Международные валютные операции

Тема: Международные валютно-кредитные отношения

1. Мировая валютная система: сущность, структура и основные этапы развития

2. Валютный курс: понятие, формирование, режимы

3. Международные валютные рынки

4. Международные валютные операции

Международные валютные операции

Основу валютных рынков составляют межбанковские валютные операции.

Валютная сделка - представляет собой взаимное обязательство сторон произвести валютную конверсию по определенному курсу в ранее согласованную дату. При совершении валютных операций происходит изменение соотношения требований и обязательств в иностранной валюте, которое определяет их валютную позицию.Валютная позиция считается закрытойпри равенстве требований и обязательств.Валютная позиция считается открытой, если требования и обязательства не совпадают.

Валютный отдел банка при открытии имел закрытую валютную позицию. При обращении к нему клиента с просьбой обменять эквивалент швейцарских франков на 5 млн. долл. США для осуществления платежа по контракту с американской фирмой банк продает ему доллары по рыночному курсу - по 1.5775. Банк в результате сделки имеет открытую валютную позицию:

- 5 000 000 долл. США

+ 7 887 500 шв. франка.

В долларах США валютная позиция будет открытой короткой (обязательство по проданной валюте превышают требования по купленной валюте). В швейцарских франках валютная позиция может быть открытой длинной. В этом случае перед банком стоит выбор:

· тут же закрыть валютную позицию, купив доллары через брокера по 1.5775 - по валютному паритету

· купить доллары по более низкому курсу - дешевле.

Дилер предлагает брокеру купить 5 млн. долларов США по курсу 1. 5770. У брокера появляется новая котировка: USD/ SFR 1.5770 - 1.5775. В это время другой банк, ожидая снижение курса доллара, решает их продать, но по курсу 1.5773. При согласии устанавливается новая цена: USD/ SFR 1.5770 - 1.5773. Дилер банка, продавший доллары по курсу 1.5775, покупает через брокера 5 млн. долларов США по курсу 1.5773 и закрывает валютную позицию, получив прибыль в размере 1000 швейцарских франков:

+ 5 000 000 долл.СШ

- 7 886 500 шв. фр.

Торговля наличной валютойосуществляется посредством

· кассовой сделки (сделки “спот”)

· срочной валютной сделки.

Кассовая сделка осуществляется на условиях “спот” и применяется главным образом для немедленного получения иностранной валюты по внешнеторговым операциям с целью избежать возможных валютных потерь от изменения курсов, а также быстрого перелива капиталов. Такие операции получили наиболее широкое применение на валютных рынках.

Особенности кассовой сделки:

· момент заключения сделки практически совпадает с моментом ее исполнения, но не позднее чем через два рабочих дня

· проданная валюта перечисляется по телеграфу на указанный счет

· применяется в основном курс телеграфного перевода; курс телеграфного перевода всегда рассматривается участниками валютного рынка в качестве основного показателя курса валюты; курсы наличных сделок публикуются в котировальных таблицах (бюллетенях).

· большое значение имеет правильное установление даты “спот” окончательного расчета, так как валютный рынок действует на основе принципа компенсированной стоимости, гарантирующего что ни одна из сторон не предоставляет кредит другой (в тот день, когда лондонский банк выплачивает фунты, американский банк должен выплатить долларовый эквивалент).

Термин “кэш” - относится к сделкам, при которых расчет производится в день обговаривания сделки (рынки Северной Америки). На европейских и восточных рынках они получили название - “сделки с расчетом в тот же день”.

На практике, с учетом различий в часовых поясах и выходных днях, очень трудно произвести одновременное исполнение операции банками. В случае разницы во времени, банк (лондонский) должен будет предоставить банку (нью-йорскому) дневной овердрафт (сумма, в пределах которой банк кредитует владельца депозитного счета до востребования путем отдельных выплат с этого счета). На развитых денежных рынках процент начисляется только на суточный овердрафт, а при овердрафте в течение дня процент не начисляется. При выпадении сделки на выходные дни дата сделки “спот” корректируется.

Срочные валютные сделкис реальной валютой заключаются с целью страхования платежей по внешнеэкономическим операциям и капиталовложений за границей, извлечения арбитражной прибыли. К срочным операциям относят форвардные и опционные сделки.

Сущность сделки “своп” между центральными банками. Федеральный резервный банк Нью-Йорка по договоренности, например, с Немецким федеральным банком продает ему доллары США на условиях немедленной поставки (записывает доллары на счет этого банка у себя), а Немецкий Федеральный банк зачисляет эквивалент этой суммы в евро (марки ФРГ)на счет банка Нью-Йорка. Таким образом, США получают кредит, создают резерв в иностранной валюте, используя его для валютной интервенции или валютной диверсификации. Одновременно Федеральный резервный банк Нью-Йорка заключает форвардную сделку с Немецким Федеральным банком и при наступлении ее срока покупает у Центрального банка ФРГ доллары на евро (марки ФРГ). США активно использовали сделки “своп” в целях поддержки долларов при падении его курса в 70-х годах ХХ века.

Важность проведения срочных сделок обусловлена тем, что они предоставляют большие возможности контроля и корректировок; позволяют определить стоимость импорта или экспорта в национальной валюте до времени проведения платежей или конвертируемости счетов дебиторов. Однако, срочные сделки связаны и со значительными рисками, обусловленными возможностью ухудшения кредитоспособности противной стороны.

Стандартные даты расчета по форвардным сделкам составляют 1,2,3,6,9,12 месяцев. На многих валютных и фондовых рынках будущие контракты приходятся на 30, 60, 120 и т.д. день. Но при наличии заинтересованности сторон возможно заключение сделок на любой срок.

Форвардный курс валюты - это курс валюты, по которому эта валюта может быть куплена (или продана) с поставкой на определенную дату в будущем.

Простые форвардные курсы валют основаны на премиях и дисконтах к курсам рынка “своп” (только для оцененной валюты). Премии прибавляются к курсу “спот”, дисконты - вычитаются из курса “спот” (при прямой котировке). Форвардные курсы как таковые не котируются и содержат два элемента - курс “спот” и форвардную маржу.

Курсами “аутрайт”называются курсы валют по простым срочным сделкам (не образующим часть своп-операции), с котировкой по методу скидки (дисконт; депорт) или премии (ажио; репорт). Применяемые при этом скидки и премии (“форвардные дифференциалы”) называются “ставками своп” или “своп-курс”. Котировка дифференциалов основана на их относительной стабильности на протяжении времени в отличие от “спот” курсов и форвардных курсов.

Курс по срочной сделке определяется:

· соотношением спроса и предложения на рынке в момент заключения сделки

· разницей в процентных ставках по отдельным валютам.

Форвардные валютные сделки позволяют импортерам и экспортерам получить более надежную основу для калькуляции сделки, так как уже при заключении договора, независимо от соотношения курсов валют на момент оплаты, существует уверенность в поступлении установленной суммы.

Сделки осуществляются по объявляемым коммерческими банками форвардным курсам вместе с депортом (-) или репортом (+) к кассовому курсу:

кассовый курс доллара США к датской кроне 3.3574 - 3.3593

депорт на 3 месяца 31 - 22

Срочный курс 3.3543 - 3.3571

В данном случае маржа по кассовым курсам составит - 19 единиц, а по срочным - 28 единиц.

Среди коммерческих банков и других участников валютного рынка есть дилеры, играющие на повышение или понижение валютных курсов. Первых из них называют “быками”, а других - “медведями”.

Валютный опцион представляет собой право для покупатели и обязательство для продавца купить или продать определенное количество одной валюты в обмен на другую по фиксированному курсу в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода времени. При проведении данной операции выделяют:

· опцион пут как право продать валюту для защиты от (в расчете на) ее потенциального обесценения

· опцион кол - как право купить валюту для защиты от (в расчете на) потенциального повышения ее курса.

С учетом специфики проведения операций различают европейский стиль опциона, когда он может быть использован только в фиксированную дату и американский - когда он может быть использован в любой момент в пределах срока опциона.

Ценой опционного контракта является премия:опционный курс определяется ценой, по которой можно купить или продать валюту опциона.

Валютный опцион позволяет:

во-первых, обеспечить полную защиту от неблагоприятного движения валютного курса

во-вторых, покупатель имеет возможность выиграть от благоприятного изменения валютного курса

в-третьих, обладание опционным контрактом дает возможность гибко реагировать в случае неопределенности будущих обязательств. Опционный контракт не является обязательным для покупателя. Поэтому, если подопционная (страхуемая) сделка не реализуется, владелец опциона может его либо перепродать, либо оставить неиспользованным. Форвардный контракт не дает подобного потенциального преимущества, так как является обязательным контрактом. В связи с этим, может возникнуть валютный риск, связанный с не заключением или неисполнением страхуемого контракта.

При всех валютных котировках опционный курс основан на наихудшей банковской котировке, и соответственно, наихудшем курсе для клиента.

Торговля валютными опционными контрактами осуществляется: Чикагской биржей опционов (Chicago Board Options Exchange), Европейской опционной биржей в Амстердаме - EOE (European Options Exchange), Австрийская биржа срочных опционов в Вене - OcTOB (Oesterreichische Termin Optionsboerse).

Финансовые фьючерсы относят к биржевым сделкам. Впервые фьючерсными контрактами в области финансов стали торговать в 1972 году. Чикагская коммерческая биржа организовала международную валютную биржу для торговли фьючерсами на иностранную валюту (английский фунт стерлингов, канадский доллар, марка ФРГ, итальянская лира, японская йена, швейцарский франк, мексиканский песо). Фьючерсные контракты на иностранную валюту заключаются через Международную валютную биржу в составе Чикагской коммерческая биржи. Биржа опционов (подразделение той же биржи) торгует опционами по фьючерсным контрактам на иностранную валюту.

Специфика фьючерских сделок заключается в следующем: торговля на основе стандартных контрактов с регламентацией всех условий – сумма, срок, метод расчета. 99% этих сделок завершается зачетом контрсделок.

При торговле валютными фьючерсными контрактами эффективностькаждой сделки определяется в соответствии с принципом - “купить дешевле, продать дороже”. Выигрышем или проигрышем участника фьючерсной торговли является маржа, определяемая по окончании торговой сессии для каждой сделки по формуле:

M = pk ( C -C _m)

M - маржа, положительная при выигрыше, отрицательная при проигрыше

k - количество контрактов

C - цена сделки (курс валюты на день заключения сделки)

C _m - средневзвешенный курс по всем сделкам текущей торговой сессии

p = 1 при продаже, p = -1 при покупке.

Продавец выигрывает, если продает дороже котировочного курса, и терпит убытки, если продает дешевле. Обратное верно для покупателя. При закрытии позиции маржа каждого участника фьючерсной торговли равна разности между ценами контракта в сделке, где он был продавцом, и в сделке, где он был покупателем.

Маржа начисляется и в том случае, если участник фьючерсной торговли не совершал сделок на текущей торговой сессии, но имел открытые позиции к ее началу. По каждой открытой позиции маржа определяется следующим образом:

M = p ( C_n -C _m)

C_n - котировочный курс предыдущей торговой сессии.

Фьючерский рынок представляет собой централизованный рынок, на котором на конкурентной основе продаются и покупаются фьючерские контракты на поставку товара. Каждый контракт на конкретный товар стандартен, он представляет определенное количество и качество товара, который должен быть поставлен через оговоренный срок, в строго определенный день. Обсуждению подлежит лишь цена товара, которая определяется в торговом зале. Фьючерсные рынки служат для

· точного определения цен

· создание условий для хеджирования.

Лидерами по торговле фьючерсными контрактами являются: Чикагская товарная биржа (CME), Нью-Йоркская (COMEX), Лондонская (LIFFE), Сингапурская (SIMEX), Цюрихская (SOFFEX), Парижская (MATIF),

Механизм международных расчетов(коммерческих операций) можно представить ниже описанной схемой.

Допустим, американский импортер получает партию товара от швейцарского экспортера стоимостью5000 тыс. шв. фр. При курсе доллара 10 шв. фр. за доллар импортер выписывает переводной вексель на 500 тыс. долларов на свой коммерческий банк, не ведущий прямых валютных операций. Коммерческий банк акцептирует вексель импортера, подтверждая его платежеспособность, и вексель передается в Нью-Йорский девизный банк. Нью-Йорский банк проводит расчеты с коммерческим банком импортера по обычной схеме через Федеральный банк США, уменьшает сумму вклада в Цюрихском банке на 500 тыс. долларов и пересылает вексель Цюрихскому девизному банку. Цюрихский банк уменьшает сумму на счете Нью-Йорского банка на 5000 тыс. шв. фр. и проводит расчеты с коммерческим банком швейцарского экспортера по обычной схеме через центральный банк Швейцарии (на схеме результаты проводки векселя отмечены “звездочкой”). Если американский импортер откладывает платеж до момента продажи импортного товара на американском рынке (на месяц), то вексель может быть выписан на сумму в долларах с учетом форвардного курса швейцарского франка. Тогда учет векселя Нью-Йорским банком будет сделан через месяц, а швейцарский экспортер либо сразу продает акцептованный вексель (возможно своему же банку) и получает деньги, либо ждет до момента оплаты импортером. По аналогичной схеме проходит оплата, когда банк импортера открывает ему аккредитив (Letter of credit), с той лишь разницей, что экспортер сразу же получает деньги.

Допустим, в этом же периоде банки проводили оплату швейцарскими импортерами поставок товаров от американских экспортеров на сумму 400 тыс. долларов (на схеме результаты соответствующих операций отмечены “двумя звездочками”). В итоге рассмотренных операций Нью-Йорский банк имеет избыток в 100 тыс. долл., а Цюрихский банк дефицит в 2600 тыс. шв. фр. Это выражается в том, что Нью-Йорский банк перевел в Швецию больше долларов по предложению местных импортеров (500), чем выплатил с корреспондентского счета Цюрихского банка по спросу местных экспортеров (400). В это же время Цюрихский банк перевел в США меньше швейцарских франков по предложению своих импортеров (2400),чем выплатил с корреспондентского счета Нью-Йорского банка по спросу швейцарских экспортеров (5000). Соответственно, дефицит и избыток отражены в изменении резервов девизных банков.

Если в процессе валютных операций у одних Нью-Йорских девизных банков образуется дефицит валютных вкладов, а у других Нью-Йорских банков - избыток валютных вкладов, то банки торгуют вкладами, покупая и продавая корреспондентские счета в иностранных банках. Торговля вкладами ведется через специальных валютных брокеров непрерывно в течение дня.

Если же в целом у Нью-Йорских банков образуется один баланс валют, а у Цюрихских банков несколько иной, что могло бы привести к несколько различным курсам, то арбитражная деятельность валютных дилеров в течение минуты выравнивает балансы. Однако, если курсы валют фиксированы, то в процессе внешнеторговых операций наблюдается общий дисбаланс спроса и предложения валюты. Центральные банки и правительства вынуждены включатся в проведение валютных операций с целью поддержания фиксированного курса.

Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском по сайту: