Влияние факторов на изменение чистой прибыли отчетного периода в сравнении с прошлым периодом

Расчет влияния факторов на прибыль от продаж можно производить и по другим факторным моделям, которые достаточно полно рассматриваются в курсе «Теория экономического анализа». Однако их использование требует некоторых дополнительных данных.

Мы провели анализ финансовой отчетности. Какие рекомендации можно дать для улучшения положения. Остановимся на традиционных:

- проанализировать и оптимизировать имеющиеся запасы и затраты у предприятия;

- особо обратить внимание на активизацию сбыта готовой продукции и товаров для перепродажи;

- увеличить собственный капитал за счет привлечения дополнительных членов пайщиков.

При этом необходимо иметь ввиду, что для обеспечения рационального формирования финансов предприятия необходимо обеспечить следующие условия :

1) доля собственного капитала в общей сумме источника финансирования (при нормаль. рыночных отношениях) должна составлять 0,5-0,6

2) оптимальным вариантом структуры источников оборот. средств считается положение, когда оборот. средства формируются на 25% из собственного капитала и 75% заемного капитала

3) основное правило разумной финансовой стратегии заключается в том, что собственники (акционеры) ориентируются на рост заемного капитала, но банки, деловые партнеры и прочие инвеститоры отдают предпочтение высоким коэффициентам автономии.

С точки зрения уменьшения риска не возврата средств при заключении сделок т. о. общими причинами неблагоприятной финансовой ситуации являются:

1. увеличение до опасных пределов доли заемных средств,

2. приобретение заем. капитала на невыгодных условиях,

3. нехватка собственных оборотных средств,

4. чрезмерно высокие производствен. запасы, не покрываемые основными источниками их формирования.

К самым банальным мероприятиям, ослабляющим финансовую напряженность, относят:

1. обеспечение сохранности собственного капитала (либо наше производство становится прибыльным, либо привлечение новых акционерных учредителей пайщиков)

2.изменение структуры собственного капитала, сведение до минимума суммы, падающей на формирование иммобилизационных средств.

3. срочная ликвидация излишков

4. привлечение кредитов на более благоприятных условиях

5. экономическое обоснование чистой прибыли (на развитие, модернизацию собственного производства).

4. Анализ ликвидности, платежеспособности и кредитоспособности.

В условиях рынка обостряется ситуация в отношении заемных средств. Прежде чем стать инвеститором банк, деловой партнер должен убедиться в платежеспособности предприятия. С другой стороны, если предприятие хочет иметь заем. средства в своем обороте, оно должно обеспечить достаточный уровень платежеспособности[1] при котором кредитор предоставит ему эти средства.

Тема. Инвестиции в ценные

Классификация ценных бумаг

В соответствии со ст. 142 ч. 1 ГК РФ, ценной бумагой (ЦБ) является документ, удостоверяющий соблюдением установленных форм и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

В случаях, предусмотренных законом, или в установленном законом порядке, для осуществления и передачи прав, удостоверяемых ЦБ, достаточно доказательства их записи в специальном реестре.

Все ЦБ делятся на три группы: 1) долевые; 2) долговые; 3) производные.

К долевым ЦБ относятся: обыкновенные акции; привилегированные акции.

К долговым ЦБ относятся: облигации; векселя.

К производным ЦБ относятся: фьючерсы; опционы; свопы; райты; чеки и другие чековые бумаги.

Кроме данной классификации, ЦБ подразделяются на: эмиссионные (акции, облигации); кредитные (векселя).

Эмиссионные ценные бумаги (акции и облигации)

Акции

Долевые ЦБ (акции) дают их держателям право собственности на те предприятия и организации, которые эти акции эмитировали. Акции делятся на две категории:

Основные различия обыкновенных акций и облигаций

Облигации

По срокам действия облигации делятся на:

- облигации с ограниченным сроком обращения (1, 5, 10, 15, 20, 30 лет);

- краткосрочные облигации (срок обращения до 1 года);

- среднесрочные облигации (срок обращения до 10 лет);

- долгосрочные облигации (срок обращения свыше 10 лет).

По принадлежности облигации подразделяются на:

- государственные облигации (центрального или федерального правительства);

- облигации местных органов власти (субъектов федерации, муниципальные);

- корпоративные облигации (выпускаемые АО);

- бескупонные облигации банка РФ (БОБРы).

По признаку вида выплаты дохода облигации делятся на:

- облигации с постоянной купонной ставкой. Купонная ставка — это процент от номинальной стоимости облигации, ежегодно выплачиваемый эмитентом облигации ее держателю. Как правило, купонный доход выплачивается 2 раза в год. При этом денежная величина каждого платежа равна 1/2 купонной ставки, умноженной на номинал облигации:

Cp=N%CR/2, ()

где Cp (coupon) - выплата,

CR (coupon rate) - купонная ставка,

N - номинал облигации;

- облигации с плавающей или переменной купонной ставкой (bouting) (купонная ставка каждый год привязывается к фактическому уровню процентных ставок в народном хозяйстве);

- облигации с нулевым купоном (БОБРы).

Облигации продаются инвестору со скидкой (дисконт - discount), а выкупаются эмитентом по номиналу.

Текущая цена облигации с нулевым купоном равна отношению номинала облигации к промежутку времени (t) от текущего момента до момента погашения облигации (в годах), причём всегда P<N: P=N/(1+r)t, ()

D=N-P, ()

где P - текущая цена облигации,

r - внутренняя норма доходности, используемая при приведении разновременных затрат к одному моменту времени (измеряется в годовых процентах),

N - номинал,

D - дисконт (скидка).

При покупке сравнивают цену, которая заложена в облигации, с ценой, которая нас устраивает.

Выпуск облигаций как государством, так и отдельными предприятиями имеет целью заимствование временно свободных средств физических и юридических лиц для решения текущих финансовых проблем эмитентов облигаций.

Векселя

Вексель - это долговая кредитная ценная бумага (от нем. wechseln - расти), которая, в отличие от облигации, является долговой эмиссионной ценной бумагой.

Векселя подразделяются на:

- именные векселя и векселя на предъявителя;

- переуступаемые (индоссируемые) и не переуступаемые;

- простые (соло-векселя) и переводные.

Простой вексель

Простой вексель - это вексель, выписываемый должником на кредитора, если должник не имеет возможности немедленно заплатить наличными.

Вексель представляет собой обязательство заплатить некоторую сумму денег в течение определенного времени (в 99% случаях срок обращения векселя составляет не более 1 года). Если простой вексель является переуступаемым, то кредитор, не имея в наличии суммы, достаточной для уплаты долга, может заплатить таким векселем предприятию.

Пример. Предприятие В (векселедержатель), не имея наличных денег, может заплатить векселем предприятию С (РАО ЕЭС) за электроэнергию. В этом случае предприятие С выставит данный вексель к оплате предприятию А - векселедателю (машиностроительному заводу). Перед тем как предприятие В передаст вексель предприятию С, оно подпишет, или индоссирует, этот вексель. Подписав вексель, В становится индоссантом. Предприятие С может также индоссировать вексель и передать его предприятию D (Газпрому).

1. Представим ситуацию, что предприятие D выставляет вексель к оплате предприятию А, которое не может его оплатить. В этом случае D вправе выставить вексель к оплате любому индоссанту (либо В, либо С) по своему усмотрению. Если они откажутся, то D начинает процедуру “протеста векселя” в суде (при этом D может подать иск на любое из предприятий - А, В или С).

2. Представим ситуацию, что предприятие D заставило платить по векселю предприятие В. В этом случае В, уплатив по векселю, имеет право выставить претензии к предприятию А, но не может выставить претензии к предприятию С. Это называется правилом регресса: любой индоссант имеет право требовать удовлетворения от предыдущих индоссантов или векселедателей, но не может требовать его от следующих индоссантов.

Переводной вексель

В случае с переводным векселем векселедатель и плательщик по переводному векселю являются разными лицами.

Пример. Юридическое лицо B эмитирует переводной вексель. Данный вексель является поручением юридического лица A по выплате 100 тысяч рублей юридическому лицу C. В такой ситуации A именуется “трассат”, B - также “трассат”, C - “ремитент”.

Перед тем как переводной вексель станет юридически действительной ценной бумагой, трассат A должен письменно подтвердить свою готовность платить по векселю. Это подтверждение называется “акцепт векселя”, а подтвержденный таким образом вексель называется акцептованным.

Очень часто переводные векселя являются индоссируемыми (передаваемыми). Кроме индоссирования распространено авалирование (подтверждение) векселя банком. Аваль - это гарантия оплаты векселя банком (в случае отказа трассата A). Иногда имеется несколько авалей на одном векселе.

Допустим, индоссант 4 предъявил вексель к оплате A. В случае отказа A платить индоссант 4 имеет право заявить протест векселя и потребовать оплаты от любого из индоссантов (1, 2, 3, B или C).

Если индоссант 4 выбрал в этом случае индоссанта 1, то индоссант 1 (по правилу регресса) не имеет права предъявлять претензии индоссантам 2 и 3, но может предъявить претензии индоссантам C или B.

Тема. Производные ценные бумаги

Фьючерсы

Фьючерс и форвард - это почти тождественные понятия, за исключением того, что фьючерсный контракт имеет стандартные условия и организован на биржевом рынке, а форвард - на товарном.

1) Фьючерс может включать в себя 100 акций (200, 300 и т. д. - число, кратное 100). Форвард может включать в себя 20, 25, 30 и т. д. акций (зависит от договоренности).

2) Фьючерсные контракты имеют конкретный срок исполнения, а форвард исполняется в любой срок (по договоренности).

3) Исполнение фьючерса гарантируется биржей, в то же время партнер по форвардному контракту может оказаться дефолтом.

Фьючерс - это контракт между двумя сторонами, согласно которому одна из сторон обязуется продать некий товар в установленный момент времени в будущем по установленной цене, а другая сторона обязуется купить этот товар. Обязательства безусловные и отмене не подлежат. Стоимость вступления во фьючерсный контракт (не считая брокерских услуг) равна нулю.

Иногда говорят, что сторона, которая обязуется продать какой-то товар по фьючерсу, находится в “короткой позиции” (не совсем корректно называть эту сторону “продавцом фьючерса”). Говорят, что сторона, которая обязана купить товар, находится в “длинной позиции” (как правило, данную сторону нельзя назвать “покупателем фьючерса”, так как контракт сам по себе не имеет стоимости).

По биржевой терминологии купить фьючерс означает занять “длинную позицию”, продать - “короткую”.

График длинной позиции

Цена исполнения фьючерса жестко фиксируется в момент заключения фьючерсного контракта и не зависит от действительных рыночных цен в момент его исполнения, то есть цена акции теоретически (но не фактически) может находиться в пределах 0.

В момент времени (t) держатель длинной позиции покупает акции за 20$ и тут же может продать их по текущей цене за 25$ или 40$. Если текущая цена составляет 20$, то держатель длинной позиции (при условии, если он не желает держать эти акции в своем портфеле долгое время) вправе продать их по текущей цене 10$ и оказаться в убытке, но сразу продавать их не обязательно.

График, расположенный ниже, показывает прибыль или убыток продавца товара по фьючерсному контракту в случае, если сразу же за продажей по фьючерсному контракту он купит фьючерсный актив на биржевом рынке.

График короткой позиции

Очень часто инвесторы продают акции, которые им самим не принадлежат: они берут их взаймы у брокеров, обязуясь вернуть в натурально-вещественной форме через определенный срок.

Если spot price в момент исполнения фьючерса выше цены исполнения фьючерса, то держатель короткой позиции во фьючерсе несет убытки:

+20$ – 25$= –5$

Опционы

В отличие от фьючерса опцион:

- всегда имеет цену, отличную от нуля;

- может быть исполнен, а может и нет (по усмотрению покупателя опциона).

Опцион — контракт на куплю-продажу так называемого под­опционного объекта, который дает право покупающей стороне либо выполнить этот контракт, либо отказаться от него.

В любом опционе есть продавец и покупатель. Покупатель имеет права, продавец несет обязанности (таблица).

“Медведь” - инвестор (биржевик), который надеется на понижение стоимости отдельных акций или рынка в целом.

“Бык” - инвестор (биржевик), который надеется на повышение стоимости отдельных акций или рынка в целом.

Следует различать цену опциона (ЦО) - опционную премию - и цену исполнения опциона (ЦИО):

ЦО - цена, по которой опционный контракт продается-покупается;

ЦИО - цена, по которой в будущем между покупателем и продавцом будет производиться расчет по подопционному объекту. Размер ЦИО во многом зависит от размера текущей рыночной цены подопционного объекта.

Различают длинные и короткие опционные позиции. Длинные позиции носят названия long call и long put, а короткие - shot call и shot put.

Максимальный выигрыш держателя короткой позиции равен цене опциона. Максимальный выигрыш держателя позиции LC теоретически не ограничен. Максимальный выигрыш держателя позиции LP равен ЦИО минус ЦО. Держатели коротких позиций имеют максимальный выигрыш, равный ЦО, только в тех случаях, когда держатели длинных позиций отказываются от исполнения опциона.

Длинная позиция “быка” в Call option

Продавец call опциона - “медведь”, покупатель call опциона - “бык”. В put опционе продавец - “бык”, покупатель - “медведь”.

Разобьем график на участки:

1. 0<=St<=90 - держатель опциона не выполняет опциона и несет убытки.

2. 90<St<93 - покупатель опциона реализует опцион, сводя убытки к минимуму.

3. St=93.

4. St>93

.

Короткая позиция “медведя” в Call option

Разобьем график на участки:

1. 0<=St<=90 - держатель SC имеет прибыль, равную ЦО, потому что его контрпартнер - держатель LC - не выполняет опцион.

2. 90<=St<=93 - опцион выполняется и прибыль держателя SC (короткой позиции) с ростом St снижается.

3. St=93 - прибыль равна 0.

4. St>93 - держатель SC несет убытки.

Длинная позиция покупателя (“медведя”) в Put option

Разобьем график на участки:

0<St<87, на этом участке “медведь” получает прибыль, исполняя свой опцион, то есть продавая акции за 90 единиц.

St=87 - точка безубыточности.

87<St<90 - на этом участке опцион исполняется для минимизации убытков.

St=>90 - убыток больше 3 единиц, поэтому выгоднее не исполнять опцион.

Короткая позиция продавца (“быка”) в Put option

При St от 0 до 90 контрпартнер (держатель длинной позиции) исполняет опцион, а держатель короткой позиции - продавец put опциона - будет иметь все меньшие убытки.

При St > 90 опцион не исполняется и прибыль продавца опциона равна 3 единицам.

И на «десерт» - информация о программе UNIT LINKED:

Если в России UNIT LINKED считается инвестиционным продуктом нового поколения, то в Европе, Азии и США данный инструмент существует более 60 лет. В 2006 году программа UNIT LINKED, предоставленная страховой компанией Generali International (существует с 1831 года) получила гранд от PI-winner Awards "Best Regular Premim Retirement Plan (International)" как лучшая международная программа для создания пенсионных накоплений, а в 2006 - награда "Best Regular Premim Product" как лучший накопительный план в мире.

Для резидентов Европейских стран и США внутри программы UNIT LINKED существуют дополнительные опции страхования жизни (life) и страхование от нечастных случаев, поэтому программа UNIT LINKED носит еще название unit-linked insurance plan (ULIP) - страхование жизни с инвестиционной программой. Однако, для россиян эти опции будут не доступны во всяком случае ближайшие еще два-три года. Выгода от сочетания 3 в 1 очень существенная: все цели человека соединяются воедино в одной компании одним росчерком пера: на лицо типичная европейская модель обслуживания клиента под названием "система одного окна".

Инвестиционная модель подробно описана в моей книге "Деньги- это просто!" и создана на первоисточниках - информации из описательных презентаций зарубежных страховых компаний (Generali International и Hansard International), прохождения личного обучения у международных брокеров, таких как de Vere & Partners и конечно же более двух лет практики работы с уникальным продуктом UNIT LINKED. Что же можно вкратце сказать о программе?

Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском по сайту: