Операции ЦБ РФ на открытом рынке (ООР).

Инструмент "тонкой" настройки.

ООР - операции по купле-продаже ц.б. ЦБ во взаимодействии с банками.

Объектом операций выступают ц.б., как правило, наиболее надежные, ликвидные и с минимальным риском. Чаще всего это государственные долговые обязательства, а также долговые обязательства самих ЦБ-ков. Хотя в отдельных странах в качестве объекта выступают корпоративные ц.б. (США).

Назначение ООР:

1. Способ воздействия на денежные агрегаты, на денежное предложение.

2. Позволяют финансировать дефицит бюджета государства, если проводятся с государственными ц.б.

3. На микро-уровне - инструмент оперативного регулирования ликвидности.

В процессе купли-продажи ц.б. на вторичном рынке ЦБ косвенно воздействуют на кредитный потенциал банков, кредитные возможности, кредитные вложения, денежные агрегаты, на денежное предложение.

Классификация ООР.

1. В зависимости от срока исполнения сделки:

· ООР на условии спот - поставка ц.б. в день оформления соглашения.

· ООР на условии форвард - поставка ц.б. через 2 рабочих дня после оформления соглашения.

2. По механизму:

· Прямые ООР - ЦБ либо покупает, либо только продает ц.б., действует в 1 направлении.

· Обратные ООР - РЕПО (соглашение об обратном выкупе) - это купля-продажа ц.б. ЦБ на условии осуществления обратной сделки на определенных условиях (на конкретный срок по конкретной цене).

Операции РЕПО имеют универсальный характер: может проводиться непосредственно между банками, а объектом могут быть не только ц.б.

По своему характеру сделка РЕПО состоит из 2 частей.

По экономическому содержанию операции РЕПО во многом напоминает МБК - это его альтернатива, т.к. базируется на тех же принципах.

Если говорить о такой разновидности как покупка ц.б. ЦБ-ком, то это альтернатива рефинансирования, поскольку также происходит размещение ликвидности у банка. Такая операция широко применяется в современных условиях и получила название прямое РЕПО.

Операции на открытом рынке по сравнению со всеми выше рассмотренными инструментами являются наиболее гибкими и оперативными. Является инструментом "тонкой" настройки (данные операции могут проводиться с любой периодичностью, хоть каждый день, на добровольной основе). Данные операции универсальны: с их помощью можно изымать избыточную ликвидность, а также в иных условиях можно восполнять дефицит ликвидности. Именно поэтому во всех странах они имеют особо широкое распространение.

В России ООР стали применяться чуть позже других инструментов, с 1993 года, а операции РЕПО с 1995 года. (В 1993 Минфин выпустил ГКО ОФЗ для регулирования дефицита ликвидности рыночными инструментами.)

Именно в 1993 Минфин размещает государственные долговые обязательства ГКО ОФЗ с целью финансирования дефицита федерального бюджета. Госзаймы размещались через специального агента и сеть официальных дилеров. В качестве агента выступил и выступает ЦБ РФ, в качестве официальных дилеров - коммерческие банки. В настоящее время их порядка 300, они должны соответствовать определенным требованиям (соблюдение резервных требований, отсутствие просроченной задолженности, опыт работы на РЦБ более 1 года в качестве профессионального участника, выполнение нормативов).

В середине и конце 90-х гг. именно государственные долговые обязательства выступали в качестве объекта ООР, как самые ликвидные и самые без рисковые ц.б. В эти год основное назначение операций с государственными ц.б. сводилось к финансированию дефицита государственного бюджета. Значение их как регулятора денежного предложения было незначительно.

Особого объема ООР с государственными ц.б. достигает в 1997-98 гг. Банки активно участвовали в этих операциях во взаимодействии с ЦБ, поскольку ГКО ОФЗ были самым высокодоходным инструментом и самым ликвидным, самым надежным.

В конце 90-х формируется такая ситуация, что денежные средства, ресурсы банков как бы отвлекаются от сферы кредитования и инвестиций реального сектора экономики и направляются на финансовый рынок, в частности рынок ГКО ОФЗ. Происходит усиление дезинтеграции реального и финансового сектора экономики, начинает срабатывать эффект финансовой пирамиды: когда средства от новых эмиссий ГКО ОФЗ направляются на погашение предшествующих выпусков. Наконец возникает серьезное противоречие в экономике между объемами эмиссии ГКО ОФЗ и реальными источниками погашения госзаймов. Объем операций с госзаймами во много раз превышал объемы ВВП.

Именно поэтому 17.08.1998 Правительство РФ объявило дефолт, когда временно рынок ГКО ОФЗ прекращает свое функционирование.

Таким образом, основной объект ООР временно прекращает свое функционирование.

В этих условия в конце 1998 - начале 1999 ЦБ осуществлял ООР с другим альтернативным инструментом - собственными облигациями.

В дальнейшем в 2000-е гг. рынок ГКО ОФЗ возобновляет свое функционирование, ЦБ РФ продолжает осуществлять ООР с ГКО ОФЗ, собственными облигациями, но данные операции используются исключительно как регулятор денежно-кредитной сферы, как регулятор совокупной банковской ликвидности. Вплоть до 2008 года в банковской системе имела место стабильная избыточная ликвидность по причинам как внешнего (быстрый рост мировых цен на нефть), так и внутреннего характера (рынок ГКО ОФЗ теряет свою привлекательность). Поскольку избыточная ликвидность - это фактор инфляции, то ЦБР использовал инструменты по "связыванию", привлечению избыточной ликвидности. Главным образом, это ООР.

В начале 2000-х ЦБ в основном продает ц.б. на вторичном рынке, привлекая средства банков. ООР были самым популярным инструментом, как и валютные интервенции.

В дальнейшем в условиях финансового и банковского кризиса 2008-9 гг., когда формируется дефицит ликвидности, ЦБР активно покупает у банков ц.б. на вторичном рынке и размещает у них ликвидность. В эти же годы, как было отмечено ранее, повышается роль рефинансирования. В 2008-9 гг. особенно популярной была такая разновидность ООР как сделки прямого РЕПО. В условиях кризиса для повышения значения ООР с конца 2008 г., согласно поправки к законодательству, объект ООР расширяется: помимо государственных ц.б. и облигаций ЦБ РФ в него входят и корпоративные ц.б. из ломбардного списка.

В настоящее время ООР и особенно РЕПО достаточно популярны, применяются как в условиях избытка, так и в условиях дефицита банковской ликвидности.

Другим важным регулятором денежного предложения является валютная интервенция ЦБ - операция ЦБ-ков по купле-продаже иностранной валюты на внутреннем валютном рынке (сегмент МБР).

Назначение:

1. Способ воздействия на денежные агрегаты, на денежное предложение.

2. Метод сглаживания резких перепадов курса иностранной валюты, метод уравновешивания спроса и предложения иностранной валюты.

31.10.2013

Источником осуществления валютных интервенций выступают золотовалютные резервы, управление которыми является важнейшей функцией ЦБ-ков, согласно законодательству.

На динамику золотовалютных резервов влияют следующие факторы:

- объемы экспортной выручки;

- конъюнктура мировых цен на продукцию экспорта;

- характер погашения обязательств перед международными финансово-кредитными организациями.

В России валютные интервенции, как и все другие косвенные инструменты, стали использоваться с 90-х гг. В 90-е гг. валютные интервенции играли роль в сдерживании перепада курса национальной валюты. С их помощью курс национальной валюты удерживался в рамках валютного коридора (с 1995 г. валютный коридор устанавливается по доллару, с конца 90-х гг. коридор устанавливается по бивалютной корзине).

В тот период валютным интервенциям придавалось особое значение в сравнении с другими инструментами, поскольку промежуточная цель ДКП - обеспечение устойчивости курса национальной валюты - стояла на 1 плане.

В конце 90-х гг., 98-9 гг., в условиях усиления инфляции, ослабления курса национальной валюты ЦБ активно продавал иностранную валюту, создавал этим самым дополнительное ее предложение для поддержания курса национальной валюты.

В начале 2000-х гг. характер политики ЦБ в области валютных интервенций меняется - ЦБ в основном покупает иностранную валюту. Этим самым создает дополнительный спрос на нее в целях предотвращения чрезмерного укрепления рубля, поскольку последнее стимулирует импорт и препятствует развитию отечественных импортозаменяющих производств.

При покупке иностранной валюты на внутреннем валютном рынке ЦБ осуществлял безналичную эмиссию. Т.о. операции по покупке иностранной валюты были главным каналом денежного предложения в экономике. В данных условиях безналичная денежная эмиссия была особенно подвержена влиянию внешнеэкономического фактора.

С конца 2008 года в условиях банковского кризиса, усиления инфляционных процессов, снижения курса национальной валюты БР в основном продавал иностранную валюту для поддержания курса национальной валюты.

В последние годы, в соответствии с основными направлениями ДКП, ЦБ осуществляет различное участие на внутреннем валютном рынке - выступает и покупателем, и продавцом. Причем объемы данных операций значительно сокращаются в сравнении с началом 2000-х гг.

В настоящее время рассматриваемый инструмент постепенно уходит на второй план. Роль БР в курсообразовании снижается, и основными инструментами ДКР, воздействия на денежную сферу, денежное предложение выступают рефинансирование и процентная политика БР.

Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском по сайту: