Расчет показателей доходности и окупаемости инвестиций.

Дисконтирование денежных потоков

Ставка дисконтирования должна определяться в разделе планирования проекта, её влияние зависит от источников инвестирования.

d = a + b + c , % - упращённое представление ставки дисконтирования, где а– кредитная ставка ( усредненная цена денег в % ) ;

b –величина учитывающая среднегодовую инфляцию , % ;

c – составляющая учитывающая цену рисков, % ( иногда это реальная страховая оплата рисков).

3.2. На основе ставки дисконтирования определяется механизм сопоставления денег различных временных периодов. Таким механизмом является коэффициент дисконтирования как временная функции ставки дисконтирования

K_d =

Ставка дисконтирования в общем случае это среднегодовой показатель.

Если за текущий период в расчетах принять квартал или месяц, то ставка дисконтирования на квартал d_кв= -1, на месяц d_м= -1, при оплате кредитов в конце расчетного периода (либо года). d_{кв =}d _год/4, d_мес= d_год/12 при оплате кредитов ежеквартально, ежемесячно соответственно.

Расчет показателей доходности и окупаемости инвестиций.

4.1 Доход- средства, поступившие от реализации результатов за минусом затрат на получение этих результатов Dt=Pt – (Зоп-Аt)=Pt – Зоnt + Аt;

где Рt – поступление от реализации за период t;

Зоnt – затраты операционные на получение реализованных результатов;

Аt – амортизация (возврат единовременных затрат за период t).

4.2. ЧDD_t=D_t*K_d – дисконтированный доход, за период t.

4.3. ЧDD_t=(D_t-3_nt)*K_dt=D_t*K_dt-3_nt*K_dt=DD_t-D3_nt; - Чистый дисконтированный доход за период t, где 3_nt – затраты единовременные за период t,

D3_nt – затраты единвременные дисконтированные за период t/

4.4. ЧTCt=ЧTCt-1 +ЧDDt – Чистая, текущая стоимость или нарастающий итог чистого дисконтированного дохода от начала расчетного периода, до периода t.

4.5. Окупаемость, вложенных в проект средств (единовременных затрат), НАступает в период, в котором ЧTCt становится ≥ 0.

Т_ок=(t-1) +

4.6. Чистый дисконтированный доход по проекту в целом

ЧДД_T= ЧДД_t= (Д_t-3_nt) K_dt

4.7. Чистая текущая стоимость по проекту

ЧТС_т =ЧДД_т = ЧДД_t

4.8. Приведенная методика расчета доходности инвестиции в проект может быть реализована с помощью табличного алгоритма(табл.5)

Таблица 5

Период	Dt	Зпt	Kdt= =	Dt*Kdt   ст2*ст4	3*kdt   ст3*ст4	ЧDDt   (5 ст-6 ст)	ЧTCt   (ст8+ст6
to						=0	≤0
t1
t2
t=Tp.
Итого по проекту	Dt	3nt	_

5. Расчет показателей эффективности проекта

Индекс доходности

ИД = >1

Среднегодовая рентабельность

Р_ср = * 100% > 0,

где П_д – количество периодов реализации проекта

Рентабельность проекта

Pn=(ИD-1)*100, %.

ВНД – внутренняя норма доходности или допустимая ставка дисконтирования ВНД ≥ d

ВНД – определяется из условия ЧDD_t=ЧTC_t=0 т.е. при нулевой доходности проекта.

Методом итераций изменяя значение d < di ≤ ВНД находим ЧДД_т≈0

Точка безубыточности или безубыточный объем, при котором прибыль от реализации результатов проекта равна нулю.

Б_бt= ≤ Б_пt

Где – Зпост – затраты постоянные за период t

Ц – цена единицы продукции.

3пер – затраты переменные на единицу продукции

Зпер= ; Ц= , где

Бnt – объем планируемой на период t

Pt – объем реализации за период t

6. Пример расчета эффективности инвестирования в проект.

В соответствии с планом проекта произведены расчеты всех необходимых единовременных затрат, сделано обоснование ожидаемых поступлений от реализации проекта. Определены источники финансирования и условия вложения средств в проект. Определены операционные затраты, рассчитана амортизация основных производственных средств. Полученные данные сведены в таблицу 6-1.

Таблица 6-1

В соответствии с предложенной методикой сформируем денежные потоки, таблица 6-2

Таблица 6-2

Периоды   Показатели	периоды, годы
Поступление – Pt, млн. р.
Затраты на проект (единовременные) – 3nt, млн. р.
Сальдо, Pt-3nt млн. р.	-90	-10
Периоды Показатели	Окончание табл.6-2 периоды, годы
Затраты на произ-водство 3ont, млн. р.	-	-
Амортизация – At, млн. р.	-	-
Доходы от проекта Dt=Pt-3ont+At, млн. р.	-	-
Сальдо по доходам Dt-3nt, млн .р.	-90	-10

Диаграмма финансовых потоков по проекту, представлена на рис. 1.

D_t-3_nt

рис. 6.1. Диаграмма финансовых потоков по проекту.

Примечание. Таблица 6-2 и рисунок 6-1 выносятся на слайды и включаются в раздаточный материал.

Для определения доходности проекта воспользуемся рассмотренной методикой с применением табличного алгоритма. Расчеты представлены в таблице 6-3

Таблица 6-3

Периоды	Dt	3nt	Kd=	Dt*Kd	3nt*Kdt	ЧDDt	ЧTCt
			0.76		68.4	-68.4	-68.4
			0.57		5.7	-5.7	-74.1
			0.43	62.35		62.35	-11.75
			0.33	47.85		47.85	36.10
Окончание табл.6-3 Периоды	Dt	3nt	Kd=	Dt*Kd	3nt*Kdt	ЧDDt	ЧTCt
			0.25	36.25		36.25	72.35
			0.19	27.55		27.55	99.90
			0.14	20.30		20.30	120.2
Итого по проекту			-	194.3	74.1	120.20	-

ЧDD_T=ЧTC_T>0.

По данным таблицы 6-3 построим Графики чистого дисконтированного дохода и чистой текущей стоимости.

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Рис. 6-2. Графики чистого дисконтированного дохода и чистой текущей стоимости

Примечание: таблицу 6-3 и рис 6-2 вынести на слайды и включить в раздаточный материал.

Индекс доходности:

ИD=194.3/74.1=2.62>1

Что показывает на высокую эффективность проекта на каждый вложенный в проект рубль получаем 2.62 рубля дохода.

Рентабельность проекта:

Rпр.=(2.62-1)*100=162% > 0.

Среднегодовая рентабельность:

Rср.=2.62-1/5 *100= 32.4%>0

Срок окупаемости:

Тек.=3+ 11.75/47.85 = 3+ 0.22= 3.22 года

Объем безубыточного производства

Бб= = = =4500 шт.

Ц= 240 000 000 / 24 000 = 10 000 руб\шт.

Зпер= = =

Б.б. = 4500 шт. < Б.п.=24000 шт.

ВНД – внутренняя норма доходности ( предельная ставка дисконтирования

- dn ). Определяется при условии равенства нулю доходности проекта. Задача найти ВНД=dn=? При ЧDD_Т=ЧTC_Т=0. Задача решается методом подбора значения d- задаваемой при определении коэффицента дисконтирования, а затем значений ЧDD_t. Результаты расчета сводим в таблицу 6-4

таблица 6-4

ВНД=0.805> d=0.32

Рис. 6-3. График определения ВНД

Примечание: таб. 6-4, рис 6-3 - выносить на слайд и в раздаточный материал.

Таблица 6-5

Сводная таблица показателей эффективности

Примечание: таб. 6-5 поместить на слайд и в раздаточный материал

7. Заключение

Данные, приведенные в таблице 6-5 убедительно показывают на эффективность проекта:

– обеспечивается абсолютный чистый дисконтированный доход в сумме 120.2 млн. р., при хороших качественных показателях доход на рубль вложенных средств составляет 2 рубля, 62 копейки. Рентабельность проекта 162%, среднегодовая рентабельность в период производства продукции в течении 5 лет составляет 32,4% ежегодно;

– вложенные средства окупаются через 3.22 года, затем 3.78 года проект будет работать только на прирост бюджета (капитализация инвестора);

– рыночный риск проекта не высок, т.к. планируемый объем заказов равен 24000 шт. значительно превышает объем безубыточности, равный 4500 шт.;

– условия поиска инвестора благоприятны, т.к. внутренняя норма доходности (предельная ставка дисконта) равно 80.5%, значительно превышает принятую ставку, равную 32%, что позволяет осуществить страхование проекта, снижает риск влияния инфляции, делает проект привлекательным для инвесторов и облегчает приглашение их к сотрудничеству.

7.2. Стадия создания проекта закончена и проект представлен на вашу экспертную оценку, с целью перевода его в стадию реализации:

-рекомендую принять решение о закупки оборудования и его монтажа, взяв для этой цели кредит с кредитной ставкой не выше 20% годовых.

Оплата кредита входит в калькуляцию затрат на оборудование, его монтаже и выполнения пусконаладочных работ;

– необходимо создать команду по реализации проекта, которой поручить заключить контракты с поставщиками и соисполнителями по реализации проекта и продолжить работу по маркетингу рынка, своевременно заключить контракты с заказчиками, обеспечить действенный мониторинг реализации проекта.

Библиографический список

1. Алабугин А.А. Стратегический менеджмент:

Учебное пособие / А.А. Алабугин, В.П. Горшенин – Челябинск: издательство ЮУрГУ, 2007г. – 113с.

2. Алабугин А.А. Аттестационная выпускная работа:

«Методическое пособие по выполнению дипломного проекта» / А.А. Алабугин, Р.А. Алабугина, В.П. Горшенин – Челябинск: издательство ЮУрГУ, 2004г. – 84с.

3. Алабугин А.А., Алабугина Р.А. Управление проектами стратегического развития: Учебное пособие по выполнению практических занятий, курсового (дипломного) проектирования – Челябинск: издательство ЮУрГУ, 2008г. – 35с.

4. Инновационный менеджмент: Учебник – под редакцией проф. В.А. Швандора, проф. В.Я. Горфинкель – Москва: Вузовский учебник, 2008г. -382с.

5. Вертакова Ю.В., Симоненко В.С.

Управление инновациями: теория и практика: учебное пособие – Ю.В. Вертакова, Е.С. Симоненко – Москва: Эксмо, 2008г - 432с.(высшее экономическое образование)

6. Методические рекомендации по оценке эффективности инновационных проектов (вторая редакция). Официальное издание. Москва: Экономика, 2000г.

Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском по сайту: