Вопрос 2. Оценка эффективности инвестиционных проектов
Для расчетов эффективности инвестиционного проекта рекомендуются следующие основные показатели:
- (ЧД) чистый доход;
- (ЧДД) чистый дисконтированный доход;
- (ВНД) внутренняя норма доходности;
- срок окупаемости;
- индекс доходности затрат;
- индекс доходности и инвестиций.
Условия финансовой реализуемости проекта и показатели его эффективности рассчитываются на основании денежного потока.
Чистым доходом (ЧД, NV – Net Value, ) называется накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период:
(№) , где
– чистый доход,
– суммарный денежный поток.
В соответствии с вышеназванными Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов сальдо суммарного денежного потока формируется из операционных ( и инвестиционных потоков ( ).
(№), где
– операционный денежный поток (денежный поток от операционной деятельности)
– инвестиционный денежный поток (денежный поток от инвестиционной деятельности)
Денежный поток от инвестиционной деятельности - поступления средств в процессе реализации проекта и инвестиционные вложения, означающие отток денежных средств.
Чистый дисконтированный доход(ЧДД, NPV- Net Present Value) – это показатель, который основывается на сопоставлении инвестиционных затрат (IC) с общей суммой денежных поступлений, дисконтированных на текущий момент времени. Приток средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью ставки сравнения r, которая устанавливается исходя из процента возврата, который он хочет иметь на инвестируемый капитал.
Общая величина дисконтированных доходов и чистый приведенный эффект (PV – present value и NPV – Net Present Value, он же ЧДД – чистый дисконтированный доход) рассчитываются по формулам:
,
PV – дисконтированный доход;
- годовой положительный денежный поток от реализации проекта.
r – ставка дисконтирования (норма дисконта);
n – порядковый номер периода реализации проекта.
Очевидно, если:
NPV > 0, то проект целесообразно реализовать;
NPV < 0, то проект реализовать не следует;
NPV = 0, то проект не принесет ни прибыли ни убытка.
Внутренняя норма доходности инвестиций (IRR – Internal Rate of Return) – это значение нормы дисконта R, при котором NPV проекта равен нулю:
IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0.
Чтобы оценить эффективность проекта с помощью внутренней нормы доходности, необходимо ввести показатель характеризующий стоимость авансированного капитала (СС), равный стоимости денежных средств, вкладываемых в проект.
Именно с ним необходимо сравнить IRR, проекта:
IRR > CC, то проект эффективен;
IRR < CC, то проект неэффективен;
IRR = CC, то проект с нулевой эффективностью.[1]
Срок окупаемости является одним из простых показателей оценки, широко применяемым в учетно-аналитической практике. Срок окупаемости (PP – Payback Period) не требует временной упорядоченности денежных потоков. Общая формула расчета показателя PP имеет вид:
PP=n, при котором .
Существует также понятие дисконтированного срока окупаемости, который по сути является тем же показателем, только и в расчете принимаются дисконтированными.
Индекс доходности затрат,индекс доходности (PI – Profitability Index) характеризует относительную прибыльность в расчете на вложенные средства. Он правомерен как для дисконтированных, так и для не дисконтированных потоков наличности. Различают следующие индексы:
- индекс доходности затрат – отношение притока денежных средств к сумме денежных оттоков;
- индекс доходности дисконтированных затрат – отношение дисконтированной суммы притока денежных средств, к сумме дисконтированных оттоков денежных средств.
Индекс доходности затрат (PI) рассчитывается по формуле
.
При этом, если:
Р1 > 1, то проект является прибыльным;
Р1 < 1, то проект убыточен;
Р1 = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
В отличие от чистого дисконтированного дохода индекс доходности затрат является относительным показателем, благодаря чему он удобен при выборе одного проекта альтернативных, имеющих схожие значения NPV.
Индекс доходности инвестиций (PI – Profitability Index) - отношение денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы денежного потока от инвестиционной деятельности.
Индекс доходности дисконтированных инвестиций – отношение дисконтированного денежного потока от операционной деятельности к дисконтированной сумме денежного потока от инвестиционной деятельности.
[1] Методические рекомендации по оценке инвестиционных проектов от 21 июня 1999 г. N ВК 477, утвержденные Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Государственным комитетом РФ по строительной, архитектурной и жилищной политике
Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском по сайту:
©2015 - 2024 stydopedia.ru Все материалы защищены законодательством РФ.
|