Равновесие спроса и предложения финансового капитала

Таким образом, спрос и предложение финансового капитала сводится к спросу и предложению активов в виде денег (прежде всего на банковских депозитах) и ценных бумаг. Эти активы приносят их владельцам доход в виде ссудного процента (на банковские депозиты, долговые ценные бумаги) или прибыли (от акций и других не- долговых ценных бумаг). Потребителям (заемщикам) финансовых активов они нужны прежде всею для инвестиций в реальный капитал, а также для иных операций.

Финансово-кредитные институты осуществляют посредничество между владельцами финансовых активов и заемщиками, предоставляя услуги тем и другим — открывая и ведя банковские счета и депозиты, предоставляя кредиты, выпуская, разметая и приобретая ценные бумаги, покупая и продавая своим клиентам иностранную валюту. Важность этого посредничества заключается прежде всего в том, что таким образом: (а) поддерживается экономический кругооборот; (б) происходит стихийная рыночная аллокация (размещение) капитала между различными отраслями реального сектора. Поэтому если в стране развита и обладает большими активами банковская система, если развит и имеет большой оборот фондовый рынок (рынок ценных бумаг), то экономический кругооборот осуществляется хорошо, а реальный капитал размешается между отраслями реального сектора оптимально, т.е. в соответствии со спросом на продукты и отраслевыми нормами прибыли.

Равновесие между спросом и предложением финансового капитала устанавливается через уровень прибыли, или, как часто говорят, норму прибыли. Равновесная норма прибыли устанавливается в точке, где обеспечивается приемлемый уровень доходности как для владельцев финансового капитала, так и для заемщиков этого капитала. Причем заемщики берут кредит (или выпускают ценные бумаги) в расчете на то, что прибыль от использования кредита (ценных бумаг) будет больше платы за этот кредит (ценные бумаги). Говоря по-другому, заемщики предъявляют спрос на финансовый капитал до тех пор, пока предельная доходность от использования этого капитала не сравняется с платой за использование этого капитала.

Помимо спроса и предложения на размеры нормы прибыли воздействуют следующие моменты:

§ величина имеющихся в стране активов. Чем больше финансовые активы страны по сравнению со спросом в ней на реальный капитал, тем дешевле они стоят. Так, в России с ее невысокими банковскими активами и малым размером фондового рынка финансовый капитал сравнительно дорог, а в обильных капиталом развитых странах он дешев;

§ размер нормы прибыли, который могут получить владельцы банковских депозитов как средства размещения финансовых активов. Если надежные банки повышают процент по депозитам, то это усиливает тягу к ним со стороны владельцев финансовых активов и тем самым увеличивает предложение финансовых активов со стороны банков. Это ведет к удешевлению кредита;

§ размер нормы прибыли, который можно получить от ценных бумаг, составляющих фактически конкуренцию банковским депозитам как средству размещения финансовых активов. Если доходность надежных ценных бумаг начинает заметно превышать процент по депозитам, то все большая часть владельцев финансовых активов будет держать свои активы в ценных бумагах, а не на банковских депозитах.

В хозяйственной жизни больший риск требует надбавки к норме прибыли в виде премии за риск. Поэтому акции (более рискованный финансовый инструмент) часто приносят их владельцам больше прибыли, чем владельцам государственных ценных бумаг или банковских депозитов (менее рискованные финансовые инструменты). Разницей в рисках объясняется различная доходность финансовых инструментов.

Однако если сделать допущение, что в экономике отсутствуют риски, то тогда доходность всех финансовых инструментов будет одинакова и примерно равна процентной ставке по кредитам (но ниже ставки по депозитам, так как финансово-кредитные институты должны иметь свои комиссионные за посредничество). На этом допущении строится классическая теория процента.

Теория процентов

Вкратце она может быть сведена к положению — спрос на финансовый капитал возрастает по мере снижения ссудного процента, и наоборот.

Спрос и предложение финансового капитала может регулироваться государством. Для этого оно используетфинансовые инструменты- инструменты государственного воздействия на спрос и предложение финансового капитала в виде лимитов, нормативов для банков (например, ставки рефинансирования, нормы обязательных резервов для коммерческих банков), а также ценные бумаги и другие ликвидные активы фирм, которые могут использоваться для операций на рынках капитала.

На обоих рисунках кривая спроса на финансовый капиталDDпонижается слева направо, т.е. спрос на финансовый капитал растет но мере снижения ссудного процента. На левом рисунке (краткосрочный период) предложение капитала представлено вертикальной кривойSS, потому что в краткосрочном периоде оно почти неизменно. На правом рисунке (долгосрочный период) предложение капитала представлено пологой кривой, потому что в долгосрочном периоде страна накапливает финансовый капитал, что приводит к понижению процентных ставок. А в результате равновесие спроса и предложения устанавливается в нашем примере в разных точках — в краткосрочном периоде на уровне 15% в годовом исчислении, в долгосрочном периоде — на уровне 10% годовых.

Рис. 18.2. Спрос и предложение финансового капитала в краткосрочном (а) и долгосрочном (б) периодах

В 2003 г. российские фирмы-заемщики считали выгодным для себя получение краткосрочных кредитов (т.е. на срок до 1 года включительно) по ставке от 10 до максимум 15% годовых (ведь рентабельность продукции в целом по России в том же году составляла примерно 12%), а финансово-кредитные институты полагали выгодным для себя предоставление таких кредитов по ставке минимум 15-20%. В результате точка равновесия устанавливалась в диапазоне примерно 15% годовых. При такой точке равновесия свободно брать краткосрочные банковские кредиты могли себе позволить преимущественно компании — экспортеры сырья с их высокой нормой доходности, да и то многие из них, облачая рынками сбыта за рубежом в развитых странах, предпочитали брать кредиты там по более низкой процентной ставке.

Высокая ставка процента сдерживает рост инвестиций в нашей стране. Однако развитие кредитного сектора в России ведет к снижению равновесной ставки процента.

Риски и сроки

Более рискованные хозяйственные проекты требуют большей прибыли, чтобы покрыть премию за риск для предпринимателей, осуществляющих эти проекты. Но немаловажно, что такие проекты могут обернуться потерей средств и для кредитора. Поэтому он также закладывает себе премию за риск, повышая ставку ссудного процента по активам, которые он предоставляет для рискованных проектов.

Присущая всей хозяйственной деятельности неопределенность приводит к тому, что предоставление активов на длительные сроки более рискованно, чем на короткие. В условиях высокой неопределенности экономические агенты предпочитают не брать и не предоставлять активы на несколько лет вперед, разве что на условиях высокой вероятности получения очень большого дохода. Подобная ситуация была характерна для России 90-х гг., где высокая неопределенность хозяйственных перспектив (сильно зависящих от колебаний мировых цен на экспортируемые энергоносители, от возможного изменения экономической политики внутри страны) отвращала и владельцев финансовых активов, и заемщиков от предоставления и использования финансовых активов на длительный срок. Так, в общем объеме кредитов, выдаваемых в России кредитными организациями, долгосрочные кредиты составляли в конце 90-х гг. всего несколько процентов (в то время как в 80-е гг. — 20-30%). В современной России доля долгосрочных кредитов повышается, однако она по-прежнему ниже советского уровня.

Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском по сайту: