ПРИНЯТИЕ СТРАТЕГИЧЕСКИХ финансовых решений

Цели финансовой стратегии предприятия могут достигаться различными способами. Выбор наиболее эффективных из этих способов осуществляется в процессе принятия стратегических финансовых решений.

Принятие стратегических финансовых решений представляет собой процесс рассмотрения возможных способов достижения стратегических финансовых целей и вы­бора наиболее эффективных из них для практической реализации с учетом стратегической финансовой позиции конкретного предприятия.

Как видно из данного определения, принимая теили иные стратегические финансовые решения, предприятие связано определенной системой ограничений. С одной стороны, системой таких ограничений выступают возможности стратегического финансового развития предприятия, характеризуемые его фактической финансовой позицией, а с другой — система стратегических финансовых целей, количественно выражены в целевых стратегических финансовых нормативах, на реализацию которых направлены те или иные стратегические финансовые решения.

Несмотря на эти ограничения, диапазон возможностей принятия предприятием индивидуализированных стратегических финансовых решений достаточно велик. Этот диапазон, в рамках которого предприятие может принимать свои стратегические финансовые решения, называется "полем принятия стратегических финансо­вых решений" (рис. 9.9).

Рисунок 9.9. Возможное поле принятия стратегических финансовых решений предприятия.

Принимаемые стратегические финансовые решения налагают высокую ответственность на финансовых ме­неджеров в выборе наиболее эффективных путей фи­нансового развития предприятия. Неудачные финансо­вые решения могут не только сорвать реализация: намеченных стратегических финансовых целей, но и сни­зить уровень финансового потенциала предприятия, достигнутый им к началу стратегического периода. По­этому принятие стратегических финансовых решений должно возлагаться на наиболее квалифицированных финансовых менеджеров, достаточно широко ознаком­ленных со всем основным комплексом проблем пред­стоящего финансового развития предприятия.

Кроме того, стратегические финансовые решения, принимаемые финансовыми менеджерами, чрезвычай­но сложны, так как требуют учета многих факторов об­щего экономического и социального развития предпри­ятия. Эта сложность определяется также высоким уровнем неопределенности, генерируемой нестабильнос­тью внешней финансовой среды. Поэтому стратегичес­кие финансовые решения не должны носить жестко детерминированный характер и иметь определенный запас маневренности в достижении поставленных страте­гических финансовых целей.

Исходя из стратегической финансовой позиции и стра­тегических целей финансового развития предприятия про­цесс принятия стратегических финансовых решений осу­ществляется по следующим основным этапам (рис. 9.10):

1. Выбор главной финансовой стратегии предприя­тия.Этот этап характеризует основной стратегический выбор предприятия в системе путей достижения стратегических финансовых целей, определяя направленность всех последующих действий по принятию стратегичес­ких финансовых решений.

Рисунок 9.10. Основные этапы процесса принятия стратеги­ческих финансовых решений предприятия.

Главная финансовая стратегия предприятия представля­ет собой избираемое генеральное направление его финан­сового развития, касающееся всех важнейших аспектов его финансовой деятельности и финансовых отношений, обеспечивающее реализацию его основных стратегических финансовых целей.

Выбор главной финансовой стратегии предприятия в первую очередь зависит от принятой им базовой кор­поративной стратегии. Такая зависимость определяет­ся тем, что финансовая стратегия носит подчиненный характер по отношению к базовой корпоративной стра­тегии и, как и любой другой вид функциональной стра­тегии, призвана обеспечивать эффективную ее реали­зацию. Исходя из системы рассмотренных ранее видов базовых корпоративных стратегий предприятия, пред­лагается следующая система адекватных им видов глав­ной финансовой стратегии (табл. 9.9).

Таблица 9.9 - Рекомендуемая система видов главной финансовой стратегии предприятия, адекватной соответствующим видам его базовой корпоративной стратегии

"Стратегия финансовой поддержки ускоренного рос­та предприятия" (СФПУР) направлена на обеспечение высоких темпов его операционной деятельности, в первую очередь, — объемов производства и реализации продукции. В этих условиях существенно увеличивается потребность в финансовых ресурсах, направляемых на прирост оборотных и внеоборотных активов предприятия. Соответственно, приоритетной доминантной сферой (на­правлением) стратегического финансового развития предприятия, в наибольшей степени обеспечивающей данный вид главной финансовой стратегии, является возрастание потенциала формирования финансовых ресурсов.

"Стратегия финансового обеспечения устойчивого роста предприятия " (СФОУР) направлена на сбалансирование параметров ограниченного роста операционной деятельности и необходимого уровня финансовой безопасности предприятия. Стабильная поддержка таких параметров в процессе стратегического финансового раз вития предприятия выдвигает в качестве приоритетной доминантную сферу обеспечения эффективного распре деления и использования его финансовых ресурсов.

"Антикризисная финансовая стратегия предприятия " (АФС) призвана обеспечить финансовую стабилизацию предприятия в процессе выхода из кризиса операционной его деятельности, вызывающего необходимость сокращения объемов производства и реализации продукции (т.е. процессов выхода из отдельных рынков или их сегментов, сокращения определенных производственных его единиц и т.п.). В этих условиях приоритетной доминантной сферой стратегического финансового paзвития становится формирование достаточного уровня финансовой безопасности предприятия.

Наряду с видом базовой корпоративной стратегии важным фактором, определяющим выбор главной финансовой стратегии предприятия, является исходная модель его стратегической финансовой позиции. Это связано с тем, что не все варианты этой модели могут поддерживать реализацию тех или иных видов базовой корпоративной стратегии, а соответственно и адекватных им видов главной финансовой стратегии предприятия. Так, например, модель стратегической финансовой позиции предприятия, характеризуемая квадрантом "слабость и угрозы", не может обеспечить базовую корпоративную стратегию "ускоренного роста", т.е. вступает в проти­воречие и с главной финансовой стратегией — СФПУР.

Ряд моделей стратегической финансовой позиции неэффективны в процессе осуществления отдельных видов главной финансовой стратегии по обратной при­чине — они не позволяют реализовать в достаточной степени финансовый потенциал предприятия. В каче­стве примера можно привести модель стратегической финансовой позиции, отражаемой квадрантом "сила и возможности", используемой в процессе реализации базовой корпоративной стратегии "сокращение" и со­ответственно главной финансовой стратегии — АФС.

Следовательно, для того чтобы главная финансо­вая стратегия могла быть эффективно реализована в предстоящем периоде, она должна учитывать возмож­ности конкретной модели стратегической финансовой позиции предприятия. Рекомендации по возможным сочетаниям избираемой главной финансовой стратегии предприятия и конкретных моделей его стратегической финансовой позиции, представлены в табл. 9.10.

Таблица 9.10 - Модели стратегической финансовой позиции предприятия, обеспечивающие реализацию отдельных видов его главной финансовой стратегии

Как видно из приведенной таблицы, отдельные виды главной финансовой стратегии предприятия могут из­бираться при различных моделях его стратегической финансовой позиции (но в рамках определенного их диапазона). Конкретная взаимосогласованность этих параметров определяется с учетом степени проявления факторов внешней и внутренней среды предприятия впредстоящем периоде в рамках каждой модели страте­гической финансовой позиции предприятия.

В процессе выбора главной финансовой стратегии предприятия могут учитываться и другие факторы, в частности, стадия его жизненного цикла, финансовый менталитет его собственников, уровень квалификации финансовых менеджеров.

2. Формулировка финансовой политики предприятия по основным аспектам его предстоящей финансовой деятель­ности.На этом этапе стратегический выбор предприятия охватывает отдельные направления финансовой деятель­ности, определяя виды и типы финансовой политики.

Финансовая политика представляет собой форму ре­ализации финансовой философии и главной финансовой стратегии предприятия в разрезе наиболее важных аспек­тов финансовой деятельности.

Финансовая политика может разрабатываться на весь стратегический период или на конкретный его этап, обеспечивающий решение отдельных стратегических задач (например, эмиссионная политика). Более того, на отдельных этапах стратегического периода финансовая политика предприятия может кардинально изменяться под воздействием непредсказуемых изменений внешней финансовой среды, будучи при этом направленной на реализацию его главной финансовой стратегии.

Формирование финансовой политики предприятия по отдельным аспектам финансовой деятельности пред­приятия носит обычно многоуровневый характер (число таких уровней определяется, прежде всего, объемом финансовой деятельности предприятия и необходимостью концентрации усилий на решении отдельных стратегических задач). В первую очередь, финансовая политика разрабатывается по отдельным сегментам доминантных сфер (направлений) стратегического финансового раз­вития предприятия, а внутри них — по отдельным видам финансовой деятельности.

Финансовая политика характеризуется двумя основ­ными параметрами — ее функциональным видом и при­оритетным типом реализации.

Примерная система формирования функциональ­ных видов финансовой политики, обеспечивающих ре­ализацию главной финансовой стратегии предприятия, представлена на рис. 9.11.

Рисунок 9.11. Система формируемых функциональных видов финансовой политики в разрезе доминантных сфер стратегического финансового развития предприятия.

Каждый из видов функциональной финансовой политики должен быть дифференцирован по типам ее реализации. Тип финансовой политики характеризу­ет соотношение уровней результатов (доходности, прибыльности, темпов роста и риска финансовой де­ятельности в процессе реализации стратегических фи­нансовых целей).

В финансовом менеджменте выделяют обычно три типа финансовой политики предприятия — агрессив­ный, умеренный и консервативный.

"Агрессивный тип финансовой политики "характери­зует стиль и методы принятия управленческих финан­совых решений, ориентированных на достижение наи­более высоких результатов в финансовой деятельности вне зависимости от уровня сопровождающих ее финан­совых рисков. Так как уровень результативности фи­нансовой деятельности по отдельным ее параметрам обычно корреспондирует с уровнем финансовых рис­ков, можно констатировать, что агрессивный тип фи­нансовой политики генерирует наиболее высокие уров­ни финансовых рисков.

"Умеренный тип финансовой политики" характери­зует стиль и методы принятия управленческих реше­ний, ориентированных на достижение среднеотрасле­вых результатов в финансовой деятельности при средних уровнях финансовых рисков. При данном типе финан­совой политики предприятие, не избегая финансовых рисков, отказывается проводить финансовые операции с чрезмерно высоким уровнем рисков даже при ожида­емом высоком финансовом результате.

"Консервативный тип финансовой политики " харак­теризует стиль и методы принятия управленческих ре­шений, ориентированных на минимизацию финансовых рисков. Обеспечивая достаточный уровень финансовой безопасности предприятия, такой тип финансовой по­литики не может обеспечить достаточно высоких ко­нечных результатов его финансовой деятельности.

Рекомендации по выбору типа финансовой поли­тики с учетом вида главной финансовой стратегии и модели стратегической финансовой позиции предпри­ятия представлены в табл. 9.11.

Таблица 9.11 - Рекомендуемые типы финансовой политики для реализации отдельных видов главной финансовой стратегии предприятия с учетом модели его стратегической финансовой позиции

3. Формирование портфеля возможных стратегичес­ких финансовых альтернатив.На этом этапе исходя из конкретных параметров модели стратегической финан­совой позиции предприятия и с учетом сформулиро­ванной финансовой политики по отдельным аспектам финансовой деятельности формируется перечень всех возможных способов достижения различных стратеги­ческих финансовых целей. Каждый из таких возмож­ных способов представляет собой самостоятельную финансовую альтернативу, а их совокупность — портфель возможных финансовых альтернатив.

Так, например, в рамках умеренной политики фор­мирования прибыли такими альтернативами, направлен­ными на реализацию стратегической цели увеличить сумму чистой прибыли к концу стратегического перио­да не менее чем в два раза, могут быть:

• увеличение доходов от реализации продукции;

• увеличение прибыли от других видов операционной деятельности;

• увеличение прибыли от инвестиционной деятельности;

• снижение уровня переменных издержек предприятия;

• снижение суммы постоянных издержек предприятия;

• изменение налоговой политики предприятия в целях снижения уровня налогоемкости продукции и другие.

При формировании портфеля возможных стратегических финансовых альтернатив по отдельным аспек­там финансовой деятельности следует выдвигать боль­ше нетрадиционных способов достижения поставленных целей, которые ранее в финансовой практике предпри­ятия не использовались. В процессе дальнейшей оценки такие финансовые альтернативы могут оказаться наиболее приемлемыми.

4. Оценка и отбор стратегических финансовыхаль­тернатив.Впроцессе оценки отдельных альтерната и наибольшее внимание должно быть уделено использо­ванию современных методов сравнительного финансо­вого анализа. Основными из таких методов могут быть:

• анализ сценариев;

• анализ чувствительности;

• метод построения дерева решений;

• метод линейного программирования;

• метод имитационного моделирования;

• метод экспертных оценок и другие.

В процессе отбора стратегических финансовых альтер­натив наибольшую роль играет система используемых критериев. В качестве таких критериев могут выступать:

• темп роста или абсолютная сумма прироста чистого денежного потока;

• уровень рентабельности собственного капитала;

• уровень финансового риска и другие.

По результатам оцен­ки и предварительного отбора стратегических финансовых альтернатив проводится их ранжиро­вание по избранным кри­териям. Окончательное стратегическое финансо­вое решение принимает­ся на основе такого ран­жированного возможного их перечня.

5. Составление про­граммы стратегического финансового развития предприятия.Такая про­грамма должна отражать основные результаты стратегического финан­сового выбора предпри­ятия и обеспечивать их синхронизацию по до­минантным сферам и сегментам стратегичес­кого финансового разви­тия, а также по срокам реализации отдельных взаимозависимых страте­гических решений. Про­грамма не должна содер­жать жестко детермини­рованных действий по обеспечению стратегичес­ких целей финансового развития предприятия, обозначая только направ­ления этих действий.

Примерный формат программы стратегичес­кого финансового разви­тия предприятия пред­ставлен в табл. 9.12.

Таблица 9.12 - Примерный формат составления программы стратегического финансового развития предприятия на период до 20... года

Разработанная программа стратегического финансо­вого развития предприятия должна быть утверждена собст­венниками и высшими руководителями предприятия.

Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском по сайту: