|
|
Расчет денежных потоков и показателей эффективности проекта для различных способов финансирования.Проект по модернизации прачечной На Октябрьской железной дороге, Филиале ОАО «Российские железные дороги»
Москва, 2011
Оглавление Качественный анализ проекта. 3 Существенные предпосылки модели. 4 Расчет денежных потоков и показателей эффективности проекта для различных способов финансирования. 5 Анализ чувствительности. 7 Сценарный анализ. 9 Имитационное моделирование. 9 Заключение. 10 Распределение нагрузки. 11
Качественный анализ проекта В предложенном кейсе рассматривается создание ЗАО (совместного предприятия между РЖД и прачечной). С учетом аренды помещения у РЖД прачечная будет предоставлять услуги по стирке, дезинфекции, упаковке постельного белья. ОАО «РЖД» - железнодорожный комплекс, являющийся основой для многих отраслей, имеющий важное стратегическое значение, в том числе оказывающий услуги гражданам РФ. В последнее время проводятся активные реформы данного ОАО в связи с предстоящими Олимпийскими играми. Помимо этого, происходят реформации Октябрьской ЖД. В первом полугодии 2011 года пассажирооборот ОАО «РЖД» составил: По Октябрьской ЖД планируется развитие ВСЖМ: ВСЖМ-1 – это выделенная железнодорожная магистраль между Москвой и Санкт-Петербургом. Ожидаемая скорость движения по ВСЖМ-1 будет составлять до 400 км/ч, планируемое время в пути между Москвой и Санкт-Петербургом не превысит 2,5 часов. Что значительно повысит пассажирооборот, а значит и доходность, даже при повысившихся эксплуатационных затратах. В связи с растущим уровнем обслуживания (например, поезда Сапсан), организация прачечной на Октябрьской ЖД будет крайне выгодна. Кроме обслуживания поездов прачечные открываются и в домах отдыха локомотивных бригад, что значительно расширяет область предоставления услуг. · Конкурентные преимущества проекта: Внутренние факторы: +: ü Наличие постоянного спроса на услуги прачечной ü Стабильность структуры, поскольку большая доля производства РФ использует «РЖД» ü Относительная дальность перевозок, а следовательно, необходимость в использовании услуг прачечной ü Рост уровня обслуживания, следовательно, возможность и необходимость в развитии прачечной, соответствующей уровню качества обслуживания ü Близость к сырью (в данном случае белью), низкие затраты на транспортировку -: ü Необходимость инвестиций в развитие прачечной ü Необходимость в постоянном и большом объеме заказов ü Необходимость выбора между механизацией (высокими инвестициями в модернизацию) и использованием дорогой рабочей силы ü Дорогая аренда Внешние факторы: +: ü Развитие ж/д сети ü Разработка новых проектов, связанных с необходимостью экспансии ü Наличие финансирования от государства, что гарантирует рост «РЖД» -: ü Развитие конкурентных отраслей ü Повышение стоимости услуг с модернизацией и развитием ж/д сети, возможное снижение пассажирооборота (использование авиаперевозок)
Исходя из анализа, модернизация прачечной может быть весьма выгодна. Текущее развитие и перспективы развития ОАО «РЖД» являются несомненным преимуществом. В анализе можно учесть тот факт, что услуги могут предоставляться не только ОАО «РЖД», а следовательно, при необходимости можно диверсифицировать область предоставления услуг. Существенные предпосылки модели. · Рассматривается две возможности финансирования: - при первой аренда и модернизация здания, а также приобретение оборудования финансируются за счет собственных средств; - при втором аренда и модернизация здания финансируется из собственных, а лизинг оборудования – кредитом банка (проценты и основная сумма долга погашаются равномерно а конце каждого года реализации проекта); · Оборудование приобретается и монтируется в конце декабря 2011 года, срок реализации – 43 месяца (до конца июля 2015); · Цена услуг прачечной, закупаемых материалов, з/п рабочих и управленцев индексируется на инфляцию (прогноз Минэкономразвития по инфляции на 2011-2014 годы): http://www.km.ru/v-rossii/2011/08/27/inflyatsiya-i-uroven-zhizni-v-rossii/minekonomrazvitiya-peresmotrelo-prognozy-po; · Пассажирооборот растет на 10% в год, что соответствует пессимистичному прогнозу РЖД. Прачечная обслуживает половину пассажирооборота Октябрьской ЖД, 40% которых не пользуются постельным бельем. На использующего белье человека приходится 0,5 кг белья; · НДС=18%, налог на прибыль = 20%. Налог на собственность не выплачивается, т.к. здание арендовано, а оборудование получено по лизингу; · Амортизируется оборудование и вложения в здание в течение срока аренды, исходя из срока полезного использования здания в 10 лет. См. особенности законодательства: http://www.mosnalogi.ru/index.php?id_refer=3343; · Курс евро взят из прогноза Агентства прогнозирования экономики: http://www.apecon.ru/content/view/48/62; · Существующего штата сотрудников достаточно для удовлетворения растущего спроса на услуги прачечной. · Ставка требуемой доходности акционеров была подсчитана исходя из модели CAPM, 20,8%: - Безрисковая ставка – купонная ставка по пятилетним Облигациям Федерального Займа с Постоянным Купонным Доходом (ОФЗ-ПД) = 11,2 % -Премия за риск взята из опроса (Fernandez, 2011). Для России она равна 7,5%. -Отраслевая бета для соответствующей индустрии взята со страницы Асвата Дамодарана. Бета = 1,28. Расчет денежных потоков и показателей эффективности проекта для различных способов финансирования.
А. Финансирование за счет собственных средств.
Б. Финансирование с участием заемных средств.
IRR levered: 17,21% В.Выбор между двумя методами финансирования основан на сравнении IRR для способов финансирования. Выбираем unlevered способ.
Анализ чувствительности При финансировании собственными средствами фирма не имеет валютного риска. Основные факторы риска, влияющие на NPV проекта: изменение темпов роста пассажирооборота, цен на продукцию компании, налоговый риск (что актуально в российских условиях). Для каждого риска рассматривается падение – рост выбранного показателя на +/- 10% по сравнению с базовым сценарием. А. Изменение пассажирооборота оценивается через варьирование темпа роста пассажирооборота:
Б. Налоговый риск моделируется через варьирование величины ставки на прибыль.
В. Риск изменения цен на услуги прачечной моделируется через варьирование цены услуг (до НДС).
Сценарный анализ Рассмотрим три сценария поведения параметров, использованных для моделирования указанных выше рисков: пессимистичного, базового и оптимистичного. Вывод – эффективность проекта значительно зависит от рассматриваемых параметров
Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском по сайту: ©2015 - 2024 stydopedia.ru Все материалы защищены законодательством РФ.
|
IRR unlevered: 22,79%
Были рассчитаны показатели прибыльности выигрышного проекта:
