Расчет рентабельности собственных средств

Рентабельность собственных средств

% (8)

Следует отметить следующее:

- предприятие, использующее только собственные средства, ограничивает их рентабельность только величиной (1 - СНП):

% (8.1)

- предприятие, использующее кредит, увеличивает или уменьшает рентабельность собственных средств в зависимости от соотношения собственных и заемных средств в пассиве и от величины процентной ставки (в результате этого и возникает эффект финансового рычага):

%

- оптимально ЭФР должен быть в пределах уровня рентабельности собственных средств.

Дифференциал и плечо финансового рычага

Дифференциал - это разница между экономической рентабельностью активов и средней расчетной ставкой процентов по заемным средствам:

(9)

Плечо финансового рычага характеризует силу воздействия финансового рычага и определяется как соотношение между заемными и собственными средствами:

(10)

Разумный финансовый менеджер не станет увеличивать любой ценой плечо рычага, а будет регулировать его в зависимости от величины дифференциала.

Рассчитав составляющие эффекта финансового рычага - дифференциал и плечо, проанализируйте их динамику.

Варианты и условия привлечения заемных средств

На рисунке 3.1.4.1 представлены статистические графики дифференциалов, которые могут быть использованы для определения относительно безопасных значений экономической рентабельности, рентабельности собственных средств, средней ставки процента и плеча рычага. Из этих графиков видно, что чем меньше разрыв между ЭР и СРСП, тем большую долю приходится отводить на заемные средства для подъема РСС, что небезопасно при снижении дифференциала.

Рисунок 3.1.4.1 - Варианты и условия привлечения заемных средств

Если рассчитанный ЭФР положителен (ЭФР > 0), то для определения оптимальной величины заемных средств рекомендуется использовать следующую методику:

1. Найдите отношение ЭФР/РСС.

2. Проанализировав полученное значение, сделайте вывод о том, на сколько можно приблизить рассчитанное значение к оптимальному уровню (33-50%). При этом рассчитанное значение не следует увеличивать слишком резко.

3. Рассчитайте, как coотносятся ЭР и СП. Выберете или дорисуйте подходящую кривую (см. рис.).

4. Из точки, отмеченной в пункте 2, проведите линию, параллельную оси абсцисс до пересечения с кривой, определенной в пункте 3.

5. Из точки пересечения опустите перпендикуляр на ось ЗС/СС. Основание перпендикуляра покажет рекомендуемое плечо рычага.

6. Найдите, при какой величине ЗС рекомендуемое плечо рычага будет достигнуто. Сколько еще ЗС необходимо добавить к уже имеющимся ?

Например, для достижения 33 - процентного соотношения между эффектом рычага и рентабельностью собственных средств желательно иметь:

- плечо рычага 0,75 при ЭР = 3 СРСП;

- плечо рычага 1,00 при ЭР = 2 СРСП;

- плечо рычага 1,50 при ЭР = 1,5 СРСП.

Сделайте выводы о рациональности дополнительного привлечения заемных средств.

Если ваше предприятие не брало кредитов, то сделайте предположение о том, на какую сумму предприятию целесообразно привлечь кредит. Предприятие может установить для себя приемлемую степень сниже­ния дифференциала, например, не ниже уровня ЭР = 2 СРСП. В начале расчетов необходимо зафиксировать одну из величин: ЭР или СРСП. Экономическая рентабельность может быть принята на уровне фактической (ЭР отчетного периода) или прогнозной величины. В качестве СРСП как будущей ставки по кредитному договору может быть принята применяемая ставка кредитных организаций. Далее предприятие выбирает желательный уровень соотношения ЭФР и РСС. При этом необходимо помнить, что чем меньше разрыв между ЭР и СРСП, тем большую долю приходится отводить на заемные средства для подъема РСС, что

небезопасно при снижении дифференциала. Далее на основе графика определяется плечо рычага, которое желательно иметь. Зная плечо рычага и величину собственных средств предприятия, определяем величину заемных средств и рассчитываем эффект финансового рычага, который можно будет получить благодаря использованию кредита.

Если ваше предприятие привлекало кредиты и имеет отрицательный эффект финансового рычага, то такие заимствования невыгодны и действуют лишь во вред предприятию, поскольку приводят к снижению рентабельности собственных средств. Ориентированный на дивиденды инвестор вряд ли захочет вкладывать свои средства в акции предприятия с отрицательным дифференциалом. Возможен также вариант, когда ЭФР = 0, но заемные средства привлекались (СРСП = ЭР). В этих обоих случаях по аналогии с предыдущей ситуацией вам следует сделать предположение о том, какой кредит могло бы привлечь предприятие для повышения рентабельности собственных средств (РСС).

4. Порог рентабельности и "запас финансовой прочности" предприятия. Эффект производственного (операционного) рычага. Регулирование массы и динамики прибыли

Валовая маржа

Для начала здесь следует рассчитать общую сумму издержек предприятия за год. Она определяется по Ф. №2 как сумма всех расходных строк, т.е. строк 020 "Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг", 030 "Коммерческие расходы", 040 "Управленческие расходы", 100 "Прочие операционные расходы", 130 "Внереализационные расходы".

Далее эту сумму нужно разделить на условно постоянные и условно переменные издержки. Процентная доля переменных издержек дана в приложении.

Для расчета нам понадобится величина, называемая валовой маржой:

ВМ_i = O_i – Ипер._i, (11)

где ВМ_i – валовая маржа за i-й год;

Ипер._i – переменные издержки i-го года.

Порог рентабельности

Выручка от реализации, при которой предприятие уже не имеет убытков, но еще не имеет прибылей, называется порогом рентабельности (точкой безубыточности).

Продажи ниже точки безубыточности влекут за собой убытки; продажи выше точки безубыточности приносят прибыль. Точка безубыточности - это тот рубеж, который предприятию необходимо перешагнуть, чтобы выжить. Чем выше порог рентабельности, тем труднее его достичь. С низким порогом рентабельности легче пережить падение спроса на продукцию или услуги, отказаться от неоправданно высокой цены реализации. Снижения порога рентабельности можно добиться наращиванием валовой маржи (повышая цену и (или) объем реализации при неизменных постоянных издержках) либо сокращением постоянных издержек.

ПР_i = ПЗ_i / ВМ_i*, (12)

где ПР_i - порог рентабельности i-го года;

ПЗ_i - постоянные затраты i-го года;

ВM*_i - результат от реализации после возмещения переменных затрат в относительном выражении (коэффициент валовой маржи):

ВM*_i = (12.1)

Как далеко планируемая выручка от реализации "убегает" от порога рентабельности, показывает запас финансовой прочности.

Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском по сайту: