Характер движения капитала предприятия в процессе его кругооборота

Капитал в денежной форме ----à К в производительной форме -----à К в товарной форме -------à К в денежной форме

92. Принципы формирования капитала предприятия

- учет перспектив развития хозяйственной деятельности предпрития

- Обепечение соответствия объема привлекаемого капитала объему формируемых активов предприятия. (прямой метод – подсчет суммы активов = инвестируемому капиталу, косвенный = размер капитала, используемый для расчета на единицу продукции)

- обеспечение оптимальной структуры капитала с позиции эффективного его функционирования

- обеспечение минимальных затрат по формированию капитала из различных источников

- обеспечение высокоэффективного использования капитала в процессе его хозяйственной деятельности

Собственный капитал

Плюсы:

- простота привлечения

- более высокая способность генерирования прибыли во всех сферах деятельности

- обеспечение финансовой устойчивости и развития предприятия, его платежеспособности в долгосрочной периоде, снижение риска банкротства

Минусы:

- ограниченность объема привлечения, следовательно и возможности

- высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования капитала

- неиспользуемая возможность прироста коэф рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных финансовых средств

Заемный капитал:

Плюсы:

- достаточно широкие возможности привлечения

- обеспечение роста финансового потенциала предприятия при необходимости существенного расширения активов

- более низкая стоимость в сравнении с СК за счет обеспечения эффекта «налогового щита»

- способность генерированть прирост финансовой рентабельности

Минусы:

- генерирует наиболее опасные риски в хоз деятельности

- активы, сформированные за счет ЗК, генерируют меньшую норму прибыли

- высокая зависимость стоимости ЗК от колебаний конъюнктуры финансового рынка

- сложность процедуры привлечения

93. Стоимость капитала: подходы, особенности расчета

Стоимость капитала – цена, которую предприятие платит за его привлечение из различных источников

Принцип предварительной поэлементной оценки стоимости капитала:

Стоимость функционирующего СК (СФСК):

ЧПс – сумма чистой прибыли, выплаченная собственниками предприятия в процессе ее распределении за отчетный преиод

СК – ср сумма СК предприятия в отчетном периоде

· Стоимость дополнительно привлекаемого капитала за счет эмиссии привилегированных акций: (ССКпра)

·

Дпр – сумма дивидендов, предусмотренных к выплате

Кпр – сумма ЗК, привлекаемого за счет эмиссий привилегированный акций

ЭЗ – затраты по эмиссии акций, выраженные в десятичной дроби по отношению к сумме эмиссии

· Стоимость капитала за счет эмиссии простых акций (ССКпа)

Ка – кол-во дополнительно эмитируемых акций

Дпа – сумма дивидендов, выплаченных на одну простую акцию, %

ПВт – планируемый темп выплат дивидендов, выраженный десятичной дробью

Кпа – Сумма СК, привлеченного за счет эмиссии простых акций

Методы оценки акционерного капитала представленного обыкновенными акциями:

· модель оценки доходности финансовых активов CARM

· Модель Гордона

CARM:

Предполагает, что цена СК равна безрисковой доходности плюс преми за риск:

К4=rf+беттаi*(rm-rf)

Беттаi – показатель систематического риска

Rm – rf – рыночная премия за риск

Rf – безрисковая доходность

Rm – требуемая доходность портфеля или ожидаемый рыночный доход

Беттаi – коэффициент итой акции компании.

· Стоимость заемного капитала в форме банковского кредита:

·

·

· СНп – ставна налога на прибыль, выраженная десятичной дробью

· ЗПб – уровень расходов по привлечению банковского кредита к его сумме, выраженный десятичной дробью

1. Принцип обобщающей оценки стоимости капитала:

Средневзвешенная стоимость капитала:

WACC- показывает минимальный возврат средств предпиятия на вложенный в его деятельность капитал

Отдача от используемого капитала должна быть больше чем егот цена

Т.е. мы жолжны получать большею чем платить за используемый кредит

Ki –

di-

T-

Ks-

Ws-доля СК %

Kd-стоимость ЗК%

Wd-доля ЗК, %

Факторы – влияющие на WACC:

· Средняя ставка процента, сложившаяся на финансовом рынке

· Доступность различных источников финансирования

· Отраслевые особенности операционной деятельности

· Соотношение объемов операционной прибыли и инветисционой деятельности

· Жизненный цикл предприятия

· Уровень риска осуществляемой операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.

5. принцип определения границы эффективного использования дополнительно привлекаемого капитала:

Предельная эффективность капитала (ПЭК):

Дельта РК – прирост рентабельности капитала

WACC – прирост средневзвешенносй стоимости капитала

94. Финансовый леверидж: понятие, сущность

- характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности СК

Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли СК при различной доле использования заемный средств, называется эффектом финансового левериджа.

95. Эффект финансового левериджа: понятие, формула расчета, элементы

1-нп – налоговый корретор

КВРа – ПК – дифференциал финансового рычага

ЗК/СК – коэффициент финансового рычага

Снп – ставка налога на прибыль

КВРа – коэф. валовой рентабельности активов %

ПК – ср размер процентов за крелит за использование ЗК

ЗК – ср сумма используемого ЗК

СК – ср сумма СК

96. Налоговый корректор финансового левериджа

Налоговый корректор финансового рычага – практически не зависит от деятельности предпрятия т.к. ставка налога на прибыль уплачивается законодательно.

Налоговый корректор финансового рычага – практически не зависит от деятельности предпрятия т.к. ставка налога на прибыль уплачивается законодательно.

Дифференцированный налоговый корректор может быть использован в следующих случаях:

· Если по различным видам деятельности предприятия установлены дифференцированные ставки налогообложения прибыли

· Если по отдельным видам деятельности предприятие использует льготы по прибыли

· Если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в ОЭЗ своей страны, где действуют льготны режим налогообложения прибыли

· Если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в государствах с более низким уровнем налогообложения прибыли.

97. Дифференциал финансового левериджа

Дифференциал финансового левериджа является главным условием, формирующим положительный эффект финансового левериджа. Этот эффект проявляется только в том случае, если уровень валовой прибыли, генерируемый активами предприятия, превышает средний размер процента за используемый кредит. Чем выше положительное значение дифференциала финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект.

В связи с высокой динамичностью этого показателя он требует постоянного мониторинга в процессе управления эффектом финансового левериджа. Этот динамизм обусловлен действием ряда факторов.

Прежде всего, в период ухудшения конъюнктуры финансового рынка стоимость заемных средств может резко возрасти, превысив уровень валовой прибыли, генерируемой активами предприятия.

Кроме того, снижение финансовой устойчивости предприятия в процессе повышения доли используемого заемного капитала приводит к увеличению риска его банкротства, что вынуждает кредиторов увеличивать уровень ставки процента за кредит с учетом включения в нее премии за дополнительный финансовый риск. При определенном уровне этого риска (а, соответственно, и уровне общей ставки процента за кредит) дифференциал финансового левериджа может быть сведен к нулю (при котором использование заемного капитала не даст прироста рентабельности собственного капитала) и даже иметь отрицательную величину (при которой рентабельность собственного капитала снизится, так как часть чистой прибыли, генерируемой собственным капиталом, будет уходить на формирование используемого заемного капитала по высоким ставкам процента).

Наконец, в период ухудшения конъюнктуры товарного рынка сокращается объем реализации продукции, а, соответственно, и размер валовой прибыли предприятия от производственной деятельности. В этих условиях отрицательная величина дифференциала финансового левериджа может формироваться даже при неизменных ставках процента за кредит за счет снижения коэффициента валовой рентабельности активов.

В свете вышесказанного можно сделать вывод о том, что формирование отрицательного значения дифференциала финансового левериджа по любой из вышеперечисленных причин всегда приводит к снижению коэффициента рентабельности собственного капитала. В этом случае использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект. Коэффициент финансового левериджа:

- мультиплицирует положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет соответствующего значения его дифференциала.

98. Оптимальная структура капитала: понятие, характеристика основных этапов

Оптимальная структура капитала – соотношение использования собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэф фин устойчивости предприятия, т.е. максимизируется его рыночная стоимость

Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском по сайту: