Основные тенденции в развитие валютного рынка России
В условиях плановой экономики и валютной монополии валютный рынок в СССР отсутствовал. Государство являлось единственным законным владельцем иностранной валюты, которая концентрировалась в его руках и распределялась с помощью валютного плана. Оно имело монопольное право на совершение операций с валютными ценностями и управление золото-валютными резервами. Принцип единства валютной кассы обязывал всех держать валюту на счетах во Внешэкономбанке СССР.
Развитие валютного рынка и валютных операций в стране началось с конца 80-х годов. Составной частью экономических реформ, направленных на переход к рыночной экономике, явилась отмена государственной монополии внешней торговли и валютной монополии и введение децентрализации внешнеэкономической деятельности страны. Валютная реформа обеспечила переход от административного распределения валютных ресурсов государственными органами к формированию валютного рынка. Предприятиям и организациям впервые было предоставлено право оставлять в своем распоряжении значительную часть экспортной выручки на открытых им валютных счетах. Они получили возможность использовать эти средства по своему усмотрению. С ноября 1989 г. Внешэкономбанк СССР начал проводить аукционы по продаже валюты по рыночному курсу. В Москве была создана валютная биржа.
После распада СССР на рубеже 1991-1992 гг. и образования РФ процесс формирования валютного рынка ускорился. Это составная часть радикальных структурных экономических реформ. Валютный рынок дает возможность эффективнее использовать валюту и определять реальный валютный курс.
По решению совета директоров Банка России с 29.06.99 г. специальная торговая сессия отменена и осуществлен переход к торговле на утренней единой торговой сессии (ЕТС). Все коммерческие банки, имеющие валютные лицензии БР (их свыше 600), получили возможность свободно покупать и продавать на этой сессии иностранную валюту как по поручению клиентов, так и от своего имени и за свой счет.
На обеих сессиях операции с валютой производятся в системе электронных лотовых торгов (СЭЛТ). Каждый банк указывает курс, по которому он готов купить или продать валюту, а также объем продажи или покупки.
Рынок форвардных операций в России возник в ноябре 1993 г., когда отдельные КБ стали заключать со своими клиентами договоры по покупке и продаже долларов США на срок. Он формировался в основном как клиентский рынок и наиболее значительный масштабов достиг в 1994 г. На нем работало около 30 банков Москвы. В дальнейшем рынок форвардных контрактов периодически то расширялся, то сужался в зависимости от характера кредитно-денежной политики властей и изменения конъюнктуры валютного рынка. По данным ММВБ, в среднем еженедельный оборот колебался в пределах 80-200 млрд. долларов.
С введением в 1995 г. валютного коридора и установлением жесткого контроля БР над динамикой валютного курса объемы операций на форвардном рынке заметно сократились. Однако в 1996 г. этот рынок вновь существенно активизировался. Основной причиной этого стал допуск нерезидентов на рынок государственных ценных бумаг. Объектом сделок фьючерсного валютного рынка являются срочные контракты на поставку валюты, имеющие стандартные величины и сроки исполнения. На этом рынке порядок заключения сделок, гарантия выполнения взятых обязательств и окончательные расчеты обеспечиваются соответствующим расчетным механизмом. Фьючерсный рынок возник в России вслед за введением с июля 1991 г. единого плавающего валютного курса рубля. Первые операции по фьючерсным валютным контрактам были проведены на Московской Товарной бирже (МТБ) в октябре 1992 г. (дневной оборот – 60 млн. долларов).
Легальный рынок наличной иностранной валюты возник в России в 1992 г., когда граждане получили право осуществлять валютные операции на основе Указа Президента «О либерализации внешнеэкономической деятельности» от 15.11.91 г. Впервые российские граждане смогли выбирать, в какой форме лучше держать сбережения – в наличных рублях, в рублевых вкладах в банках, в наличной иностранной валюте или на валютных счетах в уполномоченных банках.
Валютный рынок стал первым по времени возникновения – и поначалу оставался практически единственным – сегментом рынка ссудных капиталов России. Объем этого рынка постоянно возрастал и в 1995 г. превысил уровень 1992 г. в 12-13 раз. Однако в 1996 г. объем операций сократился против 1995 г. в 1,6-1,7 раза, до 190-240 млн. долларов в среднем за день.
Нынешняя ситуация на валютном рынке требует либерализации валютного законодательства. С 2007 года начал действовать новый закон о валютном контроле [3]. Считается, что документ носит либеральный характер. В нем, в частности, максимально исключена возможность ввода ограничений на валютном рынке со стороны Центробанка или правительства. Фактически у монетарных властей осталось два - правда, очень мощных - рычага воздействия на трансграничные потоки капитала. Во-первых, в законе закреплено право Центробанка потребовать от инвесторов при вывозе средств за рубеж зарезервировать до 100% вывозимого объема на срок до двух месяцев. Во-вторых, при ввозе капитала допускается возможность депонирования до 20% средств на срок до одного года [6, с. 29].
В этих условиях внешние рынки капиталов оставались привлекательными для российских частных заемщиков. Корпорации и банки в 2008 году продолжали осуществлять достаточно масштабное привлечение финансовых ресурсов из-за рубежа. В результате внешняя задолженность корпораций и банков только за первое полугодие 2009 года выросла более чем на $20 млрд., более чем в три раза превысив сокращение государственного внешнего долга. Расширению масштабов внешнего заимствования способствовало повышение международных кредитных рейтингов России.
Продолжается накапливание Центробанком золотовалютных резервов, которые выросли с января по ноябрь 2009 года с $124,5 млрд. до $165 млрд. Стабилизационный фонд достиг к концу 2008 года 1,5 трлн. рублей, Инвестиционный — 70 млрд. рублей. Одновременно сокращается внешний государственный долг: за первое полугодие с $105,6 млрд. до $100,2 млрд.
Котировки государственных евродолларовых облигаций претерпевали в течение года заметные колебания. Такие колебания вызваны не сомнениями в международной кредитоспособности России, а конъюнктурными колебаниями спроса и предложения. Свое влияние на конъюнктуру рынка государственных валютных облигаций оказывает дефицит рублевой ликвидности на российском денежном рынке. Банки вынуждены реализовывать часть портфеля государственных еврооблигаций для поддержания своей рублевой ликвидности. По мере восстановления ликвидности банковского сектора спрос на государственные еврооблигации вновь начинает расти. В 2006 году новых эмиссий российских государственных еврооблигаций не ожидается. Государство прекратило размещение новых еврооблигаций в 1998 году. Котировки государственных еврооблигаций в 2009 году будут зависеть от соотношения спроса и предложения. С одной стороны, на предложение российских государственных еврооблигаций будет влиять изменение структуры портфеля российских инвесторов в пользу рублевых инструментов. Она будет меняться под влиянием процесса дедолларизации российской экономики, повышения реального курса рубля и развития внутреннего финансового рынка. Нельзя также исключать продолжение секьюритизации кредитных обязательств России странами Парижского клуба. С другой стороны, в связи с перспективой повышения кредитного рейтинга России может возрасти спрос со стороны международных инвесторов. Задачей государственной политики управления внешним долгом будет поддержание тенденции постепенного роста надежности и, соответственно, цен государственных еврооблигаций и повышения их привлекательности в качестве инвестиционного инструмента, хотя при этом их доходность снизится.
Рынок ценных бумаг
Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском по сайту:
©2015 - 2024 stydopedia.ru Все материалы защищены законодательством РФ.
|