Критерий чистой дисконтированной стоимости при принятии решений по инвестициям.

На основе капитализации (или дисконтирования) развиваются методы оценки инвестиционных проектов. Основным критерием принятия инвестиционных решений является критерий чистой сегодняшней ценности (NPV - Net Present Value). Чистая сегодняшняя ценность представляет собой разность между сегодняшней ценностью потока будущих доходов и капитальной ценой фактора. Если NPV величина положительная, то есть сегодняшняя ценность будущих доходов превышает цену фактора, то фирме следует принять проект. В противном случае проект отвергается.

Предположим, инвестиции размером С, вероятно, принесут прибыль в следующие 10 лет в размере П₁, П₂, …, П₁₀. Тогда мы можем записать чистую сегодняшнюю ценность как

Межвременный выбор

В этой главе мы продолжим изучение поведения потребителя, рассматривая выбор, связанный с осуществлением сбережений и распределением потребления во времени. Выбор распределения потребления во времени известен как межвременный выбор.

Сбережения определяются общей суммой дохода за вычетом текущего потребления: S = I – C₀,

где S – сбережения; I – доход; С₀ – текущее потребление.

Для принятия решений о предложении капитала используется понятие межвременного бюджетного ограничения.

Индивид может полностью потребить весь доход каждого периода, но существование рынка капитала представляет ему и другие возможности. Обычному потребителю свойственны положительные временные предпочтения. Это означает, что отказ от расходования 1 рубля в настоящее время должен принести ему более 1 рубля в будущем.

В будущем периоде сбереженные S ден.ед текущего периода вернутся к индивидууму (если он будет отдавать сбережения в кредит) с добавкой (1+i)(I₀-C₀)

С₁=I₁+(1+i)(I₀-C₀) (*)

Уравнение межвременного бюджетного ограничения (*) показывает возможность для перевода потребления, которым пожертвовали в текущем периоде, в потребление будущего периода. Наклон межвременного бюджетного ограничения равен (1+i), т.е. зависит от ставки ссудного процента. Чем она выше, тем круче наклон межвременного бюджетного ограничения. Рост ставки ссудного процента выражается в повороте линии межвременного бюджетного ограничения.

Итак, для построения двухпериодной бюджетной линии индивида в пространстве объемов потребления каждого из периодов (С_1, С₂) необходимо знать доходы индивида в обоих периодах, или объемы потребления индивидом в обоих периодах и ставку процента.

Поведение индивида на рынке капитала (сбережений) определяется стремлением максимизировать двухпериодную функцию полезности , при бюджетном ограничении С₁=I₁+(1+i)(I₀-C₀):

· При повышении ставки процента индивид сократит потребление только в нулевом (текущем) периоде

· Если при неизменной ставке процента и неизменном доходе в первом периоде снизится доход индивида в нулевом периоде, то он сократит потребление в обоих периодах.

· Если при неизменной ставке процента и неизменном доходе в нулевом периоде индивид ожидает снижения дохода в первом периоде, то он сократит потребление в обоих периодах.

Рост ставки ссудного процента выражается в повороте линии межвременного бюджетного ограничения.

Индивидуальная функция предложения капитала

Реакцию индивида на изменение ставки процента также можно разложить на эффект замены и эффект дохода.

Если прирост потребления в будущем периоде обеспечивается увеличением ставки процента, то повысить текущее потребление можно только за счет снижения объема сбережений. Таким образом, эффект дохода состоит в сокращении сбережений. Эффект замены выражается в увеличении сбережений. Эффект замены и эффект дохода имеют противоположную направленность, поэтому общий результат воздействия повышения ставки процента на объем сбережений неопределен. Обычно при низких ставках процента преобладает эффект замены, а при очень высоких ставках – эффект дохода. В результате кривая предложения капитала (сбережений) имеет конфигурацию, подобную кривой предложения труда.

Рынок земли

Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском по сайту: