Оценка структуры собственного и заемного капитала. Порядок расчета чистых активов и методика их анализа

Когда организация расширяется, ему необходим капитал, в зависимости от того какие у предприятия источники финансирования различают ЗК и СК. ЗК имеют 2 существенных преимущества: выплачиваемые %вычитаются при расчете налога, что снижает фактическую стоимость займа; и те, кто предоставляют заем, получают фиксированный доход, и акционеры не должны делиться с ними ПР. НО у ЗК есть и недостатки: чем выше коэффициент задолженности, тем рискованнее, а следовательно, выше стоимость для фирмы и ЗС, и СК; и, если организация переживает, тяжелые времена и ее операционной ПР не хватает для покрытия расходов на выплату %, акционеры сами должны будут восполнить дефицит, а если они не смогут этого сделать, компания будет объявлена банкротом.

Организации должны ограничивать привлечение ЗК, но те орг, у которых денежные потоки более стабильны, могут свободнее привлекать заемное финансирование.

На решения о структуре капитала влияют многие факторы, даже фирмы, принадлежащие одной и той же отрасли, часто имеют значительно отличающиеся структуры капитала.

Для оценки структуры СК организации и принятия решения о ее оптимизации необходимо понимать, какой этап развития переживает организация в текущий момент. Наиболее динамична стадия развития бизнеса, когда приходится принимать решения об инвестициях и их источниках. Использование кредитных ресурсов позволяет существенно сократить срок достижения экономического эффекта, потому что аккумулирование ПР для проектов — процесс длительный.

В конечном итоге экономия времени приводит к более быстрому росту организации и максимизации ПР.

В период спада или кризиса разрабатываются планы дальнейшей деятельности орг. В этот момент обсуждаются антикризисные меры или принимается решение о ликвидации. Если намечен план по выводу организации из кризиса, то на этой стадии ухудшаются показатели рентабельности, снижается финансовая устойчивость. В данной ситуации организации влезает в долги и отношение СК к ЗК очень низко (что и свидетельствует о кризисной ситуации).

Универсальных критериев формирования оптимальной структуры капитала нет. Подход к каждой организации индивидуален и учитывается как отраслевая специфика бизнеса, так и стадия развития орг. Непубличные орг с узким кругом учредителей более мобильны в принятии решений об использовании ПР, что позволяет им достаточно легко варьировать и величину, и структуру капитала.

В деловой среде распространено заблуждение, согласно которому СК считается бесплатным. Платой за СК являются дивиденды. Например, если у собственника есть возможность получать дивиденды 40%, стоимость СК становится более высокой, чем стоимость привлечения кредитов.

Развитие только за счет СК уменьшает финансовые риски, но снижает скорость приращения размера бизнеса, ВР. Привлечение ЗК при правильной фин стратегии и качественном фин менеджменте может резко увеличить доходы владельцев. Т.к. увеличение фин ресурсов при грамотном управлении приводит к пропорциональному увеличению V продаж и ЧП. Но при высокой доли ЗК увеличивается вероятность неплатежеспособности, и контрагенты заметив высокую долю ЗК, могут начать искать более надежных партнеров, что приведет к падению ВР. С другой стороны, слишком низкая доля ЗК означает недоиспользование более дешевого, чем СК, источника финансирования.

Оптимальная структура капитала представляет собой такое отношение СК и ЗК при котором обеспечивается оптимальное соотношение между уровнями, т.е. максимизируется рыночная стоимость орг.

СК характеризуется следующими доп моментами:

1. Простотой привлечения (нужно решение собственника или без согласия других хоз субъектов).

2. Высокой нормой ПР на вложенный капитал, т.к. не выплачиваются % по привлечению средств.

3. Низкий риск потери финансовой устойчивости и банкротства предприятия.

Недостатки СК:

1. Ограниченный V привлечения, т.е. невозможно существенно расширить хоз деятельность.

2. Не используется возможность прироста рентабельности CК за счет привлечения ЗК.

Таким образом, предприятие, использующее только собственные средства имеет наивысшую финансовую устойчивость, но ограниченны возможности прироста ПР.

Достоинства ЗК:

1. Широкие возможности привлечения капитала (при наличии залога или гарантии).

2. Увеличение финансового потенциала организации при необходимости увеличения объемов хоз деятельности.

3. Способность повысить рентабельность СК.

Недостатки ЗК:

1. Сложность привлечения, т.к. решение зависит от других хозяйствующих субъектов.

2. Необходимость залога или гарантий.

3. Низкая норма рентабельности активов.

4. Низкая финансовая устойчивость предприятия.

Организации, использующее ЗК, имеет более высокий потенциал и возможность прироста рентабельности СК. При этом теряется финансовая устойчивость.

Для измерения совокупных результатов, достигаемых при различном соотношении собственного и заемного капитала используют финансовый показатель – финансовый левиридж (ФЛ). ФЛ измеряет эффект, заключающийся в повышении рентабельности собственного капитала за счет повышения доли заемного капитала в общей их сумме.

ЭФЛ = (Ра – ПС) * ЗК/СК, где Ра – рентабельность использования активов, ПС – % ставка за кредит,
(Ра – ПС) называется дифференциалом финансового левириджа.

Выделение этих составляющих позволяет управлять эффектом финансового левириджа. Если дифференциал положителен, то повышение коэфф приводит к увеличению роста эффекта. Однако рост ЭФЛ имеет предел, т.к. понижение финансовой устойчивости приводит повышению ставки %.

При определенном коэффициенте дифференциал может быть сведен к нулю. Т.о. повышение финансового левириджа целесообразно при положительном дифференциале. При отрицательном дифференциале происходит снижение рентабельности собственного капитала.

Стоимость ЧА сложит для контроля за величиной СК, выработки аналитического обоснования.

ЧА – сумма активов, образованных за счет собственных средств предприятия необремененных обязательствами. Выявление данного показателя связано с введением первой части ГК. Согласно ГК ст.74 п.2, ст.90 п.4, ст.99 п.4, ст.114 п.5 и ст.102 п.3, после окончания 2го и каждого последующего года, на конец года ст-ть активов общества не должна быть меньше УК, а если становится меньше, то надо объявить и зарегистрировать уменьшение УК. Чем больше величина активов, тем больше величина ЧА.

Как показывает практика, отрицательная величина ЧА показывает неэффективность фхд компании. Индикатор благополучия предприятия.

ЧА оцениваются

· Бух способом – оцененный по балансу и совпадает со стоимостью собственного и акционерного капитала.

· Рын способ – основан на рыночной стоимости активов. Применяется в оценочной деятельности при продаже или ликвидации орг.

Методика расчета разработана Минфином. Порядок стоимости ЧА: акционерные общества – приказ 10н Письмо Минфина 03-03-06/1-737., акционерные общества, осуществляющие страховую деятельность – приказ 7н, азартных игр – 29Н от 02.05.07, для кредитных организаций – письмо ЦБ №350 от 28.10.96,

1. Под стоимостью чистых активов акционерного общества понимается величина, определяемая путем вычитания из суммы активов акционерного общества, принимаемых к расчету, суммы его пассивов, принимаемых к расчету.

2. Оценка имущества, средств в расчетах и других активов и пассивов акционерного общества производится с учетом требований положений по бухгалтерскому учету и других нормативных правовых актов по бухгалтерскому учету. Для оценки стоимости чистых активов акционерного общества составляется расчет по данным бухгалтерской отчетности.

3. В состав активов, принимаемых к расчету, включаются:

- внеоборотные активы, отражаемые в первом разделе бухгалтерского баланса (нематериальные активы, основные средства, незавершенное строительство, доходные вложения в материальные ценности, долгосрочные финансовые вложения, прочие внеоборотные активы);

- оборотные активы, отражаемые во втором разделе бухгалтерского баланса (запасы, налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения, денежные средства, прочие оборотные активы) за исключением стоимости в сумме фактических затрат на выкуп собственных акций, выкупленных акционерным обществом у акционеров для их последующей перепродажи или аннулирования, и задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал.

4. В состав пассивов, принимаемых к расчету, включаются:

- долгосрочные обязательства по займам и кредитам и прочие долгосрочные обязательства;

- краткосрочные обязательства по займам и кредитам;

- кредиторская задолженность;

- задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов;

- резервы предстоящих расходов;

- прочие краткосрочные обязательства.

5. Оценка стоимости чистых активов производится акционерным обществом ежеквартально и в конце года на соответствующие отчетные даты.

6. Информация о стоимости чистых активов раскрывается в промежуточной и годовой бухгалтерской отчетности.

Расчет оценки стоимости чистых активов акционерного общества

_____________________________

*(1) За исключением фактических затрат по выкупу собственных акций у акционеров;

*(2) Включая величину отложенных налоговых активов;

*(3) За исключением задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал;

*(4) Включая величину отложенных налоговых обязательств;

*(5) В данных о величине прочих долгосрочных и краткосрочных обязательств приводятся суммы созданных в установленном порядке резервов в связи с условными обязательствами и с прекращением деятельности.

Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском по сайту: