Модель стоимостной оценки финансовых активов (модель САРМ).

Цели, задачи и содерж-ие фин.мен-та

ФМ-с/с принципов, м-дов и правил по разраб-ке и реализации упр-х реш-й, связ. с формир-м, распред-м и исп-м фин.рес-ов п/п (наиб. эффект.их исп-е) и орг-ий оборота его ден.ср-в.

Задачами ФМ: 1)обеспеч-ие формир-ия досточн Vфин.рес-ов в соотв-ии с задачами развития п/п в предстоящем периоде

2)обеспеч-ие наиб.эф.исп-ия сформиров-го Vфин.рес-ов в разрезе осн. направ-ий д-ти п/п.(установл-е необход. пропорциональностив их исп-ии на цели пр-го и соц-го развития п/п)

3)оптимизация ден.обор. (эф. упр-ие ден.потоками, обеспеч-ие синхронность поступл. и расходов-я ден.ср-в по отдельным периодам).

4)обеспеч-ие max-ой прибыли п/п при предусм-ом уровне фин.риска (п/п должно стремиться тох-ть чистую приб оставшуюся в его распоряжении)

5)обеспеч-ие min уровня фин.риска при предусматриваемом уровне приб

6)обеспеч.постоян фин.равновесия п/п в процесее его развития

Содержание:1)общие разделы (фин.д-ть п/п в контексте внеш. среды, фин. и ком.расчеты); 2)общий фин.а-з и планир-ие; 3)управл-е активами п/п; 4)управл-е источниками ср-в; 5)стр-ра кап-ла и дивидендная пол-ка; 6) упр.фин.инвестициями; 7)специальные разделы

Сущность фин.мен: сферы влияния, субъекты и объекты упр-я.

Предметом ФМ я-я финансы п/п, фин.рес-сы [э. совок-ть потенц-х и реальных источников ден.ср-в, аккумулируемых п/п для формир-я необ-х ему активов(осн. И обор.кап-л) в целях осущ-я всех видов д-ти как за счет соб.ср-в так за счет заем.ср-в], источники этих рес-в и фин.взаимоотнош-я внутри п/п и взаимод-я м/у контрагентами.

Можно выдел-ть круп. взаимосвяз.сфер, к-ые сост-т фин.с-му: 1)фин-сы хоз-х субъектов;2)фин.с-ма страх-я ;3)фин-сы фл. 4)гос.фин-сы; 5)фин.рынки

Объекты упр-я: - все хозяйствующ.субъекты различн.форм собств-ти.

Субъекты упр-я: управляющая подс/с: 1.орг.стр-ра упр-я фин-ми; 2.кадр.подраздел; 3. фин.инструменты; 4.фин мет-ды; 5. инфо.фин.хар-ра; 6. технич.ср-ва упр-я

Содерж-е сф. Фин-в п/п и, соотв-но, фин.отнош. Эти отнош. Возник. м/у:

- п/п и его ивесторами (акционерами, участниками, собств-ми) по поводу формир-я и эффект.исп-я СК, а также выплаты див-в и %;

- п\п,. поставщиками и пок-ми по поводу форм, сп-бов и сроков расчетов, а также сп-бов обеспеч-я иполн-я обязат-тв (уплата неустойки, передача залога);

- п/п-инвестором и др. п/п и орг-ми по поводу привлечения его кр/ср и д/ср фин.инвестиц и выплаты по ним див-в и %;

- п/п, фин(кред) институтами и др. п/п по поводу привлеч-я т размещения своб.ден.ср-тв (получения и погашения кр, займов, страх.платежей и страх.возмещений, получ-я фин-ия под уступку ден.треб-я, платежей в частные пенс.фонды и т.п.);

- п/п (дочерними и материнскими) по поводу внутрикорпарацион перераспр-я ср-тв4

- п/п и учред-ми доверит упр-я имущ-вом, а также выгодоприобретателям по поводу им-ва, получ-го в дов упр, и передачи пр-ли от такого упр-я;

- п/п и др орг-сми по поводу вкладов в соотв с дог-ми простого товариществаи распред-нм пр-ли, пллуч этими орг-ми в рез-те их совместн. д/ти;

- п/п и гос-вом по поводу формир-я налогообл.базы для начисл-я н-гов, сб-в и осущ-я платежей;

- п/п и гос-вом при уплате н-гов и сб в бюдж.с/с и отчислений во внеб.фонды;

- п/п и гос-вом при фин-ии из б-та и внеб фондов на цели, редусмотренные действующ.зак-вом.

Информационное обеспечение ФМ

Информац с/с ФМ -процесс непрерыв.целенаправл.набора соответств.информат.показ-ей необх для осущ-я а-за, планир-я и подготовке эф-х оператив-х управ-х реш-ий по всем аспектам упр-ой д-ти п/п. Треб-я к инфо: достоверность, своевременность, необходимая достаточность, актуальность, точность, нейтральность.

С/с показ-ей инф.обеспеч. ФМ формир.из:

1)внеш.источн - сов-ть инфрмац.материалов норм-правого и иного содержания, отражающ.состояние внеш.факторов по отнош-ю к конкр п/п.:

-показ-ли хар общее эк развитие страны, конъюнктуру фин рынка;

-показ-ли хар д-ть конкурентов и контрагентов;

- нормативно – регулирующие пок-ли.

2)внутр.источн - осн.источником я/я общий фин.ан-з и плановые задания:

-показ-ли хар. фин состояние и рез-ты фин.д-ти п/п в целом (форм-ся на основе данных бухучета и осн источником инфо я/я отчетность п/п);

-пок-ли хар. фин.рез-ты д-ти отд-х структур.подразд п/п (форм-ся по данным управ учета.);

-нормативно-плановые показ-ли, связанные с фин.развитием п/п.

Пользователи инфо фин хар-ра: 1.внутр-е – управленч персонал п/п;2.внеш – собственники п/п, кредиторы, поставщики и покупатели, гос-во, ауд службы, законод орг и т.д.

Базовые концепции финансового менеджмента

Современная система финансового менеджмента базируется на теоретических выводах многих научных дисциплин.

Систему важнейших теоретических концепций и моделей можно условно разделить на следующие группы:

1. концепции и модели, определяющие цель и основные параметры финансовой деятельности предприятия

2. концепции и модели, обеспечивающие реальную рыночную оценку отдельных финансовых инструментов

3.концепции, связанные с информационным обеспечением участников финансового

рынка.

-Концепция приоритета экономических интересов собственников. Впервые ее выдвинул американский экономист Гербер Саймон. Он опроверг представление о фирме, как организации, нацеленной на максимизацию прибыли и сформулировал альтернативную целевую концепцию, заключающуюся в приоритетном удовлетворении интересов собственников.

В прикладном значении концепция формулируется как «максимизация рыночной стоимости предприятия».

- Портфельная теория. Ее родоначальником является Гарри Марковиц. В основе концепции лежат принципы анализа и оптимизации соотношения уровня риска и доходности инструментов инвестирования при формировании инвестиционного портфеля по критерию максимизации благосостояния собственников.

-Концепция стоимости капитала. Первоначальные разработки этой проблемы осуществлены в 1938 г. Джоном Уильямсом. Но в наиболее системном виде эта концепция получила отражение в работе Франко Модильяни и Мертона Миллера. Сущность концепции состоит в том, что при выборе альтернативных источников финансирования активов решающая роль принадлежит стоимости капитала.

-Концепция стоимости денег во времени. Основные теоретические положения разработал Ирвин Фишер. Сущность концепции состоит в том, что настоящая стоимость денег всегда выше их будущей стоимости.

-Концепция взаимосвязи уровня риска и доходности сформулирована Фрэнком Найтом. Сущность концепции состоит в том, что между уровнем ожидаемого дохода и сопутствующим риском существует прямо пропорциональная зависимость.

Модель стоимостной оценки финансовых активов (модель САРМ).

М-ль САРМ и ? увязывает систематич риск(Р) и доходность(Д) ценных бумаг(ц/б). Общий риск портфеля ц/б состоит из: 1.диверсифицируемый (несистематич) , т.е. риск кот м/б устранен за счет диверсификации, возник под воздейств уник.специфич. возможностей д отд. п/п 2.недиверсифицируемый (систематич, рыночный), т.е. который нельзя уменьшить путем изменения структуры портфеля ц/б.

М-ль увязывает систематич Р и Д портфеля, позв спрогнозировать Д фин активов.В м-ли ставится задача найти взаимосвязь м/у ожидаемой Д (у) и Р ц/б (х) т.е. построить функцию у=f(х) при этом: 1. Д ц/б связана с Р прямой связью. 2. Р хар-ся некоторым пок-лем ?. 3. Ц/б имеющие среднее зн-е Р и Д хар-ся ?=1, а Д Km. Имеются безрисковые ц/б со ставкой Krf и рисковые ?=0. Графически мож представить эту м-ль: y=Krf+(Km-Krf)*x

Ke=Krf+?(Km-Krf) - ожидаемая Д акций компании. Krf – Д безрисковых ц/б. Km – ожидаемая Д в среднем на р-ке ц/б. ? - коэф компании. (Km-Krf) – премия за Р, вложения капитала в рискованные ц/б. Ke-Krf – премия за Р, вложения капитала в ц/б именно данной компании.

Систематич риск в рамках этой м-ли измеряется ?к-м, и кажд вид ц/б им собств ?к- индекс дох-ти данного актива по отношению к дох-ти в среднем на рынке ц/б. Зн-е ? рассч-ся по статистич данным для кажд компании, котирующей свои ц/б на бирже, ? коэф публикуется, завис от ф-ров:1. Стр-ра источников ср-тв. 2. Ур-нь ЭФР (чем выше доля ЗК в стр-ре кап-ла, тем выше зн-е ?к). ?=1 – акции данной компании им сред ст-нь Р; ?<1 – акции компании менее рискованны, чем в среднем на рынке; ?>1 - акции компании более рискованны, чем в среднем на рынке. Определение ?к портфеля ц/б производится по ф-ле: , ?р – зн-е ?к портфеля, ?I – зн-е ?к i-ого актива портфеля, di – доля i-ого актива в портфеле, n–число различн.фин активов в портфеле

Финансовые инструменты

Фин.инструм-т-люб дог-р м/у 2мя контрагентами, в рез-те к-го одновременно возн-т фин.актив у одного контрагента и фин.обязат-ва долгового и долевого хар-ра у долевого у др. К фин.активам отн-ся: 1)ден.ср-ва

2)контрактное право получить у др.п/п ден.ср-ва или любой др.вид фин.активов

3)контрактное право обмена фин.иснтрум-ми с др. п/п на потенциально выгодных условиях

4)акции др.п/п

Кфин.обязат-ам относ контрактн.обяз-ва: 1.выплатить ден.ср-ва или предоставить какой-то иной вид фин.активов др.п/п-ю; 2.обменяться фин.инструм-ми с др. п/п на на потенциально невыгодн условиях (вынужденная продажа ДЗ)

Условия, к-е д/выпол-ся, чтобы квалифицир-ть ту или иную опер-цию как фин.инструм-т:

-в основе опер-ции д/лежать фин.активы или обяз-ва

-опер-ция д/иметь форму дог-ра или контракта

Фин инстр-ты подразделяются на:

-первичные (кр, займы, облигации, др.долговые ц/б, кред. и деб.зад-ть по текущ опер-ям)

-вторичные (производные инстр-ты: фин.опционы, фьючер, форв.контракты; % и валютные свопы).

Фин.инстр. я/я основой люб.операц п/п на фин.р-ке. Идет ли речь о привлечении кап-ла (эмиссия акций и облигац), фин.инвестициях (влож-я в акции), операциях хеджир-я (эмиссия и приобр-е фьючерсов и форвардов), формир-е страх-го запаса эквивалентов ден.ср-тв (приобр-е высоколиквидн.ц/б) и др.

Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском по сайту: