Частные и публичные интересы в регулировании ЦБ.

Инвестиционные и эмиссионные ЦБ – пересекаются, но не одинаковые. Публичные интересы здесь – много лиц задействовано, международный оборот, капиталы в значимые объекты. Государство должно регулировать эти отношения.

В какой степени государство может вторгаться в сферу частных отношений.

3 основных критерия:

- законности

- публичного интереса

- соразмерности или пропорциональности

Позитивная и негативная обязанность государства – должно или не должно регулировать критерии.

Любое вмешательство должно быть основано на законе, а также оно должно быть предсказуемо. Степень определенности – насколько четко должен быть сформулирован закон.

Регулирование рынка ЦБ – не четкость и противоречие.

Определенность – принцип предсказуемости.

Она должна быть такая, чтобы лицо, воспользуясь помощью эксперта, могло предсказать развитие событий.

При регулировании – баланс между частным и публичном интересами. Регулирование частных отношений через публичный интерес тоже.

Три важных фактора у квартиры – location, location, location.

Нельзя перелагать на частных лиц ошибки государства, тем более прикрывать их публичным интересом.

Публичный интерес – как суд говорит – критерий: на усмотрение государства (ЕС) или правительства (КС) – широкие полномочия. Если это явно видно.

Принцип пропорциональности – меры не должны быть избыточными – при оценке, как вертикальных отношений, так и на горизонтальные отношения.

Баланс интересов, основанный на степени контроля частных лиц по развитию ситуации. У кого есть возможности контроля – на того и возлагаем бремя.

ИТОГ: в тех случаях, когда происходит столкновение интересов, сложно принять решение, разумное для всех.

Прелесть миноритарных акционеров с точки зрения публичного интереса – развитие акционерного дела: размещение свободных капиталов – вкладывание в производство; доп. контроль с их стороны – заявление исков к директорам, о признании договоров недействительными. Снижение 2 рисков: риск ошибки и риск злоупотребления. Минус – они все равно ничего не решают. Доп. расход. Миноритарии – менеджменты будущего. Плюс еще гринмэйл. Быстро акции не продашь – мало бирж, рынок профессиональных ЦБ только формируется. Плюсы от контролирующих действий акционеров пока не реализуемы. Правительство должно оценивать эти плюсы. Они посчитали, что приоритет должен быть отдан мажоритарным акционерам при данных экономических условиях.

Конституционные принципы: процедура принятия решения о консолидации – множество этапов, миноритарный акционер может там участвовать. Обязательное решение совета директоров. У любого акционера интерес – имущественный, его можно оценить денежными средствами – расчет на получение дивидендов.

Насколько механизм определения рыночной цены является справедливым? Нет конкуренции среди оценщиков, акции не распространяются на бирже – где реальная возможность получить оценку акций.

Магницкий – ЕС. Постановления ЕС: по делу Софттрансавто против Украины. Котов против России – постановление 1 палаты и большой палаты. Постановление и определения КС – около 50 штук – 10-15 основных правовых позиций по ЦБ и АО, реализации акционерами своих прав.

Я судья. Трололо.

Первые – регистраторы – говорили, что есть закон и то, что акционеры сами выбирают регистратора. Акционеры ссылаются на Мельникова, на то, что АО обязан выбрать регистратора, если в его составе более 50 акционеров; гос регистратор – участник рынка ЦБ + имеет лицензию. Выбора у АО нет. Тем более еще, что регистратор – профессионал.

Государство лицензирует, понуждает, вовремя не отреагировало. Сейчас ФСФР будет говорить. Нет ограничений в свободе выбора и условий договора. Государство не вмешивается в деятельность частных лиц.

Виновный характер действий общества и регистратора, когда они определяют размер ответственности.

Проблема дела в ЕСПЧ: вертикальные отношения государства – где оно непосредственно вмешивается через органы или представители, в т.ч. могут быть частные лица. Горизонтальные отношения – позитивная обязанность государства. Если государство занимается регулированием, оно должно его четко прописать. Ответственность за то, что не вмешивается и плохо защищает.

Вопрос в степени контроля.

Многоуровневое держание J

Что значит владение ЦБ? Коллизионные привязки:

- закон местонахождения вещи

- закон национальности эмитента

- закон места заключения договора о ведении счета в ЦБ

- местонахождения соотв. посредника

Связано с отношениями – право эмитента или где был выпуск ЦБ. Конвенция о праве, применимым к правам в отношении ЦБ, хранящихся у посредника. Посредники – профессиональные участники ЦБ, которые задействованы в обороте. Конвенция применяется к имущественным аспектам операций с ЦБ. Эмитент – посредник – инвестор. Соглашение сторон о применяемом праве; либо место заключения соглашения посредника; где учрежден посредник; где посредник осуществляет свою деятельность.

Создание единой системы распоряжения ЦБ при участии посредников. Очередность – коллизионное право, остальное – Женевская Конвенция.

3 способа приобретения прав – зачисление на счет, соглашение о идентификации и соглашение о контроле.

Конвенция регулирует отношения связанные с добросовестным приобретателем. Не обязан проверять всю цепочку владельцев ЦБ. Даже если срок погашения ЦБ подошел, он освобождается от ответственности.

Арест или иные санкции накладываются не на весь счет, а только на отд счета отд владельцев, к которым они могут быть применимы.

Регистрация ЦБ – регистратор отражает ЦБ какие есть – если до 50 – сама компания, больше – привлекается регистратор. Номинальные держатели – хранение и учет. Список регистратора – есть там номинальные держатели. Центральный депозитарий – барьер выхода на организованный выход – номинальный держатель будет через него выходит на рынок. Владельцем может стать номинальный держатель – проводит учет всех ЦБ – и он может давать ЦБ на хранение разным депозитариям.

Классический учет и передача прав по ЦБ; есть постклассический; есть современный.

Классический – чтобы передать права по ЦБ – физически вручить. Публичная достоверность, легитимируется кредитор, освобождается должник от рисков. Минусы – трансакционные издержки. Должник и кредитор на одной территории. Необходимость перемешать бланки на длительное расстояние – большие издержки.

Дематериализация – либо отказ от перемещения, либо вообще от ЦБ. Формы дематериализации – вместо тысячи бланков выпускать 1 бланк – он удостоверяет право на 1000. Как ассигнации.

Отказ от материального носителя – учет прав на электронном носителе.

Какие способы отказа от необходимости перемещения? Можно сложить все у депозитария. Перемещать не сами бумаги, а сведения – депозитарные расписки – они хранятся у депозитария.

Передавать сведения о переходе прав не за счет получения бланков, а получение информации по счету как для безналичных денег.

Ведение реестр. Был бумажный, сейчас электронный. Снижаются издержки. Есть минусы – часовые разницы, разное право. Мы покупаем акции американских компаний через биржу. Основная причина – установление рыночной цены для оценки компании.

Учет акций в Америке, а торговля в Японии. Токийская биржа определенным образом депонирует, замораживает опр количество ЦБ. С этим количеством и происходят операции.

Чтобы не было хауса, фондовые и валютные биржи – торговля на них только профессиональные участники рынка ЦБ. Так ускоряется торговля.

Биржа + брокер + представитель покупателя (номинальный держатель покупателя).

Установление корреспондентских счетов.

Клиринговые организации – взаимный учет платежей и зачет.

Номинальный держатель – функция – это мб брокер, депозитарий, доверит. управляющий, клиринговая организация. Снижение рисков. Учет прав – переход прав осуществляется у ближайшего инвестору номинального держателя – право применяется тоже – ближайшее инвестору.

Центральный депозитарий: экономия на трансакционных издержках – увеличение контроля. Эмитент может выбрать в качестве номинального держателя – центр. депозитарий, который раздаст др номинальным держателем.

1) учет прав у депозитария

2) можно вести учет прав у регистратора

Сейчас – у регистратора ЦБ. А при номинальном держании? Цель – помочь должнику понять кто кредитор.

Если будет центральный депозитарий, то он будет осуществлять функции регистратора.

10.11.12.

Регуляторы банковских рынков и финансовых рынков в США - разные.

Секьютиризация - Термин, означающий одну из форм привлечения финансирования путём выпуска ценных бумаг, обеспеченных активами, генерирующими стабильные денежные потоки (например, портфель ипотечных кредитов, автокредитов, лизинговые активы, коммерческая недвижимость, генерирующая стабильный рентный доход и т. д.).

1) договорное направление – появились срочные сделки. Здесь права уже определены (за исключениями, к примеру - дивиденды). Условия возникают в будущем.

2) для оборота прав и для формирования доверия к таким правам ввели новые обеспечительные меры – ипотечное покрытие.

Для ипотечного покрытия – как только снижается стоимость или какое-то имущество выбывает из оборота: механизмы восполнения этой стоимости.

Юридически началось все со смещения торгового, канонического, гражданского и коммерческого права.

Ипотечное покрытие - общая сумма средств, которые должны заплатить банку (кредитору) все его ипотечные заемщики по заключенным ими кредитным договорам, включая платежи по основному долгу и проценты. Этот довольно специальный показатель используется банком в качестве базы для расчетов возможного объема эмиссии ипотечных ценных бумаг.

Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском по сайту: