Сделай Сам Свою Работу на 5

Основные тенденции в развитие валютного рынка России





В условиях плановой экономики и валютной монополии валютный рынок в СССР отсутствовал. Государство являлось единственным законным владельцем иностранной валюты, которая концентрировалась в его руках и распределялась с помощью валютного плана. Оно имело монопольное право на совершение операций с валютными ценностями и управление золото-валютными резервами. Принцип единства валютной кассы обязывал всех держать валюту на счетах во Внешэкономбанке СССР.

Развитие валютного рынка и валютных операций в стране началось с конца 80-х годов. Составной частью экономических реформ, направленных на переход к рыночной экономике, явилась отмена государственной монополии внешней торговли и валютной монополии и введение децентрализации внешнеэкономической деятельности страны. Валютная реформа обеспечила переход от административного распределения валютных ресурсов государственными органами к формированию валютного рынка. Предприятиям и организациям впервые было предоставлено право оставлять в своем распоряжении значительную часть экспортной выручки на открытых им валютных счетах. Они получили возможность использовать эти средства по своему усмотрению. С ноября 1989 г. Внешэкономбанк СССР начал проводить аукционы по продаже валюты по рыночному курсу. В Москве была создана валютная биржа.



После распада СССР на рубеже 1991-1992 гг. и образования РФ процесс формирования валютного рынка ускорился. Это составная часть радикальных структурных экономических реформ. Валютный рынок дает возможность эффективнее использовать валюту и определять реальный валютный курс.

По решению совета директоров Банка России с 29.06.99 г. специальная торговая сессия отменена и осуществлен переход к торговле на утренней единой торговой сессии (ЕТС). Все коммерческие банки, имеющие валютные лицензии БР (их свыше 600), получили возможность свободно покупать и продавать на этой сессии иностранную валюту как по поручению клиентов, так и от своего имени и за свой счет.

На обеих сессиях операции с валютой производятся в системе электронных лотовых торгов (СЭЛТ). Каждый банк указывает курс, по которому он готов купить или продать валюту, а также объем продажи или покупки.



Рынок форвардных операций в России возник в ноябре 1993 г., когда отдельные КБ стали заключать со своими клиентами договоры по покупке и продаже долларов США на срок. Он формировался в основном как клиентский рынок и наиболее значительный масштабов достиг в 1994 г. На нем работало около 30 банков Москвы. В дальнейшем рынок форвардных контрактов периодически то расширялся, то сужался в зависимости от характера кредитно-денежной политики властей и изменения конъюнктуры валютного рынка. По данным ММВБ, в среднем еженедельный оборот колебался в пределах 80-200 млрд. долларов.

С введением в 1995 г. валютного коридора и установлением жесткого контроля БР над динамикой валютного курса объемы операций на форвардном рынке заметно сократились. Однако в 1996 г. этот рынок вновь существенно активизировался. Основной причиной этого стал допуск нерезидентов на рынок государственных ценных бумаг. Объектом сделок фьючерсного валютного рынка являются срочные контракты на поставку валюты, имеющие стандартные величины и сроки исполнения. На этом рынке порядок заключения сделок, гарантия выполнения взятых обязательств и окончательные расчеты обеспечиваются соответствующим расчетным механизмом. Фьючерсный рынок возник в России вслед за введением с июля 1991 г. единого плавающего валютного курса рубля. Первые операции по фьючерсным валютным контрактам были проведены на Московской Товарной бирже (МТБ) в октябре 1992 г. (дневной оборот – 60 млн. долларов).

Легальный рынок наличной иностранной валюты возник в России в 1992 г., когда граждане получили право осуществлять валютные операции на основе Указа Президента «О либерализации внешнеэкономической деятельности» от 15.11.91 г. Впервые российские граждане смогли выбирать, в какой форме лучше держать сбережения – в наличных рублях, в рублевых вкладах в банках, в наличной иностранной валюте или на валютных счетах в уполномоченных банках.



Валютный рынок стал первым по времени возникновения – и поначалу оставался практически единственным – сегментом рынка ссудных капиталов России. Объем этого рынка постоянно возрастал и в 1995 г. превысил уровень 1992 г. в 12-13 раз. Однако в 1996 г. объем операций сократился против 1995 г. в 1,6-1,7 раза, до 190-240 млн. долларов в среднем за день.

Нынешняя ситуация на валютном рынке требует либерализации валютного законодательства. С 2007 года начал действовать новый закон о валютном контроле [3]. Считается, что документ носит либеральный характер. В нем, в частности, максимально исключена возможность ввода ограничений на валютном рынке со стороны Центробанка или правительства. Фактически у монетарных властей осталось два - правда, очень мощных - рычага воздействия на трансграничные потоки капитала. Во-первых, в законе закреплено право Центробанка потребовать от инвесторов при вывозе средств за рубеж зарезервировать до 100% вывозимого объема на срок до двух месяцев. Во-вторых, при ввозе капитала допускается возможность депонирования до 20% средств на срок до одного года [6, с. 29].

В этих условиях внешние рынки капита­лов оставались привлекательными для рос­сийских частных заемщиков. Корпорации и банки в 2008 году продолжали осуществ­лять достаточно масштабное привлечение финансовых ресурсов из-за рубежа. В ре­зультате внешняя задолженность корпора­ций и банков только за первое полугодие 2009 года выросла более чем на $20 млрд., более чем в три раза превысив сокращение государственного внешнего долга. Расши­рению масштабов внешнего заимствова­ния способствовало повышение междуна­родных кредитных рейтингов России.

Продолжается накапливание Центробан­ком золотовалютных резервов, которые вы­росли с января по ноябрь 2009 года с $124,5 млрд. до $165 млрд. Стабилизаци­онный фонд достиг к концу 2008 года 1,5 трлн. рублей, Инвестиционный — 70 млрд. рублей. Одновременно сокращает­ся внешний государственный долг: за пер­вое полугодие с $105,6 млрд. до $100,2 млрд.

Котировки государственных евродолла­ровых облигаций претерпевали в течение года заметные колебания. Такие колебания вызваны не сомнениями в международной кредитоспособности России, а конъюнк­турными колебаниями спроса и предложе­ния. Свое влияние на конъюнктуру рынка государственных валютных облигаций оказывает дефицит рублевой ликвидности на российском денежном рынке. Банки вынуждены реализовывать часть портфеля государственных еврооблигаций для под­держания своей рублевой ликвидности. По мере восстановления ликвидности бан­ковского сектора спрос на государствен­ные еврооблигации вновь начинает расти. В 2006 году новых эмиссий российских государственных еврооблигаций не ожида­ется. Государство прекратило размещение новых еврооблигаций в 1998 году. Коти­ровки государственных еврооблигаций в 2009 году будут зависеть от соотношения спроса и предложения. С одной стороны, на предложение российских государствен­ных еврооблигаций будет влиять измене­ние структуры портфеля российских инве­сторов в пользу рублевых инструментов. Она будет меняться под влиянием процес­са дедолларизации российской экономи­ки, повышения реального курса рубля и развития внутреннего финансового рын­ка. Нельзя также исключать продолжение секьюритизации кредитных обязательств России странами Парижского клуба. С другой стороны, в связи с перспективой повышения кредитного рейтинга России может возрасти спрос со стороны международных инвесторов. Задачей государст­венной политики управления внешним долгом будет поддержание тенденции по­степенного роста надежности и, соответст­венно, цен государственных еврооблига­ций и повышения их привлекательности в качестве инвестиционного инструмента, хотя при этом их доходность снизится.

Рынок ценных бумаг

 








Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском по сайту:



©2015 - 2024 stydopedia.ru Все материалы защищены законодательством РФ.