Международное движение капиталов, млрд. долл.

Тема 4. Международная миграция капиталов.

1. Движение капитала и его современные особенности.

2. Виды и формы мировой миграции капитала.

3. Россия в международном движении капитала.

1. Движение капитала и его современные особенности.

На современном этапе ежедневный объем валютных операций составляет 1,5 трлн дол., что превышает суммарные валютные резервы всех стран и вдесятеро превосходит валютные ресурсы, необходимые для обслуживания мирового товарооборота. Это существенно усилило процесс международного перемещения ссудного капитала. Но еще важнее то, что в отличии от традиционных национальных рынков, осуществляющих международное кредитование в местной валюте, глобальный валютный рынок оперирует иностранными деньгами. Такие операции не требуют конвертации валют и потому находятся вне сферы действия национальных валютных законодательств и не подлежат правительственному контролю, т.е. оказываются надгосударственными. В таких условиях резко возросли масштабы трансграничных потоков ссудного капитала. К настоящему времени они в 50 раз превышают объем международной торговли.

Наряду с внешней торговлей важной формой мировых экономических отношений является международное движение капитала, которое представляет собой вывоз капитала за рубеж. Суть вывоза капитала сводится к изъятию части его из процесса национального оборота в одной стране и включению в производственный процесс (или в иное обращение) в других странах. Вывоз капитала, следовательно, представляет собой одностороннее перемещение за границу стоимости в товарной или денежной форме с целью извлечения предпринимательской прибыли или получение процентов. В настоящее время особенно широко развито встречное движение капиталов между странами: каждая из них одновременно выступает в роли и экспортерами, и импортерами, т.е. происходят перекрёстные перемещения капитала. Поэтому сегодня правильнее говорить о новом явлении в движении капитала, о его миграции. Под миграцией капитала следует понимать взаимопроникновение капиталов промышленно развитых стран, развивающихся стран и стран с переходной экономикой.

В отличие от внешней торговли, получившей широкое распространение ещё с древних времен, вывоз капитала стал возможен лишь тогда, когда в промышленно развитых странах накопление капитала достигло значительных размеров и образовался его относительный избыток. Следовательно, главной причиной вывоза капитала является его перенакопление в стране, из которой он вывозится.

С момента возникновение миграции капитала до конца 70-х гг. регионом наибольшего перекрёстного движения инвестиций считалась Западная Европа, что было обусловлено развитием здесь интеграционных процессов, наличием значительных средств и емких внутренних рынков. Переплетение капиталов осуществлялось как за счёт взаимных вложений стран-участниц ЕЭС, так и за счёт капиталов из третьих стран, в первую очередь из США, а в настоящее время – Японии. В начале 90-х гг. общемировой избыток капиталов оценивался в 180 – 200 млрд. долл.

Другими причинами вывоза (миграции) капитала являются: несовпадения спроса на капитал и его предложение в различных звеньях мирового хозяйства; наличие возможности монополизации местного рынка; наличие в странах, куда экспортируется капитал, более дешёвого сырья и рабочей силы, стабильная политическая обстановка и в целом благоприятный инвестиционный климат в стране, куда вывозится капитал. Так, к примеру, немецкий рабочий в обрабатывающей промышленности «стоит» в 4 раза выше тайваньского, в 9 раз выше бразильского или мексиканского и в 54 раза больше российского.

Какие факторы способствуют вывозу каптала и стимулируют его?

1. Движущейся силой, активизирующей вывоз капитала, является растущая взаимосвязь национальных экономик. Экспорт капитала здесь выступает как главный фактор, способствующий превращению производства в международное и создающее так называемой международной продукции унифицированной, которая реализуется вне зависимости от географических, национальных или иных особенностей (автомобили, самолёты, радиоэлектроника, компьютеры и др.).

2. Международная промышленная кооперация, вложения ТНК в дочерние компании. Экспорт капитала обеспечивает связи отдельных юридических самостоятельных предприятий из разных стран в рамках одной международной кооперации, устанавливает тесное сотрудничество в области отраслевой, технологической и подетальной специализации.

3. Экономическая политика промышленно развитых стран, направленная на привлечение значительных объёмов капитала для поддержания темпов экономического роста, развития передовых отраслей промышленности, поддержания уровня занятости.

4. Экономическое поведение развивающихся стран, стремящихся с помощью привлечения иностранного капитала дать импульс для своего экономического развития, вырваться из порочного круга бедности.

5. Вывозу капитала способствуют экологические факторы. Международные кооперации из-за ужесточающихся экологических норм переводя производство из промышленно развитых стран в развивающиеся.

6. Важную роль играют международные финансовые организации. Они направляют и регулируют поток капиталов.

Международные потоки капитала – это наиболее глобализированный экономический ресурс мира. Вывоз капитала является определяющим элементом в функционировании мировой экономики, развитии форм и условий международных хозяйственных связей всех видов. Именно с ним связано активное разрушение национально обособленных воспроизводственных процессов и создание механизма прямого выхода процесса производства за национальные рамки.

О масштабах, динамике и направлениях международного движения капитала можно судить по данным таблицы 1.

Таблица 1

Международное движение капиталов, млрд. долл.

Основные потоки прямых и портфельных инвестиций идут между промышленно развитыми странами. Это объясняется, прежде всего, структурными сдвигами в мировой экономике под влиянием научно-технического прогресса, внедрением наукоемких и капиталоемких технологий, растущими требованиями к квалификации рабочей силы, усилением международной специализации и кооперации производства. Вместе с тем быстрыми темпами растет вывоз капитала и из развивающихся стран.

На международное перемещение капиталов оказывают влияние как внутренние факторы развития национальных экономических систем, так и внешние факторы.

В современных условиях вывоза капитала имеет ряд особенностей.

Во-первых, сегодня усилилось движение частного капитала между промышленно развитыми странами, на которые приходится более ¾ всего частного капитала. Доля развивающихся государств в общем объёме международных кредитов и инвестиций существенно снизилась. Это объясняется не только тяжёлым экономическим и финансовым положением многих из них. Изменение направления вывоза частного капитала связано, прежде всего, со структурными сдвигами в экономике под влиянием НТР, внедрением наукоёмких и капиталоёмких технологий, снижением знания сырья, повышением требований к квалификации рабочей силы и т.д. Кроме того, США и некоторые другие промышленно развитые страны испытывали большие потребности в иностранных кредитах для финансирования дефицитов государственного бюджета и платёжного баланса.

Во-вторых, повысилась роль государства в вывозе капитала. В промышленно развитых странах государство не только содействует вывозу частного капитала, но и непосредственно выступает экспортёром финансовых ресурсов. Сегодня доля государственных средств, вывозимых из развитых стран в развивающиеся, составляет около половины всех финансовых средств. Вывоз государственного капитала в развивающиеся страны осуществляется главным образом в виде льготных кредитов и даров, получивших название «официальная помощь развитию». Её основная цель заключается не в получении максимальной прибыли, а в обеспечении долгосрочных экономических и политических интересов развитых государств в развивающихся странах. В частности, при вывозе капитала в государственной форме получателям кредита и субсидии часто ставятся условия: не национализировать предприятия, банки и фирмы, принадлежащие компаниям, заключать благоприятные для компании договоры и т.д.

В-третьих, в связи с растущей интернационализацией производства, развитием интеграционных процессов, ростом ТНК увеличивается доля прямых заграничных инвестиций. Побудительным мотивом для таких капиталовложений являются получение доступа к новейшим технологиям, приближение производства к рынкам сбыта, обход протекционистских барьеров, экономия на налоговых платежах.

Рассматривая направления международного движения потоков капитала, можно обозначить десять наиболее крупных импортеров и экспортеров капитала. В их числе США, Великобритания, Германия, Япония, Франция, Канада, Италия, Бельгия, Бразилия, Гонконг. Главную роль играют страны так называемой «большой семерки», с ежегодными неформальными встречами которой связываются ключевые экономические решения, имеющие глобальные последствия.

В более общем плане в настоящее время есть основания говорить о трех полюсной глобальной структуре прямых иностранных инвестиций: США, Европейский союз, Япония. На «триаду» приходится приблизительно 4/5 общего объема вывоза и ввоза инвестиций – существенно больше их удельного веса во внешней торговле. США стали самым крупным импортером капитала. Возрос уровень интеграции в ЕС на основе внутрирегиональных прямых инвестиций, а весь регион стал выступать в качестве крупнейшего экспортера капитала. Отмечаются высокие темпы роста вывоза инвестиций Японией, которая может серьезно усилить свои позиции в мире по размерам «внешней экономики». Страны Азии (за исключением Японии) в ближайшие годы обгонят Западную Европу по объемам привлечения прямых иностранных инвестиций. Наиболее перспективным стимулом для капиталовложений за рубежом становится расширение доступа на иностранные рынки, а не сокращение производственных расходов.

1. Виды и формы мировой миграции капитала.

Вывоз капитала подразделяется на три вида – в зависимости от того, кому принадлежит собственность на него: 1) частный вывоз капитала, осуществляемый главным образом крупнейшими промышленными компаниями и банками; 2) государственный вывоз капитала, осуществляемый правительством за счёт государственного бюджета или государственными организациями и компаниями; 3) вывоз капитала международными валютно-финансовыми компаниями и организациями. Это движение капитала осуществляется в двух формах – ссудного и предпринимательского капитала.

В свою очередь формой движения ссудного капитала в сфере международных экономических отношений является международный кредит.В качестве кредитов и заёмщиков на международном рынке ссудного капитала выступают: государство, предприятия, международные и региональные организации.

Международный кредит выполняет ряд важных функцийв сфере внешнеэкономических связей. Во-первых, обеспечивает перераспределение финансовых и материальных ресурсов между странами, позволяя использовать их с большей эффективностью или удовлетворять наиболее острые потребности в заёмных средствах. Во-вторых, усиливает процесс накопления в рамках мирового хозяйства, направляя временно свободные средства одних стран на финансирование капиталовложений в других. В-третьих, ускоряет процесс реализации в мировом масштабе, раздвигая тем самым границы расширенного воспроизводства.

По срокам международные кредиты делятся на краткосрочные (до года), среднесрочные(от 1 до 5-7 лет) идолгосрочные(свыше 5-7 лет).Краткосрочный кредит традиционно используется во внешней торговле (особенно сырьевыми товарами) и международном обмене услугами. Экспорт машин и оборудования обычно финансируются с помощью среднесрочного кредита. Долгосрочный кредит применяется главным образом для финансирования капиталовложений в инфраструктуру и производственную сферу, в том числе в крупномасштабные проекты на компенсационной основе.

По видам кредиты делятся на товарные, предоставляемые экспортерам, и денежные, предоставляемые экспортёрами и импортерами в финансово-валютной форме. В товарной форме выступают преимущественно коммерческие (фирменные) кредиты, а в денежной – финансовые. Обратимся к кредитам в денежной форме. Типичным видом международного государственного кредита в денежной форме являются внешние займы, которые имеют все признаки кредита: возвратность занятых сумм, определённый срок их использования, необходимость уплачивать за это проценты. Внешние займы размещаются на иностранных денежных рамках как по поручению государства банковскими консорциумами, так и непосредственно государством. В последнем случае это межправительственные займы, часто не имеющие облигационной формы.

Особенность облигационной формы заимствования состоит в том, что банки, проводят эмиссию облигаций, акций и других ценных бумаг на международном рынке капиталов, выступают здесь в качестве посредника между заёмщиком и непосредственными кредиторами – инвесторами, помещающими свои средства в эти ценные бумаги. В международной практике применяются различные виды облигационных займов. Классические займы осуществляются путём публичной эмиссии иностранных облигаций на национальном рынке ценных бумаг синдикатами местных банков в соответствующей валюте с котировкой на бирже данной страны. В настоящее время преобладают международные облигационные займы, эмитируемые на еврорынке в валюте третьей страны интернациональными по составу участников синдикатами. Данный вид финансового кредита называется синдицированным еврокредитом, источником которого являются ресурсы евровалютного рынка. Как правило, такой кредит организуют крупные коммерческие банки, возглавляющие консорциум и согласовывающие с заёмщиком условия кредитования. Срок ссуды чаще всего составляет 5-10 лет.

Еврокредиты обычно предоставляется на условиях регулярного пересмотра процентной ставки (ролловер). Операции на еврорынке осуществляются в евровалютах, то есть валютах, в которых банки осуществляет операции за пределами стран-эмитентов этих валют. Например, доллары на счетах не американских банков называются евродолларами. Главный стимул для развития еврорынка является отсутствие государственного контроля за его деятельностью, так как на операции банков с евровалютами не распространяются правила и ограничения национальных рынков ссудного капитала, что делает эти операции более доходными по сравнению с кредитованием в национальных валютах.

Условия облигационных займов отличаются большим разнообразием. Процентная ставка может фиксироваться на весь срок займа или регулярно пересматриваться в соответствии с конъюнктурой международного денежного рынка. Применяются также конвертируемые облигации, которые при определённых условиях можно обменять на акции компании-должника по заранее установленному курсу. Большой популярностью у инвесторов пользуются облигации с варрантом – отдельным документом, дающим владельцу право покупки в течение указанного срока акций по фиксированному курсу.

Теперь обратимся к такой форме движения капитала, как вывоз предпринимательского капитала, который подразделяется на прямые зарубежные инвестиции и портфельные инвестиции. Вывоз предпринимательского капитала представляет собой долгосрочные зарубежные инвестиции в промышленные, торговые и другие предприятия. Иностранные инвестиции служат источником денежных, а иногда и прямых имущественных вложений в развитие, расширение, освоение нового производства товаров и услуг, совершенствование технологии, добычу полезных ископаемых, использование природных ресурсов.

Прямыми иностранными инвестициями называются капиталовложения в зарубежные предприятия, обеспечивающие инвестору контроль за ними. К прямым чаще всего относятся инвестиции такого объёма, при котором иностранный инвестор обладает не менее чем 20-25% акционерного капитала компании. Это потоки предпринимательского капитала в форме, соединяющей управленческий опыт с кредитованием. По определению Международного валютного фонда (МВФ), прямые зарубежные инвестиции – это такая форма инвестирования, когда инвестор владеет управленческим контролем над объектом, в котором вложен капитал.

Портфельные инвестиции –вложение капитала в иностранные акции, облигации и другие ценные бумаги, осуществляемые в расчёте на высокие дивиденды, получение прибыли на капитал. Такие инвестиции не дают права контроля над деятельностью зарубежного предприятия.

Причинами вывоза капитала в форме прямых зарубежных инвестиций являются: 1) стремление к наиболее выгодному вложению капитала – к сокращению транспортных издержек, преодолению тарифных и нетарифных барьеров зарубежных государств, доступу к дешёвым факторам производства или новым технологиям; 2) создание за рубежом собственной инфраструктуры внешнеэкономических связей (т.е. складов, транспортных предприятий, страховых компаний, сети сбыта и т.д.); 3) получение определённых преимуществ в конкуренции с местными фирмами на их рынке путём использования с местным фирмами на их рынке путём использования различий в национальном законодательстве для наиболее выгодной политики в области цен и налогов, путём маневрирования при изменении валютных курсов. Доходы, получаемые прямыми инвесторами, состоят из дивидендов, процентов, лицензионных платежей за управленческие услуги.

Уровень открытости национальной экономики определяет степень международной мобильности капиталов, степень вовлеченности национальных финансовых рынков в мировую финансовую систему. В таблице 2 приводятся данные об отношении валовых частных потоков капитала и валовых прямых инвестиций к величине ВВП разных групп стран с различным уровнем дохода на душу населения.

Эти данные свидетельствуют, во-первых, о растущей финансовой открытости во всем мире. Во-вторых, прослеживается тесная зависимость между степенью финансовой открытости страны и уровнем развития ее экономики, поскольку для эффективной интеграции в мировую финансовую систему необходимо наличие высокоразвитого национального финансового рынка. В-третьих, именно портфельные инвестиции, краткосрочные межстрановые потоки капиталов в наибольшей степени способствуют финансовой интеграции, усилению взаимосвязей между национальной экономикой и мировыми финансовыми рынками.

Таблица 2

Международные потоки капиталов, % к ВВП

Одной из форм вывоза капитала и способом проникновения на зарубежные рынки являются участие в организации совместных предприятий. Совместное предприятие есть международная форма организации и осуществления конкретной хозяйственной деятельности, основанная на использовании объединённых капиталов зарубежных и местных учредителей из двух и более стран. Совместные предприятия позволяют соединить денежные средства и иные виды ресурсов из разных стран и проводить общую производственно-экономическую деятельность на территории одной из них или в каждой стране.

Совместные предприятия обладают совместным имуществом, финансами, каждый из его участников и учредителей имеет право осуществлять функции управления. Прибыль и риск, связанные с совместной деятельностью, распределяются чаще всего пропорционально доле средств, вложенных каждым.

1. Россия в международном движении капитала.

Экономическая жизнь индустриальной России во многом определяются оборотом промышленного капитала, связанного с инвестиционным циклом. Помимо внутренних инвестиций с инвестиционным циклом. Помимо внутренних инвестиций России с конца 80-х гг. пытается активно использовать и иностранные инвестиции. Использование иностранных инвестиций является объективной необходимостью, которая обусловлена системой участия экономики страны в международном разделении труда и переливом капитала в отрасли предпринимательства.

Россия рассматривает иностранные инвестиции как фактор: 1) ускорения экономического и технического процесса; 2) обновления и модернизации производственного аппарата; 3) овладение передовыми методами организации производства; 4) подготовки кадров, отвечающих требованиям рыночной экономики.

Для перестройки всего народнохозяйственного комплекса на рыночную основу, модернизации экономики, усиления её социальной ориентации требуются огромные капиталовложения. При этом ясно, что иностранные капиталы не смогут в полной мере возместить кризисное сокращение внутренних капиталовложений. Но они смогут повлиять на развитие отдельных ключевых отраслей и производств.

Иностранный капитал в России присутствует как в государственной, так и в частной форме, в смешанном виде, а также как капитал международных организаций. В 90-е гг. в Россию было привлечено кредитов на сумму нескольких десятков млрд. долл. Такой большой ежегодный приток ссудного капитала увеличивает задолженность России перед мировым сообществом со всеми вытекающими отсюда последствиями: растущее ежегодные платежи в счёт долга, «связанность» многих кредитов с закупками товаров в странах-кредиторах подрывают экономическую безопасность страны.

Готовность инвесторов к вложению капитала в экономику России зависит от существующего в ней инвестиционного климата. Инвестиционный климат– это совокупность политических, экономических, юридических, социальных, бытовых факторов, которые предопределяют степень риска капиталовложений и возможность их эффективного использования.

Наиболее существенные для иностранных инвесторов препятствия инвестированию в экономику России представлены в табл. 5.

Притоку иностранного предпринимательского капитала мешают и причины субъективные: 1) это слабое информационное обеспечение иностранных инвесторов о потенциальных возможностях для капиталовложений и недостаточное страхование от инвестиционных рисков; 2) это процветающее в России пиратство в области интеллектуальной собственности, бюрократизм, преступность и коррупция; 3) это трудности, связанные с несовершенством инфраструктуры и т.п.

Отсюда ясно, что главным источником капиталовложений в российскую экономику должен стать отечественный частный капитал, как находящийся внутри страны, так и эмигрировавший в последние годы за рубеж.

Россия не только ввозит, но и вывозит капитал. Российские зарубежные предпринимательские инвестиции размещены преимущественно на Западе, в том числе в оффшорных центрах и налоговых гаванях.[3] Там же преимущественно размещены и зарубежные капиталовложения российских физических и юридических лиц в ссудной форме (т.е. банковские депозиты, средства на счетах других финансовых институтов). Часть из них размещена там на короткий срок для осуществления внешнеэкономических операций. Общая их величина оценивается в 25 -35 млрд. долл.

Вывоз капитала из России осуществляется двумя путями: законным (легальным) путём и незаконными способами, принявшими форму «бегства» капитала. Легальный вывоз капитала осуществляется преимущественно в виде роста зарубежных активов роста зарубежных активов российских коммерческих банков и покупки иностранных ценностей. Нелегальный вывоз капитала складывается: 1) из оставшейся за рубежом экспортной выручки, занижение экспортных и завышения импортных цен, особенно активно используемых в бартерных сделках, из авансовых платежей под фиктивные импортные контракты без последующей поставки товаров и зачисления валюты на зарубежные счета резидентов; 2) контрабандного вывоза свободно-конвертируемой валюты. Ежегодный вывоз капитала из России оценивается в 10-15 млрд.долл., значительно превышая ввоз капитала в страну.

Правительство России пытается ограничить процесс утечки капитала за рубеж. Ограничение может осуществляться путём следующих конкретных мер: 1) единого таможенного контроля за репатриацией выручки от экспорта и импорта товаров и услуг. Особый контроль за бартерными операциями; 2) лицензирования капитала; 3) инвентаризации российских инвестиций за рубежом, выяснения действительного числа предприятий и объёмов капиталовложений. Кроме того предполагается амнистировать владельцев незаконно вывезенного капитала за границу с целью его возврата в Россию. Однако основной мерой по сокращению «бегства» капитала зарубежном должно стать создание такого инвестиционного климата в России, которой бы стал привлекательным как для внутренних российских капиталов, так и для зарубежных инвестиций, ищущих прибыльного применения.

Таблица 5*

Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском по сайту: