|
Валютные операции на рассогласовании равновыгодного и договорного срочных курсов
Исходные данные и задания
Текущий курс (курс СПОТ, КСП) между GBP и CHF
КСП = 0,336GBP/CHF
Трехмесячная процентная ставка английских банков rGBP=4%, швейцарских банков rCHF =3%.
1. Определить величину равновыгодного срочного курса между этими валютами при заключении срочных трехмесячных контрактов на покупку-продажу GBP и CHF. Привести примеры сделок.
2. Предположим, на рынке срочных трехмесячных контрактов на покупку-продажу GBP и CHF установился договорной срочный курс
СРКд =0,367 GBP/CHF
a) Спроектировать рентабельную валютную операцию;
b) Определить стартовую рентабельность;
c) Спрогнозировать направление изменения курсов и ставок;
d) Рассчитать рентабельность операции после изменения курсов и ставок.
3. Рассчитать и построить графики зависимости рентабельности от текущего курса КСП, рентабельности от срочного курса СРК, рентабельности от процентной ставки rGBP; рентабельности от процентной ставки rCHF.
4. Инвестор имеет предложение использовать капитал в товарном контракте с рентабельностью 10%. Определить СРКд, при котором следует согласиться на товарный проект (отказаться от валютной арбитражной операции). Время оборота и риск их примерно одинаковы.
5. Инвестор имеет предложение использовать капитал в товарном контракте с рентабельностью 10 %. Банки взимают комиссионные в размере 1% от объема сделки. Биржа взимает комиссионные в размере 2% при осуществлении срочных сделок. Определить СРКд, при котором следует согласиться на товарный проект (отказаться от валютной арбитражной операции). Время оборота и риск их примерно одинаковы.
Выполнение задания:
Задание 1.
Предположим, необходимо конвертировать 115000 GBP в швейцарские франки в режиме трехмесячного запаздывания. Возможны схемы:
1) Конвертация GBP в CHF в режиме «сегодня-на-сегодня» и размещение CHF на 3 месяца в швейцарском банке
| КСП
|
| rCHF
|
| GBP
| →
| CHF
| →
| CHF
|
| a
|
| b
|
| 115000 GBP/0,336 GBP/CHF*1,03=352529 CHF
2) Размещение GBP на 3 месяца в английском банке и конвертация GBP в CHF по срочному курсу СРКР.
| rGBP
|
| СРКР
|
| GBP
| →
| GBP
| →
| CHF
|
| a
|
| b
|
| Срочный курс, при котором конвертация по второй схеме дает те же результаты, что и при первой, называется равновыгодным СРКР.
(115000 GBP *1,04)/ СРКр =352529 CHF
СРКр GBP/CHF =0,339 GBP/CHF
СРКр GBP/CHF=0,336GBP/CHF*(104/103)=0,339 GBP/CHF
Задание 2.
СРКд = 0,367 GBP/CHF
СРКр =0,339 GBP/CHF
СРКр ≠ СРКд
Задание 2a.
Проектирование рентабельной валютной операции проводится в четыре этапа.
I этап: Определяется более выгодная технология конвертации GBP в CHF в режиме трехмесячного запаздывания:
|
| КСП
|
| rCHF
|
| 1a)
| GBP
| →
| CHF
| →
| CHF
|
|
| a
|
| b
|
|
|
| rGBP
|
| СРКД
|
| 1б)
| GBP
| →
| GBP
| →
| CHF
|
|
| a
|
| b
|
|
1а) 115000 GBP/0,336 GBP/CHF*1,03=352529CHF– лучшая технология
1б) 115000 GBP*1,04/0,367 GBP/CHF =325885 CHF
II этап: Определяется более выгодная технология конвертации CHF в GBP в режиме трехмесячного запаздывания:
|
| КСП
|
| rGBP
|
| 1a)
| CHF
| →
| GBP
| →
| GBP
|
|
| a
|
| b
|
|
|
| rCHF
|
| СРКД
|
| 1б)
| CHF
| →
| CHF
| →
| GBP
|
|
| a
|
| b
|
|
2а) 133000 CHF*0,336 GBP/CHF*1,04=46476 GBP
2б) 133000 CHF*1,03*0,367 GBP/CHF =50275 GBP – лучшая технология
III этап: Объединяются в кольцо лучшие технологии, определенные на этапах 1 и 2. Возможны варианты:
А) Объединение в кольцо 1а)+2б)
| КСП
|
| rCHF
|
| СРКД
|
| GBP
| →
| CHF
| →
| CHF
| →
| GBP
|
| a
|
| b
|
| c
|
|
Б) Объединение в кольцо 2б) +1а)
| rCHF
|
| СРКД
|
| КСП
|
| CHF
| →
| CHF
| →
| GBP
| →
| CHF
|
| a
|
| b
|
| c
|
| Эта операция рискованна, т.к. неизвестно, какой текущий курс будет через 3 месяца.
A) 115000 GBP/0,336 GBP/CHF*1,03*0,367 GBP/CHF =129378 GBP
Задание 2б.
Рентабельность бухгалтерская:
Rбухг=(129378-115000)/115000*100%=12,5 %
Рентабельность экономическая:
Rэкон= Rбухг -rGBP=12,5%-4%=8,5%
Задание 2в.
Прогноз направления изменения курсов и ставок проводится на основе рентабельной технологии A.
a) Спрос на CHF на текущем валютном рынке растет, следовательно
DCHF
| ®
| КСПGBP/CHF
|
|
| КСПCHF/GBP¯
| b) Предложение CHF на финансовом рынке растет, следовательно
c) Спрос на GBP на срочном валютном рынке растет, следовательно
DGBP
| ®
| СРКдCHF/GBP
|
|
| СРКдGBP/CHF¯
| a) Спрос на GBP на финансовом рынке растет, следовательно
Предположим, курсы и ставки изменились так:
КСП = 0,338 GBP/CHF
rGBP = 4,06 %
rCHF =2,96 %
СРКд = 0,365 GBP/CHF
Задание 2г.
115000 GBP/0,338 GBP/CHF*1,0296*0,365 GBP/CHF =127862 GBP
Rбухг=(127862-115000)/115000*100%=11,18 %
Rэкон= Rбухг -rGBP=11,18%-4,06%=7,06%
Курсы и ставки будут меняться до тех пор, пока экономическая рентабельность не станет равной нулю. Один из возможных вариантов представлен в табл.
Таблица 3.5.1 - Динамика изменения курсов и ставок
| Было
| Стало
| Будет
| КСП GBP/CHF
| 0,336
| 0,338
| 0,345
| r GBP, %
|
| 4,06
| 4,11
| r CHF, %¯
|
| 2,96
| 0,662
| СРКр GBP/CHF
| 0,339
| 0,341
| 0,351
| СРКд, GBP/CHF¯
| 0,367
| 0,365
| 0,351
| Rбух , %¯
| 12,5
| 11,18
| 4,11
| Rэк , %¯
| 8,5
| 7,06
|
|
СРКр=0,338*(104,06/102,96)=0,341 GBP/CHF
r CHF =0,662%
Задание 3.
Для построения графиков один из четырех факторов меняется (произвольно), а три других фиксируется на исходном уровне.
а) Зависимость рентабельности от курса СПОТ (табл. и рис. )
Таблица 3.5.2 - Зависимость рентабельности от текущего курса
КСП
| Rбух,%
| Rэк,%
| 0,336
| 14,77
| 10,77
| 0,320
| 12,98
| 8,98
| 0,325
| 11,24
| 7,24
| Пример расчета:
Rбух=14,77%
Rэкон= Rбухг -rGBP=14,77%-4%=10,77 %
Рисунок 3.5.1 - Зависимости рентабельности от текущего курса
Выводится уравнение зависимости рентабельности от текущего курса.
б) Зависимость рентабельности от срочного курса (табл.3.5.3 и рис.3.5.2)
Таблица 3.5.3 - Зависимость рентабельности от срочного курса
СРКд
| Rбух,%
| Rэк,%
| 0,346
| 11,37
| 7,37
| 0,351
| 12,98
| 8,98
| 0,357
| 14,9
| 10,9
| Пример расчета:
Rбух=11,37%
Rэкон= Rбух -rGBP=11,37%-4%=7,37 %
Рисунок 3.5.2 - Зависимость рентабельности от срочного курса
Выведем уравнение зависимости рентабельности от срочного курса.
в) Зависимость рентабельности от процентной ставки rGBP (табл.3.5.4 и рис.3.5.3)
Таблица 3.5.4 - Зависимость рентабельности от процентной ставки rGBP
rGBP
| Rбух,%
| Rэк,%
| 3,7
| 12,98
| 9,28
|
| 12,98
| 8,98
| 4,2
| 12,98
| 8,78
| Пример расчета:
Rбух=12,98%
Rэкон= Rбухг -rGBP=12,98%-3,7%=9,28 %
Рисунок 3.5.3 - Зависимость рентабельности от процентной ставки rGBP
Выведем уравнение зависимости рентабельности от rGBP.
г) Зависимость рентабельности от процентной ставки rCHF (табл.3.5.5 и рис.3.5.4)
Таблица 3.5.5 - Зависимость рентабельности от процентной ставки rCHF
rCHF
| Rбух,%
| Rэк,%
| 2,8
| 12,76
| 8,76
|
| 12,98
| 8,98
| 3,1
| 13,09
| 9,09
| Пример расчета:
Rбух=12,76%
Rэкон= Rбухг–4 =12,76%-4%=8,76%
Рисунок 3.5.4 - Зависимость рентабельности от процентной ставки rCHF
Выведем уравнение зависимости рентабельности от rCHF.
Задание 4.
Рассчитывается СРКД исходя из предположения, что стартовый капитал в GBP (первая технология).
| КСП
|
| rCHF
|
| СРКД
|
| GBP
| →
| CHF
| →
| CHF
| →
| GBP
| ¯
| a
|
| b
|
| c
| ¯
|
|
|
|
|
|
| 115000*1,1=126500
|
СРКд=0,358 GBP/CHF
Следовательно,
если СРКд GBP/CHF <0,358 GBP/CHF – следует проводить товарную операцию;
если СРКд GBP/CHF >0,358 GBP/CHF – следует проводить валютную операцию (отказаться от товарной операции).
Рассчитывается СРКД исходя из предположение, что стартовый капитал в CHF (вторая технология).
| КСП
|
| rGBP
|
| СРКД
|
| CHF
| →
| GBP
| →
| GBP
| →
| CHF
| ¯
| a
|
| b
|
| c
| ¯
|
|
|
|
|
|
| 133000*1,1=146300
|
СРКд=0,317 GBP/CHF
Следовательно,
если СРКдGBP/CHF <0,317 GBP/CHF – следует проводить валютную операцию (отказаться от товарной операции);
если СРКдGBP/CHF >0,317 GBP/CHF – следует проводить товарную операцию.
Общие выводы:
Задание 5.
Рассчитывается СРКД исходя из предположение, что стартовый капитал в GBP (первая технология).
СРКд=0,369 GBP/CHF
Следовательно,
если СРКдGBP/CHF <0,369 GBP/CHF – следует проводить товарную операцию;
если СРКдGBP/CHF >0,369 GBP/CHF – следует проводить валютную операцию (отказаться от товарной операции).
Рассчитывается СРКД исходя из предположение, что стартовый капитал в CHF (вторая технология).
СРКд=0,308 GBP/CHF
Следовательно,
если СРКдGBP/CHF <0,308 GBP/CHF – следует проводить валютную операцию (отказаться от товарной операции);
если СРКдGBP/CHF >0,308 GBP/CHF – следует проводить товарную операцию.
Общие выводы:
Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском по сайту:
©2015 - 2024 stydopedia.ru Все материалы защищены законодательством РФ.
|