Краткосрочное финансирование

Финансовые решения краткосрочного характера предполагают определение краткосрочных источников финансирования и связаны, прежде всего, с управлением оборотными средствами предприятия.

В теории финансового менеджмента рассматриваются 3 основные стратегии управления оборотным капиталом предприятия.

1. Стратегия согласования сроков существования активов и обязательств. Предполагается согласование сроков существования активов и обязательств по отдельным группам. В данном случае достигается минимизация риска того, что предприятие не расплатится в срок по своим обязательствам. Реализации такой стратегии на практике мешает непредсказуемость сроков службы активов и использование в качестве источника обыкновенных акций, не имеющих срока погашения.

Итак» суть этой стратегии состоит в том, что долгосрочный капитал (он равен сумме долгосрочного заемного капитала и собственного капитала) используется исключительно как источник покрытия внеоборотных активов. Следовательно, оборотные активы покрываются краткосрочными пассивами.

В реальной жизни такая модель практически не встречается, поскольку очевидно, что на любом этапе своей деятельности предприятие нуждается в некоторой сумме денежных средств для поддержания текущих расходов. С позиции ликвидности она наиболее рискованна» поскольку при неблагоприятных условиях (например» в силу сложившихся обстоятельств необходимо рассчитаться с большей частью кредиторов единовременно) предприятие может оказаться перед необходимостью продажи части основных средств для покрытия текущей кредиторской задолженности

2. Агрессивная стратегия финансирования. В этом случае весь объем внеоборотных активов и постоянная часть оборотных активов (это минимум оборотных активов, который необходим для осуществления хозяйственной деятельности) финансируется за счет долгосрочного капитала. Оставшаяся часть оборотных активов формируется за счет краткосрочных пассивов.

Считается, что с позиции ликвидности эта стратегия также весьма рискованна» поскольку в реальной жизни ограничиться лишь минимумом оборотных активов невозможно. Так как постоянных источников финансирования в этом случае хватает лишь на покрытие минимума оборотных активов» в пиковый сезон у предприятия может не найтись свободных средств для финансирования дополнительных потребностей в производственных запасах. Иными словами, здесь имеет место относительно высокая текущая прибыль (поскольку затраты на поддержание текущих запасов минимальны) и высок риск потенциальных потерь от приостановки деятельности иди неполучения возможных доходов при возрастании спроса на продукцию в пиковые периоды.

В том случае, если постоянная часть оборотных активов и некоторая часть внеоборотных активов финансируется за счет краткосрочных пассивов» такая стратегия финансирования является высокоагрессивной. Такая стратегия позволяет удешевить источники финансирования, но повышает риск потери ликвидности.

3. Консервативная стратегия. Если за счет источников долгосрочного характера финансируются основные средства, постоянная часть оборотных средств, а также часть переменных потребностей предприятия в оборотных средствах, то такая стратегия называется консервативной. В этом случае краткосрочной кредиторской задолженности нет. Отсутствует и риск потерн ликвидности.

Считается, что с позиции ликвидности консервативная стратегия наименее рискованная и одновременно она сопровождается относительно низкой текущей прибылью, поскольку предприятие вынуждено нести дополнительные расходы по поддержанию излишних запасов (очевидно, что вместо того, чтобы вкладывать собственные денежные средства в сверхнормативные запасы» их можно пустить в оборот и получить дополнительную прибыль). Консервативная модель в принципе экономически не выгодна и с той точки зрения, что в этом случае предприятие как бы отказывается от кредиторской задолженности, в известном смысле являющейся бесплатным источником финансирования.

Компромиссная модель считается наиболее реальной. В этом случае внеоборотные активы, постоянная часть оборотных активов и приблизительно половина переменной части оборотных активов финансируется за счет долгосрочных источников. В отдельные моменты времени предприятие может иметь излишние оборотные активы, что отрицательно отражается на прибыли, однако это рассматривается как плата за поддержание риска потери ликвидности на должном уровне. Таким образом, агрессивная политика предполагает интенсивное использование краткосрочных кредитов, компромиссная - наименьшее.

В качестве источников краткосрочного финансирования рассматриваются:

1. кредиторская задолженность;

2. краткосрочные банковские кредиты.

Кредиторская задолженность представляет собой один из основных источников финансирования текущей деятельности. Суть ее состоят в том, что у предприятия в силу различных обстоятельств оказались средства (активы), за которые оно должно уплатить определенную сумму денег, или сделаны начисления, предполагающие в будущем выплату денежных сумм.

К кредиторской задолженности относится задолженность поставщикам по поставкам и расчетным документам, срок оплаты которых не наступил, задолженность заказчикам по авансам, начисленные, но не выплаченные платежи в бюджет и внебюджетные фонды по определенным видам налогов, срок перечисления которых не наступил, минимально переходящая задолженность по оплате труда. Такие источники финансирования можно рассматривать как планируемая кредиторская задолженность.

Таким образом, до тех пор, пока не будут сделаны перечисления денежных средств или другие операции погасительного характера, предприятие пользуется чужими финансовыми ресурсами.

Кредиторская задолженность может быть и в форме коммерческого кредита - денежные средства, которые предприятие задолжало своим поставщикам. Коммерческий кредит называется торговым, в мировой практике составляет 40% всех краткосрочных обязательств. Коммерческий кредит может быть оформлен в виде открытого счета, а также в виде векселя.

В мировой практике при предоставлении торгового кредита могут оговариваться определенные условия кредита, например, продажа товара на условиях 2/10 Брутто 30.

Это означает, что предприятие может получить скидку с цены товара в размере 2%, если оплата будет осуществлена в течение 10 дней со дня, отмеченного в счет-фактуре. Максимальный срок, в течение которого должна быть произведена оплата, составляет 30 дней.

Кредиторская задолженность является спонтанным источником финансирования текущей деятельности предприятия, т.к. ее величина зависит от масштабов финансово-хозяйственной деятельности и может меняться непредсказуемо под влиянием различных факторов.

Основное преимущество коммерческого кредита как источника финансирования – его доступность.

В качестве краткосрочного источника финансирования необходимо рассматривать краткосрочные банковские кредиты. Данный вид финансирования в отличие от предыдущего не является спонтанным финансированием, так как предоставление банковских кредитов осуществляется после определенных формальных процедур.

В мировой практике 2/3 всех кредитов имеют срок погашен на не более года. Наиболее распространенным является выделение кредитов на 90 дней с возможностью их пролонгации.

Банковское кредитование может осуществляться в различных формах: срочный кредит, контокоррентный кредит, кредитная линия, онкольный кредит, учетный кредит, кредитование под залог дебиторской задолженности.

Суть срочного кредита заключается в перечислении банком оговоренной суммы на расчетный счет заемщика. По истечении срока кредит погашается.

Контокоррентный кредит предусматривает ведение банком текущего счета клиента с оплатой поступивших расчетных документов и зачислением выручки. Если средств клиента оказывается недостаточно для погашения обязательств банк кредитует его в пределах установленной в кредитном договоре суммы, то есть контокоррент может иметь и дебетовое и кредитовое сальдо, В том случае, если банк кредитует клиента, он взимает с него проценты в свою пользу; если клиент является кредитором банка, то последний начисляет процент на депозит в пользу клиента.

Кредитная линия - формальное или неформальное соглашение между банком и заемщиком, определяющее сумму кредита, который может быть переведен на счет заемщика. Заемщик имеет право рассчитывать на конкретную сумму кредита в пределах данной кредитной линии.

Как правило, такое соглашение заключается на 1 год и возобновляется после получения банком заверенной аудитором годовой отчетности предприятия.

Онкольный кредит является разновидностью контокоррента и выдается, как правило, под залог товарно-материальных ценностей или ценных бумаг; оплата счетов клиента осуществляется в пределах обеспечения кредита. Онкольный кредит должен быть погашен по первому требованию банка.

Учетный (вексельный) кредит предоставляется банком векселедержателю путем покупки (учета) векселя до наступления срока платежа. Способы погашения основной суммы долга и процентов по нему (одной суммой или сериями платежей) устанавливаются в кредитном договоре.

Кредитование может проводиться под залог дебиторской задолженности.

Разновидностью такого кредитования является факторинг, то есть продажа дебиторской задолженности специализированному финансовому институту, факторинг» компании или банку, обычно, без права обратного требования. При этой операции поставщик освобождается от кредитного риска, связанного с возможностью неуплаты долга.

Положительные моменты привлечения краткосрочных кредитов

1. Краткосрочные кредиты могут быть получены гораздо быстрее и при
соблюдении меньших формальностей, чем нрн долгосрочные кредита^;

2. Ставки по долгосрочным кредитам, как правило, выше, чем по краткосрочным
кредитам,

3. Краткосрочные кредиты по своим условиям более гибкие, чем долгосрочные.

Основной недостаток привлечения краткосрочных кредитов - это более рисковый характер. Это связано, во-первых, с более высокой степенью риска по краткосрочным кредитам и, во-вторых, с более высокой вероятностью неплатежеспособности при наступлении срока погашения.

Разновидностями краткосрочного финансирования являются форвардные и фьючерсные контракты, а также сделки репо, которые предполагают продажу кредитору высоколиквидных ценных бумаг, как правило, на I месяц с последующим выкупом по меньшей цене.

Репо– соглашение об обратном выкупе.

Цель таких ограничений - оградить заемщика от принятия дополнительных обязательств, которые повысят риск непогашения ссуды.

Специальные ограничения. Это специальные условия, которые устанавливаются кредитором в целях защиты кредита. К таким ограничениям могут относиться:

− требования о страховке тех или иных специалистов предприятия;

− указание о персональной деятельности тех или иных лиц на период до погашения кредита;

− ограничения по размеру заработной платы и премий специалистам.

Привлекательность банковского долгосрочного кредитования в России:

− быстроте получения по сравнению с эмиссией и размещением акций

− возможности реструктуризации долга в процессе его погашения

− относительно низким издержкам организации получения займа

− более низкой по сравнению с акционерным капиталом стоимостью этого источника финансирования в экономически развитых странах.

Недостатки и ограничения банковского долгосрочного кредитования:

− предоставление займов - операции повышенного риска для банков;

− банковские займы в России — пока дорогой источник средств для предприятий;

− условия предоставления займов, в частности касающиеся обеспечения (за­лога имущества), часто невыполнимы для предприятий;

− кредитование, как правило, возможно только для компаний с устойчи­вым финансовым состоянием;

− кредитные организации, как правило, жестко отслеживают целевое исполь­зование средств, поэтому маневр кредитными деньгами для фирм обычно исключен.

Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском по сайту: