Тема 1.5. Анализ и оценка риска в долгосрочном инвестировании

Контрольные вопросы

1. Сущность и экономическая природа инвестиционного риска. Классификация различных типов риска в долгосрочном инвестиро­вании.

2. Характеристика и основные понятия бизнес-риска, финансо­вого риска, общего риска компании, проектного риска, диверсифи­цированного риска, систематического (рыночного) риска.

3. Оценка влияния макроэкономических, специфических и фи­нансовых факторов риска на эффективность производственно-финансовой деятельности хозяйствующего субъекта.

4. Основные подходы и способы управленческого воздействия на уровень инвестиционного риска.

5. Содержание и значение анализа риска в обосновании управ­ленческих решений и его место в системе комплексного анализа долгосрочных инвестиций.

6. Цели, задачи, объекты и субъекты анализа риска и неопреде­ленности получения запланированных результатов долгосрочного инвестирования. Информационная база и организационное обеспе­чение анализа.

7. Возможности использования новых информационных (ком­пьютерных) технологий в анализе инвестиционного риска. Имита­ционное моделирование.

8. Методы, приемы и система показателей анализа различных типов риска в зависимости от условий финансирования и комбина­ции проектов в портфеле инвестиций.

9. Использование концепции временной ценности денежных вложений и вероятностных подходов в анализе инвестиционного риска.

10. Оценка чувствительности - эффективная процедура анализа проектного риска и предварительного инвестиционного контроля.

11. Использование в анализе проектного риска показателей ва­риации, стандартного отклонения и коэффициента вариации. Эко­номический смысл этих показателей.

12. Анализ показателей финансового риска. Детерминирован­ная модель зависимости уровня финансового риска инвестицион­ного проекта от воздействующих на него внешних и внутренних факторов.

13. Анализ ожидаемого уровня рентабельности инвестиций в ус­ловиях систематического риска с использованием модели оценки капитальных активов (САРМ).

14. Направления использования САРМ -модели в долгосрочном инвестировании.

15. Способы расчета чувствительности показателей эффективно­сти производственно-финансовой деятельности компании к воздей­ствию макроэкономических факторов риска (бета-коэффициент).

16. Оценка зависимости риска и рентабельности с использова­нием моделей финансового арбитража (АРТ-модель).

17. Оценка ожидаемой рентабельности по сумме рисковых над­бавок (премий) за систематический и финансовый риск.

18. Условия применения базовых положений теории инвестици­онного портфеля в долгосрочном инвестировании.

19. Кривые безразличия инвестора для риска и рентабельности. Функции полезности инвесторов.

20. Экономический смысл показателей ковариации и коэффици­ента корреляции применительно к процессу долгосрочного инвести­рования.

21. Возможности оптимизации портфеля инвестиций. Достижи­мый и эффективный список портфелей инвестиций.

Задание 1

На основании данных табл. 1.5.1 требуется:

1. Определить показатель чистой текущей стоимости проектных денежных потоков.

2. Рассчитать NPV, если за счет приобретения более прогрессив­ного оборудования (по сравнению с первоначальным вариантом ка­питальных вложений инвестиционные затраты в части расходов по приобретению основных средств увеличатся на 3900 тыс. руб.) удается снизить переменные издержки до 3,8 тыс. руб. за единицу продукции.

3. Графически и расчетным путем найти точку безубыточности по двум альтернативным вариантам инвестирования (на основе NPV-критерия).

4. В аналитическом заключении охарактеризовать уровень проектного риска каждого варианта капиталовложений.

Таблица 1.5.1- Исходные данные для оценки эффективности долгосрочной

инвестиции

5.

Продолжение таблицы 1.5.1

Методические указания к решению задания 1

Для определения величины денежного потока используйте сле­дующую последовательность расчета искомого показателя: величи­на чистой прибыли + объем амортизации + посленалоговый денеж­ный поток от реализации имущества и погашения обязательств в конце срока реализации проекта - единовременные инвестиционные затраты.

Задание 2

На основании данных табл. 1.5.2 требуется:

1. С использованием ожидаемых, пессимистических и оптими­стических значений показателей рассчитать чистую текущую стои­мость проекта.

2. Определить чувствительность проектной NPV к изменениям в оценке базовых показателей по их наилучшему и наихудшему зна­чениям.

3. Провести анализ чувствительности проекта при условии, что спрос на производимую продукцию характеризуется единичной эла­стичностью (некоторое относительное увеличение (снижение) цены вызывает такое же относительное снижение (увеличение) спроса: коэффициент эластичности равен 1).

4.Составить аналитическое заключение.

Методические указания к решению задания 2

В ходе анализа инвестиционной чувствительности необходимо рассчитать NPV проекта с попеременным использованием каждого показателя в его пессимистической и оптимистической оценке, в то время как остальные показатели принимаются в расчет по их ожи­даемым значениям.

Таблица 1.5.2 - Анализ чувствительности проектной NPV

Задание 3

Организация планирует приобрести технологическое оборудо­вание, необходимое для производства новой продукции. На основа­нии материалов, представленных производственными, технически­ми и экономическими службами компании, в табл. 1.5.3 приведены данные, характеризующие уровень производства и реализации про­дукции по двум альтернативным вариантам инвестирования.

С использованием данных табл. 1.5.3 требуется:

1. Найти точку безубыточности для каждого альтернативного варианта инвестирования и объем продаж, при котором рассматри­ваемые варианты инвестирования будут одинаково прибыльными (убыточными).

2. Построить график безубыточности одновременно для двух ва­риантов приобретения оборудования.

3. Определить рентабельность инвестиции как отношение при­были к инвестиционным затратам, исходя из следующих возможных параметров изменения спроса на выпускаемую продукцию: по оп­тимистическим оценкам объем продаж составит 130% от точки без­убыточности (вероятность - 0,35); ожидаемый объем продаж плани­руется на 20% больше точки безубыточности (вероятность - 0,5); по пессимистическим оценкам объем продаж будет на 5% ниже точки безубыточности (вероятность - 0,15).

4. Рассчитать стандартное отклонение и коэффициент вариации показателя рентабельности инвестиций по каждому варианту инве­стирования.

5. В аналитическом заключении обосновать выбор наиболее безопасного варианта долгосрочных инвестиций.

Таблица 1.5.3 - Исходные данные для анализа точки безубыточности

Методические указания к решению задания 3

Для определения точки безубыточности можно использовать следующие формулы:

1) критический годовой объем продаж, выраженный в количе­ственных единицах измерения (Q_be):

Q_BE = C_f /(P_r –C_v),

где C_f - годовая величина условно-постоянных расходов, руб.;

Р_г - цена единицы продукции, руб.;

C_v- величина переменных расходов на единицу продукции, руб.;

2) критический годовой объем продаж, выраженный в стоимо­стных единицах измерения (N_BE):

N_BH = C_f/(l - CV/N),

где CV- годовая величина переменных расходов, руб.;

N- годовой объем продаж, руб.;

3) критический годовой объем продаж для достижения требуемой величины рентабельности продукции (работ, услуг):

где ρ - рентабельность реализации (ρ = P/N), коэф.;

Р - годовая величина прибыли от продаж, руб.

4) критический годовой объем продаж, необходимый для получе­ния планируемой величины прибыли:

Q=(C_f + P)/(P_r-C_v).

Стандартное отклонение и коэффициент вариации показателя рентабелности инвестиций рекомендуется рассчитывать по сле­дующим формулам:

- вероятность происхождения i-гo случая, коэф.;

- ожидаемая величина рентабельности инвестиций, исчисляемая по формуле

где CV - коэффициент вариации рентабельности инвестиций, коэф.

Принято считать: чем больше значение коэффициента вариации, тем выше риск данного варианта долговременных капиталовложений.

Задание 4

Ha основании данных табл. 1.5.7 требуется:

1. Без учета налогов и воздействия инфляции провести анализ чувствительности проектной NPV к изменению объема производства, срока эксплуатации нового оборудования и ликвидационных денежных пото­ков (стоимость лома и деталей старого оборудования за минусом расхо­дов на его демонтаж), если в результате замены изношенного оборудо­вания более прогрессивными его аналогами себестоимость обработки сырья снизится на 9 руб. за единицу производимой продукции.

2. Составить аналитическое заключение.

Таблица 1.5.4 Исходные данные для анализа инвестиционной чувствительности

Задание 5

Ha основании данных табл. 1.5.5 требуется:

1. Определить ожидаемую чистую текущую стоимость проект­ных денежных потоков, их стандартное отклонение и коэффициент вариации.

2. Оценить вероятность того, что NPVбудет положительной.

3. Составить аналитическое заключение.

Таблица 1.5.5 - Денежные потоки инвестиционного проекта и их вероятности*

Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском по сайту: