Тема 9. Организация биржевой торговли

Биржа представляет собой организованный в определённом месте, регулярно действующий по установленным правилам оптовый рынок, на котором по ценам, установленным на основе спроса и предложения, торгуются:

товары;

ценные бумаги;

валюта.

Соответственно биржи делятся на товарные, фондовые и валютные, хотя на каждой из них обычно (дополнительно) торгуются производные и некоторые другие ценные бумаги. Кроме того, существуют специализированные фьючерсные и опционные биржи. Биржевая торговля имеет следующие особенности:

· концентрируется в крупных промышленных и торговых центрах;

· ведётся по определённым (биржевым) видам товаров, определённым ценным бумагам и валютам;

· ведётся достаточно крупными партиями товаров, ценных бумаг, валюты;

· проводятся регулярно в определённые заранее дни;

· могут заключаться контракты на поставку торгуемых активов в будущем;

· торги проводятся гласно, то есть даётся информация об объёмах сделок и ценах;

· ведётся биржевыми посредниками по определённым правилам.

·

Функциями биржи являются:

- организация гласных публичных торгов;

- разработка стандартных биржевых контрактов на торгуемые активы;

- выявление и регулирование биржевых цен;

- обеспечение возможности биржевого страхования участников торгов от неблагоприятного изменения цен;

- гарантирование выполнения заключённых сделок;

- информационная деятельность – публикация биржевых бюллетеней с данными о проведённых сделках, наличии товаров, движении цен и др.

По правовому статусу биржи делятся на следующие типы:

публично – правовые;

частные;

смешанные.

Публично-правовые биржи находятся под постоянным контролем государства, которое участвует в составлении правил биржевой торговли, контролирует их выполнение, обеспечивает порядок во время торгов, назначает биржевых маклеров, ведущих торги и т. д. Такие биржи распространены в Германии и Франции.

Частные биржи создаются в форме акционерных обществ. Такие биржи самостоятельны в организации биржевой торговли и государство не берёт на себя гарантий по обеспечению стабильности биржевой торговли. Этот тип биржи характерен для США и Англии.

Смешанные биржи создаются как акционерные общества, но не менее 50% их капитала принадлежит государству. Во главе их стоят выборные биржевые органы, но государством назначаются биржевые комиссары, осуществляющие надзор и официально регистрирующие биржевые курсы. Подобные биржи функционируют в Швейцарии и Швеции.

В России с начала 1990-х годов биржи создавались как закрытые акционерные общества.

По номенклатуре торгуемых активов биржи делятся на универсальные и специализированные. По роли в международной торговле различают международные и национальные биржи. Международные биржи находятся в США, Англии, Японии, Голландии.

При создании биржи её учредители подписывают учредительский договор и вносят первоначальные взносы. Допустимый состав учредителей биржи определяется национальным законодательством. Например, по закону РФ « О товарных биржах и биржевой торговле» учредителями биржи не могут быть:

органы государственного управления;

банки;

страховые и инвестиционные компании и фонды;

общественные организации и фонды.

Членами биржи являются те юридические и (или) физические лица, которые участвуют в формировании уставного капитала либо вносят членские взносы. Члены биржи имеют право:

- участвовать в биржевой торговле,

- принимать участие в управлении биржей;

- участвовать в распределении прибыли.

Законодательством органом внутрибиржевой деятельности является общее собрание её членов, собираемое обычно 1 раз в год. Постоянно действующим выборным органом управления является Биржевой комитет (совет), из состава которого формируется Президиум и правление биржи. Кроме того, выбирается ревизионная комиссия, осуществляющая контроль за финансово – хозяйственной деятельностью биржи.

Для текущей работы биржи создают стационарные структуры, к которым относятся:

- котировальная комиссия, ведущая учёт цен при сделках и формирование биржевых цен, публикуемых в биржевых бюллетенях;

- расчётная палата, производящая расчёты по сделкам;

- арбитражная комиссия, решающая спорные вопросы, возникающие в ходе биржевой деятельности;

- исполнительные органы – отдел торгов, справочная служба, компьютерная служба, и т. д.

Конкретная структура биржи зависит от её типа и объёма совершаемых сделок.

Исторически биржевая торговля осуществлялась в специальном помещении – биржевом зале. В настоящее время на многих биржах торговля может производиться в биржевом зале (например, на Нью–Йорской фондовой бирже), но появляется всё больше бирж, где торговля производится с автоматизированных рабочих мест её участников (например, на ММВБ).

Биржевыми посредниками, непосредственно осуществляющими сделки, являются брокеры, являющиеся чистыми посредниками, и дилеры, покупающие и продающие от своего имени и за свой счёт. Кроме того, биржевую торговлю ведут биржевые маклеры (специалисты), функцией которых является поддержание биржевых торгов в соответствии с установленными биржевыми правилами.

Важным моментом в биржевой торговле является установление биржевых цен, которые служат ориентиром для цен конкретных сделок. Биржевое законодательство не фиксирует порядок определения биржевых цен, он устанавливается самой биржей. Методы определения биржевых цен могут быть следующими:

- метод единого курса, основанный на сопоставлении цен в заявках на покупку и продажу;

- регистрационный метод, основанный на регистрации фактических цен сделок, спроса и предложения.

Особенности действий биржевых посредников и процессы установления биржевых цен рассматриваются в последующих темах для каждого типа биржи.

Контрольные вопросы.

1. Что представляет собой биржа с точки зрения рыночной торговли?

2. Каковы особенности биржевой торговли?

3. Каковы основные функции биржи?

4. Какие существуют типы биржи по правовому статусу и в чём их различия?

5. Кто является учредителями и членами биржи?

6. Как организовано управление биржей?

7. На какие категории делятся биржевые посредники?

8. Какими методами определяются биржевые цены?

Тема 10. Товарные биржи

Товары, торгуемые на товарных биржах, должны удовлетворять следующим требованиям:

- быть массовыми, то есть производиться в достаточно большом объёме и большим числом производителей, а также иметь большое количество покупателей, что даёт возможность определить рыночные цены на основе спроса и предложения;

- быть стандартизируемыми по качеству, условиям хранения, транспортировки и измерения количества, что даёт возможность торговли без осмотра по описанию или образцам;

Биржевые стандарты по качеству товаров могут отличаться от национальных и быть более жесткими. При их определении следует иметь в виду, что слишком высокий биржевой стандарт может не допустить на биржу многие товары, а слишком низкий – подорвать авторитет биржи.

Товары на биржах торгуются в количествах, кратных биржевым единицам (например, 100 унций золота, 100 тонн сахара, 5000 бушелей пшеницы в США и др.). В настоящее время существует около 70 видов биржевых товаров, включающих следующие товарные группы:

- сельскохозяйственные, лесные и продукты их переработки (зерно, маслосемена, живые животные и мясо, текстиль, сахар, кофе, картофель, пиломатериалы, каучук и др.);

- металлы (чёрные, цветные и драгоценные);

- нефть и нефтепродукты.

Присутствующие в торговом зале на товарных биржах делятся на следующие категории:

- заключающие сделки;

- организующие заключение сделок;

- контролирующие ход торгов;

- наблюдающие за торгами;

К заключающим сделки относятся:

члены биржи или их представители;

брокеры, аккредитованные на бирже;

посетители, получившие право участвовать в торгах.

К организующим заключение сделок относятся:

- биржевые маклеры:

- сотрудники расчётной группы;

- сотрудники отдела экспертизы товаров;

- сотрудники юридического отдела.

Контролирующими лицами являются:

- государственный комиссар;

- члены биржевого комитета;

- члены ревизионной комиссии.

Наблюдающими лицами являются:

- журналисты;

- разовые посетители, в том числе имеющие право давать указания своим брокерам.

Главной фигурой на торгах является брокер, который имеет право:

- купить или продать товар по заказу клиента или за свой счёт ( в этом случае он выполняет функцию дилера);

- знакомиться с биржевой информацией;

- пользоваться другими услугами, предлагаемыми биржей;

Обязанности брокера состоят в следующем:

- присутствовать в биржевом зале при продаже или покупке своего товара;

- соблюдать правила биржевой торговли;

- выполнять заказы клиентов;

- регистрировать и документально оформлять сделки;

- представлять информацию о торгах в свою биржевую контору.

Биржевые сделки, заключаемые брокерами, представляют собой соглашения о взаимной передаче прав и обязанностей в отношении биржевого товара, находящие отражение в биржевом договоре (контракте), заключённом участниками биржевой торговли в ходе биржевых торгов. Целями сделок на товарных биржах могут быть покупка товара, продажа товара, а также получение прибыли от разницы цен.

Основанием для заключения сделки является устное соглашение брокера в процессе торгов, зафиксированное биржевым маклером, обслуживающую соответствующую товарную секцию биржи. Сделка считается заключённой с момента её регистрации. В контракте о сделке содержится следующая информация:

- наименование товара;

- качество и количество (число биржевых единиц);

- цена и форма оплаты;

- форма поставки, включая распределение расходов по транспортировке, хранению и страхованию товара между продавцом и покупателем;

- пункт доставки товара;

- срок исполнения сделки.

Качество товара удостоверяется специальными документами, которые продавец обязан предъявить до начала торгов.

По объектам торга сделки на товарной бирже делятся на сделки а реальным товаром и сделки без реального товара. Сделки с реальным товаром подразделяются на сделки с немедленной поставкой, форвардные (срочные) и сделки с условием. Сделки с немедленной поставкой проводятся на товары, которые в день торгов находятся на биржевых складах, ожидаются поставкой в этот день, на отгруженные или готовые к отгрузке товары на складе продавца. Немедленная поставка осуществляется в срок от 1 до 5 дней.

Форвардные (срочные) сделки имеют отсроченный срок поставки, указываемый в контракте. Объектом сделки может быть имеющийся товар или товар, который будет произведён к договорному сроку. Такие сделки несут риск невыполнения обязательств ( в 1992г. – до 30% сделок), поэтому для снижения риска контрагентов часто используется залоговое обеспечение. Продавец в качестве залога использует часть товара, покупатель - часть стоимости товара.

Форвардные товарные сделки могут также осуществляться с премией, когда один из контрагентов за установленное вознаграждение (премию) получает право потребовать выполнения сделки или отказаться от своих обязательств в случае более выгодной ситуации в момент выполнения сделки или в срок до определённого дня в течение действия контракта. Таким образом, форвардные сделки делятся на твёрдые (обязательные) и условные (с возможностью отказа).

Сделки без реального товара могут быть фьючерсными (см. тему 6) и опционными (см. тему 7). В Законе РФ «О товарных биржах и биржевой торговле» указаны следующие виды сделок на российских товарных биржах:

- по реальному товару с немедленным сроком исполнения;

- по реальному товару с отсроченным сроком поставки (форвардные сделки);

- по стандартным контрактам на поставку (фьючерсные сделки);

- прочие, указанные в правилах биржевой торговли.

Заключение биржевой сделки на товарной бирже включает следующие этапы:

1. Выбор клиентами (покупателем и продавцом) брокерской фирмы, работающей на товарной бирже.

2. Заключение договора на брокерское обслуживание, оформление договора – юридически или заявки на покупку (продажу) и оформление договорённости по проведению сделок (разовый или на определённый срок).

3. Предоставление гарантий выполнения сделки. Клиент – продавец документально гарантирует наличие товара и его качество, клиент – покупатель – свою платёжеспособность (гарантийный взнос, гарантия банка, аккредитив, страховой полис, вексель, и др.).

4. Заключение договора между брокерской фирмой и биржей на участие в торгах и подача заявки на покупку (продажу) товара.

5. Биржевая экспертиза товара и выдача разрешения на допуск его к торговле;

6. Предоставление брокерам информации о товарах для торгов за день до их начала.

7. Заключение сделок в ходе торгов.

8. Регистрация и оформление сделок.

9. Информирование брокеров о заключённых сделках.

10. Оплата брокерской фирмой комиссионных бирже.

11. Расчёты клиентов с брокерской фирмой.

12. Отгрузка проданного товара и расчёты покупателя с продавцом.

Сделки совершаются в биржевом операционном зале, имеющем обычно вместимость до 2 – 3 тысяч человек. Для торговли каждым видом товара выделяется отдельный участок. По периметру зала располагаются рабочие места (кабины) брокеров (до 400 – 500 кабин). Информация о торгах выводится на специальное информационное табло или на автоматизированные рабочие места брокеров. Обычно такая информация содержит следующие данные:

- вид товара;

- цена при открытии торгов;

- наивысшая и наименьшая цены за день;

- количество сделок за день;

- цена последней сделки в течение дня;

- изменение последней цены по сравнению с ценой закрытия предыдущего дня;

- наивысшая и наименьшая цены за предыдущий год.

При традиционной организации биржевой торговли обычно осуществляется публичная торговля путём выкриков, дублируемых жестами рукой и пальцами. При этом используется принцип двойного аукциона, когда покупатели объявляют и повышают цену спроса, а продавцы объявляют и понижают цену предложения. Сделки заключаются при совпадении цен спроса и предложения. Разрыв между ценами спроса и предложения обычно невелик и составляет примерно 0,1% от уровня цены.

В настоящее время публичная торговля на товарных биржах всё больше заменяется компьютерными системами, обеспечивающими ввод заявки, их согласование и регистрацию. Подобные системы позволяют также сотрудникам биржи определять биржевые цены на товары как методом единого курса, так и методом регистрации.

На товарных биржах России, где оборот не так велик, процедура сделок осуществляется следующим образом. Биржевой маклер записывает наименование товара и цену его продажи. Заинтересованный покупатель поднимает руку или издаёт возглас, после чего покупатель и продавец оговаривают условия сделки и при согласии подписывают полученную заявку с проставлением времени и даты и вводят её в банк данных. Если никто из покупателей при данном уровне цены не заинтересовался, брокер – продавец устно или письменно может через маклера снизить цену. Если заинтересовались несколько брокеров – покупателей, маклер производит конкурентный торг с продажей по наибольшей цене. При наличии нескольких продавцов объявления о ценах начинаются с наименьшей цены.

Контрольные вопросы.

1. Какие требования предъявляются к биржевым товарам и каковы их виды?

2. На какие категории делятся присутствующие в торговом зале?

3. Каковы права и обязанности брокеров?

4. Что представляют собой биржевые сделки?

5. Какие сведения содержатся в биржевом контракте?

6. Как осуществляются сделки с реальным товаром?

7. В чём особенности форвардных товарных сделок?

8. В каких целях осуществляются сделки без реального товара?

9. Каков порядок заключения сделок на товарных биржах?

10. Какие сведения содержит информация о торгах?

11. Как осуществляется публичная торговля на товарных биржах?

Тема 11. Фондовые биржи

Фондовые биржи являются центрами организованной торговли ценными бумагами – акциями, облигациями и производными ценными бумагами. Фондовые биржи в рыночной экономике выполняют следующие функции:

- мобилизация и концентрация свободных денежных капиталов и накоплений посредством ценных бумаг;

- инвестирование государства и иных хозяйственных организаций путём продажи их ценных бума;

- обеспечение высокого уровня ликвидности вложений в ценные бумаги;

- возможность наращивания капитала инвесторов.

Фондовые биржи позволяют обеспечить концентрацию спроса и предложения ценных бумаг и определение их рыночной цены. Ценные бумаги являются классическим биржевым товаром, поскольку выпускаются в массовом порядке, являются стандартными и имеют большой спрос и предложение.

Для допуска к торговле на бирже ценные бумаги должны пройти процедуру листинга – включения в биржевой список. За сделки по таким ценным бумагам биржа несёт ответственность с точки зрения их законности и надёжности. Компания стремится попасть в биржевой список, поскольку это даёт следующие преимущества:

- биржа гарантирует от злоупотреблений при торговле ценными бумагами;

- инвесторы могут получить достоверную информацию об эмитентах ценных бумаг;

- такие ценные бумаги высоколиквидны, компаниям легче получить кредиты а также реализовать новые выпуски ценных бумаг на первичном рынке;

- покупателям таких ценных бумаг легче использовать их в качестве залога.

Таким образом, листинг представляет собой систему поддержки рынка ценных бумаг, которая создаёт благоприятные условия для его организации, позволяет выявлять наиболее надёжные и качественные ценные бумаги и способствует повышению их ликвидности.

Каждая биржа устанавливает свои правила митинга. Например, для торговли акциями на крупнейшей в мире Нью-Йоркской фондовой бирже компании должны удовлетворять следующим требованиям:

- активы более 18 млн. долларов США;

- прибыль за последний балансовый год более 2,5 млн. долларов ;

- количество акций более 1 млн. штук;

- число акционеров, владеющих более, чем 100 акциями, не менее 2000 человек и др.

Допуск акций к биржевой торговле осуществляют специальные отделы биржи, которые проверяют соответствие приведённых в заявке фирмы показателей критериям биржи и дают рекомендации на их включение в биржевой список. Окончательное решение принимают Комитет по допуску ценных бумаг и Биржевой совет.

Для защиты интересов инвесторов биржа может временно или навсегда исключить акции компании из биржевого списка (осуществить процедуру делистинга). Причинами такого делистинга могут быть:

- объявление компании банкротом;

- ухудшение финансового состояния компании;

- снижение капитализации (рыночной стоимости) акций до неприемлемо малого значения;

- непредставление в срок компанией отчётности и другой необходимой информации.

Сделки с ценными бумагами на бирже могут быть наличными и срочными ( с использованием фьючерсов и опционов). Посредниками при заключении сделок являются брокеры, дилеры и биржевые маклеры. Биржевые маклеры специализируются на торговле определёнными акциями. Их задача – выполнить заказы брокеров, которые не могут быть выполнены сразу, а также поддерживать «честную торговлю» – плавное изменение курса акций путём покупки или продажи акций за свой счёт. Например, на Нью – Йоркской фондовой бирже торгуют более 400 биржевых маклеров, к которым предъявляются следующие требования:

возможность купить за свой счёт более 5000 обычных и 1000 конвертируемых привилегированных акций (для этого маклеры должны иметь собственные средства в несколько млн. долларов);

возможность продать свои акции, на которых маклер специализируется, с целью обеспечения плавного снижения их курса.

Таким образом, если брокер имеет приказ продать, а покупателей нет, маклер предлагает цену и покупает, а если брокер имеет приказ купить, а продавцов нет, маклер продаёт ему свои акции, обеспечивая тем самым их ликвидность. Через маклеров обычно совершается до 40% биржевых сделок. В трудные ситуации ( значительный разрыв в заявках на покупку и продажу) биржевые торги могут быть приостановлены на несколько часов и более, и маклеры советуются с руководителем биржи для определения «правильного» курса акций.

Поручения (заявки) клиентов брокерам по покупке или продаже акций и других ценных бумаг, торгуемых на фондовой бирже, могут быть самыми различными. При подаче заявки на покупку должна быть гарантия оплаты – денежный залог, вексель, гарантия банка и пр. (см. также тему 10). Продавец ценных бумаг в качестве залога прилагает сами ценные бумаги или письменное обязательство выдать ценные бумаги брокеру.

В заявках указывается вид заказа (покупка или продажа), объём сделки, срок исполнения и условия по цене, которые могут быть самыми разнообразными. Рыночный приказ означает приказ купить (продать) по текущему рыночному курсу. При лимитном приказе в заявке даётся поручение купить по фиксированной цене или ниже, а продать по фиксированной цене или выше. Такие заказы обычно не могут быть выполнены сразу и их вносят в книгу заказов у биржевого маклера. Приказ «на собственный выбор» поручает брокеру купить акции на фиксированную сумму ил продать имеющиеся ценные бумаги клиента по собственному усмотрению. Приказ «выполнить или отменить» означает выполнить всю заявку полностью или снять её с торгов. Приказ «с переключением» означает, что выручка от продажи одних ценных бумаг может быть использована для покупки других и т. д.

Полученные приказы брокеры выполняют в процессе торгов в биржевом зале или со своих автоматизированных рабочих мест. В процессе торгов при небольшом объёме спроса и предложения проводится простой аукцион, когда-либо продавец, либо покупатель объявляет и изменяет свою цену. В России при торговле ценными бумагами проводится аукцион английского типа, когда продавец до начала торгов подаёт заявку на продажу по начальной цене. В ходе аукциона при наличии конкуренции покупателей цена последовательно повышается, пока не остаётся один покупатель.

При аукционе голландского типа продавец вначале объявляет высокую цену и последовательно её снижает, пока не находятся покупатели.

Возможен также заочный аукцион, когда покупатели предлагают свои цены одновременно и ценные бумаги продаются тому, кто предложил более высокую цену.

При большом спросе и предложении проводится двойной аукцион, когда цены объявляют и продавцы и покупатели.

Биржевые курсы ценных бумаг, которые являются ориентиром при совершении сделок, могут устанавливаться методом единого курса на основе анализа поданных заявок на покупку и продажу или регистрационным методом на основе фактических цен сделок.

При методе единого курса используются следующие правила:

- биржевой курс устанавливается на уровне, который обеспечивает наибольшее количество сделок;

- заявки типа «продать (купить) по любому курсу» осуществляются по первой предложенной цене;

- должны полностью выполняться заявки с наилучшими ценами (максимальной при покупки и минимальной при продаже);

- остальные заявки могут реализоваться частично.

Регистрационный метод используется при большом количестве заявок на покупку и продажу н основе регистрации цен сделок текущего дня. В биржевых бюллетенях и на информационном табло приводится цена последней сделки по каждому выпуску ценных бумаг, её изменение по сравнению с ценой закрытия предыдущего дня, максимальная и минимальная цены данного дня, а также предыдущего года.

При согласования заявок на покупку и продажу по конкретной сделке она считается утверждённой, если зафиксирована контрактом, подписанным обеими сторонами в процессе публичных торгов, или оформлена надлежащим образом в компьютерной торговой системе. Правильность оформления сделок проверяется в процессе сверки, которую делают сотрудники биржи. После сверки документы в бумажном или безбумажном виде передаются в секцию расчётов (клиринговую палату) биржи или в специальный расчётный центр вне биржи.

Процедура клиринга имеет целью определить чистую позицию каждого участника торгов – чистый результат (сальдо) его денежных требований и обязательств. Если требования равны обязательствам, позиция участника является закрытой, в противном случае – открытой. При короткой открытой позиции требования участника (счёта к покупателю) меньше его обязательств (счетов к оплате) и он должен оплатить разницу. При длинной открытой позиции требования участника больше его обязательств и он должен получить разницу. Пример расчётов позиции участников приведён в таблице:

После проведения расчётов их результаты передаются брокерским фирмам для исполнения сделок по денежным платежам и поставке ценных бумаг.

Заметную роль на рынке ценных бумаг играют спекулянты, целью которых является получения дохода от разности цен покупки и продажи. Спекулянты, играющие на повышение («быки»), получают доход от операции «дешевле купить и дороже продать», играющие на понижении («медведи») – от операции «дороже продать – дешевле купить». В последнем случае ценные бумаги для продажи берутся взаймы у владельцев или брокеров.

Контрольные вопросы.

1. Какие функции выполняют фондовые биржи в рыночной экономике?

2. В чём сущность процедуры листинга и как она осуществляется?

3. В каких случаях ценные бумаги могут быть исключены из биржевого списка?

4. Кто является посредниками при операциях на фондовых биржах?

5. Какова роль биржевых маклеров в процессе торгов на фондовых биржах?

6. Какими могут быть поручения клиентов своим брокерам?

7. Как может быть организован процесс торговли на фондовых биржах?

8. Как определяются биржевые курсы ценных бумаг?

9. Как оформляются заключённые сделки с ценными бумагами?

10. В чём сущность процедуры клиринга на фондовой бирже?

11. Как могут действовать биржевые спекулянты ценными бумагами?

Тема 12. Валютные биржи.

Валютный рынок представляет собой систему отношений по поводу покупки-продажи иностранной валюты. Участниками валютного рынка являются крупные банки, брокерские фирмы, крупные корпорации. В России активным участником валютного рынка является Центральный банк РФ.

Составной частью валютного рынка являются валютные биржи, хотя за рубежом основной объём валютных операций осуществляется на внебиржевом международном межбанковском рынке, не связанном практически никакими ограничениями. В России значительная часть торговли валютой осуществляется на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ), где, в частности, экспортёры обязаны продавать определённую долю своей валютной выручки ( в середине 1998г. эта часть составляла 75%). Кроме ММВБ торги по валюте проводятся на биржах в Санкт-Петербурге, Новосибирске и Владивостоке.

Валютные биржи выполняют следующие функции:

- аккумулирование спроса и предложения на валютные ресурсы;

- установление валютного курса;

- обеспечение гарантий при заключении валютных сделок;

- организация торгов и заключение сделок;

- организация и проведение расчётов по сделкам в валюте и национальных денежных единицах;

- сбор и анализ информации о продажах на валютном рынке.

Самой крупной валютной биржей в России является ММВБ, на площадке которой проводятся также торги некоторыми ценными бумагами. ММВБ является закрытым акционерным обществом. Учредители ММВБ – 30 банков ( в том числе Центральный банк РФ и Сбербанк), Ассоциация Российских банков и Правительство Москвы. Членами ММВБ могут быть банки и финансовые компании, имеющие лицензию на валютные операции. Новые члены должны иметь не менее полгода опыта операций с валютой и не менее года – с рублями. При приёме в члены ММВБ учитывается также известность претендента и степени доверия к нему в банковском сообществе.

Решение о приёме в члены ММВБ принимает Биржевой совет Члены ММВБ имеют право:

участвовать в торгах от своего имени за свой счёт и от своего имени за счёт клиента;

пользоваться системой расчётов;

получать необходимую информацию от дирекции биржи и Биржевого совета.

Сделки с валютой по времени их осуществления в мировой практике делятся на наличные (кассовые, спот-сделки), и срочные (форвардные). При кассовых сделках поставка валюты осуществляется на 2-й рабочий день со дня заключения. При форвардных сделках поставка валюты осуществляется на указанную дату в будущем по курсу, определённому в момент заключения сделки.

На биржах, как правило, осуществляются кассовые сделки, а форвардные сделки заключаются между банками и их клиентами ( в том числе другими банками) на внебиржевом рынке.

Процесс заключения сделок на валютной бирже включает следующие этапы:

1. Клиент, желающий купить или продать валюту, выбирает участника торгов, через которого будет заключать сделки.

2. Между участником торгов и клиентом оформляется письменное или устное соглашение.

3. Для гарантии выполнения сделок клиенты депонируют (полностью или частично) средства на специальном счёте в валюте (продавцы) или в рублях (покупатели).

4. Формируется биржевая заявка, в которой указываются наименование клиента, его адрес, данные сотрудника биржи по сделке, расчётный счёт клиента, цели покупки валюты и ценовые условия.

Целями покупки валюты могут быть:

оплата контрактов по импорту;

текущие платежи по кредитам и банковским депозитам в валюте;

перевод за границу доходов от инвестиций в рублёвые активы;

покупка банками валюты как одного из направлений формирования своих активов или для последующей реализации а обменных пунктах.

Продажа валюты может осуществляться в обязательном (экспортная выручка) и добровольном порядке.

5. Открытие в уполномоченном банке специального счёта клиента для учёта купленной валюты, с которого валюта будет списываться по предъявлении соответствующих документов.

6. Формирование заявки участника торгов, которая передаётся курсовому маклеру, ведущему торги. В заявке указываются сумма покупки или продажи и курс, по которому заявитель готов купить или продать валюту. В процессе торгов могут подаваться дополнительные заявки, а также меняться суммы и курсы, указанные в ранее поданных заявках.

7. Осуществление биржевых торгов в форме аукциона с объявлении начального курса и его изменением ( увеличением при преобладании спроса и уменьшением пир преобладании предложения). Когда объём заявок на покупку и продажу совпадёт, маклер его фиксирует и по этому биржевому курсу осуществляются сделки по оставшимся в торгах на данный момент заявкам. В процессе работы ММВБ соответствие объёма заявок на покупку и продажу валюты обычно обеспечиваются вмешательством Центрального банка РФ, который путём продажи или покупки соответствующей суммы валюты таким способом может регулировать биржевой курс торгуемых на бирже валют.

Участники торгов, снявшие свои заявки, а также другие продавцы и покупатели могут осуществлять сделки на внебиржевом банковском рынке в системе СЭЛТ (Система электронных лотовых торгов).

На основе торгов на ММВБ и в системе СЭЛТ Центральный банк РФ устанавливает регистрационным методом свой курс валют в целях учёта и расчётов.

Заключённые на ММВБ сделки оформляются биржевыми свидетельствами в 2-х экземплярах, подписываются участниками торга и торговым маклером и являются основой для последующего осуществления расчётов по поставке валюты.

Контрольные вопросы.

1. Каковы функции валютных бирж?

2. Как классифицируются валютные сделки по времени их выполнения?

3. Как организована ММВБ?

4. Каковы возможные цели покупки и продажи валюты на бирже?

5. Каковы этапы процесса заключения сделок на валютной бирже?

6. Как определяются биржевые валютные курсы?

Рекомендуемая литература

1. Ценные бумаги: Учебник / Под ред. В. И. Колесникова, В.С. Торкановского. – М.: Финансы и статистика, 1998.

2. Биржевая деятельность: Учебник / Под. Ред. А.Г. Грязновой и др. – М.: Финансы и статистика, 1996.

3. Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие – М.: Финансы и статистика, 1995.

4. Рынок ценных бумаг и его финансовые институты: Учебное пособие / Под ред. В.С. Торкановского. – СПб: АО «Комплект», 1994.

5. Фельдман А.А. Государственные ценные бумаги. –М.:ИНФРА – М, 1995.

6. Черкасов В.Е. Международные инвестиции-М.: Изд-во «Дело», 1999.

Содержание.

Тема 1. Экономическая сущность и классификация ценных бумаг………

Тема 2. Организация рынка ценных бумаг…………………………………

Тема 3. Регулирование рынка ценных бумаг………………………………

Тема 4. Рынок акций…………………………………………………………

Тема 5. Рынок облигаций……………………………………………………

Тема 6. Рынок фьючерсов………………………………………………….

Тема 7. Рынок опционов……………………………………………………

Тема 8. Управление портфелем ценных бумаг……………………………

Тема 9. Организация биржевой торговли………………………………….

Тема 10. Товарные биржи…………………………………………………..

Тема 11. Фондовые биржи………………………………………………….

Тема 12. Валютные биржи………………………………………………….

Рекомендуемая литература.

Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском по сайту: