Сделай Сам Свою Работу на 5

Теория налоговой дифференциации.





С позиций акционеров приоритетной является не дивидендная, а катализируемая доходность, так как дивиденды облагаются большим налогом, чем катализируемая прибыль, имеющая налоговую защиту. Но такой подход не устраивает многочисленных мелких акционеров с низким уровнем дохода, которые нуждаются в текущих дивидендных выплатах. Вследствие этого может упасть спрос на акции с небольшим уровнем дивидендов.

Существуют и другие теории дивидендной политики. До сих пор нет единого мнения на этот счет. Оптимальная дивидендная политика определяется многими факторами, в том числе и психологическими.

К основным факторам, влияющим на дивидендную политику, относятся следующие:

- инвестиционные возможности предприятия;

- стоимость привлечения дополнительного капитала;

- наличие резерва собственных средств, сформированного в предыдущем периоде;

- доступность кредитов на рынке;

- уровень налогообложения дивидендов, имущества, прибыли;

- эффект финансового рычага;

- ликвидность (недостаток денежных средств затрудняет выплату дивидендов; предприятие может взять кредит под выплату дивидендов, но это крайне невыгодно);



- уровень дивидендных выплат фирм-конкурентов (низкий уровень дивидендов может привести к массовому «сбросу» акций; может возникнуть риск захвата предприятия конкурентом).

Перечисленные факторы следует оценивать комплексно, прежде, чем избирать тип дивидендной политики.

 

 

Вопросы для самоконтроля

 

 

1. Перечислите основные составляющие собственного капитала.

2. Какие источники формирования собственных средств Вам извест.

3. Назовите более существенные из них.

4. Какие показатели характеризуют эффективность использования собственного капитала?

5. Какой принцип положен в основу деления издержек на постоянную переменную часть?

6. В чем заключается экономический смысл деления издержек на постоянную и переменную части?

7. В чем состоит суть операционного анализа и какие элементы он включает?

8. В чем проявляется действие операционного расчета?

9.От каких факторов зависит сила воздействия операционного рычага?

10. С чем связан предпринимательский риск?



11. Что понимается под «порогом рентабельности»?

12. Если у предприятия высокий запас финансовой прочности, как это отражается на его экономическом и финансовом состояниях? Какова зависимость между запасом финансовой прочности и предпринимательским риском?

13. Чем обусловлен финансовый риск для предприятия?

14. Докажите, что между предпринимательским и финансовым рисками существует взаимосвязь?

15. Почему в финансовом планировании следует учитывать сопряженный эффект от операционного и финансового рычагов?

16. Чем обусловлена необходимость выбора дивидендной политики на предприятии?

17. Охарактеризуйте наиболее распространенные теории дивидендной политики.

18. Какие факторы могут оказывать влияние на выбор дивидендной политики?

 

 

Тесты к теме 3.3

 

 

1. Операционный анализ позволяет установить зависимость между:

а) показателями «выручка-издержки-прибыль – объем продаж»;

б) показателями «постоянные – переменные – смешанные издержки»

в) предельными показателями «доход – издержки - выручка».

 

2. Операционный рычаг применяется для планирования:

а) прибыли от продаж;

б) затрат;

в) выручки от продаж.

 

3. Операционный рычаг позволяет влиять на величину чистой прибыли

путем:

а) управления структурой затрат;

б) управления источниками финансирования;

в) управления структурой заемного капитала.

 

4. Сила воздействия операционного рычага указывает на:

а) степень предпринимательского риска;

б) отклонение фактического объема продаж от критического;

в) соотношение постоянных и переменных издержек в себестоимости.



 

5. Операционный рычаг рассматривается как меры предпринимательского

риска:

а) всегда;

б) в случае роста выручки от продаж;

в) в случае снижения выручки от продаж

 

6. Порог рентабельности (точка безубыточности) указывает на:

а) долю постоянных затрат в валовой марже;

б) критический объем продаж;

в) долю прибыли в валовой марже.

 

7. В критической точке маржинальный доход:

а) равен 0;

б) отрицательный;

в) положительный.

 

8. Запас финансовой прочности показывает:

а) во сколько раз изменится чистая прибыль при изменении выручки от

реализации на 1 %;

б) на сколько фактический выпуск продукции больше или меньше

критического;

в) степень влияния структуры затрат на чистую прибыль.

 

9. Финансовый риск зависит от:

а) цен на заемный капитал;

б) структуры капитала;

в) величины валовой прибыли;

г) всего перечисленного.

 

10. Уровень сопряженного эффекта операционного и финансового рычага

позволяет ответить на вопрос:

а) на сколько процент изменится чистая прибыль на 1 акцию при изменении

прибыли от продаж прибыли на 1%;

б) на сколько процент изменится чистая прибыль на 1 акцию при изменении

объема продаж на 1%;

в) на сколько изменится рентабельность активов при изменении объема

продаж на 1%.

 

11. Сущность дивидендной политики заключается в:

а) установлении оптимальной пропорции между капитализируемой

прибылью и направляемой на выплату дивидендов;

б) обеспечении роста рыночной стоимости акций;

в) обеспечении темпов прироста дивидендов.

Тема 3.4. Управление заемным капиталом

Основные вопросы темы

Понятия, состав и особенности заемного капитала.

Оценка стоимости отдельных элементов заемного капитала.

Управление внутренней кредиторской задолженности.

Понятия, состав и особенности заемного капитала

Эффективная деятельность предприятия невозможна без привлечения заемного капитала.

Привлечение заемного капитала позволяет существенно расширить производственные возможности предприятия, обеспечить более эффективное использование собственного капитала, ускорить формирование различных целевых финансовых фондов.

Заемный капитал – это денежные средства и другое имущество, привлекаемое предприятием на возвратной и платной основе для финансирования своего развития.

Все формы заемного капитала – это финансовые обязательства, подлежащие погашению в определенный срок. Таким образом, заемному капиталу присущи такие признаки, как:

- возвратность;

- платность;

- срочность.

Заемный капитал включает в себя:

- финансовый кредит банков;

- финансовый кредит других предприятий и организаций;

- облигационный займ;

- товарный кредит, полученный от партнеров;

- внутреннюю задолженность по расчетам (перед работниками, бюджетом, внебюджетными фондами, филиалами и проч.).

Только внутренняя кредиторская задолженность является бесплатным источником финансирования и выступает в форме привлеченных средств. При расчете средневзвешенной стоимости капитала она учитывается по нулевой ставке.

 

Оценка стоимости отдельных элементов заемного капитала

 

Оценка стоимости заемного капитала имеет ряд особенностей, основными из которых являются:

а) относительная простота формирования базового показателя оценки стоимости, таким показателем является стоимость обслуживания долга в виде процента за кредит, купонной ставки по облигации и т.п., он оговаривается условиями кредитного договора, эмиссии;

б) учет в процессе оценки стоимости заемных средств налогового корректора, который снижает цену заемного капитала на ставку налога на прибыль;

в) стоимость заемного капитала тесно связана с уровнем кредитоспособности заемщика; чем выше кредитный рейтинг заемщика, тем ниже процентная ставка за привлекаемый кредит; наименьшая ставка процента за кредит – ставка «прайм райт» - устанавливается для «первоклассных заемщиков»;

г) привлечение заемного капитала формирует не только приток денежных средств, но и их отток – оплату процентов за кредит и возврат основной суммы долга, в связи с чем возникают финансовые риски, способные в отдельных случаях привести к банкротству предприятия.

 

 








Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском по сайту:



©2015 - 2024 stydopedia.ru Все материалы защищены законодательством РФ.