Виды бирж и биржевых сделок

Любая биржа имеет свою структуру и изучения ее, а также состава органов управления и работы этих организаций помогают сгруппировать биржи по определенным критериям, т.е. объединить в определенные группы, соответственно выбранному признаку классификации.

Основными классифицирующими признаками бирж являются:

1. Вид биржевого товара;

2. Принцип организации (роль государства в организации биржи);

3. Правовое положение (статус биржи);

4. Участники биржевых торгов;

5. Состав товаров, являющихся объектом биржевого торга;

6. Место и роль в международной торговле;

7. Сфера деятельности;

8. Преобладающий вид биржевых сделок.[6]

Рассмотрим подробнее некоторые из них.

В мировой практике в зависимости от вида биржевого товара принято выделять товарные (товарно-сырьевые), фондовые, валютные биржи. В России товарную биржу рассматривают как организацию с правами юридического лица, «формирующую оптовый рынок путем организации и регулирования биржевой торговли, осуществляемой в форме гласных публичных торгов, проводимых в заранее определенном месте и в определенное время по установленным ею правилам»[7].

Создание акционерных обществ, рост выпуска предприятиями акций, использование государством ценных бумаг для долгосрочного инвестирования и финансирования государственных программ и долга приводят к появлению интенсивно расширяющегося рынка ценных бумаг и вызывают необходимость регулирования их движения со стороны государства. По мере формирования рынка ценных бумаг возникает необходимость в учреждении специальных органов, в основные функции которых включают организацию торгов, контроль и регулирование оборота ценных бумаг и движения имущества и др. Такими органами являются фондовые биржи, существование которых обусловлено мировой практикой функционирования финансовых рынков.

Фондовая биржа представляет собой постоянно действующий регулируемый рынок ценных бумаг. По сути, она замещает огромную и малоэффективную иерархическую систему отраслевого перераспределения финансовых ресурсов, а главное, что немало важно - создает возможности для мобилизации финансовых ресурсов и их использования при долгосрочном инвестировании, производства, государственных программ и долга.

В России фондовую биржу считают организатором торговли, являющимся некоммерческим партнерством, осуществляющим свою деятельность на основании лицензии фондовой биржи[8]. В отличие от других стран в России торговлю ценными бумагами активно ведут как товарные, так и валютные биржи, в составе которых для этого создаются фондовые отделы. Согласно Федеральному закону «О рынке ценных бумаг» они признаются фондовыми биржами и к ним предъявляются те же требования, что и к фондовым биржам за исключением вопросов создания и организационно-правовой формы. За рубежом современные фондовые биржи превратились не только в органы, регулирующие национальные финансовые рынки стран, где они размещаются, но и в организации, определяющие формы, направления и характер развития международных хозяйственных связей.

Для организации и обслуживания рынка иностранной валюты создаются специальные валютные биржи, которые в силу своей специфики и роли на современном этапе наиболее жестко контролируются со стороны государства (в лице Банка России) в отличие от других видов бирж. Мировой опыт свидетельствует, что торговля валютой объединяется с торговлей ценными бумагами и проводится на фондовых биржах.

Основное количество бирж, возникших в России в 1990-1991 гг., пришлось на товарные и товарно-фондовые, при этом исключительно фондовых и валютных бирж почти не зарегистрировано.

8,2 %-товарные, 3,2% товарно-фондовые, 1,4 фондовые, 1,2% валютные.

И сегодня тоже товарные биржи преобладают. На момент начала 2012 года их число существенно перевалило за 100. Однако к концу 1990-х, началу 2000-х годов товарная биржа в России в традиционном виде практически прекратила свое существование; биржевая форма торговли к 2010-ым гг. претерпевает качественное изменение, – она становится электронной (компьютерной), что предопределяет ее современную специфику и содержание.

Фондовых бирж насчитывается около 20, а валютных - 8. Наиболее активные торги ценными бумагами проводятся на московских фондовых биржах, в Санкт-Петербурге, Ростове-на-Дону, Самаре, Нижнем Новгороде, Новосибирске, Владивостоке, Екатеринбурге, Челябинске и Саратове.[9]

Из валютных бирж самая крупная Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ). Однако она проводит торги не только валютой, но и государственными и корпоративными ценными бумагами. В 1997 г. ММВБ получила лицензию комиссии по товарным биржам на право проведения торгов с фьючерсными контрактами (на право создания секции срочного рынка).

По форме участия посетителей в торгах биржи могут быть открытыми и закрытыми. В торгах на открытых биржах участвуют ее постоянные члены, выполняющие роль биржевых посредников, поэтому доступ непосредственных покупателей и продавцов в биржевой зал закрыт. Для закрытых бирж характерным признаком является наличие специализированной системы органов сбора и до биржевой обработки заказов, т.е. существование периферийных служб бирж.[10]

В торгах на открытых биржах, кроме постоянных членов и биржевых посредников, могут принимать участие и посетители. При этом открытые биржи бывают двух типов:

1. Чисто («идеально») открытая биржа, на которой контрагентов не обязывают пользоваться услугами посредников. Их даже вообще может и не быть, так как на таких биржах обеспечивается свободный доступ в биржевое кольцо продавцов и покупателей. Таким образом, чисто открытая биржа характеризуется прямыми связями производителей и потребителей;

2. Открытая биржа смешанного типа, на которой непосредственно с продавцами и покупателями трудятся две группы посредников (брокеры, работающие от имени и за счет клиента; дилеры, осуществляющие операции на бирже от своего имени и за свой счет).

В соответствии с уставами большинство товарных бирж в нашей стране являются закрытыми, хотя для увеличения биржевого оборота иногда привлекаются к торгам и непосредственные клиенты путем (продавцы или покупатели) наделения их статусом разового или постоянного посетителя для заключения сделок. Степень открытости биржевого собрания непосредственно связана с торговой стратегией, чаще всего открытость биржи используется в рекламных целях или для оживления торгов. К тому же открытость бирж можно объяснить неразвитостью биржевого механизма, позволяющего участвовать в торгах непрофессиональным участникам биржевого рынка. Закрытый характер биржи соответствует самой ее концепции как организация (ассоциация) торгующих (посредников), создаваемой для обеспечения торговли и удовлетворения их интересов, а не для привлечения и инвестирования капитала. Поэтому для бирж, защищающих интересы торговли, закрытый характер более предпочтителен.

И, наконец, рассмотрим классификацию сделок, заключаемых на биржах.

1. Кассовые сделки - самый простой и распространенный вид сделок. Он представляют собой простейший вид биржевых сделок. Характерным признаком кассовых сделок является немедленное их исполнение, понимаемое достаточно условно, т.к. условное – это исполнение биржевого договора, осуществляемое вне биржи и на момент заключения договора товар, который представляет предмет сделки, как правило, отсутствует на бирже и находится на складе продавца или транспортируется на склад биржи. Поэтому для передачи товара необходимо определенное время, которое тратится на: подготовку перевозных объектов, погрузку и транспортирование товара на место, оговоренное сторонами в договоре, а если эта обязанность лежит на покупателе, то на принятие и вывоз товара со склада продавца; на разгрузку товара в месте, обусловленном сторонами.

Условия заключения кассовых биржевых сделок: для начала, товар во время торгов находится на территории биржи, в принадлежащих ей складах либо ожидается к прибытию на биржу в день торгов до окончания биржевого собрания; товар на момент заключения договора транспортируется водным, воздушным, железнодорожным или другим транспортным способом к месту нахождения биржи; и, наконец, товар готов к погрузке на транспортный объекты отправка в место, которое будет определено в договоре.

Правила биржевой торговли устанавливают для каждого из вышеперечисленного условия максимальные сроки исполнения договора, но на некоторых биржах эти условия не конкретизируются и установлен единый срок для всех кассовых сделок. Этот срок не превышает, как правило, 14 дней. Целью кассовых сделок является реальный переход прав и обязанностей относительно предмета договора от продавца к покупателю на условиях, предусмотренных в договоре.[11]

2. Срочные сделки. Их отличительным признаком является то, что, в отличие от кассовых сделок срок исполнения предусматривается в будущем. Форвардные сделки характеризуются следующими признаками. Во-первых, они направлены на реальную передачу прав и обязанностей относительно товара, который является предметом договора. Следует определить, что в отличии от других сроков сделок, стороны, заключая форвардный договор, предусматривают реальное отчуждение продавцом и приобретение покупателем товара. Во-вторых, передача товара, а также переход права собственности на него осуществляется в будущем, в срок, предусмотренный в сделке.

По своей характеристике, форвардные договоры очень похожи на кассовые. Поэтому их часто объединяют в одну группу биржевых договоров – сделки с реальным товаром, т.е. сделки по которым осуществляется действительная передача товаров. Но эти договоры содержат в себе существенные отличительные признаки. Форвардные сделки в отличие от кассовых, предусматривают более длительные сроки исполнения. Эти сроки определены в Правилах биржевой торговли. Сроки поставки определяются в договоре с указанием на конкретный месяц, в котором осуществляется исполнение обязательств. Сроки исполнения не выбираются свободно, а подгоняются к последнему числу месяца, или же к середине месяца, в зависимости от правил, установленных на бирже. Вторым отличительным признаком форвардных сделок является то, что их предметом может выступать также физически не существующий товар, но к моменту исполнения обязательства изготовленный продавцом. Что же касается кассовых сделок, то, как уже определялось, их предметом выступает товар, который находится в собственности продавца. Форвардные договоры на основании определенных выше признаков (реальность передачи товара и передача его в будущем) является особенной формой договора поставки.[12]

Следующий вид биржевых договоров – это сделка с залогом, т.е. сделка, в которой одна сторона выплачивает другой в момент заключения сделки сумму, которая определяется договором между ними, в качестве гарантий исполнения своих обязательств. Залог обеспечивает и интересы продавца, и интересы покупателя. Исходя из этого, различают сделки с залогом на покупку и сделки с залогом на продажу. Размер залога устанавливается сторонами сделки и может составлять любую величину вплоть до полной стоимости сделки. Также форвардные сделки делятся на сделки, которые обеспеченны на куплю и, соответственно, сделки, которые обеспеченны на продажу.

В сделках, обеспеченных на куплю, обеспечение и исполнение обязательств осуществляется непосредственно покупателем. В этих сделках, как становится понятно, привилегированное положение занимает продавец, т.к. в случае невыполнения покупателем, взятых на себя обязанностей, он имеет право на возмещение убытков. Как правило, покупатель обеспечивает исполнение обязательств внесением денежной суммы в форме задатка, хотя не исключается возможность использование залога. Сумма задатка может исчисляться как в твердой сумме, так и в процентном соотношении к стоимости договора. Сумма задатка определяется соглашением сторон, а если товар продается на условиях стандартного контракта – то биржей. В сделках, которые обеспечены на продажу, стороной, которой обеспечивается надлежащее и своевременное исполнение обязательств, является продавец. При обеспечении обязательств со стороны продавца, как правило, используется залог.

Следующим рассмотренным видом биржевой сделки будет сделка бартерная сделка и сделка с «условием», которые отличаются от традиционных сделок тем, что обычный участник биржевых торгов, продающий или покупающий с условием ценные бумаги, берет на себя обязательство по заключению дополнительной сделки – а именно по покупке или продаже этих же бумаг. Такую обратную сделку специалист должен исполнить по первому требованию ее второй стороны, однако, в пределах одной торговой сессии. При этом цена «обратной» сделки зачастую отличается от цены «прямой» сделки. Возможность заключения же бартерной сделки всегда привлекала клиентов в ситуации товарного дефицита, разрушенных хозяйственных связей и ослабленного рубля, вследствие этого биржи массово вводили у себя бартерные сделки. Прямое запрещение бартера в то время, когда принималось российское биржевое законодательство, сочли нецелесообразным. Однако еще более неразумным было бы установить в законе понятие бартер в Законе, поэтому была принята компромиссная формулировка, где вместо слова «бартер» значилось «другие виды сделок».[13] Стоит отметить, что «сделка с условием» все-таки несколько отличалась от обычной бартерной сделки. Основные отличия заключались в том, что заключение сделки шло в процессе абсолютно гласного торга в операционном зале с участием маклера, учетно-расчетную функцию выполняли деньги и сделка заключалась с использованием биржевого информационного банка данных. Брокер должен был купить встречный товар в течение месяца, а в противном случае он лишался права на вознаграждение. Брокеры имели право отказаться от такой сделки.

Набирающим популярность видом биржевой сделки являются фьючерсные сделки, предметом которых являются фьючерсные контракты, представляющие собой документы, определяющие права и обязанности, связанные с получением или передачей имущества, включая деньги, валютные ценности или информацию с указанием порядка такого получения или передачи. При этом фьючерс не является ценной бумагой. Также фьючерсный контракт не может быть ликвидирован. Если он заключен, то может быть ликвидирован путем заключения противоположной сделки с равным количеством товара или поставкой обусловленного товара в срок, который предусмотрен контрактом.

Можно выделить основные признаки фьючерсной торговли:

Во-первых, это фиктивный характер сделок, при котором купля-продажа совершается, но обмен товаров полностью отсутствует. Целью таких сделок является не потребительная, а меновая стоимость товара. Во-вторых, полная унификация условий по отношению к количеству разрешенного к поставке товара, сроков и места поставки. В-третьих, это заменимость контрагентов по сделкам, так как они заключаются не между конкретными продавцом и покупателем, а между ними или даже между их брокерами и расчетной палатой, которая является специальной организацией при бирже, берущей на себя роль гаранта выполнения обязательств сторон при покупке или продаже ими биржевых контрактов.

Во фьючерсных операциях сохраняется свобода сторон, как в отношении цены, так и в отношении выбора срока поставки товара. Все остальные условия строго регламентированы и не зависят от воли участвующих в сделке сторон. Поэтому фьючерсную биржу периодически называют «рынком цен» в отличие от рынков товаров, где покупатель и продавец могут согласовать между собой практически любые условия контракта.

Основные преимущества фьючерсных сделок:

1. Улучшение планирования;

2. Выгода;

3. Надежность;

4. Конфиденциальность;

5. Быстрота;

6. Гибкость;

7. Ликвидность;

8. Возможность арбитража.[14]

И, наконец, последним видом биржевых сделок, рассмотренным в данной работе, является сделка с премией или опционная сделка, особенностью которых является, прежде всего, объект сделок – обязательство купить или продать некоторое число фьючерсных сделок, но по уже заданной цене.

Под опционами понимают особый вид биржевых сделок с ограниченным, по сравнению с обычными фьючерсными операциями, риском. Это договорное обязательство купить или продать определенный вид ценностей или финансовых прав по заранее установленной цене в пределах согласованного периода. В обмен на получение такого права покупатель опциона уплачивает его продавцу определенную сумму (премию).

Следовательно, опцион - это контракт, фиксирующий право одного из участников сделки купить или продать фиксированное количество акций определенной компании по оговоренной цене в ограниченный период времени у своего контрагента. Опцион дает возможность извлечения выгоды за счет изменения курса ценной бумаги.[15]

123

Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском по сайту: