Формирование российского валютного рынка

Формирование российского валютного рынка обусловлено либерализацией внешней торговли и тесно связано с этапами развития рыночной экономики.

В период финансовой дестабилизации (1992 – 1994 гг.) национальная валюта стремительно обесценивалась. Позиции рубля как платежного средства значительно ослабли.

В период «валютного коридора» (1995 – 1998 гг.), то есть режима управляемого плавания национальной валюты в установленном заранее диапазоне значительно возросли дневные обороты валют на отечественном срочном и кассовом рынках. Появились признаки финансовой стабилизации и перехода к стадии экономического роста.

Августовский финансовый кризис (1998 г.) изменил ситуацию. Основным фактором, оказавшим влияние на валютную составляющую кризиса, аналитики считают усиливавшееся с начала года давление, направленная на обесценение национальной валюты с целью компенсировать падение мировых цен на энергоносители – важнейшую статью российского экспорта.

Резкое увеличение Банком России ставки рефинансирования (в последней декаде мая с 30 до 50%, а затем до 150%) и возраставшие с каждым месяцем валютные интервенции не могли привести к улучшению ситуации.

Девальвация рубля стала неизбежной. Амплитуда колебаний обменного курса резко возросла. На 1 сентября 1998 г. обменный курс российского рубля составлял 9,33 рубля на 1 доллар США. На 9 сентября он достиг отметки 20,83 рубля. Сентябрь 1998 – 2002 гг. – период восстановления официальных золотовалютных резервов и обслуживания внешнего долга в режиме плавающего обменного курса рубля, который в реальном выражении начал последовательно укрепляться.

2003 – 2007гг. – период повышения курса рубля. Так, с 2003г. по август 2006 г. темпы повышения реального эффективного курса составили 29,7% по отношению к валютам основных стран внешнеторговых партнеров России. По отношению к доллару США реальный курс рубля за указанный период вырос на 56,7%. Влияние укрепления рубля на российскую экономику неоднозначно:

- повышение курса национальной валюты замедляет темпы экономического роста, что связано с высокими темпами прироста импорта.

- высокие цены на нефть, как одна из причин повышения курса национальной валюты, тормозят развитие отечественной экономики, так как приводят к так называемому эффекту «голландской болезни» (оттоку ресурсов из других отраслей в пользу экспортно-ориентированных).

- вместе с тем повышение курса рубля оказывает положительное влияние на экономику:

- происходит вытеснение из внутреннего обращения иностранной валюты: увеличивается объем ее продаж как банками и предприятиями реального сектора экономики, так и населением.

- укрепление курса национальной валюты способствует удешевлению стоимости инвестиций в импортные машины и оборудование, ввоз которых растет более высокими темпами, чем потребительский импорт. Можно ли считать этот аргумент положительным, если учесть тот факт, что завоз импортного оборудования «компенсируется» прекращением отечественного производства профильной машиностроительной продукции и превращением России в емкий рынок сбыта иностранного оборудования?

Повышение реального эффективного курса рубля многие аналитики связывают с повышением цен на нефть. Значительное превышение фактических значений цен на нефть над прогнозными обеспечило стране огромный прирост денежной базы. В 2006 г. прирост денежной базы составил 31% (по прогнозу – 20%).

Сверхдоходы от нефтяного сектора отчислялись в Стабилизационный фонд, замораживались и не работали на развитие реального сектора экономики.

Ситуация резко изменяется с началом 2008г. Накопление внутренних проблем связанных с чрезмерной зависимостью экономики России от внешнеэкономической конъюнктуры, под влиянием мирового финансово-экономического кризиса способствовало резкому переходу от экономического роста (2000-2007г.) к глубокому, финансовому, а затем экономическому кризису.

Резкое снижение мировых цен на нефть и другие ресурсы (главную статью российского экспорта), сокращение международного спроса на экспортную продукцию привели к массовой продаже российских акций зарубежными владельцами, что вызвало панику и четырехкратный обвал фондовых рынков России.

Ухудшение условий кредитования российских банков, предприятий и организаций со стороны международных инвесторов, обостренное необходимостью частичного погашения корпоративного долга вызвало острый кризис ликвидности, который поставил на грань банкротства отдельные российские банки и вынудил государство прибегнуть к оказанию им крупномасштабной финансовой помощи за счет стабилизационного фонда.

Резко сократились золотовалютные резервы страны за беспрецедентно короткое время (с 598,1 млрд долларов на начало августа 2008г. до 386,5 млрд долларов к концу января 2009г.).

Ухудшение внешнеэкономической конъюнктуры привело к значительному падению курса рубля и огромному оттоку капитала из страны.

Эти изменения привели к необходимости соответствующей корректировки денежно – кредитного и валютной политики государства. В перспективе ставится вопрос о формировании в России международного финансового центра и превращении рубля в международную валюту.

Чтобы реализовать указанные цели необходимо прежде всего весело вывести экономику из кризисного состояния:

- Поддержать реальный сектор экономики и задействовать все возможные резервы для перехода от экспортоориентированного типа экономического роста к инновационному, который обеспечит определенную независимость экономики от внешнеэкономической конъюнктуры;

- Постепенно изменять структуру внешнеторгового оборота, ограничить экспорт сырья и увеличивать долю экспорта инновационной продукции, уменьшив импорт машин и оборудования из-за рубежа;

- усилить контроль за вложениями иностранного капитала в российскую экономику, отдать предпочтение вложениям в новые технологии, в производство инновационной продукции;

- Сформировать условия для становления равновесного курса рубля по отношению к доллару, т.е. такому который способствовал бы развитию национальной экономики на фоне ее открытости.

Контрольные вопросы

1.Что такое валютный курс?

2.Почему валюта – товар особого рода?

3.Прямая или косвенная котировка характерна при установлении валютного курса рубля по отношению к доллару?

4.В каких случаях используется кросс-котировка?

5.Чем отличается спот-курс от курса-форвард?

6.Почему помимо номинального необходимо рассчитывать реальный валютный курс?

7.В каком случае рассчитывают реальный эффективный валютный курс? Объясните содержание формулы.

8.Что лежит в основе различий в динамике эффективного номинального и эффективного реального валютного курса?

9.Как формируется равновесный валютный курс?

10.В чем состоят недостатки свободно плавающих (гибких) валютных курсов?

11.Что такое банковские интервенции? В каком случае они используются и при какой системе валютных курсов?

12.Что означает девальвация национальной валюты? Как называется обратный девальвации процесс?

13.На протяжении 2003 – 2008 (1-я половина) происходило укрепление курса рубля по отношению к доллару. Какими факторами обеспечивалось удорожание российского рубля?

14.Какое влияние на экономику страны может оказать удорожание (удешевление) национальной валюты?

15.Почему в период финансового кризиса стал дешеветь российский рубль и дорожать доллар?

16.На сколько «равновесным» является сегодняшний курс доллара по отношению к рублю?

Тема 14. Платежный баланс

1. Принцип построения платежного баланса

2. Структура платежного баланса

3. Взаимосвязь счетов платежного баланса

4. Официальные валютные резервы Центрального Банка

Платежный баланс – это статистический отчет, в котором в систематизированном виде приводятся суммарные данные о внешнеэкономических операциях данной страны с другими странами мира за определенный период времени.

Принципы построения

1. Система двойной записи. Поскольку платежный баланс представляет собой бухгалтерское балансовое тождество, каждая отраженная в нем операция должна быть представлена двумя записями, имеющими одинаковое стоимостное выражение. Допустим, Россия берет заем у правительства США и размещает полученные деньги на счету в английском банке, в 100млн.долл, для последующих платежей с него за импортные товары. Тем самым Россия получает актив на своем счете, но одновременно приобретает пассив – обязательство перед американским правительством. В российском платежном балансе появляется следующая запись:

Основными статьями платежного баланса являются кредит и дебет.

Кредит – отток стоимостей, за которыми должен последовать их компенсирующий приток в данную страну.

Дебет – приток стоимостей в данную страну, за который ее резиденты должны впоследствии платить, возможно, наличными деньгами, т. е. расходовать иностранную валюту.

Общая сумма кредита должна быть равна сумме дебета платежного баланса.

2. Экономическая территория страны – географическая территория находящаяся под юрисдикцией правительства данной страны, в пределах которой могут свободно перемещаться рабочая сила и товары. В странах, имеющих выход к морю, сюда включаются острова, если их экономика подчиняется там же денежным и фискальным органам, что и материковая часть. В эконом. территорию включаются территориальные воды, в пределах которых страна имеет исключительное право на рыбную ловлю и добычу природных ископаемых, а также территориальные анклавы, расположенные в других странах, такие как свободные экономические зоны. Граница экономической территории не всегда совпадает с государственной территорией.

3. Резиденты – нерезиденты. Резидентом считается домашнее хозяйство или юридическое лицо (корпорации, отделения зарубежных фирм, некоммерческие организации, органы государственного управления) находящиеся в стране больше года и имеющие в ней центр своего экономического интереса (располагается на ее экономической территории, имеет на ней хозяйственную деятельность и осуществляет на ней экономические операции в течение не менее года).

4. Рыночная цена. Для регистрации операций в платежном балансе используются рыночные цены – сумма, которую покупатель готов заплатить за товар, приобретенный у продавца, готового, в свою очередь, добровольно продать ему этот товар, т. е. это цена по которой заключаются реальные сделки между независимым продавцом и покупателем. Рыночную цену в конкретной сделке необходимо отличать от биржевых котировок, цен мирового рынка, текущих цен и других обобщенных ценовых показателей.

5. Время регистрации цен. Поскольку каждая операция в платежном балансе должна быть представлена двумя записями, обе эти записи в идеале должны быть сделаны одновременно, в момент, когда экономические ценности создаются, преобразуются, обмениваются, передаются и ликвидируются.

6. Расчетная единица. При подготовке платежного баланса страны должны использовать ту расчетную единицу, которая применяется ими во внутренних расчетах и учете. Для пересчета данных в доллары рекомендуется использовать курс национальной валюты к доллару, фактически действовавший на дату составления платежного баланса, или средневзвешенный курс, если используется несколько валютных курсов.

Все сделки между данной страной и остальным миром включает в себя текущие операции и операции с капиталом. Соответственно платежный баланс включает в себя три составных элемента:

1. счет текущих операций;

2. счет движения капитала;

3. изменение официальных резервов.

Счет текущих операций включает в себя экспорт товаров и доходы от инвестиций и чистые трансферты. Разница между товарным экспортом и товарным импортом образует собственно торговый баланс. В целом счет текущих операций выступает как расширенный торговый баланс.

Товарный экспорт (и все экспортоподобные операции) учитываются со знаком плюс и выступают как кредит потому, что создают запасы иностранной валюты в национальных банках. Наоборот, импорт (и все импортоподобные операции) учитываются в графе "дебет" со знаком минус потому, что они сокращают запасы иностранной валюты в стране.

Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском по сайту: