Оценка облигаций с нулевым купоном

Это самый простой случай. Поскольку денежные поступления по годам, за исключением последнего года, равны нулю

где V_t – стоимость облигации с позиции инвестора (теоретическая стоимость);

CF – сумма, выплачиваемая при поглощении облигации;

n – число лет, через которое произойдет погашение облигации;

FM2(r,n) – дисконтирующий множитель из фин. таблицы.

Оценка бессрочных облигаций:

Бессрочная облигация предусматривает неопределенную долговую выплату дохода (CF) в установленном размере или по плавающей процентной ставке:

Оценка безотзывных облигаций с постоянным доходом:

Денежный поток в этом случае складывается из одинаковых по годам поступлений (С) и нарицательной стоимости облигации (М), выплачиваемой в момент погашения:

где FM2 (r,n) и FM4 (r,n) – дисконтирующие множители из финансовых таблиц.

В экономически развитых странах весьма распространенными являются облигационные займы с полугодовой выплатой процентов. Такие займы более привлекательны, поскольку инвестор в этом случае в большей степени защищен от инфляции и, кроме того, имеет возможность получения дополнительного дохода от реинвестирования получаемых процентов.

Облигационные займы с полугодовой выплатой процентов:

Базовые концепции ФМ

Финансовый менеджмент базируется на фундаментальных концепциях.

Концепция – понимание, система т.е. определенный способ понимания трактовки каких либо явлений выражающие ключевую идею для их освещения.

1. Концепция денежных потоков. Концепция денежного потока означает, что с любой финансовой операцией может быть ассоциирован некоторый денежный поток (напр. денежные поступления, доход, расход, прибыль, платеж), т. е. множество распределенных во времени выплат (оттоков) и поступлений (притоков).

2. Концепция временной стоимости денежных средств. Отражает «что рубль по своей ценности всегда меньше чем рубль сегодня» на это оказывает влияние инфляция, риски, время, условия и т.д.

3. Концепция компромисса между риском и доходностью. Обусловлена тем что получение дохода всегда сопряжено с риском связь между ними прямо пропорциональная и они тесно взаимосвязаны между собой. Критерием здесь являются соотношение доходность и риск.

4. Концепция операционного и финансового риска. Эти два риска тесно взаимосвязаны между собой и их следует рассматривать как единое целое. Данные риски связаны с менеджментом в инвестиционной и финансовой деятельности в области: планирования, организации, оперативного управления, и экономического контроля.

5. Концепция стоимости капитала. Большинство финансовых операций предполагает наличие некоторого источника финансирования данной операции. Концепция стоимости капитала состоит в том, что практически не существует бесплатных источников финансирования, причем мобилизация и обслуживание того или иного источника обходятся компании неодинаково, что нужно учитывать при выборе альтернативных вариантов.

6. Концепция эффективности рынка капитала На рынке капитала можно найти дополнительные источники финансирования, получить некоторый спекулятивный доход, сформировать инвестиционный портфель для поддержания платежеспособности и получения дополнительного дохода и др. Концепция эффективности рынка предполагает оценку уровня информационной насыщенности и доступности информации его участникам .Выделяют три формы эффективности рынка: слабую - текущие цены на акции полностью отражают динамику цен предшествующих периодов, умеренную - текущие цены отражают не только имевшиеся в прошлом изменения цен, но и всю равнодоступную участникам информациюи сильную - текущие цены отражают не только общедоступную информацию, но и сведения, доступ к которым ограничен.

7. Концепция ассиметричной информации тесно связана с концепцией эффективности рынка капитала. Смысл ее состоит в том, что отдельные категории лиц могут владеть информацией, недоступной всем участникам рынка в равной мере. Именно эта концепция объясняет существование рынка, ибо каждый его участник надеется, что та информация, которой он располагает, возможно, неизвестна его конкурентам, а следовательно, он может принять эффективное решение.

8. Концепция агентских отношений Концепция агентских отношений говорит о том, что в условиях присущего рыночной экономике разрыва между функцией распоряжения и функцией текущего управления и контроля за активами и обязательствами фирмы могут появляться определенные противоречия между интересами собственников фирмы и ее управленческого персонала. Для преодоления этих противоречий собственники вынуждены нести так называемые агентские издержки. Существование подобных издержек является объективным фактором, а их величина должна учитываться при принятии решений финансового характер.

9. Концепция альтернативных затрат т.е. упущенная выгода от отказа от альтернативного варианта проекта.

10. Концепция временной неограниченности функционирования хозяйствующего субъекта она предполагает стабильную работу фирмы и исполнение ее обязательств, что способствует предсказуемости динамике цен на рынке ценных бумаг.

11. Концепция имущественной и правовой обособленности субъекта хозяйствования. Так конституция ФРГ гласит «собственность обязывает. Пользование ею должно одновременно служить на благо общества. Япония провозглашает право собственности определяется законом в соответствии с интересами общественного благосостояния. В конституции Италии задекларировано частная собственность признается и гарантируется законом который определяет способы ее приобретения, пользование ею и границы ее действия с целью обеспечить ее социальную функцию и сделать ее доступной для всех.

Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском по сайту: