ЗАПАДНЫЕ И РОССИЙСКИЕ МОДЕЛИ ОЦЕНКИ ВЕРОЯТНОСТИ БАНКРОТСТВА
Анализ, проводимый по данным бухгалтерской отчетности, даёт возможность выявить угрозу банкротства и своевременно принять необходимые меры.
Математические модели оценки вероятности банкротства являются одним из наиболее распространенных методов для прогнозирования финансового состояния предприятия.
Согласно Федерального закона №127-ФЗ от 26.10.2002г. под несостоятельностью (банкротством) понимается признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей.
Финансовая несостоятельность возникает из-за невозможности погасить текущие обязательства с использованием ликвидных активов, т.е. из-за неудовлетворительной структуры баланса, которая выражается в появлении просроченной задолженности и является результатом неудовлетворительной работы финансовых подразделений предприятия.
В соответствии с Методическими положениями по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса, утвержденными распоряжением ФУДН от 12.08.1994 г. № 31-р, оценка структуры баланса производится на основе двух основных коэффициентов (127-ФЗ должен был отменить эти положения!):
1) коэффициента текущей ликвидности ( ):
;
где: - доходы будущих периодов;
-резервы предстоящих расходов.
Для положительной оценки структуры баланса ;
2) коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами ( ):
;
Для положительной оценки структуры баланса .
Коэффициент восстановления платежеспособности ( ) рассчитывается в случае установления неудовлетворительной структуры баланса, т.е. когда хотя бы один из основных коэффициентов на момент оценки не соответствует нормативным значениям:
где: - Коэффициент текущей ликвидности на конец исследуемого периода;
- Коэффициент текущей ликвидности на начало исследуемого периода;
- установленный период восстановления платежеспособности, мес.;
-значение отчетного периода в месяцах;
- нормальное значение коэффициента ликвидности.
Коэффициент утраты платежеспособности ( ) находится в том случае, если два основных коэффициента соответствуют нормативным значениям для положительной оценки баланса:
где: - Коэффициент текущей ликвидности на конец исследуемого периода;
- Коэффициент текущей ликвидности на начало исследуемого периода;
- установленный период утраты платежеспособности, мес.;
-значение отчетного периода в месяцах;
- нормальное значение коэффициента ликвидности.
Критерии оценки коэффициентов восстановления и утраты платежеспособности:
- предприятие в течении шести месяцев имеет реальную возможность восстановить платежеспособность;
- предприятие имеет реальную возможность не утратить платежеспособность в течении трёх месяцев.
У данной методики имеются некоторые неточности, которые выражаются в следующем:
· использование для расчётов ограниченного круга основных коэффициентов;
· большинство благополучных предприятий имеет значение , в связи с чем применение данной методики требует корректировки нормативного значения ;
· расчет коэффициентов восстановления (утраты) платежеспособности производится с использованием только коэффициента текущей ликвидности;
· период восстановления (утраты) платежеспособности используемый для расчёта соответствующих коэффициентов не достаточно обоснован.
Исходя из этого можно сделать вывод о возможности использования представленной методики в основном для проведения экспресс-анализа угрозы банкротства.
В мировой и отечественной практике, для оценки угрозы банкротства используют различные модели зарубежных экономистов.
К наиболее известным из зарубежных моделей относятся:
· пятифакторная модель Альтмана;
· четырехфакторная модель Таффлера и Тишоу;
· четырехфакторная модель Лиса;
· система показателей Бивера.
Зарубежные модели:
· Пятифакторная модель Альтмана для компании, акции которой вращаются на фондовом рынке имеет вид:
где: Z - интегральный показатель уровня угрозы банкротства;
К1 - отношение собственных оборотных активов (чистого оборотного капитала) к сумме активов;
К2 - рентабельность активов (отношение нераспределенной прибыли к сумме активов);
К3 - уровень доходности активов (отношение прибыли до налогообложения к сумме активов);
К4 - отношение рыночной стоимости акций к заемному капиталу (коэффициент соотношения собственного и заемного капитала);
К5 - оборачиваемость активов (отношение выручки от реализации к сумме активов).
Оценка вероятности банкротства производится исходя из полученного значения Z-счета по следующим критериям:
Z < 1,81 -вероятность банкротства очень высокая;
1,81 < Z < 2,99 - вероятность банкротства существует;
Z > 2,99 - вероятность банкротства очень низкая.
Достоверность прогноза по пятифакторной модели Альтмана для компании, акции которой вращаются на фондовом рынке составляет:
· на один год - 95%;
· на два года - 83%;
· на три года - 48%;
· свыше трех лет - 30%.
На практике часто применяется модифицированная модель Альтмана специально разработанная для производственных предприятий, акции которых не котируются на бирже.
Данная модель имеет вид:
где: К1 - отношение чистого оборотного капитала к активам;
К2 - отношение резервного капитала и нераспределенной (накопленной) прибыли (непокрытого убытка) к активам;
К3 - отношение прибыли (убытка) до уплаты налогов и процентов к активам;
К4 - отношение капитала и резервов (собственного капитала) к общим обязательствам;
К5 - отношение выручки от продаж (нетто) к активам.
Критерии оценки:
Z < 1,23 - высокая вероятность банкротства;
1,23 < Z < 2,9 - вероятность банкротства существует;
Z > 2,9 - низкая вероятность банкротства
При этом степень достоверности прогноза составляет:
· на один год - 88%;
· на два года - 66%;
· свыше двух лет - 29%.
· Четырехфакторная модель Таффлера и Тишоу имеет вид:
где: К1 - отношение прибыли от продаж к краткосрочным обязательствам;
К2 - отношение оборотных активов к сумме обязательств;
К3 - отношение краткосрочных обязательств к активам;
К4 - отношение выручки от продаж к активам.
Оценка вероятности банкротства производится исходя из полученного значения Z-счета по следующим критериям:
Z > 0,3 - компания имеет хорошие долгосрочные перспективы развития;
0,2 < Z < 0,3 - вероятность банкротства существует;
Z < 0,2 - высокая вероятность банкротства.
· Четырехфакторная модель Лиса:
где: К1 — отношение оборотного капитала к активам;
К2 — отношение прибыли от продаж к активам;
К3 — отношение нераспределенной (накопленной) прибыли к активам;
К4 — отношение собственного капитала к заемному.
Критерии оценки вероятности банкротства исходя из полученного значения Z-счета:
Z < 0,04 — предприятие является финансово неустойчивым;
Z > 0,04 — предприятие является финансово устойчивым.
· Система показателей Бивера.
Данная система используется для идентификации финансового состояния предприятия, но так же данная система применяется при анализе вероятности банкротства.
Фактические значения показателей, используемые для оценки, сравниваются с установленными нормативными значениями для трёх групп финансового состояния:
I - вероятность банкротства отсутствует;
II - неустойчивое финансовое положение;
III - кризисное финансовое положение.
Итоговая оценка вероятности банкротства производится по большинству совпадений показателей с той или иной группой.
Представим систему показателей Бивера в виде таблицы:
Показатель
| Вероятность банкротства
| группа I
| группа II
| группа III
| 1.Коэффициент Бивера ( )
| 0,4 - 0,45
| 0,17
| - 0,15
| 2.Коэффициент текущей ликвидности ( )
| 3,2 - 2
| 2 - 1
| <1
| 3.Коэффициент рентабельности активов ( )
| 6—8
| 4-6
| -22
| 4.Финансовый леверидж ( )
| <40%
| 40% - 80%
| >80%
| 5.Коэффициент покрытия оборотных активов чистым оборотным капиталом ( )
| 0,4
| 0,1 - 0,3
| ≈ 0,06
|
Российские модели прогнозирования банкротства:
· Пятифакторная модель Сайфулина и Кадыкова имеет вид:
где: К1 - коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (К1 > 0,1);
К2 - коэффициент текущей ликвидности (К2 > 2);
К3 - коэффициент оборачиваемости активов (К3 > 2,5);
К4 - коэффициент рентабельности готовой продукции (К4 > 0,445);
К5 - коэффициент рентабельности собственного капитала по прибыли до налогообложения (К5> 0,2).
Оценка вероятности банкротства производится исходя из полученного значения R-счета по следующим критериям:
· ;
· R<1 - неудовлетворительное финансовое состояние предприятия;
· R≥1 - удовлетворительное финансовое состояние предприятия.
· Пятифакторная математическая модель Савицкой:
где: К1 - коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами;
К2 - соотношение текущих активов и иммобилизованных средств;
К3 - коэффициент общей оборачиваемости капитала;
К4 - рентабельность активов по чистой прибыли;
К5 - коэффициент финансовой независимости (доля собственного капитала в валюте баланса).
Оценка вероятности банкротства производится исходя из полученного значения Z-счета по следующим критериям:
· Z < 1 - неудовлетворительное финансовое состояние предприятия;
· 1 < Z < 8 -риск банкротства существует;
· Z > 8 - риск банкротства отсутствует.
· Четырехфакторная математическая модель прогноза банкротства (разработана в Иркутской государственной экономической академии):
где: К1 - отношение оборотного капитала к активам;
К2 - отношение чистой прибыли к собственному капиталу;
К3 - отношение выручки от продаж к активам;
К4 - отношение чистой прибыли к себестоимости произведенной (проданной) продукции.
Оценка вероятности банкротства производится исходя из полученного значения R-счета по следующим критериям:
· R < 0 — вероятность банкротства максимальная;
· 0<R<0,42 — вероятность банкротства существует;
· R > 0,42 — вероятность банкротства минимальная.
ВЫВОДЫ
· Таким образом проведя анализ вероятности банкротства с применением различных методик можно выделить ряд недостатков присущих им:
· Значения коэффициентов не сбалансированы, в следствии чего отражают не все аспекты финансово-хозяйственной деятельности предприятия;
· Не принимается в расчёт отраслевая специфика;
· Модели лишь констатируют текущее финансовое состояние предприятия и лишены возможности исследований в динамике.
· Российские модели, ввиду отсутствия необходимого массива статистических данных по предприятиям-банкротам, обладают низкой степенью надежности и реальности получаемых прогнозов.
Применения этих модели для анализа вероятности банкротства на российских предприятиях показывает, что наиболее точно реальное финансовое состоянию хозяйственного субъекта, по сравнению с другими моделями, отображают:
· модель Альтмана для производственных предприятий, акции которых не котируются на бирже
· система показателей Бивера.
Поиск новых моделей для проведения анализа вероятности банкротства предприятий продолжает сохранять актуальность.
Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском по сайту:
©2015 - 2024 stydopedia.ru Все материалы защищены законодательством РФ.
|