Расчет показателей доходности и окупаемости инвестиций.
Дисконтирование денежных потоков
Ставка дисконтирования должна определяться в разделе планирования проекта, её влияние зависит от источников инвестирования.
d = a + b + c , % - упращённое представление ставки дисконтирования, где а– кредитная ставка ( усредненная цена денег в % ) ;
b –величина учитывающая среднегодовую инфляцию , % ;
c – составляющая учитывающая цену рисков, % ( иногда это реальная страховая оплата рисков).
3.2. На основе ставки дисконтирования определяется механизм сопоставления денег различных временных периодов. Таким механизмом является коэффициент дисконтирования как временная функции ставки дисконтирования
Kd =
Ставка дисконтирования в общем случае это среднегодовой показатель.
Если за текущий период в расчетах принять квартал или месяц, то ставка дисконтирования на квартал dкв= -1, на месяц dм= -1, при оплате кредитов в конце расчетного периода (либо года). dкв =d год/4, dмес= dгод/12 при оплате кредитов ежеквартально, ежемесячно соответственно.
Расчет показателей доходности и окупаемости инвестиций.
4.1 Доход- средства, поступившие от реализации результатов за минусом затрат на получение этих результатов Dt=Pt – (Зоп-Аt)=Pt – Зоnt + Аt;
где Рt – поступление от реализации за период t;
Зоnt – затраты операционные на получение реализованных результатов;
Аt – амортизация (возврат единовременных затрат за период t).
4.2. ЧDDt=Dt*Kd – дисконтированный доход, за период t.
4.3. ЧDDt=(Dt-3nt)*Kdt=Dt*Kdt-3nt*Kdt=DDt-D3nt; - Чистый дисконтированный доход за период t, где 3nt – затраты единовременные за период t,
D3nt – затраты единвременные дисконтированные за период t/
4.4. ЧTCt=ЧTCt-1 +ЧDDt – Чистая, текущая стоимость или нарастающий итог чистого дисконтированного дохода от начала расчетного периода, до периода t.
4.5. Окупаемость, вложенных в проект средств (единовременных затрат), НАступает в период, в котором ЧTCt становится ≥ 0.
Ток=(t-1) +
4.6. Чистый дисконтированный доход по проекту в целом
ЧДДT= ЧДДt= (Дt-3nt) Kdt
4.7. Чистая текущая стоимость по проекту
ЧТСт =ЧДДт = ЧДДt
4.8. Приведенная методика расчета доходности инвестиции в проект может быть реализована с помощью табличного алгоритма(табл.5)
Таблица 5
Период
|
Dt
|
Зпt
| Kdt=
=
|
Dt*Kdt
ст2*ст4
|
3*kdt
ст3*ст4
|
ЧDDt
(5 ст-6 ст)
|
ЧTCt
(ст8+ст6
|
|
|
|
|
|
|
|
| to
|
|
|
|
|
| =0
| ≤0
| t1
|
|
|
|
|
|
|
| t2
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| t=Tp.
|
|
|
|
|
|
|
| Итого по проекту
| Dt
| 3nt
|
_
|
|
|
|
|
5. Расчет показателей эффективности проекта
Индекс доходности
ИД = >1
Среднегодовая рентабельность
Рср = * 100% > 0,
где Пд – количество периодов реализации проекта
Рентабельность проекта
Pn=(ИD-1)*100, %.
ВНД – внутренняя норма доходности или допустимая ставка дисконтирования ВНД ≥ d
ВНД – определяется из условия ЧDDt=ЧTCt=0 т.е. при нулевой доходности проекта.
Методом итераций изменяя значение d < di ≤ ВНД находим ЧДДт≈0
Точка безубыточности или безубыточный объем, при котором прибыль от реализации результатов проекта равна нулю.
Ббt= ≤ Бпt
Где – Зпост – затраты постоянные за период t
Ц – цена единицы продукции.
3пер – затраты переменные на единицу продукции
Зпер= ; Ц= , где
Бnt – объем планируемой на период t
Pt – объем реализации за период t
6. Пример расчета эффективности инвестирования в проект.
В соответствии с планом проекта произведены расчеты всех необходимых единовременных затрат, сделано обоснование ожидаемых поступлений от реализации проекта. Определены источники финансирования и условия вложения средств в проект. Определены операционные затраты, рассчитана амортизация основных производственных средств. Полученные данные сведены в таблицу 6-1.
Таблица 6-1
№
| Виды и статьи затрат
| Периоды
|
|
|
|
|
|
|
|
| Приобретение оборудование, млн. р.
|
|
|
|
|
|
|
|
| Монтаж оборудования, млн. р.
|
|
|
|
|
|
|
|
| Пуско-наладочные работы, закупка инструментов, обучение персонала,млн.р
|
|
|
|
|
|
|
|
| Итого единовременные затраты, млн. р.
|
|
|
|
|
|
|
|
| Операционные(текущие затраты), млн. р.
|
|
|
|
|
|
|
|
| В том числе условно-постоянные затраты, млн. р.
|
|
|
|
|
|
|
|
| Амортизация, млн. р.
|
|
|
|
|
|
|
|
| Гарантированный объем продаж млн. р.
|
|
|
|
|
|
|
|
| Годовой объем заказов, шт.
|
|
|
|
|
|
|
|
| Ставка дисконтирования, %
|
|
|
|
|
|
|
|
В соответствии с предложенной методикой сформируем денежные потоки, таблица 6-2
Таблица 6-2
Периоды
Показатели
| периоды, годы
|
|
|
|
|
|
|
| Поступление – Pt,
млн. р.
|
|
|
|
|
|
|
| Затраты на проект (единовременные) – 3nt, млн. р.
|
|
|
|
|
|
|
| Сальдо, Pt-3nt млн. р.
| -90
| -10
|
|
|
|
|
| Периоды
Показатели
| периоды, годы
|
|
|
|
|
|
|
| Затраты на произ-водство 3ont, млн. р.
| -
| -
|
|
|
|
|
| Амортизация – At, млн. р.
| -
| -
|
|
|
|
|
| Доходы от проекта Dt=Pt-3ont+At, млн. р.
| -
| -
|
|
|
|
|
| Сальдо по доходам
Dt-3nt, млн .р.
| -90
| -10
|
|
|
|
|
|
Диаграмма финансовых потоков по проекту, представлена на рис. 1.
Dt-3nt
рис. 6.1. Диаграмма финансовых потоков по проекту.
Примечание. Таблица 6-2 и рисунок 6-1 выносятся на слайды и включаются в раздаточный материал.
Для определения доходности проекта воспользуемся рассмотренной методикой с применением табличного алгоритма. Расчеты представлены в таблице 6-3
Таблица 6-3
Периоды
| Dt
| 3nt
| Kd=
| Dt*Kd
| 3nt*Kdt
| ЧDDt
| ЧTCt
|
|
|
| 0.76
|
| 68.4
| -68.4
| -68.4
|
|
|
| 0.57
|
| 5.7
| -5.7
| -74.1
|
|
|
| 0.43
| 62.35
|
| 62.35
| -11.75
|
|
|
| 0.33
| 47.85
|
| 47.85
| 36.10
| Периоды
| Dt
| 3nt
| Kd=
| Dt*Kd
| 3nt*Kdt
| ЧDDt
| ЧTCt
|
|
|
| 0.25
| 36.25
|
| 36.25
| 72.35
|
|
|
| 0.19
| 27.55
|
| 27.55
| 99.90
|
|
|
| 0.14
| 20.30
|
| 20.30
| 120.2
| Итого по проекту
|
|
| -
| 194.3
| 74.1
| 120.20
| -
| ЧDDT=ЧTCT>0.
По данным таблицы 6-3 построим Графики чистого дисконтированного дохода и чистой текущей стоимости.
-20
-40
-60
-68.4
-74.1
-80
| |
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Рис. 6-2. Графики чистого дисконтированного дохода и чистой текущей стоимости
Примечание: таблицу 6-3 и рис 6-2 вынести на слайды и включить в раздаточный материал.
Индекс доходности:
ИD=194.3/74.1=2.62>1
Что показывает на высокую эффективность проекта на каждый вложенный в проект рубль получаем 2.62 рубля дохода.
Рентабельность проекта:
Rпр.=(2.62-1)*100=162% > 0.
Среднегодовая рентабельность:
Rср.=2.62-1/5 *100= 32.4%>0
Срок окупаемости:
Тек.=3+ 11.75/47.85 = 3+ 0.22= 3.22 года
Объем безубыточного производства
Бб= = = =4500 шт.
Ц= 240 000 000 / 24 000 = 10 000 руб\шт.
Зпер= = =
Б.б. = 4500 шт. < Б.п.=24000 шт.
ВНД – внутренняя норма доходности ( предельная ставка дисконтирования
- dn ). Определяется при условии равенства нулю доходности проекта. Задача найти ВНД=dn=? При ЧDDТ=ЧTCТ=0. Задача решается методом подбора значения d- задаваемой при определении коэффицента дисконтирования, а затем значений ЧDDt. Результаты расчета сводим в таблицу 6-4
таблица 6-4
d
| 0.32
| 0.4
| 0.6
| 0.65
| 0.7
| 0.8
| 0.805
| ЧDD
| 102.2
| 81.8
| 24.95
| 15.35
| 9.65
| 0.11
| ≈0
|
ВНД=0.805> d=0.32
Графическое представление определения ВНД рис.6-3
Рис. 6-3. График определения ВНД
Примечание: таб. 6-4, рис 6-3 - выносить на слайд и в раздаточный материал.
Таблица 6-5
Сводная таблица показателей эффективности
№
| Показатель
| Обозначение
| Расчетное значение
| Значение
|
| Чистый дисконтированный доход, млн. р.
| ЧDD
| 120.2
| >0
|
| Чистая текущая стоимость, млн. р.
| ЧTC
| 120.2
| >0
|
| Индекс доходности, руб/руб
| ИD
| 2.62
| >1
|
| Рентабельность проекта, %
| Rпр
|
| >0
|
| Среднегодовая рентабельность, %
| Rср
| 32.4
| >0
|
| Срок окупаемости, год.
| Ток.
| 3,22
| <Тр=7
|
| Объем безубыточности
| Бб
|
| <Бn=24000
|
| Внутренняя норма, доходности , %
| ВНД
| 80.5
| >d=32
| Примечание: таб. 6-5 поместить на слайд и в раздаточный материал
7. Заключение
Данные, приведенные в таблице 6-5 убедительно показывают на эффективность проекта:
– обеспечивается абсолютный чистый дисконтированный доход в сумме 120.2 млн. р., при хороших качественных показателях доход на рубль вложенных средств составляет 2 рубля, 62 копейки. Рентабельность проекта 162%, среднегодовая рентабельность в период производства продукции в течении 5 лет составляет 32,4% ежегодно;
– вложенные средства окупаются через 3.22 года, затем 3.78 года проект будет работать только на прирост бюджета (капитализация инвестора);
– рыночный риск проекта не высок, т.к. планируемый объем заказов равен 24000 шт. значительно превышает объем безубыточности, равный 4500 шт.;
– условия поиска инвестора благоприятны, т.к. внутренняя норма доходности (предельная ставка дисконта) равно 80.5%, значительно превышает принятую ставку, равную 32%, что позволяет осуществить страхование проекта, снижает риск влияния инфляции, делает проект привлекательным для инвесторов и облегчает приглашение их к сотрудничеству.
7.2. Стадия создания проекта закончена и проект представлен на вашу экспертную оценку, с целью перевода его в стадию реализации:
-рекомендую принять решение о закупки оборудования и его монтажа, взяв для этой цели кредит с кредитной ставкой не выше 20% годовых.
Оплата кредита входит в калькуляцию затрат на оборудование, его монтаже и выполнения пусконаладочных работ;
– необходимо создать команду по реализации проекта, которой поручить заключить контракты с поставщиками и соисполнителями по реализации проекта и продолжить работу по маркетингу рынка, своевременно заключить контракты с заказчиками, обеспечить действенный мониторинг реализации проекта.
Библиографический список
1. Алабугин А.А. Стратегический менеджмент:
Учебное пособие / А.А. Алабугин, В.П. Горшенин – Челябинск: издательство ЮУрГУ, 2007г. – 113с.
2. Алабугин А.А. Аттестационная выпускная работа:
«Методическое пособие по выполнению дипломного проекта» / А.А. Алабугин, Р.А. Алабугина, В.П. Горшенин – Челябинск: издательство ЮУрГУ, 2004г. – 84с.
3. Алабугин А.А., Алабугина Р.А. Управление проектами стратегического развития: Учебное пособие по выполнению практических занятий, курсового (дипломного) проектирования – Челябинск: издательство ЮУрГУ, 2008г. – 35с.
4. Инновационный менеджмент: Учебник – под редакцией проф. В.А. Швандора, проф. В.Я. Горфинкель – Москва: Вузовский учебник, 2008г. -382с.
5. Вертакова Ю.В., Симоненко В.С.
Управление инновациями: теория и практика: учебное пособие – Ю.В. Вертакова, Е.С. Симоненко – Москва: Эксмо, 2008г - 432с.(высшее экономическое образование)
6. Методические рекомендации по оценке эффективности инновационных проектов (вторая редакция). Официальное издание. Москва: Экономика, 2000г.
Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском по сайту:
©2015 - 2024 stydopedia.ru Все материалы защищены законодательством РФ.
|