Теоретические и методологические основы финансов
Операционный и финансовый рычаги
- Операционный рычаг
- Финансовый рычаг
=1=
При оценке операционного и финансового рычага используется понятие «леверидж», как инструмент управления.
Факторы, влияющие на прибыль, делятся на производственные и финансовые. Поэтому выделяют область действия производственного (операционного) и финансового рычага.
Операционный рычаг –это возможность влиять на прибыль путем изменения структуры себестоимости и объема выпуска продукции.
В основе операционного рычага лежит деление затрат на условно-постоянные и условно-переменные.
К условно-постоянным затратамотносятся затраты, которые остаются неизменными и величина которых не зависит от роста или сокращения выработки продукции.
К условно-переменным затратамотносятся затраты, величина которых зависит от выработки продукции.
Используемые показатели:
1. Эффект операционного рычага (сила воздействия) – отношение разницы между выручкой и переменными расходами к прибыли от реализации.
Разница между выручкой и переменными расходами называется маржинальным доходом (валовая маржа).
Особенности действия операционного рычага:
- ЭОР зависит от структуры активов предприятия (чем больше доля ВНА, тем больше доля постоянных затрат);
- высокий удельный вес постоянных затрат ограничивает возможность управления текущими затратами;
- чем больше сила воздействия ОР, тем выше предпринимательский риск.
2. Точка безубыточности (порог рентабельности) определяется как отношение постоянных затрат к доле маржинального дохода в общей выручке от реализации.
3. Запас финансовой прочности равен разности между выручкой от реализации и порогом рентабельности.
Задача:
Выручка от реализации продукции составила 500 млн. руб., условно-переменные затраты – 250 млн. руб., условно-постоянные – 100 млн. руб. Необходимо определить ЭОР, ТБ и Запас финансовой прочности?
Показатель
| Сумма, млн. руб.
| %
| Выручка от реализации
|
|
| Условно-переменные расходы
|
|
| Маржинальный доход
| 500-250=250
|
| Условно-постоянные расходы
|
|
| Финансовый результат
| 500-250-100=150
|
| Эффект операционного рычага
| 250/150=1,66
|
| Точка безубыточности (порог рентабельности)
| 100*100%/50%=200
|
| Запас финансовой прочности
| 500-200=300
|
|
=2=
Финансовый рычаг –возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов, то есть изменением соотношения собственных и заемных средств.
Эффект финансового рычагаравен произведению дифференциала (РОА – ЦЗК) на налоговый корректор (1 – Кн) и на плечо финансового рычага (ЗК / СК). Где:
РОА – рентабельность всего капитала (экономическая рентабельность);
ЦЗК – цена заемного капитала (средне взвешенная цена заемного капитала; средняя расчетная процентная ставка за кредит);
Кн – коэффициент налогообложения (отношение суммы налогов из прибыли к сумме балансовой прибыли; ставка налога на прибыль);
ЗК – среднегодовая сумма заемного капитала;
СК – среднегодовая сумма собственного капитала.
.
Правила финансирования:
- Если привлечение дополнительных заемных средств дает положительный ЭФР, то такое заимствование выгодно.
- При увеличении плеча финансового рычага возможно повышение процентной ставки за кредит, так как кредиторы стремятся компенсировать возрастающий риск.
Финансовое планирование
- Финансовое планирование в системе финансового менеджмента
- Бюджет предприятия и процесс разработки бюджета
- Определение потребности в дополнительном финансировании
=1=
Финансовое планирование –управление процессом создания, распределения и использования финансовых ресурсов на предприятии, которое реализуется в детализированных финансовых планах.
Основные этапы процесса планирования:
- Анализ инвестиционных возможностей и возможностей финансирования, которыми располагает компания.
- Прогнозирование последствий текущих решений, то есть определение связи между текущими и будущими решениями.
- Обоснование выработанного варианта из нескольких возможных решений.
- Оценка результатов, достигнутых компанией по сравнению с целями, установленными в финансовом плане.
Финансовое планирование можно разделить на долгосрочное и краткосрочное.
Долгосрочное финансовое планированиесвязано с привлечением долгосрочных источников финансирования и обычно оформляется в виде инвестиционного проекта.
Принципы планирования:
- Принцип соответствия – состоит в том, что приобретение текущих активов планируется преимущественно за счет краткосрочных источников.
- Принцип постоянной потребности в собственных оборотных средствах.
- Принцип избытка денежных средств, то есть предприятие должно иметь определенный резерв для покрытия текущих потребностей.
- При разработке финансовых планов используется несколько методов планирования.
Методы планирования:
- Балансовый – определение соответствия между доходами и расходами.
- Нормативный.
- Метод экономико-математического моделирования.
=2=
Бюджетирование– процесс планирования будущей деятельности предприятия, результаты которого оформляются системой бюджетов.
Бюджетирование обычно проводится в рамках оперативного планирования, то есть на основе стратегических целей.
Задачи бюджетирования:
- Обеспечение текущего планирования.
- Обеспечение координации, кооперации и взаимосвязей в подразделении предприятия.
- Обоснование затрат предприятия.
- Формирование базы для оценки и контроля реализации планов предприятия.
Бюджеты составляются как для структурных подразделений, так и для компании в целом. Бюджеты подразделений сводятся в единый бюджет предприятия.
В системе бюджетирования можно выделить две части:
1. Подготовка операционного бюджета.
2. Подготовка финансового бюджета.
Операционный бюджет включает:
- Бюджет продаж.
- Бюджет производства.
- Бюджет производственных запасов.
- Бюджет прямых затрат на материалы.
- Бюджет производственных накладных расходов.
- Бюджет прямых затрат на оплату труда.
- Бюджет коммерческих расходов.
- Бюджет управленческих расходов.
- Прогнозный отчет о прибыли.
Финансовый бюджет включает:
- Инвестиционный бюджет.
- Бюджет денежных средств.
- Прогнозный баланс.
Единицей отсчета является месяц.
=3=
Определение потребности в дополнительном финансировании – главная задача финансового планирования. При решении проблемы возможна следующая последовательность действий:
- Формирование прогнозного отчета о прибыли на планируемый год.
- Составление баланса предприятия на планируемый год.
- Принятие решения об источниках дополнительного финансирования.
- Анализ основных финансовых показателей.
Теоретические и методологические основы финансов
- Основные теории финансов
- Методологические основы финансов
=1=
Первая теория:Теория инвестиционного портфеля (Г. Марковиц).
Главный вывод состоит в том, что совокупный уровень риска может быть снижен за счет объединения активов с различной степенью риска в портфеле.
Инвестиционный портфель –это совокупность активов, то есть ценных бумаг компании.
Теория портфеля включает:
- Изучение диверсификации вложений для уменьшения риска.
- Исторический обзор рынков, чтобы определить тенденции изменения цен на рынках.
- Соотношение структуры портфеля активов с ожидаемыми доходами.
Согласно теории инвестиционного портфеля цена капитала определяется степень риска ценных бумаг, находящихся в портфеле.
Выводы из теории инвестиционного портфеля:
- Для снижения риска необходимо объединение активов в портфели.
- Уровень риска по каждому отдельному вид актива следует измерять с точки зрения его влияния на общий уровень риска диверсифицированного портфеля инвестиций.
Дальнейшее развитие этой теории проявилось в трех направлениях:
Ø Модель оценки доходности финансовых активов, в которой увязываются систематический риск и доходность портфеля (Шарп, Моссин, Линтер).
Ø Теория арбитражного ценообразования.
Арбитраж –это разновидность спекулятивной операции на финансовых рынках, которая основана на использовании разниц в ценах на различных секторах рынка.
В основу теории арбитражного ценообразования положено утверждение о том, что фактическая доходность любой акции складывается из двух частей: нормальной (ожидаемая) доходность и неопределенная, связанная с риском. Вторая часть зависит от многих экономических факторов: инфляция, динамика процентных ставок и т.д.
Ø Теория ценообразования опционов (Блэк, Шоулз) 1973 год.
Опцион –это право выбора условий сделки, получаемое за определенную плату. То есть это право, но не обязательство купить или продать какие-то активы по заранее определенной цене в течение установленного периода.
Особенность опциона состоит в том, что он не может иметь существенных отрицательных последствий для его держателя.
Согласно теории опциона доходность вложений определяется не только конкретной суммой дохода, но и возможностью получения дополнительной прибыли.
Вторая теория: Теория структуры капитала (Модильяни, Миллер).
Отвечает на вопросы, связанные как с ценой источников финансирования, так и с оптимальным соотношением собственных и заемных средств компании.
Оптимальная структура капитала –это та, которая позволяет добиться сбалансированности риска и доходности.
=2=
Можно выделить 3 теории:
- Теория идеальных рынков.
- Теория дисконтирования денежных потоков.
- Теория альтернативных затрат.
Первая теориябазируется на определении идеального рынка.
Условия идеального рынка:
- наличие большого числа покупателей и продавцов;
- отсутствие каких-либо налогов;
- равный доступ на рынок для юридических и физических лиц.
Вторая теория:Теория дисконтирования, или оценки будущих денежных потоков, то есть приведение стоимости будущих затрат и доходов к нынешнему периоду времени.
Различают: процесс дисконтирования и процесс наращивания.
Основная идея теории – любая денежная единица сегодня имеет большую ценность, по сравнению с той же денежной единицей через некоторое время.
Третья теория: Теория альтернативных затрат.
Альтернативные затраты -выгода, потерянная в следствии не использования экономического ресурса в наиболее доходной из всех возможных видов деятельности.
Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском по сайту:
©2015 - 2024 stydopedia.ru Все материалы защищены законодательством РФ.
|