К труднореализуемым активам (А4) относят статьи первого раздела баланса, т.е. внеоборотные активы.

Приведенное подразделение оборотных активов на три группы позво­ляет построить три основных аналитических коэффициента, которые мож­но использовать для обобщенной оценки ликвидности и платежеспособ­ности предприятия.

Коэффициент текущей ликвидности дает общую оценку ликвидности предприятия, показывая, сколько рублей оборотных средств (текущих активов) приходится на один рубль текущей краткосрочной задолженно­сти (текущих обязательств):

К_ТЛ =Текущие активы / Текущие обязательства

Логика такого сопоставления пояснялась выше: предприятие погаша­ет свои краткосрочные обязательства в основном за счет оборотных ак­тивов; следовательно, если оборотные активы превышают по величине краткосрочные пассивы, предприятие может рассматриваться как успеш­но функционирующее (по крайней мере, теоретически). Размер превыше­ния в относительном виде и задается коэффициентом текущей ликвиднос­ти. Значение показателя может значительно варьировать по отраслям и видам деятельности, а его разумный рост в динамике обычно рассматри­вается как благоприятная тенденция. В западной учетно-аналитической практике приводится критическое нижнее значение показателя — 2; одна­ко это лишь ориентировочное значение, указывающее на порядок показа­теля, но не на его точное нормативное значение¹.

Коэффициент К_ТЛимеет ряд особенностей, которые необходимо иметь в виду, выполняя пространственно-временные сопоставления.

Во-пер­вых, числитель коэффициента включает оценку запасов и дебиторской задолженности. Поскольку методы оценки запасов могут варьировать, это оказывает влияние на сопоставимость показателей; то же самое сле­дует иметь в виду в отношении трактовки и учета сомнительных долгов.

Во-вторых, значение коэффициента в принципе тесно связано с уровнем эффективности работы предприятия в отношении управления запасами: некоторые компании за счет высокой культуры организации технологи­ческого процесса, например, путем внедрения системы поставки сырья и материалов, известной под названием «точно в срок»), могут существенно сокращать уровень запасов, т.е. снижать значение коэффи­циента текущей ликвидности до уровня ниже, чем в среднем по отрасли, без ущерба для текущего финансового состояния.

В-третьих, некоторые предприятия с высокой оборачиваемостью денежных средств могут по­зволить себе относительно невысокие значения коэффициента К_ТЛВ частности, это относится к предприятиям розничной торговли. В дан­ном случае приемлемая ликвидность обеспечивается за счет более ин­тенсивного притока денежных средств в результате текущей деятельно­сти. Таким образом, анализируя текущее финансовое положение пред­приятия, необходимо по возможности учитывать и другие факторы, в явном виде не оказывающие влияния на значение этого и других коэф­фициентов.

Коэффициент быстрой ликвидности по своему смысловому назначению аналогичен коэффициенту текущей ликвидности; однако исчисляется он по более узкому кругу оборотных активов, когда из расчета исключена наименее ликвидная их часть — производственные запасы:

К_БЛ =(Дебиторская задолженность + денежные средства)/ Краткосрочные пассивы

Логика такого исключения состоит не только в значительно меньшей ликвидности запасов, но и, что гораздо более важно, в том, что денежные средства, которые можно выручить в случае вынужденной реализации производственных запасов, могут быть существенно меньше расходов по их приобретению. В частности, согласно данным американских ученых в условиях рыночной экономики достаточно типичной является ситуация, когда при ликвидации предприятия выручают сорок и менее процентов от учетной стоимости запасов.

В работах некоторых западных аналитиков приводится ориентиро­вочное нижнее значение показателя — 1, однако эта оценка носит также условный характер. Тем не менее, ей можно дать вполне наглядное и обоснованное толкование. Кредиторская и дебиторская задолженности представляют собой некую форму взаимного кредитования контраген­тов, находящихся в деловых отношениях. Очевидно, что в целом по эко­номике суммы предоставленного и полученного кредитов равны. Любое предприятие должно стремиться к тому, чтобы сумма кредита, предос­тавленного им своим покупателям (дебиторская задолженность), не пре­вышала величины кредита, полученного им от поставщиков. На практи­ке возможны любые отклонения от этого правила. В частности, все бизнесмены понимают, что выгодно жить в долг, поэтому, по возможно­сти, каждый из них предпочитает оттягивать срок платежа своим креди­торам, если это не влияет на финансовые результаты и взаимоотноше­ния с поставщиками.

Анализируя динамику этого коэффициента, необходимо обращать внимание и на факторы, обусловившие его изменение. Так, если рост ко­эффициента быстрой ликвидности был связан в основном с ростом нео­правданной дебиторской задолженности, вряд ли это характеризует дея­тельность предприятия с положительной стороны.

Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности) является наиболее жестким критерием ликвидности предприятия; показывает, ка­кая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необхо­димости погашена немедленно за счет имеющихся денежных средств:

К_АЛ = (Денежные средства и денежные эквиваленты)/текущие обязательства

Если в отношении коэффициентов текущей и быстрой ликвидности в западной литературе хотя и с оговорками, но все же приводятся реко­мендательные аналитические ориентиры, то в отношении третьего коэф­фициента таких рекомендаций практически нет. Причина этого, по-­видимому, заключается в следующем. Компоненты коэффициентов теку­щей и быстрой ликвидности находятся между собой в определенной, достаточно тесной корреляционной связи; некоторые объяснения сущ­ности этой связи были приведены выше. Что касается коэффициента абсолютной ликвидности, то его величина в значительной степени и, прежде всего, определяется числителем дроби. Сумма краткосрочных пассивов — относительно стабильная величина, по крайней мере, она гораздо менее изменчива по сравнению с величиной денежных средств, которая зависит от многих факторов текущего порядка. Изменчивость величины денежных средств вызвана прежде всего их абсолютной лик­видностью, т.е. возможностью и искушением использовать эти средства для «затыкания дыр» и участия во внезапно подвернувшихся проектах, а также хроническим свойством многих компаний испытывать нехватку денежной наличности. Опыт работы с отечественной отчетностью пока­зывает, что значение коэффициента к_ла, как правило, варьирует в преде­лах от 0,05 до 0,1.

Рассмотренные четыре показателя являются основными для оценки ликвидности и платежеспособности. Тем не менее, известны и другие по­казатели, имеющие определенный интерес для аналитика.

Коэффициент обеспеченности текущей деятельности собственными обо­ротными средствами рассчитывается по формуле

К_WC = Собственные оборотные средства/ оборотные активы

и показывает, ка­кая часть оборотных активов финансируется за счет собственных средств предприятия.

Несложно привести объяснение значимости данного коэффициента. В финансовом плане текущая деятельность выражается в постоянной транс­формации краткосрочных активов и пассивов. Очевидно, что любой ак­тив имеет два источника покрытия (финансирования): собственные и при­влеченные средства. При заключении кредитных договоров и договоров поставки кредиторы всегда обращают внимание на кредитоспособность контрагента, в том числе и с позиции обеспеченности предоставленного кредита (товарного, коммерческого, банковского) собственными средства­ми заемщика (получателя средств). Чем выше доля собственных средств заемщика в покрытии оборотных активов, тем безопаснее для кредитора заключение кредитного договора.

Аналитических нормативов в отношении данного коэффициента в за­падной практике нет. Что касается отечественной практики, то в регуля-тивах, относящихся к характеристике степени удовлетворительности струк­туры баланса и прогнозирования возможного банкротства, приводится рекомендательная нижняя граница этого показателя — 10%, иными сло­вами, если оборотные активы предприятия покрываются собственными средствами менее чем на 10%, его текущее финансовое положение призна­ется неудовлетворительным.

Доля собственных оборотных средств в покрытии запасов. Данный ко­эффициент представляет собой частный случай предыдущего показателя, когда в знаменателе дроби приводится стоимость части оборотных акти­вов — запасов и затрат.

Доля собственных WC в запасах = Собственные оборотные средства/Запасы и затраты

Логика показателя достаточно очевидна. Дебиторская и кредиторс­кая задолженности примерно уравновешивают друг друга, а прочие обо­ротные средства (запасы и финансовые активы) покрываются двумя ис­точниками — собственными и привлеченными средствами. Поскольку в этой части оборотных средств производственные запасы доминируют по удельному весу, именно с ними целесообразно сравнивать величину соб­ственных оборотных средств. Соответствующий показатель известен в нашей стране уже в течение нескольких десятилетий и имеет, в частности, большое значение в анализе финансового состояния предприятий торгов­ли; в этом случае запасы и затраты сужались до товарных запасов, реко­мендуемая нижняя граница показателя, традиционно сложившаяся за эти годы, — 50%. Экономическая интерпретация этого лимита достаточно очевидна: по текущим операциям банки могут предоставлять льготное кредитование предприятиям, в которых не менее половины стоимости за­пасов (и вложений в незавершенное производство) покрывается собствен­ными средствами. Такое льготное кредитование может реализовываться путем открытия специального ссудного счета, с которого оплачиваются счета поставщиков и одновременно зачисляются поступления от прода­жи продукции. В том случае, когда у предприятия на спецссудном счете нет средств, оплата счетов поставщиков все же производится, но уже за счет банка, который тем самым кредитует предприятие. Плата за предос­тавленный кредит осуществляется на льготных условиях. Подобная сис­тема, известная под названием овердрафт, широко распространена и во многих экономически развитых странах. Безусловно, приведенный лимит является ориентиром, а его конкретная величина определяется в кредит­ных договорах.

Коэффициент покрытия запасов рассчитывается соотнесением величи­ны «нормальных» (обоснованных) источников покрытия запасов и сум­мы запасов. Под «нормальными» в данном случае подразумеваются ис­точники, которые, по крайней мере, логически могут рассматриваться как источники покрытия запасов; сюда относятся ссуды банков под товарные запасы, кредиторская задолженность за поставленные сырье и материалы и др. Если значение этого показателя меньше единицы, то текущее финан­совое состояние предприятия рассматривается как неустойчивое.

Выделим следующий расширяющийся перечень источников покрытия: собственные оборотные средства (WC)и нормальные источники формиро­вания запасов (JSC).Показатель JSCотличается от предыдущего на вели­чину краткосрочных ссуд и займов, а также кредиторской задолженности по товарным операциям, являющихся в теоретическом смысле, как прави­ло, источниками покрытия запасов, т.е. рассчитывается по формуле:

JSC = WC + BL + CR,

где BL — ссуды банка и займы, используемые для покрытия запасов;

CR — расчеты с кредиторами по товарным операциям (поставщики и подряд­чики, векселя к уплате).

В зависимости от соотношения рассмотренных показателейможно с определенной степенью условности выделить следующие типы краткосрочной (текущей) финансовой устойчивости и ликвидности хозяйствующего субъекта:

1. Абсолютная краткосрочная финансовая устойчивость. Эта ситуация характеризуется неравенством:

Inv < WC.

Где Inv – величина запасов

Данное соотношение показывает, что все запасы (Inv)полностью покрыва­ются собственными оборотными средствами (WC), т.е. коммерческая органи­зация не зависит от внешних кредиторов. Такая ситуация встречается край­не редко. Более того, она вряд ли может рассматриваться как идеальная, поскольку означает, что администрация не умеет, не желает или не имеет возможности использовать внешние источники средств для основной де­ятельности.

2. Нормальная краткосрочная финансовая устойчивость. Эта ситуация характеризуется неравенством:

WC < Inv < JSC.

Приведенное соотношение соответствует положению, когда успешно функционирующая коммерческая организация использует для покрытия запасов различные «нормальные» источники средств (JSC)— собственные и привлеченные.

3. Неустойчивое текущее финансовое состояние. Эта ситуация характе­ризуется неравенством:

Inv > JSC.

Данное соотношение соответствует положению, когда коммерческая организация для финансирования части своих запасов вынуждена привле­кать дополнительные источники покрытия, не являющиеся в известном смысле «нормальными», т.е. обоснованными, например, задерживает вып­лату заработной платы, расчеты с бюджетом и др.

4. Критическое текущее финансовое состояние. Характеризуется ситуа­цией, когда в дополнение к предыдущему неравенству коммерческая орга­низация имеет кредиты и займы, не погашенные в срок, а также просро­ченную кредиторскую и дебиторскую задолженность. Последние показа­тели можно найти в приложении к балансу либо рассчитать по данным аналитического учета. Такая ситуация означает, что коммерческая орга­низация не может вовремя расплатиться со своими кредиторами. В усло­виях рыночной экономики при хроническом повторении ситуации ком­мерческая организация должна быть объявлена банкротом.

Маневренность собственного капитала показывает, какая часть соб­ственного капитала используется для финансирования текущей деятель­ности, т.е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализиро­вана.

К_WC = Собственные оборотные средства/Собственный капитал

Значение этого показателя может ощутимо варьировать в зависимос­ти от структуры капитала и отраслевой принадлежности предприятия. Какие-либо универсальные рекомендации по величине этого показателя или тендециям его изменения вряд ли возможны; все определяется специ­фикой отрасли или данного предприятия.

Маневренность собственных оборотных средств характеризует ту часть собственных оборотных средств, которая находится в форме денежных средств, т.е. средств, имеющих абсолютную ликвидность

Маневренность WC = Денежные средства/собственные оборотные средства (13)

Для нормально функционирующего предприятия этот показатель обычно меняется в пределах от нуля до единицы, хотя теоретически воз­можны и другие варианты. При прочих равных условиях рост показателя МК в динамике рассматривается как положительная тенденция. Прием­лемое ориентировочное значение показателя устанавливается предприя­тием самостоятельно и зависит, например, от того, насколько высока ежед­невная потребность предприятия в свободных денежных ресурсах.

Приведенными коэффициентами и моделями, естественно, не исчер­пывается все многообразие способов оценки ликвидности и платежеспо­собности; вряд ли возможно и расставить приоритеты между теми или иными показателями. Кроме того, следует иметь ввиду, что, проводя ана­лиз деятельности конкретного предприятия, следует по возможности учи­тывать и его специфику — отраслевую, региональную и т.п.

Тема 6. Анализ и оценка финансовой устойчивости организации (финансовые риски)

Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском по сайту: