят применение при размещении новых выпусков государственных ценных бумаг и выгодны для продавца. Однако они не оптимальны для участников аукциона и приводят к эффекту «проклятия победителя» (winner's curse), когда нм игравшая сторона платит наивысшую цену. В силу потерь «победители» по результатам аукциона могут выбывать из числа участников вторичных торгов ценными бумагами. Подобное не проявляется на аукционе одной цены (называемым также «голландским аукционом»), на котором удовлетворяются все лучшие заявки по единой цене. Хотя голландский аукцион не слишком привлекателен для продавца, он обеспечивает необходимый объем спрос стороны банков. С другой стороны, голландский аукцион оставляет возможность для сговора участников или их неявной координации, если рынок недостаточно развит или в аукционе участвует всего несколько претендентов. Кроме того, на слабо развитых рынках крупный участник может оказать влияние на результат торгов, выставив большую заявку. Во избежание манипуляций в преддверии аукциона оговаривается максимальный размер ставки, число заявок от одного участника и минимальная цена. В конечном счете на результаты аукциона влияют также наличие ликвидного вторичного рынка, степень концентрации покупателей и возможные ограничения, накладываемые на них. Обзор операций на открытом рынке (табл. V.19) показывает, что американские аукционы превалируют среди центральных банков. Они использу­ются как в операциях на межбанковском рынке (например, аукционы депозитов и кредитов в Норвегии), так и в операциях с ценными бумагами (пря­мые операции в Таиланде). На недостаточно развитых и малоликвидных рынках, где банки находятся в состоянии высокой неопределенности о значении цены, рекомендуется проводить голландские аукционы. Однако в нашей выборке мы не встречаем примеров голландского аукциона.

Перечислите меры, которые могут способствовать повышению эффективности аукционов на открытом рынке.

Можно назвать ряд мер, реализация которых способствует повышении* эффективности аукционов в целях развития рынка. Наиболее действенны mi из них являются:

■ определение цены в соответствии с рыночными ожиданиями (выявление истинных предпочтений участников);

■ координация политики по управлению государственным долгом и операций центрального банка на открытом рынке;

■ расширение круга участников за счет снижения к ним требований;

■ формирование эффективного первичного рынка ценных бумаг нем трального банка путем увеличения объемов отдельных выпусков и ликвидности на ключевых сегментах рынка;

■ использование в качестве ориентиров процентных ставок при проведении операций на открытом рынке доходности эталонных выпуском государственных ценных бумаг.

Какова тенденция использования обязательных резервов в рамках режима инфляционного таргетирования? Выделите три подхода к обязательным резервам.

Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском по сайту: