Сделай Сам Свою Работу на 5

Теоретические и методологические основы финансов





Операционный и финансовый рычаги

  1. Операционный рычаг
  2. Финансовый рычаг

=1=

При оценке операционного и финансового рычага используется понятие «леверидж», как инструмент управления.

Факторы, влияющие на прибыль, делятся на производственные и финансовые. Поэтому выделяют область действия производственного (операционного) и финансового рычага.

Операционный рычаг –это возможность влиять на прибыль путем изменения структуры себестоимости и объема выпуска продукции.

В основе операционного рычага лежит деление затрат на условно-постоянные и условно-переменные.

К условно-постоянным затратамотносятся затраты, которые остаются неизменными и величина которых не зависит от роста или сокращения выработки продукции.

К условно-переменным затратамотносятся затраты, величина которых зависит от выработки продукции.

Используемые показатели:

1. Эффект операционного рычага (сила воздействия) – отношение разницы между выручкой и переменными расходами к прибыли от реализации.

Разница между выручкой и переменными расходами называется маржинальным доходом (валовая маржа).

Особенности действия операционного рычага:



- ЭОР зависит от структуры активов предприятия (чем больше доля ВНА, тем больше доля постоянных затрат);

- высокий удельный вес постоянных затрат ограничивает возможность управления текущими затратами;

- чем больше сила воздействия ОР, тем выше предпринимательский риск.

2. Точка безубыточности (порог рентабельности) определяется как отношение постоянных затрат к доле маржинального дохода в общей выручке от реализации.

3. Запас финансовой прочности равен разности между выручкой от реализации и порогом рентабельности.

Задача:

Выручка от реализации продукции составила 500 млн. руб., условно-переменные затраты – 250 млн. руб., условно-постоянные – 100 млн. руб. Необходимо определить ЭОР, ТБ и Запас финансовой прочности?

Показатель Сумма, млн. руб. %
Выручка от реализации
Условно-переменные расходы
Маржинальный доход 500-250=250
Условно-постоянные расходы  
Финансовый результат 500-250-100=150  
Эффект операционного рычага 250/150=1,66  
Точка безубыточности (порог рентабельности) 100*100%/50%=200  
Запас финансовой прочности 500-200=300  

=2=



Финансовый рычаг –возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов, то есть изменением соотношения собственных и заемных средств.

Эффект финансового рычагаравен произведению дифференциала (РОА – ЦЗК) на налоговый корректор (1 – Кн) и на плечо финансового рычага (ЗК / СК). Где:

РОА – рентабельность всего капитала (экономическая рентабельность);

ЦЗК – цена заемного капитала (средне взвешенная цена заемного капитала; средняя расчетная процентная ставка за кредит);

Кн – коэффициент налогообложения (отношение суммы налогов из прибыли к сумме балансовой прибыли; ставка налога на прибыль);

ЗК – среднегодовая сумма заемного капитала;

СК – среднегодовая сумма собственного капитала.

.

Правила финансирования:

  1. Если привлечение дополнительных заемных средств дает положительный ЭФР, то такое заимствование выгодно.
  2. При увеличении плеча финансового рычага возможно повышение процентной ставки за кредит, так как кредиторы стремятся компенсировать возрастающий риск.

 

 

Финансовое планирование

  1. Финансовое планирование в системе финансового менеджмента
  2. Бюджет предприятия и процесс разработки бюджета
  3. Определение потребности в дополнительном финансировании

=1=

Финансовое планирование –управление процессом создания, распределения и использования финансовых ресурсов на предприятии, которое реализуется в детализированных финансовых планах.



Основные этапы процесса планирования:

  1. Анализ инвестиционных возможностей и возможностей финансирования, которыми располагает компания.
  2. Прогнозирование последствий текущих решений, то есть определение связи между текущими и будущими решениями.
  3. Обоснование выработанного варианта из нескольких возможных решений.
  4. Оценка результатов, достигнутых компанией по сравнению с целями, установленными в финансовом плане.

Финансовое планирование можно разделить на долгосрочное и краткосрочное.

Долгосрочное финансовое планированиесвязано с привлечением долгосрочных источников финансирования и обычно оформляется в виде инвестиционного проекта.

Принципы планирования:

  1. Принцип соответствия – состоит в том, что приобретение текущих активов планируется преимущественно за счет краткосрочных источников.
  2. Принцип постоянной потребности в собственных оборотных средствах.
  3. Принцип избытка денежных средств, то есть предприятие должно иметь определенный резерв для покрытия текущих потребностей.
  4. При разработке финансовых планов используется несколько методов планирования.

Методы планирования:

  1. Балансовый – определение соответствия между доходами и расходами.
  2. Нормативный.
  3. Метод экономико-математического моделирования.

 

=2=

Бюджетирование– процесс планирования будущей деятельности предприятия, результаты которого оформляются системой бюджетов.

Бюджетирование обычно проводится в рамках оперативного планирования, то есть на основе стратегических целей.

Задачи бюджетирования:

  1. Обеспечение текущего планирования.
  2. Обеспечение координации, кооперации и взаимосвязей в подразделении предприятия.
  3. Обоснование затрат предприятия.
  4. Формирование базы для оценки и контроля реализации планов предприятия.

Бюджеты составляются как для структурных подразделений, так и для компании в целом. Бюджеты подразделений сводятся в единый бюджет предприятия.

В системе бюджетирования можно выделить две части:

1. Подготовка операционного бюджета.

2. Подготовка финансового бюджета.

Операционный бюджет включает:

  1. Бюджет продаж.
  2. Бюджет производства.
  3. Бюджет производственных запасов.
  4. Бюджет прямых затрат на материалы.
  5. Бюджет производственных накладных расходов.
  6. Бюджет прямых затрат на оплату труда.
  7. Бюджет коммерческих расходов.
  8. Бюджет управленческих расходов.
  9. Прогнозный отчет о прибыли.

Финансовый бюджет включает:

  1. Инвестиционный бюджет.
  2. Бюджет денежных средств.
  3. Прогнозный баланс.

Единицей отсчета является месяц.

 

=3=

Определение потребности в дополнительном финансировании – главная задача финансового планирования. При решении проблемы возможна следующая последовательность действий:

  1. Формирование прогнозного отчета о прибыли на планируемый год.
  2. Составление баланса предприятия на планируемый год.
  3. Принятие решения об источниках дополнительного финансирования.
  4. Анализ основных финансовых показателей.

 

 

Теоретические и методологические основы финансов

  1. Основные теории финансов
  2. Методологические основы финансов

=1=

Первая теория:Теория инвестиционного портфеля (Г. Марковиц).

Главный вывод состоит в том, что совокупный уровень риска может быть снижен за счет объединения активов с различной степенью риска в портфеле.

Инвестиционный портфель –это совокупность активов, то есть ценных бумаг компании.

Теория портфеля включает:

  1. Изучение диверсификации вложений для уменьшения риска.
  2. Исторический обзор рынков, чтобы определить тенденции изменения цен на рынках.
  3. Соотношение структуры портфеля активов с ожидаемыми доходами.

Согласно теории инвестиционного портфеля цена капитала определяется степень риска ценных бумаг, находящихся в портфеле.

Выводы из теории инвестиционного портфеля:

  1. Для снижения риска необходимо объединение активов в портфели.
  2. Уровень риска по каждому отдельному вид актива следует измерять с точки зрения его влияния на общий уровень риска диверсифицированного портфеля инвестиций.

Дальнейшее развитие этой теории проявилось в трех направлениях:

Ø Модель оценки доходности финансовых активов, в которой увязываются систематический риск и доходность портфеля (Шарп, Моссин, Линтер).

Ø Теория арбитражного ценообразования.

Арбитраж –это разновидность спекулятивной операции на финансовых рынках, которая основана на использовании разниц в ценах на различных секторах рынка.

В основу теории арбитражного ценообразования положено утверждение о том, что фактическая доходность любой акции складывается из двух частей: нормальной (ожидаемая) доходность и неопределенная, связанная с риском. Вторая часть зависит от многих экономических факторов: инфляция, динамика процентных ставок и т.д.

Ø Теория ценообразования опционов (Блэк, Шоулз) 1973 год.

Опцион –это право выбора условий сделки, получаемое за определенную плату. То есть это право, но не обязательство купить или продать какие-то активы по заранее определенной цене в течение установленного периода.

Особенность опциона состоит в том, что он не может иметь существенных отрицательных последствий для его держателя.

Согласно теории опциона доходность вложений определяется не только конкретной суммой дохода, но и возможностью получения дополнительной прибыли.

Вторая теория: Теория структуры капитала (Модильяни, Миллер).

Отвечает на вопросы, связанные как с ценой источников финансирования, так и с оптимальным соотношением собственных и заемных средств компании.

Оптимальная структура капитала –это та, которая позволяет добиться сбалансированности риска и доходности.

=2=

Можно выделить 3 теории:

  1. Теория идеальных рынков.
  2. Теория дисконтирования денежных потоков.
  3. Теория альтернативных затрат.

Первая теориябазируется на определении идеального рынка.

Условия идеального рынка:

- наличие большого числа покупателей и продавцов;

- отсутствие каких-либо налогов;

- равный доступ на рынок для юридических и физических лиц.

Вторая теория:Теория дисконтирования, или оценки будущих денежных потоков, то есть приведение стоимости будущих затрат и доходов к нынешнему периоду времени.

Различают: процесс дисконтирования и процесс наращивания.

Основная идея теории – любая денежная единица сегодня имеет большую ценность, по сравнению с той же денежной единицей через некоторое время.

Третья теория: Теория альтернативных затрат.

Альтернативные затраты -выгода, потерянная в следствии не использования экономического ресурса в наиболее доходной из всех возможных видов деятельности.

 

 

 

 








Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском по сайту:



©2015 - 2024 stydopedia.ru Все материалы защищены законодательством РФ.