Основы теории структуры капитала
Модели структуры капитала:
1. Статические модели:
а) Традиционный подход;
б) Модели Модильяни Миллера: без налогов / с налогами;
в) Компромиссная модель.
• Обосновывают существование оптимальной структуры, которая максимизирует текущую стоимость;
• Рекомендуется принимать решение о выборе источников финансирования (собственные или заемные средства) исходя из оптимальной структуры капитала.
2. Динамические модели:
а) Сигнальные модели:
Росса;Майерса-Майлуфа;Рока;Уэлша.
• Учитывают постоянный поток информации, который получает рынок по данному предприятию;
• Рассматривается большее число инструментов принятия решений;
• На основе имеющейся информации менеджеры устанавливают целевую структуру капитала, которая может не максимизировать рыночную оценку компании;
• Управление источниками финансирования не сводится к установлению целевой структуры капитала, т.к. включает выбор между краткосрочными и долгосрочными источниками и управление собственными источниками.
21.Политика управления оборотными активами:
Политика управления оборотными активами - представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключенной в формировании необходимого объема и состава ОА, рационализации и оптимизации структуры источников их финансирования.
Этапы формирования политики управления ОА:
1) Анализ ОА предприятия в предшествующем периоде:
• Рассматривается общая динамика общего объема ОА, используемых на предприятии – т.е. считаем темпы изменения, динамику, удельный вес, горизонтальный и вертикальный анализ… рассматривается динамика состава ОА предприятия в разрезе их основных видов
• Изучается оборачиваемость отдельных видов ОА в общей их сумме.
• Определяется рентабельность ОА:
• Рассматривается состав основных источников финансирования ОА
2) Определение принципиальных подходов к формированию ОА предприятия:
• консервативный подход – полное удовлетворения текущих потребностей во всех видах активов и создание высоких резервов ОА;
• умеренный подход - обеспечивает полное удовлетворение текущих потребностей активов и создание нормальных резервов ОА;
• Агрессивный подход - резервы ОА минимальны.
3) Оптимизация объема ОА:
• Определяется система мероприятий по реализации резервов, направленных на сокращение продолжительности операционного цикла.
4) Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей ОА
Потребность в отдельных видах оборотных активов и их сумма в целом существенно колеблется в зависимости от сезонных и других особенностей осуществления операционной деятельности. Поэтому в процессе управления оборотными активами следует определять их сезонную (или иную циклическую) составляющую, которая представляет собой разницу между максимальной и минимальной потребностью в них на протяжении года.
5) Формирование определяющих принципов финансирования ОА:
Известны четыре модели поведения: идеальная; агрессивная; консервативная; компромиссная.
1. Идеальная модель финансового управления ОА:текущие активы по величине совпадают с краткосрочными обязательствами, т.е. чистый оборотный капитал равен нулю
2. Агрессивная модель финансового управления ОА:долгосрочные пассивы служат источниками покрытия внеоборотных активов и системной части текущих активов, т.е. того их минимума, который необходим для осуществления хозяйственной деятельности.
3. Консервативная модель финансового управления ОА:
Все виды активов полностью покрываются за счет долгосрочных кредитов и займов.
4. Компромиссная модель финансового управления ОА:
Компромиссная модель – за счет долгосрочных пассивов формируются внеоб. активы, системная и постоянная части и половина варьирующей части:
6) Оптимизация структуры источников финансирования ОА (в зависимости от выбранной стратегии фин. управления ОА):
Выделяют следующие группы источников:
• Собственный капитал предприятия
• Долгосрочный финансовый кредит
• Краткосрочный финансовый кредит
• Товарный (коммерческий) кредит
• Внутренняя кредитная задолженность предприятия (перед бюджетами)
Объемы финансирования оборотных активов за счет товарного кредита поставщиков (кредиторской задолженности по товарным операциям), а также за счет текущих обязательств по расчетам определяются при прогнозировании общего объема и состава текущей кредиторской задолженности.
Факторы, влияющие на объем средств, инвестированных в ОА:
•Производственные факторы
•Особенности закупок материальных ресурсов
•Формы расчетов с поставщиками и покупателями
•Величина спроса на продукцию данного предприятия
Рекомендации по увеличению собственных оборотных активов (СОА):
•Увеличить долгосрочные заимствования (в случае малой долговой нагрузки)
•Уменьшить иммобилизацию средств во ВНА – только не в ущерб производства
•Нарастить СК увеличением УК, снижением дивидендов и увеличением нераспределенной прибыли и резервов.
Для снижения текущих финансовых потребностей необходимо:
•Снизить ДЗ
•Уменьшить ОА
•Увеличить кред. зад-ть, удлиняя сроки расчета с поставщиками крупных партий сырья, материалов, товаров.
22.доходность различных видов акций Доходность акции— это относительный показатель, характеризующий эффективность инвестирования в акцию, это отношение прибыли, приходящейся на одну акцию, к ее рыночной стоимости
К основным факторам, влияющим на доходность акций, можно отнести: размер дивидендных выплат (производная величина от чистой прибыли и пропорции её распределения); колебания рыночных цен; уровень инфляции.
С точки зрения доходности акций их разделяют на ряд категорий:
- акции, обладающие высокой ликвидностью, по которым проходят активные сделки, позволяющие получить доход даже от небольшого колебания цен;
- акции, являющиеся лидерами по росту курсовой стоимости, имеющие максимальную величину (Ц1 - Ц).
- акции, не имеющие колебания рыночных цен, их характеризует стабильный дивиденд (акции, оказывающие влияние на всю группу; акции кредитных, мощных компаний, имеющих стабильное положение на рынке;акции, принадлежащие крупным, но достаточно молодым компаниям,акции крупных компаний с высокими инвестиционными качествами, которые позволяют не допустить падения курса акций даже при падающем рынке, и высокие стабильные дивиденды.) Для акций этой группы возможны среднесрочные и краткосрочные инвестиции, и мониторинг может носить пассивный характер.
Приобретая акцию, инвестор рассчитывает не только на сегодняшний доход, но и на прирост курсовой стоимости и высокие дивиденды в будущем. Оправдать эти надежды позволяют неактивные акции, не имеющие своей доли рынка, но обладающие большим потенциалом роста.
23.принципы подхода формирования портфеля ценных бумаг Формирование портфеля ценных бумаг — это процесс создания определенной структуры портфеля, т. е. составление комбинации различных видов ценных бумаг с определенной целью.
Основными принципами формирования портфеля ценных бумаг являются:
1. доходность; 2. рост капитала; 3. безопасность; 4. ликвидность.
Процесс формирования портфеля ценных бумаг состоит из следующих этапов:
1. Определение целей создания портфеля и приоритетов инвестора.
2. Создание портфеля, выбор тактики управления портфелем.
3. Постоянное изучение и анализ факторов, которые могут вызвать изменения в структуре портфеля (мониторинг).
4. Оценка портфеля, т. е. определение дохода и риска портфеля и сравнение этих показателей с аналогичными показателями по всему рынку ценных бумаг.
Инвестор может выбрать какую-то одну цель или несколько целей одновременно. В связи с этим он формирует одноцелевой портфель ценных бумаг или сбалансированный по целям.
24.Построение эффективных систем контроля за движением запаса организации с помощью xyz-анализа
«XYZ – анализ» - материалы распределяются в соответствии со структурой их потребления.
(для этого анализа необходимо рассчитать коэффициент вариации – далее группируем все запасы в зависимости от этого коэффициента)
• Группа X – материалы, потребление которых носит постоянный характер (коэффициент вариации – от 0 до 10%)
• Группа Y – сезонные материалы (коэффициент вариации – от 10 до 25%)
• Группа Z – материалы, которые потребляются нерегулярно (коэффициент вариации больше 25%)
Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском по сайту:
©2015 - 2024 stydopedia.ru Все материалы защищены законодательством РФ.
|