Производные инструменты. Стратегии с их использованием.

Производный -потому, что его цена зависит от цены лежащего в его основе базисного актива, срочным– потому что сделка заключается сейчас с поставкой в будущем периоде времени.

Участниками рынка производных инструментов являются:

- спекулянты – участник, рассчитывающий получить прибыль за счет курсовой разницы пр-ых контрактов

- арбитражеры – получает прибыль за счет одновременной купли-продажи одного и того же актива на разных ранках, если на них возникают разные цены (арбитражные операции как правило – операции без риска.)

- хеджеры – участники. Страхующие ценовые риски

Если участник по пр-ому контракту обязуется купить базисный актив (являясь покупателем контракта), то этот участник открывает длинную позицию, а если обязуется продать базисный актив (являясь продавцом контракта), то он открывает короткую позицию.

Форвардные контракты –срочные соответствующий потребностям контрагентов индивидуальный контракт, который заключается как правило вне биржи для осуществления реальной продажи или покупки базисного актива и страхование поставщика или покупателя от возможного неблагоприятного изменения цены.

Базисным активомназывают актив, лежащий в основе срочного контракта.

Форвардный контракт может заключаться в спекулятивных целях в этом случае покупатель рассчитывает на рост в будущем цены базисного актива, а продавец на ее понижение. В приведенном выше примере допустим, что участник рассчитывал на рост цены акции через три месяца до 200 рублей, если к данному моменту времени цена акции действительно вырастит до 200 рублей, то участник может, купив акцию за 100 рублей по форвардному контракту продать ее на наличном рынке (спотовом) рынке за 200 рублей и получить прибыль 100рублей. Продавец в данном случае играет на понижение.

Рынок спот, рынок кэш, рынок текущих котировок -расчет и поставка по заключенной сделке пр-ся сразу же после заключения сделки (t+n)

Рынок форвард –поставка и расчет по сделки будут произведены через определенный период времени после заключения самой сделки

При заключении форвардного контракта согласовывается цена, по которой будет исполнена сделка, которая остается неизменной в течение всего времени действия форвардного контракта. В следующий момент времени конъюнктура рынка и ожидание участников рынка будут меняться, поэтому в новых контрактах будут возникать новые цены исполнения. Таким образом на рынке в каждый момент для определенной даты в будущем будет существовать своя цена базисного актива, которую так же называют форвардной ценой.

В самом общем виде форвардная цена –это ожидание участников рынка относительно будущей спот цены базисного актива на конкретную дату.

Форвардная цена акций.

Форвардная цена возникает со одной стороны как результат ожиданий участников срочного рынка относительно будущей спот цены, а с другой стороны она основывается на взаимосвязи между форвардной ценой и текущей спот ценой.

В основе определения форвардной цены лежит положение о том, что инвестору с т.з. финансового результата безразлично приобретать ли базисный актив на рынке сейчас или по форвардному контракту в будущем.

03.03.12

Форвардная цена для акции, по которой не выплачивается дивиденд в период действия контракта

F=P*(1+i* t/T)

Задача. Спот цена акции составляет 100рублей, % ставка 30% годовых, форвардный контракт заключается на 3 месяца. Определить форвардную цену акций.

F = 100* (1+0,3* 1/4) = 107,5руб.

Если форвардная цена будет составлять 107,5руб за акцию, то с точки зрения финансового результата инвестору будет безразлично покупать акцию сейчас по цене 100руб или через 3 месяца по форвардному контракту за 107,5руб.

Маржинальные сделки –операции, с использованием либо заемных денежных средств либо заемных активов.

Маржа – обеспечение подобного рода сделок.

Маржинальные сделки:

1. С использованием заемного капитала для совершения покупки

2.Привлечение дополнительных заемных активов для осуществления их продаж(короткая продажа)

Допустим, что фактическая форвардная цена = 105руб, тогда открывается возможность арбитража. Последовательность сделок:

1. Арбитражер сегодня покупает форвардный контракт по цене 105 рублей

2. Арбитражер сегодня занимает у брокера акцию

3. Арбитражер сегодня продает ее на рынке за 100рублей и размещает их на 3 месяца под 30%

4. Через 3 месяца арбитражер получает от инвестирования 100 рублей сумму в размере 107,5 рублей

5. Покупает акцию по форвардном контракту за 105 рублей и возвращает акцию брокеру.

Его прибыль составила 2,5руб.

Допустим, что фактическая форвардная цена составляет 110рублей. Последовательность сделок:

1. Арбитражер сегодня продает контракт по цене 110руб

2. Арбитражер сегодня занимает 100руб под 30% на 3 месяца и покупает на них акцию

3. Через 3 месяца арбитражер поставляет по контракту акцию за 110руб и возвращает кредит в сумме 107,5руб

Его прибыль = 110-107,5 = 2,5руб

Форвардная цена для акций, по которым выплачиваются дивиденды в период действия контракта:

F=P*(1+i₁* t₁/T)-D-D*i₂* t₂/T

t_{1 –} срок обращения форвардного контракта

i₁ – процентная ставка в момент заключение контракта

D – дивиденд

t₂ – срок с момента выплаты дивиденда до момента окончания действия форвардного контракта

i₂ – процентная ставка в момент выплаты дивидендов

Форвардная цена валюты – основана на паритете % ставок, который означает, что инвестор должен получать одинаковый доход от размещения средств под % ставку на рынке как в национальной так и в иностранной валюте.

F =

Форвардная цена товара -

F=P*(1+i* t/T)+Z(расходы по хранению и страхованию товара)

Фьючерсные контракты

Фьючерсный контракт –соглашение о будущей поставки и оплате базисного актива, который заключается на биржи.

Биржа сама разрабатывает его условия и они являются стандартными для каждого базисного актива. Биржа организует вторичный рынок данных контрактов.

Фьючерсные контракты как правило заключаются не с целью осуществления реальной поставки, а для хеджирования и спекулятивных операций.

Контракты, базисными активами для которых являются финансовые активы, например ЦБ, валюта, банковские депозиты, а так же не являющиеся собственно активами фондовые индексы или %ставки называются финансовыми фьючерсными контрактами.

Контракты, базисными активами которых выступают собственно товары, называются товарными фьючерсными контрактами

Современный фьючерсный рынок развивается в первую очередь за счет роста торговли финансовыми и фьючерсными контрактами.

Исполнение фьючерсного контракта гарантируется биржей (расчетной палатой). После заключения контракта от регистрируется в расчетной палате и с этого момента стороной сделки как для продавца, так и для покупателя становится расчетная палата.

Фьючерсные контракты являются высоколиквидными. Это означает можно легко как закрыть так и открыть позицию по фьючерсному контракту.

По мимо исполнения контракта позиция по фьючерсному контракту закрывается противоположной сделкой, то есть покупкой или продажей аналогичного контракта, такая сделка называется Офсетной.

Если участник контракта желает осуществить поставку по контракту, то он не ликвидирует свою позицию до дня поставки и в установленном порядке информирует расчетную палату по готовности выполнить свои контрактные обязательства. В этом случае расчетная палата выдирает участника с противоположной позиции (покупателя), которая не была закрыта путем офсетной сделки и сообщают ему о необходимости принять базисный актив. Условия некоторых контрактов могут предусматривать не поставку базисного актива, а взаиморасчеты между участниками в денежной форме. В этом случае взаиморасчеты осуществляются относительно спот цены базисного актива к моменту окончания действия контракта.

Поставочные и беспоставочные (предусматривает взаиморасчет денежными средствами)

Основные функции фьючерсных рынков. Фьючерсный рынок представляет собой организованную площадку для заключению срочных контрактов, которые для большей ликвидности имеют в вышей степени стандартизованные условия.

1. Механизм переноса риска с тех участников рынка, кто не желает нести риски на тех кто стремится к риску

2. Повышение стабильности цен

3. Выявление фьючерсной цены

4. Установление определенного порядка или правил в торговой практике различных участников рынка

5. Сбор и распространение информации

Отличия форвардных и фьючерсных контрактов:

Фьючерсный контракт является соглашение продавца и покупателя по поставки определенного актива в согласованный срок в будущем.

Он стандартизован по всем параметрам, кроме 1 – цены поставляемого актива, которая выявляется в процессе биржевых торгов.

Стандартизация фьючерсного контракта означает унификацию таких его условий как потребительная стоимость актива, вид актива, его кол-во, базисное качество, условия и сроки поставки, форма оплаты, санкции за нарушение условий контрактов и др.

1. Единица контракта – стандартное установленное биржей кол-во активов, лежащее в основе 1 фьючерсного контракта.

2. Качество товара – когда в основе фьючерсного контракта лежит товар, то на рынке можно встретить значительное кол-во сортов 1 товара. При установлении контрактной спецификации биржа оговаривает сорт/сорта, принимаемые по данному контракту, а один из них – базисный сорт становится основным контрактным сортом, то есть биржевые цены складываются с ориентацией на данный сорт.

3. Котировка цен – способы котирования цен на различные биржевые активы отличаются друг от друга и определяются обычаем и физическими особенностями актива.

10.03.12

Порядок изменения цен.

Минимальный размер колебания цены каждого фьючерсного контракта устанавливается биржей и называется минимальное колебание цены или ТИК.

Открытый интерес – кол-во незакрытый контрактов на конец торгового дня

Объем торговли –кол-во контрактов, с которыми произошли сделки в течение дня.

Первоначальная и вариационная маржа.

При открытии позиции по контракту его участник должен внести гарантийный взнос, который называется начальной маржей. По величине маржа составляет обычно от 2 до 10% стоимости контракта, что соответствует возможному дневному изменению фьючерсной цены. Маржа вносится на клиентский счет, который открывается в расчетной палате каждому участнику торгов. Размер маржи устанавливается расчетной палатой. При изменении конъюнктуры рынка расчетная палата может изменить размер гарантийного взноса. Брокер может потребовать от своего клиента внести маржу в большей сумме. Расчетная палата устанавливает минимальную сумму средства, которая должна находится на счете клиента (поддерживающая маржа), она может ровняться или быть ниже начальной маржи, если в результате получения убытков по фьючерсному контракту на клиентском счете окажется меньшая сумма, клиент обязан восстановить ее величину до уровня начальной маржи (или поддерживающей), в противном случае брокер закроет его позиция.

Условия контрактов могут допускать внесение начальной маржи как денежными средствами так и ЦБ.

Требования внесения вариационной маржи исполняется только путем внесения денежных средств.

По результаты торгов расчетная палата ежедневно определяет финансовые результаты участников, называемые вариационной маржей. Расчетная палата списывает денежные средства со счета стороны, получившей отрицательный результат (отрицательная вариационная маржа) и зачисляет их на счет стороны, получившей положительный результат (положительная вариационная маржа).

Например:

Если участник открывает длинную позиция по цене 100 рублей и в тот же день закрывает ее по цене 120 рублей, то разница в сумме 20 рублей составит его прибыль. (положительная вариационная маржа)

Если закроет позицию по цене 80 рублей, то разница в 20 рублей составит ее убыток (отрицательная вариационная маржа).

Участник контракта может держать свою позицию открытой в течение например, нескольких дней. В этом случае расчетная палата определяет по итогам каждой торговой сессии его убытки или прибыли на основе так называемой расчетной цены.

Рассветная цена – это цена, которая определяется по итогам торговой сессии как некоторая средняя величина на основе сделок, заключенных в ходе данной сессии. Поставка по фьючерсному контракту осуществляется по единой цене - расчетной цене последнего торгового дня

Каждая биржа сама определяет методику расчета расчетной цены (как правило это средневзвешенная).

В случае если позиция не закрывается несколько дней вариационная маржа рассчитывается каждый день на основе расчетной цены и подлежит уплате.

Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском по сайту: