Расчет внутренней нормы доходности

Внутренняя норма доходности (ВНД, IRR от англ. internal rate of return) — это ставка дисконтирования, при которой чистый дисконтированный доход (NPV) равен 0. NPV рассчитывается на основании потока платежей, дисконтированного к сегодняшнему дню. Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимальный допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть произведены в данный проект. IRR рассчитывается из условия, что NPV = 0. На практике для нахождения IRR используют формулу:

где r₁ – значение выбранной ставки дисконтирования, при которой NPV₁> 0 (NPV₁ < 0);

r₂ – значение выбранной ставки дисконтирования, при которой NPV₂ < 0 (VPV₂ > 0).

Для определения внутренней нормы доходности рассчитываем такую чистую норму доходности, значение которой будет положительной и отрицательной. Для этого возьмем норму дисконта 18% и 72%.

					Таблица 20
Расчет внутренней нормы доходности проекта

Период, год	Денежный поток, руб.	Расчет 1	Расчет 2
Е = 18%	ДС (%)	Е = 72%	ДС (%)
Значение дисконта	Дисконтированная стоимость	Значение дисконта	Дисконтированная стоимость
	1,0000000	-2 550 000	1,0000000	-2 550 000	1,0000000
	0,8474576	1 551 565	0,5813953	1 064 446	0,8474576
	0,7181844	1 314 886	0,3380206	618 864	0,7181844
	0,6086309	1 114 310	0,1965236	359 805	0,6086309
	0,5157889	944 331	0,1142579	209 189	0,5157889
	0,4371092	800 280	0,0664290	121 621	0,4371092
	0,3704315	678 204	0,0386215	70 710	0,3704315
	0,3139250	574 749	0,0224544	41 111	0,3139250
Итого		4 428 324		-64 255

ВНД=18+(4 428 324/(4 428 324 + 64 255))*(72-18)= 72,43767001 ≈ 72,43 %

Для расчета более точного значения ВНД принимаем норму дисконта 70% и 72 %.

					Таблица 21
Расчет внутренней нормы доходности проекта

Период, год	Денежный поток, руб.	Расчет 1	Расчет 2
Е = 70%	ДС (%)	Е = 72%	ДС (%)
Значение дисконта	Дисконтированная стоимость	Значение дисконта	Дисконтированная стоимость
	-2 550 000	1,0000000	-2 550 000	1,0000000	-2 550 000
	1 830 847	0,5882353	1 076 969	0,5813953	1 064 446
	1 830 847	0,3460208	633 511	0,3380206	618 864
	1 830 847	0,2035416	372 654	0,1965236	359 805
	1 830 847	0,1197304	219 208	0,1142579	209 189
	1 830 847	0,0704296	128 946	0,0664290	121 621
	1 830 847	0,0414292	75 851	0,0386215	70 710
	1 830 847	0,0243701	44 618	0,0224544	41 111
Итого			1 756		-64 255

ВНД=70+(1 756/(1 756+64 255))*(72-70)= 72,0532 ≈ 72,05 %

Расчет индекса рентабельности

Эффективность инвестиционного проекта может быть оценена с помощью метода оценки индекса рентабельности.

Индекс (коэффициент) рентабельности (доходности) инвестиций (РI) – отношение чистой текущей стоимости денежного притока к чистой текущей стоимости денежного оттока (включая первоначальные инвестиции). PI рассчитывается по формуле:

где NCF_i – чистый денежный поток для i-го периода;

Inv – начальные инвестиции;

r – ставка дисконтирования (стоимость капитала, привлеченного для инвестиционного проекта).

При значениях PI > 1 считается, что данное вложение капитала является эффективным и проект следует принять. Если PI < 1, то проект следует отвергнуть. При РI =1 проект выступает ни прибыльным, ни убыточным.

PI = 3 723 192 / 2 550 000 = 1,46 > 1

Критерий PI характеризует доход на единицу затрат. Таким образом, из расчета мы видим, что на каждый 1 рубль затрат приходится 46 копейки дисконтированного дохода.

Таблица 22
Показатели эффективности проекта

	Показатель	Значение	Единица измерения
	Чистый дисконтированный доход	3 723 192	руб.
	Срок окупаемости обычный	0,6 (7 мес.)	год
	Срок окупаемости дисконтированный	1,98 (2 г.)	год
	окончание табл. 22
	Внутренняя норма доходности	70,05	%
	Внутренняя норма доходности (дисконтированная)	71,23	%
	Индекс рентабельности	1,46

Заключение

В ходе расчетов были определены ряд показателей эффективности проекта, такие как чистый дисконтированный доход, обычный срок окупаемости, дисконтированный срок окупаемости, внутренняя норма доходности, внутренняя норма доходности (дисконтированная), индекс рентабельности. В совокупности они доказывают целесообразность вложения инвестиций в проект.

Проект по реконструкции нежилого объекта недвижимости обладает небольшим сроком окупаемости как обычным, так и дисконтированным (7 месяцев и 2 года соответственно). Внутренняя норма доходности составила 70,05% (с учетом дисконта – 71,23 %). Чистый дисконтированный доход по данному проекту равен 3 723,19 тыс. руб., он превышает первоначальные инвестиции в размере 2 550,00 тыс. руб. на 1 173,19 тыс. руб. Так же индекс рентабельности равный 1,46 (на 1 рубль затрат приходится 46 копеек дохода) свидетельствует о том, что вложение капитала в реконструкцию данного объекта недвижимости можно считать эффективным. Таким образом, данный проект следует реализовать.

Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском по сайту: