Сделай Сам Свою Работу на 5

Финансовые рынки и их основные участники.





Структура современного финансового рынка.

Финансовый рынок (ФР) – это рынок, на котором осуществляется перераспределение свободных денежных капиталов и сбережений между различными субъектами экономики, путем совершения сделок с финансовыми активами, в качестве которых выступают: деньги в наличной форме и в виде остатков на банковских счетах, а также ценные бумаги, золото и драгоценные камни.

На ФР происходит взаимодействие спроса и предложения денежных средств и капиталов и формирование цены финансовых активов. ФР служит своего рода механизмом, осуществляющим потоков денежных сбережений от д\х предприятиям, инвестирующим капиталы в свое развитие. В зависимости от целей перераспределения в составе финансового рынка выделяют рынок и рынок капиталов.

Денежный рынок – это рынок относительно краткосрочных операций (не более 1 года), на котором происходит перераспределение ликвидности, то есть свободной денежной наличности. На нем совершаются сделки с активами в ликвидной форме, которые могут быть использованы в качестве средств платежа для погашения разнообразных обязательств. Самым ликвидным активом являются деньги в форме банкнот и остатков на расчетных и корреспондентских счетах коммерческих банков. Высокой ликвидностью обладают государственные краткосрочные ценные бумаги. Основными участниками денежного рынка являются:



1. Банки, в том числе ЦБ (Банк России)

Рынок капиталов – это рынок, на котором происходит перераспределение свободных капиталов и их инвестирование в различные доходные финансовые активы. На нем совершаются долгосрочные операции, обеспечивающие формирование собственного или акционерного капитала, привлечение инвестиций. Строгой границы между денежным рынком и рынком капиталов не существует, поскольку на том и другом из них могут обращаться одни и те же инструменты, например, облигации первоклассных эмитентов.

Отличие между этими секторами финансового рынка заключается в выполняемых ими функциях. Основной функцией денежного рынка является регулирование ликвидности всех участников рынка и экономики в целом. Функциями рынка капиталов являются формирование и перераспределение капиталов экономических агентов, осуществление корпоративного контроля, посредством движения цен на акции, которые отражают рыночную стоимость этих агентов предприятий, инвестирование капиталов на развитие и проведение спекулятивных операций, которые представляют собой инструмент достижения динамичной сбалансированности рынка.



При прямом финансировании средства перемещаются непосредственно от их собственников к заемщикам без участия посредников. При этом выделяют два традиционных способа прямого финансирования:

1. Капитальное – любое соглашение, по которому предприятие получает денежные средства для осуществления инвестиций в обмен на предоставление права долевого участия в собственности этого предприятия. Документом, подтверждающим права инвестора на долю собственности предприятия, является акция.

2. Финансирование на основе займов – предполагает заключение любого соглашения, согласно которому предприятие получает средства для осуществления инвестиций в обмен на обязательства выплатить или возвратить их в будущем с оговоренным процентом. При этом никакого права на долю собственности заемщика кредитор не получает.

При косвенном финансировании средства, перемещающиеся от собственника к заемщику, проходят через определенные институты, которые называются финансовыми посредниками, в том числе, коммерческие банки, взаимные фонды, финансовые и страховые кампании.

На ФР совершаются сделки с финансовыми инструментами, под которыми согласно МСФО (международные стандарты финансовой отчетности) понимаются любые договора, в результате которых одновременно возникают финансовые активы у одного субъекта и финансовые обязательства у другого.



В зависимости от вида финансовых инструментов и купли-продажи, различают 4 сегмента финансового рынка:

1. Валютный рынок

2. Кредитный рынок

3. Рынок ценных бумаг (РЦБ)

4. Рынок золота

На валютном рынке совершаются сделки по купле-продажи иностранной валюты в наличной и безналичной формах.

На кредитном рынке совершаются сделки о предоставлении временно-свободных денежных средств в ссуду одними представителями другим. Кредиты также могут предоставляться экономическими субъектами:

1. Непосредственно друг другу (рынок межхозяйственных кредитов)

2. Банками любым экономическим субъектам

3. Напрямую государством (рынок гос долга)

4. Населением

На РЦБ заключаются сделки между эмитентами ценных бумаг и инвесторами, обычно при содействии посредников, которыми являются профессиональные участники РЦБ. В свою очередь на РЦБ выделяют следующие сегменты:

1. Денежный рынок

2. Капитальное финансирование (рынок титулов собственности)

3. Рынок долгового финансирования (рынок долговых обязательств)

В соответствии с МСФО рынок ценных бумаг подразделяется по признаку значимости ценных бумаг:

- рынок основных бумаг

- рынок производных бумаг

Производный финансовый инструмент имеет три признака:

1. Стоимость его зависит от величины базисной переменной, то есть теле курса ценной бумаги, ставки процента.

2. Для его приобретения необходимы достаточно небольшие первоначальные инвестиции по сравнению с другими инструментами, курс которых аналогичным образом реагирует на изменение рыночной конъюнктуры.

3. Расчеты по нему (инструменту) осуществляются в будущем.

На рынке золота происходит торговля золотом и др драгоценными металлами и камнями. Эти финансовые активы рассматриваются инвесторами как надежное средство сохранения стоимости.

Все сегменты финансового рынка тесно взаимосвязаны между собой, их границы пересекаются, а одни финансовые инструменты могут конвертироваться в другие. Участниками разных сегментов ФР выступают одни и те же организации, например, КБ, которые могут осуществлять операции практически на всех сегментах рынка.

Функции рынка ценных бумаг и его участники.

Общая характеристика ФР позволяет рассматривать его как механизм перераспределения денежных средств между экономическими субъектами. РЦБ (фондовый рынок) охватывает отношения, в рамках которых приращение накоплений и сбережений инвестиций происходит с помощью ценных бумаг. Фондовый рынок становится важнейшим сегментом финансового рынка. Этот процесс называется секьюритизацией, он проявляется в том, что в мировом масштабе основная доля финансовых активов существует в виде ценных бумаг. К концу 20 века величина ресурсов в виде денег и средств на текущих и срочных счетах банков равнялось почти 20 трлн $. Размер мирового ВВП составил 30 трлн $, а объем мировых рынков ценных бумаг – более 70 трлн $.

По своему экономическому содержанию РЦБ представляет собой систему, обеспечивающую условия обмена финансовыми активами. Значение рынка ценных бумаг раскрывается в его функциях:

1. Инвестиционная функция, сущность которой заключается в мобилизации накоплений и сбережений и перераспределении их в виде инвестиционных ресурсов между отраслями и сферами экономики.

2. Страховая, которая обеспечивает перераспределение рисков и выравнивании цен в ходе торговли активами разного вида на основе использования срочных инструментов рынка ценных бумаг.

3. Информационная, отражает влияние информации о ходе регулярных торгов ценными бумагами на организованных рынках на уровень деловой активности, а также влияние экономической конъюнктуры на котировки ценных бумаг.

Рассматривая всю совокупность участников фондового рынка в одну группу можно объединить эмитентов и инвесторов, а в другую профессиональных участников, то есть посредников рынка ценных бумаг, составляющих элементы его инфраструктуры, в том числе, эмитенты, инвесторы, финансовые посредники.

Эмитентом может выступать государство в лице органов центральной или местной власти и негосударственные предприятия, относящиеся к производственному или финансовому секторам экономики и существующие чаще всего в организационно-правовой форме акционерного общества.

К инвесторам относятся юридические или физические лица, осуществляющие вложения в ценные бумаги, а также в меньшей степени государство. Отношения между эмитентом и инвестором строятся следующим образом:

Инвесторам ценные бумаги принадлежат на правах собственности, а эмитент несет перед ними обязательства по осуществлению прав, удостоверяемых ценной бумагой. Особая роль принадлежит институциональным инвесторам, то есть таким специализированным финансово-кредитным институтам как КБ и инвестиционные банки, страховые кампании, пенсионные и взаимные фонда. Сосредоточение у них значительного объема ценных бумаг способствует большей стабильности и устойчивости фондового рынка. К категории профессиональных участников рынка ценных бумаг принадлежат физические и юридические лица, обеспечивающие заключения и исполнения операций, то есть сделок, с ценными бумагами между эмитентами и инвесторами, а также между и внутри групп самих профессиональных участников. В их состав входит организаторы торговли ценными бумагами, которые существуют в форме биржи или не биржевой организации и предоставляют услуги, непосредственно способствующие заключению сделок. К профессиональным участникам относятся также брокеры, дилеры, фондовые управляющие, расчетно-клиринговые центры, депозитарии и регистраторы.

 

Лекция 8

Брокеры – может быть юридическое или физическое лицо, действующее на основании договора, поручения или комиссии, за счет клиента.

Дилер – юридическое лицо, совершающее операции купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет на основе публичного объявления их котировок.

Фондовый управляющий – совершает операции с ценными бумагами в интересах своего клиента от своего имени и за вознаграждение в течение определенного срока.

Расчетно-клиринговые центры – работают в структуре биржевой торговли, в ходе кориктировки информации во время и защитываются взаимные обязательства сторон по поставке ценных бумаг и расчетам по ним.

Депозитарии – оказывают услуги по хранению сертификатов ЦБ и ценных бумаг и переходу прав собственности на них.

Регистраторы – занимаются деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг, которое заключается в сборе, фиксации, обработке, хранении и предоставлении данных о реестре соответствующим пользователям, то есть списка владельцев ценных бумаг на определенную дату. Осуществляя операции с переданными ему на время ценными бумагами клиентов, доверительное управление, профессиональный участник может получить статус номинального держателя, то есть лица, на которое в реестре записывается некоторое количество ценных бумаг, собственником которых лицо не является.

Трастовый договор, в котором определены все возможные случаи, которые могут случиться с ценными бумагами.

На развитом рынке ЦБ обязательным является присутствие такого финансового посредника как инвестиционный банк, играющий основную роль в процессе эмиссии ценных бумаг и выступающий важнейшим экспертом финансового рынка. Он одновременно выполняет функции поставщика и потребителя долгосрочных активов на рынке капиталов, сводя вместе инвесторов и эмитентов. Инвестиционный банк оказывает клиентам услуги по решению следующих задач:

1. Корпоративное финансирование, то есть когда у нескольких инвесторов, но для реализации проекта фин ресурсов не достаточно, тогда прибегают к помощи др инвесторов и на совместных усилиях.

2. Долгосрочное финансовое планирование

3. Размещение и приобретение ценных бумаг

4. Маркетинг

5. Управление ценными бумагами, формирование портфелей

6. Организация слияния и поглощения

Инвестиционные банки участвуют в создании коллективных инвестиционных фондов для объединения инвесторами своих средств и вложения их сразу во многие ценные бумаги в целях диверсификации рисков и повышения ликвидности капитала. Они же осуществляют управление этими фондами.

Рынок ценных бумаг подразделяется на два сегмента:

1. Оптовый – называют сегмент РЦБ, который включает отношения между профессиональными посредниками.

2. Розничный – называют сегмент РЦБ, охватывающий взаимоотношения эмитентов и инвесторов профессиональными посредниками.

С учетом специфики эмитента фондовый рынок подразделяется на рынок государственных бумаг и рынок корпоративных ценных бумаг.

Если продолжить классификацию по РЦБ, то стоит выделить рынок акций и рынок облигаций. По признаку организатора торговли РЦБ подразделяется на биржевой и не биржевой, а по времени исполнения сделок на спотовый и срочный рынок. Исключено важным является деление фондового рынка на первичный и вторичный.

Первичный рынок представляет собой рынок размещения новых эмиссий ценных бумаг. Он является рынок эмитентов и инвесторов, его основная функция реализуется в аккумуляции (накоплении) денежных средств и их перераспределении. Доля первичного рынка как правило не превышает 15% от объема рынка. Его ресурсы используются для регулирования структуры капитала корпораций и размещения бумаг в ходе слияний и поглощений. На первичном фондовом рынке главная роль принадлежит инвестиционным банкам, участвующим в размещении ценных бумаг путем, как публичной эмиссии, так и в частном виде. Публичная эмиссия – это открытое предложение ценных бумаг широкому кругу инвесторов при обязательной публикации проспекта эмиссии. Частное размещение заключается в предложении ценных бумаг ограниченному числу так называемых квалифицированных покупателей, в состав которых входят различные финансовые институты и другие стратегические инвесторы. Участвуя в открытом размещении инвестиционный банк, является андеррайтером выпуска, несущим в определенном объеме ответственность за распространение эмиссии. Андеррайтер возможен в двух видах – твердый андеррайтере инвестиционный банк покупает у эмитента весь выпуск ценных бумаг по установленной цене и затем перепродает эти ценные бумаги инвесторам по более высокой цене, принимая на себя весь риск, в случае неудачного размещения ценных бумаг; андеррайтер бывает на лучших условиях, что означает, что банк содействует размещению ценных бумаг, но не гарантирует его в полном объеме и не имеет обязательств по полному размещению эмиссии.

Вторичный рынок. На нем происходит обращение ценных бумаг в виде их перепродажи. Основными участниками выступают профессионалы, значительную долю которых представляют спекулянты, то есть готовые принять на себя риск торговцы ценными бумагами, чьи действия на рынке придают ему большую ликвидность. В процессе перераспределения собственности происходит постоянная структурная перестройка экономики. Слабое развитие вторичного рынка затрудняет перепродажу ценных бумаг и в целом ослабляет стимулы вложения, в них существенно ограничивая возможности привлечения финансовых ресурсов в реальный сектор экономики. Вторичный рынок подразделяется на организованный и неорганизованный. Организованный рынок представляет фондовая биржа (-и), в классическом виде, это специально оборудованные строения, помещения, с компьютерными сетями и подключенными к ним терминалами участников торгов. Неорганизованный рынок (розничный, уличный, торговля через прилавок) представлен множеством торговцев и характеризуется отсутствием единого курса одних и тех же бумаг и относительно небольшими объемами сделок, заключаемых инвестором непосредственно с торговцем за пределами торговой системы. Важнейшей характеристикой вторичного рынка является ликвидность, которая отражает не только объем торгов, число бумаг и количество профессиональных торговцев. В условиях высокой ликвидности разрыв между ценой предложения и спроса на РЦБ, называемой спред, является минимальным при незначительном колебании цен от сделки к сделке, высокая концентрация спроса и предложения, в свою очередь это способствует установлению цены, которая воспринимается держателями ценных бумаг и потенциальными покупателями как справедливая, чем стимулирует активную куплю-продажу. Механизмом, гарантирующем самую высокую ликвидность РЦБ, считается фондовая биржа. По российскому законодательству фондовой биржей признается организатор торговли, обеспечивающий торговлю между своими членами, путем предоставления места для ее проведения, определения времени и правил торговли. Она создается в организационно-правовой форме некоммерческого партнерства. В ходе биржевых торгов происходит котировка, то есть установление рыночной цены, обращающейся на бирже ценных бумаг. На биржу для торгов допускаются ценные бумаги различных эмитентов, прошедшие так называемый листинг, то есть процедуру включения в список торгующихся на данной бирже бумаг в соответствии с ее требованиями к эмитенту, поэтому биржевые цены являются индикаторами общей экономической конъюнктуры.

Биржа стала местом оптовой торговли ценными бумагами в связи с тем, что они наделены всеми свойствами биржевого товара, то есть эмитируются в массовых масштабах, отличаются стандартностью, взаимозаменяемостью и постоянным колебанием цен. Ценные бумаги как биржевой товар являются предметом биржевых сделок, которые заключаются через профессионального посредника, то есть члена или участника биржи, соответствующим образом оформляются и регистрируется. Участники торгов, прогнозирующие повышение цен скупают ценные бумаги, заключая сделку на их приобретение по текущей низкой цене, они учитывают возможность в дальнейшем более выгодно перепродать эти бумаги. Таких участников называют быками. Активно продают бумаги те, кто прогнозирует снижение их рыночной цены, заключив договор на продажи бумаг по текущей цене, торговец сможет приобрести их позже, когда цена упадет, таких торговцев называют медведями.

Одним из основных признаков классификации сделок с ценными бумагами является механизм их заключения. По признаку механизма заключения сделки подразделяются на:

1. Кассовые, к которым относятся простые, моржовые, а также срочные (простые, условные и прологационные). Кассовые сделки (наличные сделки) подлежат исполнению немедленно или в течение нескольких дней, количество которых отражает нормативный срок завершения расчетов. При этом простые кассовые сделки не сопровождаются какими-либо дополнительными условиями. Маржовые сделки в качестве дополнительного условия предполагают возможность покупки ценных бумаг с оплатой части их стоимости за счет заемных средств с обязательным внесением залога под полученные средства. Срочные сделки заключаются на поставку ценных бумаг в будущем по заранее установленной цене. При заключении простых срочных сделок объемы и сроки поставки ценных бумаг соответствуют индивидуальным потребностям участников сделки. К условным срочным сделкам относятся фьючерсные и опционные сделки. Фьючерсные сделки стандартизированы по объемам и срокам поставки и видом ценных бумаг. Для всех участников фьючерсной торговли контрагентом по каждой сделке является расчетно-клиринговая структура в составе биржи, что служит дополнительной гарантией своевременного завершения расчетов в полном объеме. Опционные сделки – дополнительным условием является право одного из контрагентов отказаться от ее исполнения, если его не устраивает динамика цен на торгуемый актив, но такое право оплачивается соответствующей премией. Пролонгационная сделка - условием ее заключение является возможность продления ее срока в случае, если момент достижения ценой прогнозируемого уровня задерживается. Это возможность реализуется в виде привлечения промежуточного участника сделки, которому по истечении срока ценные бумаги продаются на определенное время с условиями выкупа по более высокой цене, в надежде на еще более выгодную и продажу в будущем, поскольку цена поднимется до прогнозируемой величины – сделка РЕПО, или операции купли-продажи с обратным выкупом.

Динамика биржевых цен, складывающихся в ходе заключения сделок, отражает состояние не только самого фондового рынка. Их общий уровень, выраженный индексом (Доу-Джонс), служит важнейшим индикатором состояния экономики. Фондовый индекс фиксирует рыночную стоимость набора ценных бумаг, которая исчисляется одним из методов расчета средней величины по итогам торгового дня. Поскольку в качестве цены используются биржевые котировки, то фондовые индексы также называют биржевыми. Для каждого национального рынка рассчитываются несколько индексов, основными из них считаются следующие:

1. Индекс Доу-Джонса – определяется в США, по торговле акциями 30 ведущих промышленных кампаний.

2. Индекс Фудсисто - Великобритания, определяется по 100 ведущих эмитентов.

3. Индекс Никкей – Япония, рассчитывается по цене акций 220 кампаний.

4. Индекс Дакс – Германия, по цене 30 ведущих кампаний.

5. Индекс Ханг-Сепг – Гонконг, по цене 33 ведущих кампаний.

6. Индекс РТС-ММББ – Россия, по цене 50 ведущих кампаний.

Регулирование рынка ценных бумаг осуществляется как по линии государства, так и со стороны добровольных организаций профессиональных участников. Оно происходит в процессе создания нормативно-правовой базы как системы регламентирования деятельности всех участников рынка и организации контроля за выполнением его участниками установленных норм и правил. Контролирует же ситуацию на фондовом рынке – министерство финансов, Центральный банк – а в корпоративном секторе – федеральная комиссия по рынку ценных бумаг, государственный комитет по антимонопольной политике и органы валютного контроля.

Инструменты РЦБ

На фондовом рынке обращается специфический объект купли-продажи, то есть товар особого рода, называемый ценные бумаги. Они служат представителями реального капитала и подтверждают право их держателей на собственность в виде имущества или денежной суммы, то есть они являются титульной собственностью, особой формой капитала. Капитал, выраженный в ценных бумагах, называется фиктивным, в отличие от реального капитала, который выражен не бумагой, а неким имуществом. Его движение (фиктивного капитала) обособленно от движения реального капитала, что проявляется в динамике курсовой стоимости, складывающийся под воздействием спроса и предложения и множества других факторов никак не связанных с движением реального капитала. В общем виде ценная бумага – это документ, удостоверяющий право владельца на что-то такое или отношение займа и предусматривающий получение дохода в виде дивиденда или процента и возможность передачи закрепляемых этим документом прав другим лицам. Он определяет взаимоотношения между эмитентом и инвестором. Всем требованиям классической ценной бумаги отвечают так называемые эмиссионные ценные бумаги, которые характеризуются следующими признаками:

1. Закрепляют совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступки и безусловному осуществлению.

2. Размещаются выпусками.

3. Имеют равные объемы, и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени их приобретения.

Указанные признаки подчеркивают сущность эмиссионных бумаг как биржевого товара. К ним относятся:

· Акции

· Облигации

· Векселя

· Казначейские обязательства

Именно акции и облигации корпораций и государственные долговые обязательства предоставляют возможность осуществлять долгосрочные инвестиции, поэтому они называются инвестиционными. Они представляют собой инструменты рынка капиталов, а такие виды финансовых инструментов как: коммерческие или финансовые векселя, чеки и тд, относимые российским законодательством к ценным бумагам, а также краткосрочные сберегательные и депозитные сертификаты являются инструментами денежного рынка. Их можно также отнести к вспомогательным ценным бумагам, считая эмиссионные бумаги основными.

Ценные бумаги различаются по признаку принадлежности удостоверяемых ими прав на:

1. Именные

2. Предъявительские

3. Ордерные

Именные ценные бумаги выписывают на имя владельца и осуществление закрепляемых ими прав и их переход требуют его идентификации. Именно для него ведут реестр владельца ценных бумаг и информация реестра доступна эмитенту.

Осуществление прав по предъявительским ценным бумагам не требует идентификации владельца, и их переход к другому лицу происходит путем простого вручения ему ценной бумаги.

Права по ордерной ценной бумаги передаются путем передаточной надписи. Если права, закрепляемые ценной бумагой, подтверждаются надлежащим образом, оформленным и выпущенным эмитентом документом, то она является документарной и осуществление прав осуществляется на основании записей по специальным счетам в депозитарии.

По бездокументарным бумагам предоставление и передача прав фиксируется в регистрационном документе и отражается в системе ведения реестра или депозитария. В зависимости от наличия ограничений на обращение ценные бумаги подразделяются на:

1. Рыночные

2. Нерыночные (может продать только эмитенту)

Классификация ценных бумаг

Признаки классификации Виды ценных бумаг
1. Виды инвестиций Эмиссионные и денежные
2. Обязательства эмитента Долевые и долговые
3. Вид эмитента Государственные и корпоративные
4. Формы осуществления прав Именные, предъявительские и ордерные
5. Форма установления владельца Документарные и бездокументарные
6. Обращаемости Рыночные и нерыночные
7. Срочности Краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные и бессрочные

 

Эмиссионные ценные бумаги служат инструментами привлечения финансовых ресурсов для эмитента, а для инвестора объектами вложения денежных средств, приносящими доход в определенном виде и объеме, то есть эмитент может привлечь достаточно средств, только обеспечив реализацию целей инвестора. Инвестиционные свойства любой ценной бумаги определяются видом и объемом, предоставляемых ею прав. Сочетание прав в различных комбинациях позволяет учесть самые разнообразные интересы и ожидания инвесторов и обуславливая тем самым многообразие ценных бумаг.

 








Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском по сайту:



©2015 - 2024 stydopedia.ru Все материалы защищены законодательством РФ.