Заемный капитал и эффект финансового рычага.

Формирование капитала предприятия.

Собственный капитал предприятия.

2. Заемный капитал и эффект финансового рычага.

Собственный капитал предприятия.

Капитал – это самовозрастающая стоимость, т.е. стоимость, авансированная (инвестированная) в производство с целью извлечения прибыли.

Капитал принято рассматривать как денежную сумму, вкладываемую капиталистом в предприятие с целью получения прибыли. Эта сумма как источник средств находит свое отражение в пассиве баланса, при этом капитал выступает как совокупность средств производства, представленных в статьях актива баланса. По источникам средств различают собственный и заемный капитал, а по функциональной принадлежности выделяют основной и оборотный капитал. Представляя собой один из факторов производства, капитал наряду с другими факторами должен получать вознаграждение пропорционально своему вкладу, что выражается в понятии стоимость капитала.

Стоимость имущества, вложенного собственником (учредителем) в предприятие, формирует собственный капитал этого предприятия. Собственный капитал – это совокупность средств, принадлежащих собственникам предприятия, участвующих в процессе производства и приносящих прибыль в любой форме.

Способность капитала к росту отражает его деление на инвестированную часть, т.е. вложенную собственниками в предприятие, и накопленную часть, созданную в результате эффективной деятельности предприятия. Инвестированный капитал представлен в пассиве баланса уставным и добавочным капиталом. Накопленная часть возникает в результате распределения чистой прибыли на отчисления в резервный капитал и на увеличение нераспределенной прибыли прошлых лет.

В состав собственного капитала организации входят:

1. Уставный капитал - фиксирует общую величину вкладов учредителей.
2. Добавочный капитал – формируется из резервов на покрытие убытков и развитие фирмы и эмиссионного дохода (продажа новых акций фирмы по цене выше их номинала).
3. Резервный капитал – сумма отчислений на покрытие возможных убытков.
4. Нераспределенная прибыль прошлых лет – показывает нераспределенную прибыль фирмы, заработанную за весь период ее деятельности.

С точки зрения имущества и источников образования собственный капитал представляет собой ту величину, которая уравнивает активы и пассивы фирмы. То есть, собственный капитал – это разница между стоимостью имущества фирмы и ее долгами.

СК = Активы – Долги = Чистые активы.

Пример: стоимость имущества фирмы составляет 120 млн. руб. Фирма имеет долговых обязательств 50 млн. руб. Следовательно, величина собственного имущества составит 120 – 50 = 70 млн. руб. Это и есть собственный капитал фирмы.

Заемный капитал и эффект финансового рычага.

Для покрытия дополнительных потребностей в основных и оборотных средствах фирмы могут привлекать заемный капитал. Он привлекается на условиях срочности, платности и возвратности. В случае неспособности предприятия погасить свои долги оно может быть объявлено банкротом и собственники потеряют свои вклады в его капитал (им будет выплачен доход от продажи имущества за вычетом долгов).

Таким образом, главный недостаток использования заемных средств заключается в увеличении риска банкротства компании.

Однако, использование заемного капитала дает предприятию ряд преимуществ.

1. Заранее определенная плата за пользование.

Очень часто свойства заемного капитала срочность, платность и возвратность воспринимаются многими как недостатки. Однако в этом случае не учитывается тот факт, что владельцам капитала (собственникам или кредиторам) фирма так или иначе должна платить за его пользование (поскольку бесплатно в рыночной экономике ни капитал, ни какой другой ресурс, получить невозможно). По заемному капиталу плата за пользование зафиксирована в виде процента за кредит. По собственному капиталу плата за пользование, как правило, не устанавливается (за исключением дочерних компаний), поскольку собственники претендуют на всю максимальную чистую прибыль компании. В этом случае заемный капитал обладает преимуществом перед собственным, и это преимущество заключается в заранее установленной плате за его использование.

2. Избежание остановки деятельности из-за дефицита денежных средств.

С помощью заемных средств предприятия покрывают временный дефицит денежных средств, который часто возникает из-за того, что поступление денежных средств ожидается позднее необходимого срока для оплаты расходов. Таким образом, заемные средства позволяют избежать остановки деятельности из-за отсутствия денежных средств.

3. Избежание упущенных выгод из-за нехватки средств.

Заемный капитал позволяет также избежать упущенных выгод, связанных с тем, что в периоды повышенного спроса на продукцию фирмы, она не может удовлетворить всех покупателей своей продукцией. Это происходит из-за нехватки средств для увеличения объемов производства. В результате этого возникают упущенные выгоды, поскольку предприятие могло бы реализовать больше продукции, но не смогло этого сделать из-за ограниченности источников финансирования дополнительного производства. Заемный капитал позволяет профинансировать дополнительный выпуск продукции для удовлетворения избыточного спроса. Это преимущество является разновидностью первого – предотвращение остановки производства и, как следствие, убытков. Только в первом случае возникают явные убытки, а во втором неявные.

4. Экономия на налогах (налоговый щит).

Заемный капитал создает дополнительные расходы по выплате процентов за кредит, в результате которых прибыль предприятия сокращается и, следовательно, сокращается налог на прибыль. То есть, благодаря использованию заемных средств возникает эффект экономии на налогах, который называется налоговым щитом. Налоговый щит позволяет предприятиям создавать дополнительные выгоды для своих собственников.

5. Экстенсивный рост прибыли.

С помощью заемного капитала предприятия могут в абсолютном размере увеличивать свои прибыли (экстенсивным путем). Так, например, при собственном капитале 100 тыс. руб. при доходности бизнеса в 25% компания зарабатывает 25 тыс. руб. прибыли. Если она возьмет дополнительно 100 тыс. руб. в долг, то при той же доходности бизнеса она заработает уже 50 тыс. руб. прибыли. Это свойство заемного капитала особенно важно, когда фирмы придерживаются цели роста прибыли или выручки в абсолютном выражении.

6. Эффект финансового рычага (интенсивный рост прибыли).

С помощью заемного капитала предприятия могут увеличить прибыль не только в абсолютном, но и в относительном выражении, т.е. в расчете на единицу вложенных средств (интенсивным путем). Это происходит в том случае, когда цена привлекаемых ресурсов (проценты по кредиту) ниже уровня доходности бизнеса (рентабельности активов). В этом случае выгода для собственников становится очевидной. Она заключается в дополнительной доходности, которую получают собственники от фирмы в результате использования заемного капитала. Данный эффект называют эффектом финансового рычага. Рассмотрим эффект финансового рычага на следующем примере.

1) Имущество фирмы сформировано только за счет собственного капитала.

Собственный капитал – 100 тыс. руб.

Заемный капитал –

Стоимость имущества – 100 тыс. руб.

Рентабельность активов (доходность этого имущества) – 20%.

Доход собственников = величине дохода от имущества – 20 тыс. руб.

Доходность собственного капитала – 20%

2) Имущество фирмы сформировано за счет собственного и заемного капитала.

Собственный капитал – 50 тыс. руб.

Заемный капитал – 50 тыс. руб. под 10% годовых.

Общий капитал фирмы: 50 + 50 = 100 тыс. руб.

Стоимость имущества – 100 тыс. руб.

Рентабельность активов (доходность имущества) – 20 %.

Величина дохода от имущества – 20 тыс. руб.

Проценты за кредит – 5 тыс. руб.

Доход собственников: 20 – 5 = 15 тыс. руб.

Доходность капитала, вложенного собственниками: 15 : 50 х 100% = 30%

Эффект финансового рычага – 10%.

В данном примере собственники фирмы, которая использует заемные средства, получают 30% дохода на вложенный капитал (т.е. 30 копеек дохода на каждый вложенный рубль). Это на 10% выше, чем получают собственники компании, которая работает только за счет собственных средств. Дополнительные 10% доходности собственников первой компании и есть эффект финансового рычага.

Эффект финансового рычага – это дополнительная доходность собственного капитала, которая возникает в результате использования заемных средств. Эффект финансового рычага будет положительным, если средняя ставка по заемному капиталу ниже рентабельности активов.

Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском по сайту: