Дивидендная политика организации

Доходы от собственности.

Доходы населения от собственности включают:

- доходы по акциям, проценты, выплаты по долевым паям от участия работников в собственности предприятия, учреждения организации;

- проценты по вкладам, причитающиеся вкладчикам кредитных организаций (выплачиваемые в течение года и начисленные на остаток вклада в конце года);

- выплаты доходов по государственным и другим ценным бумагам;

- предварительную компенсацию по вкладам граждан;

Деньги выступают одним из средств сохранения богатства (накопления). В соответствии с экономическими законами, сохранение богатства в виде денег должно обеспечивать не только их сбережение, но и прирост за период хранения.

Величина доходов от собственности на капитал определяется среднегодовой суммой сбережений во вкладах и ценных бумагах и средним процентом выплат по ним. Он в свою очередь, зависит от динамики цен.

Поэтому уравнение для расчета доходов от собственности имеет следующий вид:

D1=r(p)SK,

где D1- доходы от собственности;

SK – среднегодовая величина накоплений во вкладах и ценных бумагах;

p – индекс цен;

r – средний уровень процента.

Учет среднегодовой величины накоплений необходим в условиях высокой инфляции, когда все номинальные показатели в течение года изменяются очень сильно (как это было в России в 1992-1996 гг.). При этом необходимо интерактивное уточнение данной величины, поскольку сам уровень накоплений является функцией денежных доходов населения в этом же году. При незначительной инфляции для упрощения расчетов можно использовать показатели накоплений на начало года.

Вкладом признаются денежные средства, размещаемые физическими лицами в целях хранения и получения дохода. Доход по вкладу выплачивается в денежной форме в виде процентов. Вклад возвращается вкладчику по его первому требованию в порядке, предусмотренном для вклада данного вида законодательством и соответствующим договором.

Доход по вкладу представляет собой величину прироста денежных средств за определенный период времени, размещенных в кредитной организации.

Как показывает российская практика переходных реформ, для населения основными экономическими стимулами вложения денежных средств является их защита от инфляции и колебаний национальной валюты.

Виды вкладов: до востребования, срочные, целевые на детей, выигрышные, условные, пенсионные, срочные депозиты, срочные с ежемесячной выплатой дохода и номерные и т.д.

Вклады до востребования принимаются как на имя определенного лица, так и на предъявителя, а вклады других видов - только на имя определенного лица.

По вкладам на предъявителя правом совершения приходных и расходных операций пользуется лицо, предъявившее сберкнижку «на предъявителя» и контрольный лист к ней.

Пенсионные вклады - разновидность вкладов до востребования, обязательным условием которых является регулярное зачисление сумм пенсий. При соблюдении этого условия по всем операциям, совершаемым по пенсионным вкладам, исчисляется повышенный доход.

Срочными считаются вклады, вносимые в учреждения Сбербанка на срок не менее одного года.

Целевые вклады на детей принимаются на срок 10 лет на имя лиц в возрасте до 16 лет.

Выигрышными являются вклады, доход по которым выплачивается вкладчикам в виде выигрышей.

Условными называются вклады, вносимые на имя другого лица, которое может распоряжаться вкладом лишь при соблюдении условий или при наступлении обстоятельств, указанных вносителем при открытии счета.

Срочные вклады с ежемесячной выплатой дохода принимаются на срок не менее 1 месяца.

Номерные вклады предназначены для клиентов, которые заинтересованы в анонимности своего вклада. На вкладных документах по этому виду вкладов фамилия, имя и отчество владельца не указываются.

Органами государственной статистики России разработана методика расчета баланса денежных доходов и расходов населения (далее – Баланс). Баланс является одним из основных источников информации, характеризующих объем и структуру денежных доходов, расходов и сбережений населения, которая находит отражение в государственной статистике, отчетах финансовых органов и внебюджетных социальных фондов.

Отдельной статьей Баланса учитывается «прирост сбережений во вкладах и ценных бумагах». В эту статью, в частности, включаются:

- прирост вкладов в учреждениях Сберегательного банка;

- прирост вкладов в коммерческих банках;

- прирост (уменьшение) средств физических лиц, депонированных в банках для расчетов с использованием пластиковых карт.

Другой вид доходов от собственности на капитал – это дивиденды по акциям.

Дивидендная политика организации

Предваряя вопрос о сущности дивидендной политики и ее видах, необходимо разобраться с ключевым понятием «дивиденд» через функции, которые он выполняет.

В официальных документах дивиденды трактуются как часть прибыли, предназначенная для распределения среди акционеров, т.е. это доход владельца ценных бумаг. При этом доход складывается из 2-х составляющих: дивидендных выплат и роста курсовой стоимости акций. Различие между ними в том, что одна из них – реальная, а другая существует потенциально (абстрактно – возможно). Рост курсовой стоимости акций можно считать в определенной степени и как способ отложения выплат доходов акционеров с определенной долей риска.

Первая функция дивиденда – он является доходом.

Кроме того, дивиденд – это аналитический индикатор развития акционерного общества (АО), несущий в себе информацию для инвестора (вторая функция дивиденда).

Третья функция дивиденда – это инструмент управления АО.

Четвертая функция дивиденда - он может превратиться в долю акционерного капитала, который, в свою очередь, позволяет получать новые дивиденды, получать новый капитал. Но это возможно, если дивиденды выплачиваются в виде ценных бумаг.

Пятая функция дивиденда – он является критерием оптимизации функционирования АО, показателем качества; он связывает все остальные части капитала АО в единую структуру, придает ей смысл и позволяет производить оптимизацию структуры капитала АО.

Период существования акционерных обществ в России – небольшой, поэтому говорить о сложившейся дивидендной политике рано. Однако само возникновение альтернативы перед предприятием «накопить или потребить» требует знания и учета всех факторов и последствий от принятия того или иного решения. В целом под дивидендной политикой подразумевают обязательный учет интересов, как инвесторов-акционеров, так и фирмы-эмитента. Понято, что интересы эти могут не только различаться, но и быть прямо противоположными друг другу. Очевидно, что целями АО при формировании инструментария дивидендной политики являются успешное размещение выпусков ценных бумаг (акций), получение эмиссионного дохода и, по возможности, большее направление на цели развития АО средств, предназначенных для выплаты дивидендов.

Сегодня можно выделить две группы предприятий (АО), отличающихся друг от друга по подходам к дивидендной политике. И подходов этих два: выплачивать или нет дивиденды, и если выплачивать, то сколько? Первая группа – это предприятия, которые по своим экономическим показателям считаются убыточными и предпочитают не выплачивать доходы по ценным бумагам своим акционерам, либо имеют прибыли, но расходуют их на производственные цели. Вторая группа – это предприятия, которые, независимо от финансового положения, стремятся выплачивать дивиденды, даже незначительные. При этом причины, заставляющие руководство предприятий выделять часть прибыли на выплаты дивидендов, следующие: 1) стремление сохранить персонал предприятия, его квалификационную часть; 2) стремление сохранить контрольный пакет акций в руках работников данного предприятия; 3) стремление создать определенный имидж предприятию в глазах акционеров, потенциальных инвесторов, кредиторов, специалистов рынка ценных бумаг.

В общепринятой процедуре выплаты дивидендов выделяется несколько последовательных этапов. Прежде всего, существует дата объявления – день, когда руководство АО объявляет о выплате дивиденда: его размере, дате переписи и дате выплаты. Также обычно указывается конкретная экс-дивидендная дата, которая устанавливается для того, чтобы определить, кто имеет право на дивиденды: лица, купившие акции до экс-дивидендной даты, имеют право на получение дохода за истекший год; лица, купившие акции в тот день и позднее, такого права не имеют. Установление этой даты также может повлиять на изменение рыночной цены акции. Дата переписи – день регистрации акционеров, имеющих право на получение дохода за истекший период; устанавливается обычно через 4 дня после экс-дивидендной даты и за 2-3 недели до дня выплаты дивидендов. Дата выплаты – день, когда производится рассылка чеков акционерам. Дивиденд может выплачиваться также почтовым переводом или платежным поручением. Форма выплаты дивидендов может быть следующей: денежные выплаты, акции, облигации, товары.

Однако, до тех пор, пока в АО имеются привилегированные акции, общество не имеет права: 1) выплачивать дивиденды по обыкновенным акциям в любой форме, кроме денежной; 2) приобретать выпущенные им акции.

Выплата дивидендов может осуществляться либо самим АО, либо специально уполномоченным на это банком. Размер дивиденда объявляется без учета налога. Взимание налога производится при выплате дивиденда АО или банком, которые перечисляют удержанные суммы в бюджет.

Источниками дивидендных выплат могут выступать:1) чистая прибыль отчетного года; 2) нераспределенная прибыль прошлых лет; 3) специальные фонды, создаваемые для этих целей (например, фонд для выплаты дивидендов по привилегированным акциям).

На формирование типа дивидендной политики АО влияет множество факторов: нормативные, экономические, мотивационные, организационные. Нормативные факторы по своей сути представляют ограничения по возможности маневра для АО по формированию дивидендной политики. Эти ограничения задаются законодательными и нормативными актами (основным среди них является «Закон об акционерных обществах» от 24.11.1995 г.). К их числу относятся: а) нормативное ограничение по источнику выплат дивидендов (нельзя осуществлять выплаты с амортизационных отчислений, даже если АО не выгодно их использовать по назначению); б) нормативное ограничение по платежеспособности АО (дивиденды можно выплачивать лишь в случае, если предприятие не отвечает признакам банкротства и не станет банкротом в случае реализации выплат). К экономическим факторам относятся факторы, имеющие экономическую природу и обусловленные особенностями финансово-хозяйственной деятельности предприятия: а) реальная платежеспособность и сроки дивидендных выплат. Этот фактор лежит в области учетной политики. Возможны случаи, когда по отчетным документам предприятие работает с прибылью, но реально испытывает недостаток денежных средств. Поэтому сроки выплаты дивидендов связаны не с формальной (нормативной) платежеспособностью, а с реальной; б) налогообложение ценных бумаг; в) наличие кредитного договора, в котором изложены гарантии кредитора. Такой договор работает на ограничение размера выплачиваемых дивидендов и величины средств, направляемых на внутреннее развитие предприятия. Гарантии кредитору состоят в том, что он может потребовать создание специального фонда, куда направлялись бы средства, обеспечивающие покрытие будущих процентов. Мотивационные факторы основаны на обязательном учете интересов акционеров. Как правило, интересы крупных и мелких акционеров различаются. Мелкие - заинтересованы в максимизации дивидендов. При этом они могут остаться без средств для внутреннего развития АО. Крупный акционер (инвестор), как правило, стремится больше вложить средств в развитие АО, увеличивая показатель внутренних темпов роста. Однако, вполне возможен вариант соединения разных интересов инвесторов через грамотную политику доходов на предприятии. К организационным факторам относятся факторы, определяющие способ расчета величины дивиденда при привилегированным ценным бумагам АО. Обычно он оговаривается в Уставе АО и от того, насколько жестко он оговорен, зависит объем прибыли, предназначенный для выплаты дивидендов по обыкновенным акциям.

Все многообразие факторов отражается на типах дивидендной политики АО: пассивном и активном. Тип дивидендной политики зависит от степени развитости рынка, предсказуемости и риска появления потерь в результате осуществления предприятием производственных и финансовых операций. Если имеет место сформированный, развитый рынок, на котором наблюдается информационная прозрачность и предсказуемость, уравновешены факторы, способные дестабилизировать обстановку, то тип дивидендной политики носит пассивный характер. В этом случае уровень производственных и финансовых рисков минимален и акционеры имеют возможность планировать размер дивидендных выплат на достаточно длительный период.

Если же имеет место развивающийся рынок с большим уровнем неопределенности, риска появления потерь в результате производственной деятельности и финансовых операций АО, то налицо большая зависимость получаемых доходов от множества объективных и субъективных факторов, велик риск убытков, имеет место информационная закрытость. В этом случае необходима активная дивидендная политика со стороны АО, что требует разработки определенных методов (способов) оптимизации размера дивидендных выплат. При этом арсенал методов, используемых при формировании пассивного и активного типа дивидендной политики на АО разнообразен:

Метод постоянных во времени дивидендных выплат – повышает предсказуемость политики АО; акционеру заранее известно, что в определенный период времени он получит фиксированный доход по ценным бумагам. В период инфляции метод неэффективен. Чем дальше срок от начального момента времени, когда фиксировалась сумма дохода, тем менее привлекательной становится дивидендная политика. Для устранения негативных настроений акционеров и используются постоянные поквартальные выплаты. Модификацией данного метода является метод стабильных дивидендов с инфляционным покрытием.

Метод постоянного роста дивидендов. Величина этого роста не должна быть меньше, чем инфляционные потери. В этом случае ценные бумаги акционера представляют собой сберегательный финансовый документ.

Метод выкупа собственных акций. Если по результатам анализа, связанного с определением необходимого размера выплат, у предприятия остается нераспределенная прибыль, то может возникнуть ситуация, когда отсутствует возможность инвестировать свободные средства в какой-либо проект с целью повысить свои экономические показатели. В этом случае, если цена акций на рынке достаточно низкая, организуется выкуп собственных акций и, тем самым, сокращается количество ценных бумаг, по которым выплачивается дивиденд, а, следовательно, увеличивается размер выплат на одну акцию. В дальнейшем эти ценные бумаги могут быть опять проданы по цене, превышающей цену покупки.

Метод дробления и консолидации акций. Дробление – это измельчение расчетного значения прибыли на акцию, что может существенно повлиять на изменение курсовой цены акции. Практика осуществления операций дробления показала, что реально цена новой акции не уменьшается ровно во столько раз, во сколько раз было произведено дробление. Цена их несколько возрастает, возможно, за счет повышения ликвидности новых акций. Эффект консолидации прогнозируется труднее. Нельзя сразу сказать, в какую сторону изменится курсовая стоимость акции.

Метод постоянных выплат плюс экстрадивидендов. В этом случае акционер знает, что в любом случае он будет получать известный ему минимум. Вместе с тем, если у АО имеется возможность дополнительных выплат, то она обязательно реализуется. Особенностью данного метода является то, что момент, выбранный руководством АО для «экстравыплат», должен быть в определенной степени неожиданным для акционеров.

Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском по сайту: