Сделай Сам Свою Работу на 5

Управление собственным капиталом.





СК характеризует общую стоимость средств пр-я, принадлежащих ему на праве собственности и используемых им для формирования определенной части активов. Добавочный капитал включает стоимость имущества, внесенного учредителями (акционерами) сверх зарегистрированной величины уставного капитала; суммы, образующиеся в результате изменений стоимости имущества при его переоценке; другие поступления в СК пр-я. Резервный капитал – это часть СК, выделяемого из прибыли организации для покрытия возможных убытков и потерь. Величина резервного капитала и порядок его образования определяются законодательством РФ и уставом организации. Нераспределенная прибыль – основной источник накопления имущества предприятия или организации. Это часть валовой прибыли, оставшаяся после уплаты налога на прибыль в бюджет и отвлечения средств за счет прибыли на другие цели. Фонды специального назначения характеризуют чистую прибыль, направленную на производственное развитие и расширение пр-я, а также на мероприятия социального характера. Прочие резервы.

Основная цель формирования СК – обеспечение за счет СК необходимого объема внеоборотных активов и определенной части объема оборотных активов пр-я.



Важная хар-ка состава СК пр-я – коэфф. маневренности СК, равный отношению суммы СК основного и СК оборотного.

Управление СК пр-я – это управление формированием его собственных финансовых ресурсов за счет различных источников. В качестве его первоначального этапа производится анализ резельтатов формировая собственных фин ресурсов пр-я в пред периоде. На основе видов анализа производится расчет общей потребности в собственных фин ресурсах на план-й период, формируемый за счет внутренних и внещних источников. Для покрытия общей потребности в СК пр-я изучается стоимость привлечения внутренних и внешних источников. Необходимый объем СК пр-я в первую очередь обеспеч-ся за счет внут-х ист-в, а недостающая величина формируется за счет внешних.

Критерием эфф-ти процесса управления СК пр-я является уровень оптимальности соотношения вн-х и внеш-х ист-в в формир-нии собственных фин-х ресурсов. Критериями оптимальности служат следующие требования: обеспечение минимальной стоимости привлечения собс-х фин-х ресурсов; обеспечение неизменности управления пр-ем первоначальными его учредителями. Уровень эффективности процесса управления формированием СК пр-я оценивается с помощью кофф-та самофинансирования предприятия Ксф = СФР/∆А + Псфр, где СФР – объем формирования собственных финансовых ресурсов, ∆А – прирост активов предприятия, Псфр – объем расхода собственных финансовых ресурсов пр-я на цели потребления. Выполнить требования к эффективности процесса управления формированием собственных финансовых ресурсов можно с помощью решения следующих задач: обеспечение максимальной величины прибыли предприятия; формулирование эффективной политики распределения прибыли; осуществление рациональной амортизационной политики; проведение дополнительной эффективной эмиссии акций.



 

Теории структуры капитала. Существуют две альтернативные теории структуры капитала, объясняющие влияние привлечения заемного капитала на стоимость используемого капитала и соответственно на текущую рыночную оценку активов корпорации (V)%. Традиционный подход. Подход, основанный на анализе финансовых решений. Практика показывала, что с ростом доли заемных средств до некоторого уровня стоимость собственного капитала не менялась, а затем увеличивалась возрастающими темпами. Стоимость заемного капитала вне зависимости от его величины ниже стоимости собственного капитала из-за меньшего риска: kd <ks При небольшом увеличении доли заемных средств стоимость заемного капитала неизменна или даже снижается: положительная оценка корпорации привлекает инвесторов, и больший заем обходится дешевле. Так как средневзвешенная стоимость капитала определяется из стоимости собственного и заемного капитала и их весов
(WACC=kdD/V + ks x (V-D)/V), то с увеличением заемного капитала с более низкой стоимостью средневзвешенная стоимость WACC до определенного уровня D* снижается, а затем начинает расти с ростом стоимости. и заемного капитала при увеличении коэффициента задолженности меняется – растет. Теория Модильяни - Миллера первоначально была предложена в работе 1958 года, затем уточнялась и модифицировалась. В модели предполагается: отсутствие налогов на прибыль фирмы и подоходного налогообложения владельцев акций и облигаций; стабильное развитие и отсутствие роста прибыли. Выручка от реализации за вычетом постоянных и переменных затрат, в том числе амортизации, торговых, административных и общих расходов равна операционной прибыли EBIT, EBIT – const; цена фирмы (как цена любого актива) на бесконечном временном промежутке определяется капитализацией операционной прибыли – V = EBIT / k, где k – стоимость капитала фирмы. Для упрощения предполагается, что прибыль постоянна по годам (темп роста прибыли g = 0). Действительно, при нулевых налогах EBIT (= Выплаты владельцам собственного и заемного капитала – Налоги) отражает все поступления владельцам капитала; совершенство рынка капитала, что выражается в отсутствии издержек при покупке – продаже ценных бумаг и различий в ставках процентов (для всех инвесторов существуют единые условия займа и инвестирования); заемный капитал менее рискованный (с точки зрения рыночного систематического риска), чем акционерный, и kd < ks ; собственный капитал (S) равен акционерному, т.е. вся чистая прибыль распределяется на дивиденды, а замена изношенного оборудования осуществляется за счет амортизационных отчислений. В модели Модильяни - Миллера доказывается, что цена фирмы (рыночная оценка капитала V не зависит от величины заемных средств и может рассчитываться по величине операционной прибыли (до уплаты процентов и налогов (EBIT) и требуемой доходности акционерного капитала (ksO) при нулевом финансовом рычаге. Модель Модильяни – Миллера с налогами на прибыль фирмы – модель 1963г. В модели Модильяни - Миллера с учетом налогов утверждается, что фирма, использующая финансовый рычаг, рыночно оценивается более высоко, так как выплата процентов по заемному капиталу представляет собой затраты, предполагающие налоговые льготы. С учетом налоговых льгот стоимость заемного капитала будет ниже, и чем больше доля заемного капитала в общем капитале фирмы, тем средневзвешенная стоимость капитала будет меньше. Модель Модильяни – Миллера 1978г. с налогом на прибыль фирмы и подоходным налогообложением владельцев капитала. Введение подоходного налогообложения владельцев капитала может изменить поведение инвестора, так как уменьшаются реальные чистые денежные потоки, получаемые ими. Акционеры могут иметь определенные льготы по подоходному налогу: Налоговая ставка на дивиденды может отличаться от налоговой ставки на прирост капитала, для ряда стран подоходным налогом не облагается прирост капитала. Подоходный налог для акционеров в целом может оказаться меньше, чем для владельцев заемного капитала, что делает положение акционеров в определенном смысле более выгодным. Срок получения дохода по акции и соответственно срок уплаты налога можно варьировать. В настоящее время наибольшее признание получила компромиссная теория структуры капитала. Оптимальная структура находится как компромисс между налоговыми преимуществами привлечения заемного капитала и издержками банкротства. Эта теория структуры каптала не позволяет конкретной корпорации рассчитать наилучшее сочетание собственного и заемного капитала, но формулирует общие рекомендации для принятия решений. Теория структуры капитала исходит из утверждения, что цена фирмы V складывается из текущей рыночной цены собственного капитала и –текущей рыночной цены заемного капитала): V = S = D. Коэффициент долгосрочной задолженности может рассчитываться как: доля заемного капитала в общем капитале корпорации по рыночной оценке D / V; как соотношение собственного и заемного капитала по рыночной оценке D / S/. Так как балансовые оценки акционерного капитала часто не отражают истинную величину капитала, то использовать их в принятии решений по структуре капитала некорректно.



 








Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском по сайту:



©2015 - 2024 stydopedia.ru Все материалы защищены законодательством РФ.