Структура рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг

1. Рынок ценных бумаг, его участники и структура

В современной рыночной экономике важное место отводится рынку ценных бумаг. Процесс его формирования и развития в сложившихся условиях носит объективный и закономерный характер. Прежде всего вследствие усложне­ния и расширения производственной и коммерческой деятельности растет, потребность в привлечении все большего объема кредитных средств. Ее мож­но удовлетворить за счет выпуска и продажи ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг – совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ЦБ.

Отличие РЦБ от рынка материальных товаров:

1) объем рынка ЦБ больше, чем объем рынка товаров

2) товар должен быть произведен, ценная бумага – просто обращается в обращении

3) товар производится для потребителя, ЦБ существует в процессе обращения

4) РЦБ является вторичным по отношению к рынку товаров.

Функции РЦБ:

1) общие рыночные функции (характерны для любого рынка): коммерческая, ценовая, информационная, регулирующая.

2) специфические: перераспределительная, инвестиционная, страхование ценовых рисков (хеджирование).

С помощью ценных бумаг, выпускаемых в обращение государством, осуществляется покрытие дефицита текущего бюджета, обеспечивается его кассовое исполнение, сглаживаются неравномерности поступления налоговых платежей.

Одна из функций рынка ценных бумаг — перелив капитала, позволяет быстро осуществлять межотраслевое и межрегиональное перемещение капитала с целью его концентрации в технически или экономически про­грессивных отраслях производства и наиболее перспективных регионах для быстрого хозяйственного развития.

Структура рынка ценных бумаг

РЦБ, исходя из различий в способах первоначального размещения и их последующей перепродажи, подразделяется на первич­ный и вторичный.

Первичный рынок составляют операции по размещению вновь выпу­щенных ценных бумаг путем аукциона, открытой продажи либо индиви­дуально.

Аукционная форма первичной реализации ценных бумаг в ряде эконо­мически развитых стран приобрела доминирующее положение. Участие в аукционе может происходить на конкурентной или неконкурентной основе.

Открытая продажа – эта форма первоначального размещения ценных бумаг в России стала преобладающей. Условия ее объявляются публично, заранее, они едины для всех желающих участвовать в торгах. Сам процесс продажи занимает по времени от нескольких недель до нескольких меся­цев.

Индивидуальное размещение ценных бумаг проводится путем перего­воров с одним или несколькими инвесторами, в ходе которых оговарива­ются условия получения кредитов под выпущенные ценные бумаги – объ­ем выпуска, процентная ставка, сроки и порядок погашения, цена про­дажи, после чего совершается сделка.

После того как совершится первоначальное размещение ценных бумаг и тот, кто их выпустил (эмитент), получит за них кредит, бумаги окажутся в руках первоначального инвестора (физического или юридического лица, купившего ценную бумагу), который может продать ее другому инвестору, а тот, в свою очередь, третьему и т.д.

Так, путем последующей перепродажи бумаг, складывается вторичный рынок. На нем новые финансовые средства не привлекаются, у эмитента лишь меняются инвесторы, владельцы заемных денежных сумм.

По организационным формам различают биржевой рынок (фондовая или валютная биржа) и внебиржевой рынок.

Внебиржевой рынок - сфера обращения ценных бумаг, не допущенных к котировке на фондовых биржах. На внебиржевом рынке размещаются также новые выпуски ценных бумаг. Внебиржевой рынок организуется дилерами, которые могут быть или не быть членами фондовой биржи.

Внебиржевой рынок ценных бумаг проводится по телефону, телефаксу, компьютерным сетям. Он занимается главным образом ценными бумагами тех акционерных обществ, которые не имеют достаточного количества акций или доходов для того, чтобы зарегистрировать (пройти листинг) свои акции на какой-либо бирже.

Операции с ценными бумагами проводят фондовые биржи (для бумаг в валюте - валютные биржи) и инвестиционные институты.

Фондовая биржа представляет собой организованный и регулярно функционирующий рынок по купле-продаже ценных бумаг. Организационно-фондовая биржа представлена в форме хозяйственного субъекта, работающего по лицензии и занимающегося обращением ценных бумаг. Под обращением ценных бумаг понимаются их купля, продажа, а также другие действия, предусмотренные законодательством, приводящие к смене владельца ценных бумаг. Биржа не является коммерческим предприятием. Как хозяйственный субъект, биржа предоставляет помещение для сделок с ценными бумагами, оказывает расчетные и информационные услуги, дает определенные гарантии, накладывает ограничения на торговлю ценными бумагами и получает комиссионные от сделок. Функции фондовых бирж заключаются в мобилизации временно свободных денежных средств через продажу ценных бумаг и в установлении рыночной стоимости ценных бумаг.

Участники РЦБ.

Участниками РЦБ являются физические или юридические лица, которые продают, покупают ЦБ, обслуживают их оборот, расчеты по ним, регулируют рынок (эмитенты, инвесторы, посредники, организации, обслуживающие РЦБ, органы госрегулирования рынка).

Эмитент – это юр лицо, или органы госвласти (органы местного самоуправления), которые от своего имени несут обязательства перед владельцами ЦБ по осуществлению прав, закрепленных этими ЦБ. Эмитентов можно сгруппировать по формам собственности (государство, органы местного самоуправления, хозяйствующие субъекты), по направлениям деятельности (торговля, банки), по типу проводимой политики, по кругу инвесторов и т.д.

Инвесторы – это лица, вкладывающие средства в ЦБ. Инвесторов можно сгруппировать в зависимости от целей инвестирования и способа ее реализации.

1) стратегические инвесторы – основная цель не получение прибыли, а получение возможности влиять на деятельность эмитента.

2) Портфельные инвесторы. Цель – получение прибыли от владения ЦБ; и она реализуется путем формирования портфеля ЦБ и управления портфелем;

3) Спекулятивный инвестор. Основная цель – получение прибыли, но реализуется она путем быстрого чередования операций покупки и продажи ценных бумаг в течение 1 торгового дня.

Профессиональные участники рынка ЦБ – это юридические лица, которые занимаются определенным видом деятельности.

Но, конечно, есть здесь и проигравшиеся в пух и прах. Их разделяют на две категории: свиньи и овцы.

Свиньи - трейдеры, не сумевшие совладать с собственной жадностью.

Овцы, а скорее бараны, не решительные трейдеры, не владеющие торговыми стратегиями, а способные только на спонтанные действия под воздействием стадного чувства.

Кажущаяся простота игры на бирже не одну тысячу инвесторов превратила в "свиней" - погнавшись за призрачным успехом они лишились своих капиталов и сбережений.

Примечание: "свиньями" на фондовом рынке называют жадных игроков - рано или поздно их "режут", то есть оставляют без копейки денег. "Овцами" на рынке ценных бумаг называют нерешительных игроков - они слишком поздно входят в рынок и слишком поздно выходят из рынка - поэтому постоянно теряют деньги. Овец "стригут". Именно за счет свиней и овец живут профессионалы рынка.

Поэтому, чтобы не испытать участь свиньи или овцы, до начала каких либо действий на фондовом рынке нужно достаточное время уделить самообразованию: изучить существующие стратегии, отработать их на демо счете...

Быки. Это те, кто играет на повышение. Иными словами, «быки» больше любят покупать, чем продавать. В природе эти мощные животные своими рогами легко подкидывают противника в воздух. То же самое происходит и на бирже: «быки» подбрасывают котировки к новым высотам. Они верят в рост, нацелены на него, излучают оптимизм и покупают даже при падении котировок. «Быки» считают, что падение — превосходная возможность купить акции подешевле. И это несмотря на то, что никто не гарантирует роста, а при падающей рыночной тенденции — или, как говорят, при падающем тренде — весьма велик риск здорово проиграться. Хотя в высшем смысле «быки» правы: в долгосрочной перспективе фондовый рынок всегда растет. Особенно наш, российский.

Медведи. Косолапые — полные антиподы быков, поскольку играют на понижение. Медведь своими лапами давит противников, прижимая их к земле. Отсюда и сравнение. Когда биржу хотят показать образно (например, в картине или скульптуре), художники чаще всего используют вечное противоборство быков с медведями. Одни покупают, другие продают, спрос борется с предложением — а в результате рождается объективная рыночная цена.

Лоси. Самые нелюбимые на фондовом рынке звери, ведь слово это происходит от английского loss — «убыток». «Лось» — неверно совершивший сделку трейдер. Это неудачник на фондовом рынке. «Быки», как и «медведи», ненавидят превращаться в «сохатых». Хотя нет ничего ужасного оказаться в «лосях» — ведь ошибок не совершают только те, кто ничего не делает. Лишь путем проб и ошибок трейдер находит ту верную, а главное, удобную для себя стратегию, которая в конечном счете позволяет стабильно получать прибыль.

Чтобы ошибки действительно учили, а не загоняли самооценку «ниже плинтуса», нужно регулярно проводить работу над ошибками. Анализ провальных сделок, когда трейдер «ловит лося», позволит избежать неверных решений в будущем.

И — самое главное. Пусть ошибочных сделок будет много. Пусть даже их будет больше, чем верных решений. Суть ведь не в количестве ошибок, а в прибыли. И если к концу месяца ваш брокерский счет показывает плюс, то совершенно не важно, что вы совершили девять неверных сделок и всего одну правильную, которая и перекрыла все убытки. Точно так же по итогам года главное, чтобы дебет был выше кредита, пусть даже от одной мегасделки в предновогоднем ажиотаже. Добиться итоговой прибыльности при таком раскладе можно, ни на минуту не забывая хороший биржевой афоризм: «Дай прибыли течь, сразу пресекай потери». Убыточные сделки нужно строго ограничить в размерах, тогда как прибыльные должны быть максимальными.

Овцы. Как ни грустно, это как раз мы с вами, частные клиенты брокерских компаний и портфельных управляющих. «Овец стригут» посредством брокерской комиссии. Что же, фондовый рынок — вовсе не школа гуманизма.

Вот вкратце суть бизнеса брокеров: они покупают на бирже место для торгов и предоставляют другим доступ к ней, своего рода «окно» на биржу. За это они берут с клиентов-трейдеров или других, более мелких брокеров комиссионный сбор. Сбор может рассчитываться по разным схемам: от количества сделок, а чаще всего — от оборота, который делает клиент. Чем больше трейдер совершает сделок, тем больше «шерсти» он приносит брокеру. Вот почему брокерские компании стимулируют клиентов к бґольшей активности посредством плавающих тарифов: чем больше оборот, тем меньше комиссионные. При этом у брокеров, как и у сотовых операторов, есть различные тарифные планы, так что можно выбрать схему, соответствующую частоте совершаемых вами сделок.

Бараны. Упрямство часто ведет к достижению цели. В таком случае его называют упорством. Но нередко упрямство — прямая дорожка к полному разгрому. Бараны верят, что они сильнее всех, и пытаются вступать в противоборство с кем угодно, да хоть со всем миром! Точно так же на фондовом рынке «бараны» пытаются переиграть тренд, упрямясь и не желая закрывать убыточную сделку. Как в жизни, так и на бирже нужно быть гибким, уметь подстраиваться под те явления, которые мы не в силах изменить. «Бараны», уверенные в своей правоте, играют против рынка: покупают, когда все продают, и наоборот. Такая позиция ведет к простому и закономерному итогу: «бараны» обнуляют свой брокерский счет. Если у «барана» хватает ума, он анализирует свои ошибки и возвращается с новыми деньгами, проявляя несвойственную ему прежде гибкость. Если нет — он навсегда уходит с фондового рынка, не забыв обвинить всех вокруг в своих бедах. Сговор брокеров против бедных частных инвесторов — самая расхожая жалоба. Те, кто ищет источник своих неудач вовне, а не в себе самом, никогда не сможет оказаться на Олимпе — финансовом или любом другом.

Конечно, вся эта классификация — не больше чем условность. Впрочем, эти яркие образы помогают разобраться, кто есть кто на бирже, а в конечном итоге — понять процессы кругооборота капитала в мире. Тот, кто лучше знает механику финансового рынка, с большей вероятностью окажется среди победителей.

2. Виды ЦБ.

В мировой практике существуют различные виды ценных бумаг, или, как их еще называют, инструментов рынка ценных бумаг или фондо­вого рынка. Среди них одной из наиболее распространенных форм явля­ются акции.

Акция – это ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом в обращение, которая подтверждает, что ее владелец внес определенную сумму денег в капи­тал данного общества и имеет право на получение ежегодного дохода из его прибыли и право на участие в управлении.

Правда, для участия в управлении акционерным обществом с целью оказать влияние на ход его деятельности необходимо владеть значитель­ным пакетом акций. Практика показывает, что для этого необязательно иметь 51% акций. При наличии многочисленного числа мелких держате­лей акций, которых невозможно собрать и заполучить их голоса, для ре­альной возможности влиять на ход дел в акционерном обществе достаточ­но иметь 20%, а иногда даже и 10% акций.

Выпущенные акции обращаются на рынке ценных бумаг до тех пор, пока существует акционерное общество. Их стоимость не погашается, а переводится в деньги лишь путем продажи.

Акции подразделяются на:

♦ обыкновенные – они не только удостоверяют факт передачи акционер­ному обществу части капитала и гарантируют право на получение по итогам деятельности общества дивиденда, но и предоставляют право на участие в управлении обществом;

♦ привилегированные – они гарантируют владельцам фиксированный дивиденд, который не зависит от прибыли общества, однако не дают ему право голоса при рассмотрении положения дел в акционерном обществе. По этой акции дивиденд выплачивается в первую очередь, а уже потом оставшаяся сумма распределяется по другим акциям;

♦ именные – в них указывается имя или наименование держателя акции, которое вносится в реестр (книгу собственников) акционерного обще­ства.

♦ на предъявителя – владелец ее не регистрируется, она может свободно продаваться и покупаться любыми физическими и юридическими ли­цами, при этом не требуется фиксации сделки акционерным обще­ством.

Как правило, на акциях указывается их номинальная стоимость. Помимо номинальной стоимости акции имеют биржевую или курсо­вую цену, которая устанавливается под влиянием спроса и предложения. Она рассчитывается по формуле:

Курс акций = Дивиденд/Норма процента*100.

Курс акций может быть выше номинальной цены или ниже ее. Превы­шение курса акций над ее номиналом называется лажем, или ажио, от­клонение курса вниз – дизажио.

Среди инструментов рынка ценных бумаг важное место занимают об­лигации, выражающие долговые обязательства. Эмитировать (выпускать) их может государство, органы местного самоуправления, предприятия, различные фонды и другие организации.

Долгосрочные облигации, действие которых ограничивается определен­ным сроком (3-5 и более лет), по истечении которого они погашаются по номинальной стоимости, дают право держателю облигации получать до­ход в виде фиксированного процента от нарицательной стоимости.

В отличие от акций облигации не предоставляют держателям права участвовать в управлении делами эмитента. Государственные облигации, включая муниципальные, способствуют привлечению средств, необходи­мых для финансирования бюджетного дефицита, развития городского хозяйства, решения региональных проблем, реализации долгосрочных высокорентабельных коммерческих проектов, а так называемые корпора­тивные облигации позволяют предприятиям аккумулировать денежные средства для развития и технического перевооружения производства.

Облигационный метод мобилизации финансовых ресурсов обладает рядом преимуществ. Проценты по облигациям, как правило, не превы­шают процент по банковскому кредиту, а сроки погашения значительно продолжительнее. Если же заемщиком выступает государство, налог на доход от облигаций не взимается, а государство-заемщик выступает убе­дительным гарантом того, что долговые обязательства будут погашены своевременно и качественно.

Вексель - ценная бумага, удостоверяющая безусловное денежное обязательство векселедателя, уплатить при наступлении срока определенную сумму денег владельцу векселя (векселедержателя).

Векселя бывают простые и переводные. Простой вексель (соло-вексель) выплачивается заемщику (векселедателем) и содержит обязательство платежа кредитору (векселедержателю).

Переводной вексель (тратта) выписывается и подписывается кредитором (трассантом) и представляет собой приказ должнику (трассату) об уплате в указанный срок обозначенной суммы третьему лицу (ремитенту) или предъявителю.

При передаче векселя от одного собственника другому, на его оборотней стороне делается передаточная надпись, называемая индоссаментом. Посредством индоссамента, вексель может циркулировать среди неограниченного круга лиц, выполняя функции наличных денег.

Различаются векселя срочные и по предъявлению. На срочном векселе указан срок оплаты. Вексель, на котором срок платежа не указан, рассматривается как подлежащий оплате по предъявлению. Векселя бывают казначейские, банковские, коммерческие.

Коносамент является ценной бумагой, которая выражает право собственности на конкретно указанный в нем товар. Коносамент - это транспортный документ, содержащий условия договора морской перевозки.

Опцион представляет собой двусторонний договор (контракт) о передаче права (для получателя) и обязательства (для продавца) купить или продать определенный актив (ценные бумаги, валюту и т.п.) по определенной (фиксированной) цене в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода времени.

Фьючерс – контракт на куплю-продажу какого-либо товара (ценных бумаг, валюты) в будущем, т.е. это срочный биржевой контракт. Заключение фьючерсного контракта не является непосредственным актом купли-продажи, т.е. продавец не отдает покупателю свой товар, а покупатель не отдает продавцу свои деньги. Продавец принимает на себя обязательство поставить товар по зафиксированной в контракте цене к определенной дате, а покупатель принимает обязательство выплатить соответствующую сумму денег. Фьючерс становится ценной бумагой и может в течение всего срока действия перекупаться много раз. Держатель контракта может как угадать, так и не угадать будущую стоимость товара, проиграть или получить прибыль.

Опционы и фьючерсы. Опционы и фьючерсы относятся к производным ценным бумагам. Производные ценные бумаги представляют собой финансовые контракты на совершение сделок с ценными бумагами в договорные сроки. Они появились в результате развития фондового рынка, расширения и усложнения операций с ценными бумагами для формализации торговых сделок.

Суть опциона заключается в оформлении контракта на право покупки (call) или продажи (put) определенного количества ценных бумаг. Покупатель опциона выплачивает его продавцу вознаграждение (премию). Покупатель опциона может реализовать или не реализовать купленное право. В отличие от фьючерса опцион позволяет инвесторам и биржевым посредникам определять и ограничивать риск в форме премии - надбавки, выплачиваемой за право покупать или продавать ценные бумаги по срочным контрактам. Владельцы опционов не ограничены максимально возможными ценами и сроком исполнения и могут воспользоваться преимуществами, которые дают складывающиеся на рынке тенденции. Разнообразие рыночных ситуаций и тактик в торговле опционами, их различные комбинации с фьючерсами делают эти финансовые инструменты достаточно привлекательными для инвесторов.

Фьючерс - это определенным образом оформленный контракт на приобретение известного количества ценных бумаг в установленный период по базисной цене, которая фиксируется при заключении контракта. Фьючерсные контракты строго стандартизированы и отражают конкретные требования продавцов и покупателей ценных бумаг. Фьючерс представляет собой договор, согласно которому одно лицо продает другому определенное количество ценных бумаг по фиксированному курсу, но с обязательством осуществить сделку не сразу, а к установленному сроку. Покупатель обязан принять ценные бумаги в указанный срок и уплатить за них сумму, оговоренную в контракте независимо от реальной курсовой стоимости бумаг к этой дате. Таким образом, момент выполнения продавцом и покупателем своих обязательств не совпадает с датой заключения сделки. На момент продажи фьючерса его владелец может и не иметь в наличии тех ценных бумаг, которые он предлагает купить, надеясь приобрести их к дате исполнения контракта по цене ниже цены контракта.

Стандартные срочные контракты (фьючерсы) купли-продажи определенного вида ценных бумаг содержат следующие основные позиции:

- вид ценной бумаги;

- фиксированная цена продажи;

- количество ценных бумаг;

- сумма сделки;

- дата исполнения контракта;

- условия расчетов.

3. Проблемы развития РЦБ

Развитие рынка ценных бумаг сдерживают, прежде всего, неразвитость законодательной базы, определяющей правила его функционирования, недостаточно активная роль государства в его регулировании.

Правовая база не систематизирована, ею сложно пользоваться. По сво­ей сути многие правовые акты несовершенны. Они редко декларируются. Часто противоречат друг другу, несут на себе отпечаток борьбы между со­бой различных государственных органов и концепций развития рынка.

С началом осуществления реформ в России стремление быстрее осво­бодиться от командно-административной системы и методов управления экономикой часто приводило к полному отрицанию роли государства.

В большинстве развитых стран мира рынок ценных бумаг находится под воздействием государственного регулирования.

Роль государства в регулировании фондового рынка, прежде всего, сво­дится к определению концепции развития рынка, выработке программы его запуска и функционирования. Далее, оно должно создать такую струк­туру государственных органов, регулирующих рынок ценных бумаг, кото­рая обеспечила бы строгий и всеохватывающий контроль за соблюдением участниками рынка установленных законом правил и требований, а в слу­чае их нарушения могла бы применять к виновным соответствующие санкции.

Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском по сайту: